北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召开(kāi)年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事(shì)长——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来自全(quán)球投资者(zhě)5个多小(xiǎo)时的(de)互(hù)动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先(xiān)知(zhī)”再(zài)度和投资者分享了投资(zī)、成(chéng)功以及长寿的(de)秘(mì)诀，并(bìng)就(jiù)市场关注的AI、新能(néng)源、美国银(yín)行危(wēi)机、苹果(guǒ)以及公司(sī)“接(jiē)班人”等热点(diǎn)话题进行了(le)探讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特在股(gǔ)东会上表示，他和(hé)芒格依(yī)然高(gāo)度看好(hǎo)苹果(guǒ)公司。“如果(guǒ)让消费(fèi)者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第(dì)二辆车。这(zhè)是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电(diàn)在产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有(yǒu)一家(jiā)公司可(kě)以与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡的(de)领导地(dì)位。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能够在第(dì)一时间获取本次股东会(huì)最(zuì)新观点，筛(shāi)选出40条核心(xīn)精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车(chē)加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价格很好，第二个(gè)阶(jiē)段由于他们(men)去年优异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份(fèn)已进行了“股(gǔ)权”会(huì)计处(chù)理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并(bìng)导致我们在财务报表(biǎo)中充(chōng)分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有(yǒu)多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴(bā)菲特表示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们有很多(duō)产品(pǐn)供应给它(tā)，但有些产品很(hěn)难让(ràng)人(rén)们(men)只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我们(men)希望(wàng)能够(gòu)拥有多(duō)个具备沃尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不是无(wú)限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我和(hé)查理(lǐ)为了把这(zhè)个品牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每次我们都是在最初(chū)觉得走对(duì)了方向，但后来发现(xiàn)还(hái)是不行(xíng)。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽(suī)然有自己的魔(mó)力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题(tí)比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一(yī)个(gè)（经(jīng)营）非常困难的行(xíng)业(yè)，是（竞争）非(fēi)常严(yán)峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电(diàn)影院(yuàn)不能(néng)减少(shǎo)影(yǐng)片(piàn)供应(yīng)，也(yě)不能减(jiǎn)少其(qí)他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得非常出色(sè)了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份(fèn)是(shì)否影响到了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔(ěr)所有(yǒu)监管要(yào)求下(xià)应披露的事(shì)项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文(wén)件里写(xiě)明了。至于(yú)微软，我(wǒ)认为他们已经做得非(fēi)常出色(sè)了，为了(le)达成(chéng)这笔收购(gòu)，微软与英(yīng)国有关(guān)部门(mén)积极(jí)地(dì)进行(xíng)了合作，但(dàn)这(zhè)并不(bù)代表他(tā)们最(zuì)终一定会成功(gōng)，这(zhè)也不是(shì)愿意(yì)多(duō)花钱(qián)就能解(jiě)决的问(wèn)题。我还不清(qīng)楚最(zuì)终结果(guǒ)会(huì)如何，但即(jí)使这笔收(shōu)购最终没(méi)有成功，也(yě)不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)，

　　其(qí)在伯克(kè)希(xī)尔持仓占(zhàn)比已超过了能(néng)源业(yè)务

　　在(zài)股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特高度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公(gōng)司在我们仓位中(zhōng)的(de)占比超过了(le)能源业(yè)务(wù)。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占比不(bù)高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明(míng)白(bái)消费者的习惯。如果让(ràng)消费者选是(shì)放弃买手机还是放弃(qì)买汽车，我想(xiǎng)很(hěn)多人(rén)会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何发(fā)展，但我们知道什么是正(zhèng)确的(de)价格，我们可以在消费(fèi)者(zhě)行为方面做一定的预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买(mǎi)第二辆车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者(zhě)对(duì)于苹果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美元是好的。”以(yǐ)此(cǐ)来(lái)表示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚至是非(fēi)常有机会的(de)。“铁(tiě)路(lù)、能源(yuán)和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的商业模式更(gèng)好(hǎo)。消费(fèi)者花钱的时候都(dōu)有自己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为，如(rú)果他们要么放弃(qì)第二辆车，要么放(fàng)弃(qì)他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台(tái)积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提(tí)问，想了解伯克希尔在(zài)一(yī)个季度内快(kuài)速买入(rù)卖出台积电(diàn)的原因。在(zài)问答环(huán)节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积(jī)电是世(shì)界(jiè)范围内管理最完善且最(zuì)重要的(de)公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多(duō)人想(xiǎng)要(yào)提高美国的芯片产能(néng)，但(dàn)我认(rèn)为，它只能(néng)留(liú)在（中(zhōng)国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了亚利桑那州的(de)部分芯片工作，但(dàn)至少在我看来，目前我们没有一家公司可(kě)以与(yǔ)台积电比(bǐ)拟(nǐ)，这(zhè)家(jiā)公司拥(yōng)有非凡的领导地位(wèi)。何况它(tā)们还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲(fēi)特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲(fēi)特的回答(dá)是(shì)，“是的，我(wǒ)认(rèn)为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很(hěn)有才华。所以(yǐ)，他高(gāo)估了(le)一(yī)个(gè)不需要高估(gū)就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他(tā)的智(zhì)商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜(xǐ)欢(huān)接受不可能的目标。我们(men)的不同之处在于，我想要的不多，我在(zài)寻(xún)找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想要那么多的(de)失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于(yú)解决不可能的(de)问题。我喜欢(huān)我(wǒ)现在的生(shēng)活方式(shì)，我(wǒ)不喜欢和(hé)他在一起(qǐ)，他也(yě)不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，“很(hěn)长一段时间内，我和查(chá)理都觉得(dé)，汽车行业(yè)太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了(le)通(tōng)用汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外(wài)，美国的(de)汽(qì)车公(gōng)司还会(huì)面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道，“但事实也并(bìng)非如此，法(fǎ)拉(lā)利就处(chù)于一个(gè)特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得(dé)，汽(qì)车不是一(yī)个吸引人的行业，但电动汽车(chē)即将大获成功。现在它(tā)带来了巨大的成本和(hé)巨大的(de)风险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和(hé)巨大的风险。”

　　关(guān)于新技(jì)术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡(pō)投(tóu)资(zī)者(zhě)关(guān)于人工智能(néng)的问(wèn)题时，芒格表(biǎo)示(shì)，如果你到中国的(de)比亚迪(dí)工(gōng)厂去看一看，会发现(xiàn)自动化操(cāo)作程度非常高，但我还是觉(jué)得用人可(kě)能更好(hǎo)，因(yīn)为人工(gōng)智能并(bìng)不能取代很多领(lǐng)域的人(rén)才。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示(shì)，人工智能虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去(qù)看微软的产品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如(rú)目前还不能(néng)讲笑话。发(fā)明(míng)AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情(qíng)是不(bù)能掌控的。人工智能可以(yǐ)改变(biàn)全世界，但它(tā)并不(bù)能改变人(rén)类(lèi)的(de)思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超(chāo)额收益的(de)机(jī)会在降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有新技术(shù)创造(zào)新(xīn)机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机(jī)会在相对(duì)降低(dī)，但这并不代表没有投资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能源等领域都有新的改变，新(xīn)的(de)事物永远在不(bù)断(duàn)出现，而(ér)且会取代一些原有(yǒu)的技术，因此，在这其(qí)中(zhōng)会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针对新(xīn)能(néng)源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就(jiù)是希望能(néng)够帮助(zhù)解决(jué)一些环(huán)境方面的问题。从(cóng)传统能源向新能源的转变(biàn)，我们(men)在这个(gè)方面做了(le)非常多的(de)投入。不过，现在做的还(hái)远远(yuǎn)不(bù)够。”更多(duō)精彩观点(diǎn)请关注证券市场红周刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能(néng)源行业的变革(gé)，全球都是如(rú)此(cǐ)，我们有3家美国(guó)的公共事业(yè)公司(sī)，我(wǒ)们希望能够在全国的每一个州制定不同的(de)计划，然后(hòu)将这些计划(huà)进行整合(hé)。我(wǒ)们也将我们的(de)目标进行了(le)同(tóng)步规(guī)划，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相(xiāng)比(bǐ)能够(gòu)降(jiàng)低50％。这(zhè)是我们在公共(gòng)事业方面希望能够取得(dé)的成绩，但这个(gè)过程是不容(róng)易的”。

　　关(guān)于美国(guó)银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样的经济后(hòu)果(guǒ)时，巴菲(fēi)特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款保(bǎo)险公司的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这不是美国的(de)行为方式，就像他们不(bù)会让债(zhài)务上限导致世界(jiè)陷入混乱一样(yàng)。他(tā)判(p长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处àn)断FDIC不会有人愿意公开向美国公(gōng)众解释为(wèi)什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引(yǐn)发(fā)的后续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业一直(zhí)以来(lái)的(de)情况都非(fēi)常(cháng)相似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会(huì)传染的，我父亲在1931年(nián)因(yīn)为银行挤兑(duì)而失去了工作。不(bù)过，这些年来，银行系统发生了很大变(biàn)化。二战后的那(nà)一年，有(yǒu)多达2000家银(yín)行倒闭，也是在(zài)那时，我们做(zuò)了一件非常明智的事情，就是成(chéng)立联邦存(cún)款保(bǎo)险公司。现在已经是(shì)2023年了(le)，人(rén)们仍（对银(yín)行(xíng)挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制定保(bǎo)证金要求(qiú)的责(zé)任。他们改变了(le)很多次保(bǎo)证金要求，因为(wèi)我们都知道，借了很多钱的人会给(gěi)银行系统(tǒng)带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动性，引发了严重(zhòng)的(de)通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲特(tè)却认为，问(wèn)题(tí)不在美联(lián)储(chǔ)，“他(tā)们无法解(jiě)决财政问(wèn)题(tí)，他们正(zhèng)在履行其(qí)职能。现金也长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战(zhàn)中(zhōng)付出了代(dài)价。我(wǒ)们每个人，包括学(xué)校的(de)孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防(fáng)债券和储蓄债券(quàn)等等。如果不停印(yìn)钞票(piào)，我无法预计(jì)宏观环境(jìng)会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银(yín)行(xíng)可以(yǐ)有新发明(míng)，但要恪(kè)守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业可以有(yǒu)各种各样(yàng)的新(xīn)发明，但它需要有旧的(de)价值观。我们不(bù)知道会发生什么(me)，因为(wèi)在目前(qián)的情(qíng)况下，可能会(huì)发生(shēng)很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那(nà)些制造问题的人。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要改变人们(men)未来的(de)行(xíng)为(wèi)方式，风险就必须落(luò)在(zài)他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年前，

　　我们准备买(mǎi)下(xià)许多银行

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果你遵循健全(quán)的(de)银行投资方法，不做别(bié)人做的一些风险性事(shì)情，银行可能是一(yī)个非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查(chá)理(lǐ)和我以1900万美元投(tóu)资(zī)了一家银(yín)行。如果1970年的《银行(xíng)控股公(gōng)司修正法案(àn)》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人(rén)们对货币(bì)失去信心(xīn)，

　　这不会是(shì)一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是(shì)储备货币(bì)，我看(kàn)不(bù)到任(rèn)何其他货(huò)币能够取代它。我觉得没人能(néng)理解现在的情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我(wǒ)们更清(qīng)楚，但是他也不能(néng)完全控(kòng)制(zhì)我们的财政政策(cè)。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印多少数额(é)的货币才能解决问题，而直到它(tā)失控。人们会(huì)对(duì)货币失去信心(xīn)，他们的行(xíng)为方式(shì)可能(néng)会完全不同。我们无(wú)法预测(cè)，但我们知道这不(bù)是一(yī)个好现象”。

　　关于(yú)大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍(réng)是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多上市公司涉及(jí)保险业务，但没(méi)有一(yī)家是自己愿意去投的。虽然有人(rén)诟病盖(gài)可保(bǎo)险已经是(shì)一家技术公司，但在我们看来，其依然是(shì)一家保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)。他(tā)同时解(jiě)释，盖可在技术方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)，盖可(kě)第一季(jì)度(dù)业(yè)绩表(biǎo)现(xiàn)得非常好，这(zhè)背后有两(liǎng)个原因，首先是减少(shǎo)了前一年的保险准(zhǔn)备(bèi)金(jīn)，其(qí)次一季度还是(shì)汽(qì)车保险的旺季，此(cǐ)外在远程信息处理方面，盖(gài)可也(yě)取得了(le)长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就不特别活(huó)跃(yuè)

　　在回(huí)答有投资者提出(chū)的商业地(dì)产损失情况有多(duō)严(yán)重，和伯克希(xī)尔是否会在商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域从(cóng)来不是特别(bié)活跃，因此也不会(huì)受(shòu)到不良贷(dài)款等(děng)一(yī)系列负面因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方(fāng)市(shì)中心的空(kōng)洞化(huà)却是非常严重(zhòng)的，它(tā)会影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者会变化，人们(men)总是喜欢买没有追(zhuī)索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路的重点是(shì)

　　以安全的(de)方(fāng)式恢复长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在回答(dá)有投资(zī)者提(tí)出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公(gōng)司(sī)面临的(de)机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关(guān)注这一团队的运营指标，其(qí)中不仅有(yǒu)美国的铁路(lù)，而且(qiě)还(hái)有加(jiā)拿(ná)大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫(yì)情确(què)实经历了(le)一段困难(nán)时间，但好在我们走出疫情和供应(yīng)方面的挑战，不过还面(miàn)临劳工问题和其他一些问题。我们的团队优先考虑的(de)是恢(huī)复铁路的(de)长期运营，而不是短期专注(zhù)于在20年内(nèi)达(dá)到某一(yī)运营(yíng)指标，要(yào)长期为客户提(tí)供可持续(xù)的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的历史上(shàng)

　　没有一次(cì)情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资决定(dìng)时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成(chéng)为一个没(méi)有感情(qíng)的人(rén)，但(dàn)肯定(dìng)想在做(zuò)投资(zī)或(huò)商业(yè)决定时成为一(yī)个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴(bā)菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份额(é)，作(zuò)为伯克希(xī)尔的(de)所(suǒ)有者，每年都在增(zēng)加(jiā)，而投资者不需(xū)要(yào)花(huā)任何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过(guò)300亿(yì)美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会(huì)是非常有限的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么(me)要派(pài)发(fā)现金？我们感兴趣的(de)、真正想做的是收购(gòu)伟大(dà)的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像我们一样达成(chéng)交易(yì)。2008年我收(shōu)购(gòu)了一大堆(duī)公司，这(zhè)种事情会(huì)再次(cì)发生。但问题是，我们(men)收(shōu)购的机会(huì)是(shì)非(fēi)常有(yǒu)限的，所以当一家好公司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们(men)的股东可能会(huì)把(bǎ)股票卖得(dé)太(tài)便宜，而且无法(fǎ)做什么让股价稳步上(shàng)涨。我(wǒ)们有足够的(de)钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用我(wǒ)们(men)所(suǒ)拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的(de)行为

　　关于公司如何在短期利(lì)润和长期防御能(néng)力之间做出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我(wǒ)们不关心季度预算(suàn)是否达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有一个(gè)美好(hǎo)的事(shì)业。好的企业(yè)不多，但我们确实找到(dào)了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试(shì)图涉足百货商店业务时，我们(men)学(xué)到的是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以算是(shì)一件(jiàn)愚蠢的(de)事。我们一(yī)直在试图洞(dòng)悉的(de)是消费(fèi)者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势(shì)，如果能做到这点，那(nà)也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回(huí)应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人(rén)话(huà)题，巴菲特说，“格(gé)雷(léi)格•阿贝尔(ěr)一定会继(jì)承我的(de)工(gōng)作，当然现在(zài)我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值(zhí)是可以(yǐ)把一(yī)些事(shì)情做得(dé)更好(hǎo)，或者去管理更多(duō)的事情(qíng)。阿吉(jí)特•贾恩也(yě)会给(gěi)他一些好的(de)建(jiàn)议(yì)，但格雷(léi)格(gé)是(shì)做出最终决定的那个人。未来我们还需(xū)要更(gèng)多的优(yōu)秀人才(cái)，去涉(shè)及(jí)更多的业务。如(rú)果(guǒ)这些人(rén)不足够(gòu)聪明(míng)，我们是绝不会让(ràng)他们接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯(bó)克希尔有很多很(hěn)优秀的(de)经理人，相对其(qí)他大(dà)型公(gōng)司(sī)，伯克希尔(ěr)之所以(yǐ)能够做的(de)更(gèng)好原因之一，是从(cóng)不(bù)会频(pín)繁更换(huàn)经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的(de)十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿(ā)吉(jí)特从不(bù)会(huì)去(qù)尝试改变一(yī)个体系，而总是(shì)会去改善一(yī)个(gè)体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝对是(shì)世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露到访日本五大(dà)商社

　　是(shì)为“接(jiē)班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日本，并参观五(wǔ)大(dà)商社(shè)。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷(léi)格(gé)补充道，“我们(men)确实希(xī)望(wàng)和（那些企业）有长期合(hé)作(zuò)的机(jī)会(huì)。它们是一些令人难以置(zhì)信的投资(zī)机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些(xiē)公司的文化(huà)和历(lì)史。我(wǒ)们对五大(dà)商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特提出了(le)一(yī)百年后伯克(kè)希尔的发展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说，希望这家(jiā)公司(sī)仍能(néng)被股东们眷顾，并且为社会带(dài)来幸福感(gǎn)，拥(yōng)有无限(xiàn)的资本(běn)和大(dà)量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时至今日依(yī)然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“伯克希尔被(bèi)认为是一(yī)个国家的(de)资产而(ér)非(fēi)负债，以往(wǎng)记录已经说明(míng)了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资(zī)本还是会比大部(bù)分公司都要多(duō)，也仍然(rán)可以在(zài)国(guó)家的经济(jì)中投(tóu)入非(fēi)常多的钱，带(dài)来(lái)更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔的股票回购不会(huì)停(tíng)

　　巴菲特说(shuō)，“相信(xìn)在格雷(léi)格继(jì)任后，他(tā)仍会做出与现在(zài)相(xiāng)同的(de)股(gǔ)票回购决(jué)定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业务副(fù)董事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)补充道(dào)：“沃伦和查理定下(xià)了非常(cháng)优秀(xiù)的(de)回购计划框架(jià)，我(wǒ)会(huì)继续沿(yán)用，因为股票回购将同时对(duì)股东和(hé)公司自身的运(yùn)营产生益处(chù)，如果资(zī)本(běn)足够且股票很有吸引力，那么为什(shén)么(me)不(bù)通过回购来提升(shēng)单股内(nèi)在价(jià)值呢？因(yīn)此(cǐ)当(dāng)时机来临，我们会(huì)成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问题时(shí)，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只(zhǐ)要(yào)把(bǎ)某(mǒu)几只股票拿(ná)好就行，但这并(bìng)不(bù)适合(hé)所有人。如果你想要你的长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处孩子拥有(yǒu)某(mǒu)种价值观，重(zhòng)要的是(shì)：你(nǐ)要践行这样的(de)价值观，并和(hé)他(tā)们(men)谈(tán)论这个价值观(guān)，从他们出(chū)生起，他(tā)们就在(zài)学习你。“你的意志与(yǔ)此(cǐ)有关。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度(dù)过这一(yī)生，你可以写一(yī)下讣(fù)告，并(bìng)进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之(zhī)前观察过很(hěn)多富(fù)裕家(jiā)庭，它(tā)们在财(cái)产(chǎn)规划(huà)分配上(shàng)都存在各自的问(wèn)题。我年事(shì)已高，可我并(bìng)没有(yǒu)签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗(yí)嘱需(xū)要(yào)孩子的(de)理解(jiě)以及(jí)他们的建议。这件事情(qíng)对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效果是(shì)不一(yī)样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们(men)的成长。“有一些人(rén)完全不(bù)向他们的(de)孩(hái)子透(tòu)露任何(hé)遗(yí)嘱有关的(de)事情，而有些(xiē)人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在他们(men)的(de)成长阶段，让他(tā)们知道遗(yí)嘱上的(de)内(nèi)容——这(zhè)在以后会很难更改，我认为(wèi)这(zhè)是家(jiā)长犯下的(de)一个巨大(dà)错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活(huó)到(dào)老学(xué)到老(lǎo)，并(bìng)学(xué)会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花(huā)钱要量入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量的人(rén)和活动；要(yào)活(huó)到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一(yī)切，那(nà)你(nǐ)一定会成(chéng)功。如果做不到，成(chéng)功就(jiù)需要更多的(de)运气(qì)，当然(rán)，你一定不要把自己(jǐ)的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢的人一起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱自(zì)己的事(shì)业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班通勤(qín)也(yě)只需要约5分(fēn)钟(zhōng)的路程，这是(shì)非常理想的工作环境，没有(yǒu)什么(me)能比这更美妙(miào)的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关(guān)注《聪(cōng)明的(de)投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特再度提(tí)起本(běn)·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中写下一些非常有说服力的话，告诉我我在过(guò)去8、9年间所从事和(hé)热爱的(de)工作都(dōu)是错误(wù)的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的投资(zī)者》）一(yī)遍(biàn)又一(yī)遍。无论他(tā)的(de)想法是否正确，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看看(kàn)这本书的排(pái)名，它一直(zhí)在畅销榜上排在差不多第300名或(huò)第(dì)350名的(de)位置。试想下，到哪里再(zài)找一本书在其领域里具有这样持(chí)续(xù)的地位？”

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