射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速(sù)放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道(dào)，先后引入了(le)华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以(yǐ)及金沙(shā)江(jiāng)创投等一系列外部机构股东。截(jié)至上市前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上的外(wài)部机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上(shàng)市(shì)首日也走出(chū)了(le)破发的行情，该公(gōng)司股价(jià)于去(qù)年下半年触底回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘(pán)股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射(shè)频(pín)领域正面临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于(yú)智(zhì)能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市(shì)场年(nián)复合增(zēng)长(zhǎng)率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨(jù)头，近年来也在响应市(shì)场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到(dào)，当前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于(yú)2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为射频(pín)前端(duān)芯(xīn)片及(jí)模组的研发、设计和(hé)销售，下游应(yīng)用领(lǐng)域主要包括智能手机以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远通(tōng)信(xìn)开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍处(chù)于亏损状态，净(jìng)亏(kuī)损(sǔn)额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的(de)原因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于持续(xù)进行高额研发(fā)投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品(pǐn)验(yàn)证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总(zǒng)额(é)分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也不(bù)及和(hé)慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了(le)对外融(róng)资(zī)之路。公开信息(xī)显示(shì)，公司于(yú)2018年(nián)末开始进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一年内完(wán)成(chéng)了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对(duì)慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中(zhōng)数据(jù)显示，从当前的(de)股价情(qíng)况看，大基金二(èr)期在(zài)投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一轮持续(xù)加注的红杉(shān)中国，平均持(chí)股成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股，当前实(shí)现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司(s开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑ī)目(mù)前有超(chāo)过接近67％的收入(rù)来自(zì)于手机领域。当前，智(zhì)能(néng)手机出(chū)货(huò)量的大幅(fú)下降，已经对慧(huì)智微的(de)业绩造(zào)成了(le)冲(chōng)击，而市(shì)场(chǎng)对智(zhì)能手机未来增速持续放(fàng)缓的预期(qī)，也(yě)让资本市场对包(bāo)括慧智(zhì)微在(zài)内的射(shè)频(pín)芯片厂商做出(chū)了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于(yú)手机市场的(de)下滑(huá)，射频前(qián)端市场规(guī)模与(yǔ)2021年(nián)的市场相差(chà)无几。而接下来(lái)，由于智能手(shǒu)机的温和(hé)增长以及5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限(xiàn)，预(yù)计到2028年(nián)射频前端的市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发(fā)的(de)行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价格后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年(nián)，全球多(duō)家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的(de)业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片(piàn)外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于(yú)入局(jú)者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能再(zài)卷价格(gé)，进一步(bù)压低了自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表示，国(guó)产射频(pín)前(qián)端芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未来每个射(shè)频细分赛道还会(huì)有更(gèng)多竞争(zhēng)者进入，往(wǎng)后三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级(jí)市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦(yì)有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目前，今年共有(yǒu)9家(jiā)射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)宣(xuān)布完(wán)成融资(zī)，而在2021年上(shàng)半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资(zī)机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基金(jīn)、深创(chuàng)投等知名机(jī)构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心建(jiàn)设、总部(bù)基地及上海和(hé)广州研发中心建设以及补充流动资(zī)金。具(jù)体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得的市(shì)场地位，增加头部客(kè)户的市场份额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品(pǐn)上加大(dà)对上(shàng)游滤波器、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系(xì)列。

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