如果(guǒ)要论二季度(dù)迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可(kě)以显示出日(rì)股今年(nián)以来的强势：东(dōng)证指数年内(nèi)已累计上涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过了(le)标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日(rì)本(běn)股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举(jǔ)领涨全球？对于许多(duō)国际市场(chǎng)的(de)投资者而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮(fú)现正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出(chū)的强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特进一(yī)步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来(lái)越(yuè)多的业内人(rén)士开始注(zhù)意到(dào)这一全(quán)球第(dì)三大(dà)经(jīng)济体(tǐ)的巨(jù)大投资(zī)机(jī)会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日(rì)股变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所看到的（机会(huì)）其(qí)实也正是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对日股的(de)前景(jǐng)正感(gǎn)到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外(wài)国投资(zī)者目前已经(jīng)连续第六周(zhōu)成为了日本股(gǔ)票的(de)净(jìng)买家。在此期间(jiān)，外国(guó)投资者大(dà)举涌入了(le)日股股票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去(qù)10年(nián)最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交(jiāo)易(yì)者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过外国(guó)投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定(dìng)和信用紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越来(lái)越多(duō)的(de)海外投资者似(shì)乎(hū)看到(dào)了日本股(gǔ)市作(zuò)为避险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日(rì)元(yuán)的日(rì)元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持(chí)，也令不少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受到了越来越多平时不太(tài)关注(zhù)日本市场的海(hǎi)外投资(zī)者的咨(zī)询(xún)。不(bù)少海(hǎi)外投资者在看到日本股(gǔ)市(shì)的涨幅超过(guò)美(měi)股后，开始调查其中(zhōng)的原(yuán)因，他(tā)们的建仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一(yī)个值得留意(yì)的(de)现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街(jiē)资本(běn)也已相继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特的(de)策略，通过低成本日元(yuán)融资押(yā)注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分(fēn)散投资对(duì)象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但(dàn)过度集中(zhōng)会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球(qiú)投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在(zài)波动性(xìng)远低(dī)于美国科技股的情况(kuàng)下实(shí)现的。这意味着(zhe)日(rì)本(běn)股市(shì)对美国投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的(de)担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银行分(fēn)析师F正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算rank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份(fèn)报告(gào)中也表示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今(jīn)年对日本产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回(huí)报。那么(me)这一次，即(jí)便有着避(bì)险和多(duō)元化分散投资的需(xū)求(qiú)，他(tā)们(men)又为何铁(tiě)了心一定(dìng)要来日本市场？日(rì)本市场(chǎng)的(de)吸(xī)引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提(tí)日本市场眼(yǎn)下(xià)正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务(wù)提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本轮(lún)上涨的主要原因还源于治(zhì)理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初(chū)由已故前首相安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的(de)回购规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这(zhè)一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股(gǔ)账面价(jià)值，而标普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为日本(běn)股市提供了更(gèng)坚(jiān)实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证券(quàn)交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市(shì)企业在意识到(dào)资(zī)本成本(běn)的前提下推(tuī)进经(jīng)营并(bìng)公(gōng)布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已(yǐ)开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早(zǎo)日实(shí)现(xiàn)市(shì)净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划和(hé)股(gǔ)票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽车、三菱(líng)商(shāng)事在(zài)内的日本(běn)龙(lóng)头企业在近期(qī)公布财报时，也均(jūn)宣布(bù)了新(xīn)的股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计(jì)，到(dào)今年5月底，各日(rì)本(běn)上市公(gōng)司的回购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本(běn)股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海外(wài)投资者(zhě)的共鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这方面(miàn)的有利(lì)证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司(sī)正(zhèng)在回购(gòu)股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开(kāi)会议之前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励(lì)意(yì)味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事情(qíng)比过(guò)去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表现的最(zuì)大(dà)单(dān)一(yī)原因(yīn)。他们(men)对提高(gāo)股本回报(bào)率有(yǒu)着坚定的态(tài)度，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的货币政策和日(rì)本相(xiāng)对稳(wěn)健(jiàn)的经济(jì)基本面，显然也对日股(gǔ)的(de)表现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男(nán)上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未(wèi)改变(biàn)其大(dà)规(guī)模的货币宽松(sōng)路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今(jīn)年上半年还在(zài)持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉择(zé)。继续宽(kuān)松的日(rì)本央行眼下依然处(chù)于能让(ràng)海(hǎi)外(wài)投资者放(fàng)心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国(guó)放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月(yuè)商(shāng)务和(hé)休闲(xián)外国(guó)游(yóu)客人数从此前(qián)的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师在(zài)报告中(zhōng)指出(chū)，考虑(lǜ)到入(rù)境(jìng)旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽松等积(jī)极因素，日本这(zhè)个世界第(dì)三大经济体的(de)前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组织的经(jīng)济(jì)前景指数来看，日(rì)本目前是(shì)七国集团(tuán)中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的业绩似乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计(jì)利润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受益于入(rù)境游增长的前(qián)景，而(ér)大型银(yín)行也(yě)获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市到今年(nián)年底将(jiāng)进(jìn)一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票(piào)回购(gòu)和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴(bā)菲特的(de)认可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善均提(tí)振(zhèn)了(le)市(shì)场，而企业财(cái)报的(de)不(bù)俗表现或(huò)有望成为最新的(de)上(shàng)行(xíng)催(cuī)化剂(jì)。

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