当(dāng)前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国(guó)政府的(de)债(zhài)务上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级(jí)。

　　当地时(shí)间5月9日(rì)，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡(xī)在白(bái)宫就债务(wù)上限问题与总(zǒng)统拜登(dēng)举行会议后(hòu)表(biǎo)示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问题达成任何(hé)有益意见(jiàn)，自己和国(guó)会(huì)其他几位党团领袖将于(yú)12日再次与总统(tǒng)拜(bài)登会面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当地时(shí)间(jiān)周二(èr)，美国(guó)总(zǒng)统(tǒng)拜登在白宫与国(guó)会众议院议长、共(gòng)和党(dǎng)人(rén)麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人(rén)查克·舒默、参议院(yuàn)共(gòng)和(hé)党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次(cì)谈(tán)判达成协(xié)议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在(zài)债务(wù)上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启(qǐ)动非(fēi)常规举(jǔ)措维(wéi)持政(zhèng)府(fǔ)运营，避(bì)免(miǎn)出现债(zhài)务(wù)违约。然而，使用非(fēi)常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮助财(cái)政部(bù)暂(zàn)时性地继(jì)续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国(guó)会领袖时发出(chū)了债(zhài)务违约可能期限(xiàn)的(de)警告，称财(cái)政(zhèng)部(bù)的最佳估(gū)计是，若国会未能(néng)提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法(fǎ)继续履行政府的所有义(yì)务，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题相关议(yì)案在众议(yì)院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到(dào)明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的限制，若两党(dǎng)能(néng)在这一时限之前同意把债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要满足(zú)多种削减开支的条件，共和党预计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通过后很(hěn)快(kuài)表(biǎo)示(shì)，这一将削减支出(chū)和(hé)提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法(fǎ)危机(jī)”，引发金融和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业(yè)危机，美国(guó)监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未(wèi)能在(zài)硅谷银行倒(dào)闭(bì)之前向该行(xíng)领(lǐng)导层施压，要求其(qí)尽(jǐn)快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银(yín)行在(zài)疫情期间发(fā)展(zhǎn)过(guò)快(kuài)，吸(xī)收了数千亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意识到(dào)银行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷方面行(xíng)动迟(chí)缓，监管机构也(yě)没有采取足够措施去尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是，美(měi)国(guó)银行(xíng)业的这一场(chǎng)危机(jī)风暴(bào)中，加州是名副(fù)其实的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共(gòng)和银行也位于加(jiā)州旧金山。此(cǐ)外，近(jìn)期(qī)同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而(ér)旧金山(shān)联邦储备银(yín)行承担(dān)主要(yào)监督责任，后者未来可能会投(tóu)入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加(jiā)州监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高(gāo)的(de)银(yín)行加(jiā)强(qiáng)审(shěn)查(chá)。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破(pò)产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入(rù)保险的(de)存款规模较高是(shì)促(cù)成银行挤(jǐ)兑(duì)的(de)关(guān)键(jiàn)因(yīn)素之一。然(rán)而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未(wèi)认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存(cún)款的账户往往(wǎng)是由(yóu)企(qǐ)业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换银行(xíng)。该报(bào)告还表示，DFPI计划(huà)要求银(yín)行考虑如何(hé)管理社交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些风(fēng)险也可能(néng)加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美(měi)国(guó)战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国(guó)能(néng)源部周二表示(shì)：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能源(yuán)部(bù)仍(réng)然致力于以一(yī)种为美国纳税人带来最大价值(zhí)并保(bǎo)护(hù)美国经济和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权(quán)并进行(xíng)必要的维护——这些也(yě)是对该(gāi)储备进行良(liáng)好管理的一部(bù)分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了(le)直接采(cǎi)购(gòu)外，其补充SPR的方式(shì)还(hái)包括要求一(yī)些炼(liàn)油厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款法案取消了(le)国会授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后(hòu)，国(guó)内三大油脂期(qī)货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力合约(yuē)最高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风格不(bù)断变化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切(qiè)换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大(dà)消费基调(diào)，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大(dà)豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后(hòu)移(yí)，市场担(dān)忧豆(dòu)油产量(liàng)或不及预期(qī)，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据显示(shì)大豆(dòu)压榨保(bǎo)持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳(jiā)及后期(qī)大豆(dòu)高到(dào)港带来的累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆油(yóu)整(zhěng)体一直是不温不(bù)火；菜(cài)油整体受到(dào)需求难以消化供给的压(yā)制，前期表(biǎo)现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮(lún)油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货(huò)分析师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应了前(qián)期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及(jí)连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出(chū)口环(huán)比显(xiǎn)著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透(tòu)预估圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平(píng)。出口(kǒu)预估120万吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存或仅140多(duō)万吨，已经是(shì)历史极(jí)低(dī)库存(cún)水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低(dī)主要在于当月(yuè)假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常(cháng)开(kāi)斋节(jié)当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是(shì)国(guó)际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在(zài)业(yè)内人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的(de)国内外供需、消息面(miàn)有(yǒu)直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国(guó)内(nèi)商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就业等数据全面(miàn)超预期(qī)。此外(wài)，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解(jiě)了(le)因美国银行业危机、债务上限到(dào)期、短期较差经济数据带来的美(měi)国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际(jì)原(yuán)油(yóu)随之(zhī)止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退(tuì)预(yù)期、美国(guó)银行(xíng)业(yè)危(wēi)机、美(měi)国(guó)债务上(shàng)限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作(zuò)目前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产地处(chù)于季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油脂本轮(lún)可定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存(cún)在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看，在油脂供(gōng)应(yīng)改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们(men)预(yù)期油脂很难(nán)具备持续的上(shàng)行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡季，市(shì)场(chǎng)对于需求不宜(yí)过分乐(lè)观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整(zhěng)体也将进入(rù)增(zēng)库周期，在业内人(rén)士看来，进入增库周期已(yǐ)是事实(shí)，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增(zēng)产(chǎn)季，中期产地库(kù)存趋(qū)向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充裕预计还需(xū)要几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连(lián)续(xù)几个月的去库(kù)是(shì)建立(lì)在(zài)1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带(dài)来的并(bìng)不算好的出口前景下，后续(xù)产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去(qù)库(kù)。然(rán)而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季节(jié)性的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处于(yú)4月(yuè)下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量(liàng)环(huán)比增幅可能还会(huì)更高，这预(yù)计将为马(mǎ)来西亚(yà)带来显著(zhù)的累库压力，不利于产地报(bào)价及棕榈油期价的持续(xù)上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个(gè)月(yuè)油脂市场(chǎng)累库(kù)为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜(cài)籽月均到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随(suí)着巴(bā)西(xī)大豆到(dào)港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明(míng)显，截(jié)至5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑(huá)，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库(kù)。后期从库存季(jì)节性(xìng)角度来(lái)看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)，目前唯一(yī)呈(chéng)现库存(cún)下滑(huá)的油脂是近月进(jìn)口不太(tài)足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望在(zài)开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但(dàn)国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变(biàn)化对油脂行情(qíng)的(de)影响(xiǎng)要更(gèng)大一些(xiē)。后(hòu)期，市(shì)场需关注巴西(xī)大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油产地累(lèi)库情况及(jí)国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得(dé)关注的(de)是，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球经济(jì)预期、美高(gāo)利息对(duì)大(dà)宗商品(pǐn)需求(qiú)传导等(děng)影响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风险尚(shàng)未释(shì)放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整体(tǐ)供应改(gǎi)善(shàn)的背景下，油脂并不具(jù)备持(chí)续(xù)性反弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业内人士不(bù)看好油脂反弹的持(chí)续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场机会(huì)，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告(gào)发布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及(jí)菜棕价差做扩。

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