金(jīn)融界4月27日(rì)消息  顶着“港股白(bái)酒第一股”光环的珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)正式登陆港交所，尴怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接(gān)尬的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势(shì)尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂(guà)牌上交所后，至今没(méi)有酒企成功上市，珍酒李渡(dù)是(shì)近(jìn)7年时间第(dì)一(yī)只实(shí)现资本上市(shì)的白(bái)酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹(chóu)资资金约50亿(yì)港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍(bèi)，一手中(zhōng)签率100%。值(zhí)得注意(yì)的(de)是，不知道(dào)是(shì)出于(yú)何(hé)种考(kǎo)虑，此次珍酒李(lǐ)渡并(bìng)没(méi)有引(yǐn)入基石(shí)投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两(liǎng)轮投资者，分(fēn)别是有着“华(huá)尔街之狼”之称的私募股权(quán)巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投(tóu)资3亿美元、5亿(yì)美元，两次(cì)成本分(fēn)别(bié)为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港(gǎng)元(yuán)。相(xiāng)较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味(wèi)着(zhe)私(sī)募巨头(tóu)KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸(zá)15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力(lì)提供(gōng)以酱香型为主的次高端白酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖(jiào)及开(kāi)口笑(xiào)四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型三大(dà)白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中国第四大民营白酒(jiǔ)公(gōng)司，以及中国(guó)白酒(jiǔ)行业中(zhōng)提供(gōng)三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)归母(mǔ)净利润(rùn)为5.2亿元(yuán)、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的增速(sù)在下(xià)降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也处于(yú)下风，“股(gǔ)王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部(bù)的(de)今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利率的(de)直接原因之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪(háo)横(héng)”的广(guǎng)告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿(yì)元，于同期分别占公司(sī)总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分(fēn)别为2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的(de)存货正在逐步增加。报(bào)告期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存(cún)货周转天(tiān)数(shù)分别为(wèi)517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分存货怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接为基酒，但仍(réng)然(rán)有不少(shǎo)针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六(liù)福 身(shēn)价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率和“豪横(héng)”的广告(gào)支出，这与珍酒李渡创始人吴向东(dōng)的操盘手(shǒu)法密(mì)切相(xiāng)关。

　　声(shēng)名在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一(yī)名白酒行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在(zài)湖南醴陵的(de)一(yī)个(gè)普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学(xué)校毕业的(de)吴(wú)向东，进入(rù)其姐夫傅军(jūn)旗(qí)下新华联集团工(gōng)作(zuò)。此(cǐ)后四年，他升至(zhì)新(xīn)华联集团董事、董事局副主席(xí)。也是在此(cǐ)，吴向东正式开启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿(ná)下五(wǔ)粮液旗下川酒王的代(dài)理权(quán)，仅一年就(jiù)将(jiāng)川酒王销量做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热(rè)销之后(hòu)，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白(bái)热化，下游(yóu)经(jīng)销商的日子越来越(yuè)难，吴向东(dōng)想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮(liáng)液签(qiān)订了OEM代工(gōng)协议，这是(shì)他在白酒业(yè)首创了一(yī)种新模(mó)式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后(hòu)，金六(liù)福在这一(yī)年诞(dàn)生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界杯(bēi)，媒(méi)体将时任(rèn)男足主教练的米卢誉为(wèi)神奇教练(liàn)和好运福星。深谙(ān)营销的吴向东找来米卢担(dān)任(rèn)金六(liù)福形象代言(yán)人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地(dì)说“中国人(rén)的福(fú)酒，金六福。”很长一段时间(jiān)，金六福的广告投放量(liàng)都是(shì)全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金(jīn)六福迅(xùn)速成为(wèi)国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖南知名(míng)白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的金东集团旗(qí)下(xià)共(gòng)有(yǒu)华致酒行、华(huá)泽(zé)酒业集(jí)团（下辖金六福(fú)、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能源(yuán)、互联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠(kào)卖白酒(jiǔ)，吴(wú)向东也(yě)一(yī)举成(chéng)为湖南(nán)省(shěng)株洲市首(shǒu)富。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研究(jiū)院发布《2023胡(hú)润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好(hǎo)生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖酒商(shāng)品交易会上(shàng)，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论(lùn)坛上，在(zài)酒水行业颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事长王(wáng)朝成放出“重磅观点”：酒业(yè)整体将(jiāng)长期进入销(xiāo)量负增长(zhǎng)、收入低增长(zhǎng)或0增(zēng)长、利润低增长的内(nèi)卷时(shí)代，并(bìng)且很可能刚刚(gāng)开(kāi)始。

　　第一(yī)，2023年是(shì)行业的(de)分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度(dù)看(kàn)趋势，真正的(de)高端消费在疫情场景中并(bìng)没有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍(réng)未消化，区域酒借助(zhù)消费恢复较快。高(gāo)端的恢(huī)复没有(yǒu)看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二(èr)季度上市公司业绩会出现(xiàn)增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现(xiàn)在存在三(sān)个矛盾：一是产区和供(gōng)需的矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销量在下降(jiàng)；二是名酒企业(yè)都在向下扩(kuò)展产品线，和地方(fāng)酒(jiǔ)厂会产生矛盾(dùn)；三是(shì)名酒(jiǔ)企(qǐ)业(yè)渠道重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠道(dào)有矛盾(dùn)。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而(ér)2016年是(shì)1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主要(yào)是100块钱以下的价位带，其原因在于城市(shì)化，大部分劳(láo)动人口(kǒu)从农村转移到(dào)城市后，消费习惯变(biàn)了，导致未来升(shēng)级空间(jiān)基数变小；超(chāo)高端(duān)从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出(chū)了一组(zǔ)各价(jià)格带白酒(jiǔ)节前(qián)和节后的(de)终端进货(huò)量数据。其(qí)中(zhōng)：2000元以上相(xiāng)关产品下降(jiàng)19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关(guān)产品下(xià)降(jiàng)15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产品节前(qián)下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价(jià)格节前(qián)下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后(hòu)上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我(wǒ)们(men)拭目以待。

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