北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会(huì)。公(gōng)司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格先生(shēng)，一边吃喜诗(shī)糖果，一边(biān)回答了(le)来自全球(qiú)投(tóu)资(zī)者5个多小时的(de)互(hù)动(dòng)提(tí)问。

　　在这次(cì)股东会中(zhōng)，两(liǎng)位奥(ào)马(mǎ)哈“先知”再度和投资(zī)者分享了投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并(bìng)就市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新(xīn)能源、美国银行(xíng)危机(jī)、苹(píng)果(guǒ)以及(jí)公司“接班人”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在股东会(huì)上表(biǎo)示，他和(hé)芒格依(yī)然(rán)高(gāo)度(dù)看好(hǎo)苹果公司。“如(rú)果让消费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为对(duì)苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重(zhòng)要位置(zhì)。巴菲(fēi)特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为了(le)让读者能够(gòu)在第一时间获取本(běn)次股东(dōng)会最(zuì)新观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条(tiáo)核心(xīn)精华(huá)内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说(shuō)，“伯克希尔买(mǎi)卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶(jiē)段(duàn)由于他们(men)去年优异的(de)业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从(cóng)我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外(wài)权益，这(zhè)将使我们的所有权提(tí)高(gāo)到80％，并(bìng)导(dǎo)致我们在财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望能够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力(lì)的(de)分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很(hěn)好，我们有很多产品(pǐn)供应(yīng)给(gěi)它，但有些产品很难让人们只去(qù)沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥(yōng)有(yǒu)多(duō)个(gè)具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗(shī)糖果虽然(rán)有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前(qián)面(miàn)临的问题不(bù)在于是否开(kāi)新店。我和(hé)查(chá)理(lǐ)为了把(bǎ)这(zhè)个(gè)品牌推向全球(qiú)做过很多尝(cháng)试，每(měi)次我们都是在最(zuì)初觉得走对了方向，但后(hòu)来发(fā)现(xiàn)还是不行。喜诗(shī)糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔(mó)力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题(tí)比较多(duō)

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行(xíng)业是一(yī)个（经营）非常困难的(de)行业，是（竞(jìng)争）非常(cháng)严峻(jùn)的行业(yè)。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但(dàn)电影院不能减(jiǎn)少影片供(gōng)应，也不能(néng)减(jiǎn)少(shǎo)其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视(shì)暴(bào)雪(xuě)的事情上

　　微(wēi)软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投(tóu)资人提(tí)问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了(le)微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监管要求下(xià)应披露的事项都(dōu)已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我(wǒ)认为他们已(yǐ)经做得非常出(chū)色了，为了(le)达成这笔收购，微软与英国有关(guān)部门积极地进(jìn)行了(le)合作，但这并不代表他(tā)们最终一定会(huì)成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我(wǒ)还不清楚(chǔ)最终结果(guǒ)会如何(hé)，但即使(shǐ)这笔收购最终没(méi)有成功，也不(bù)代表微软(ruǎn)或(huò)动视暴雪有任(rèn)何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占(zhàn)比已(yǐ)超过了(le)能源业务

　　在(zài)股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位中的占比超过了(le)能源业(yè)务。虽(suī)然我们持有苹果的股份占(zhàn)比(bǐ)不高，但每年的权重都在(zài)增(zēng)加(jiā)。我不懂(dǒng)手机，但我能(néng)看明白消费者的习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃买手机还是放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道未来趋势(shì)会如何发展，但(dàn)我们知(zhī)道什么是(shì)正确(què)的价(jià)格，我(wǒ)们可以在(zài)消费者行为方(fāng)面做一定的预测(cè)，以及(jí)它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多数人可能会选择放弃买车(chē)

　　有投资者(zhě)对于(yú)苹果占伯克希尔(ěr)组(zǔ)合的35％表示(shì)担忧，认为这(zhè)已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是(shì)好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是(shì)没问(wèn)题的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路、能源(yuán)和喜诗(shī)糖果等都是(shì)生意，而苹(píng)果的商业模式(shì)更好。消费(fèi)者(zhě)花钱的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元(yuán)买(mǎi)一部手机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买第二(èr)辆车。我认为，如果他们要么放弃(qì)第(dì)二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯片行业(yè)台积电(diàn)拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了(le)提问，想了解伯(bó)克(kè)希尔在一个(gè)季度内(nèi)快速(sù)买入卖出台积电的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进(jìn)行了(le)说明(míng)，在他看来(lái)台积电是世界范围内(nèi)管(guǎn)理最完善且最重要的公司之一(yī)，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过，尽(jǐn)管(guǎn)很多人想要提高美国的(de)芯片产能(néng)，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子(zi)公司(sī)参(cān)与了亚利桑那州(zhōu)的部(bù)分(fēn)芯片工(gōng)作，但(dàn)至少在(zài)我看(kàn)来，目前(qián)我们没有一(yī)家公司(sī)可以与台积电(diàn)比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有非凡的(de)领导地位。何况它(tā)们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你(nǐ)是否认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估了(le)自己(jǐ)？巴菲特(tè)的回答(dá)是，“是的，我认(rèn)为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己，但(dàn)他很有才华。所以，他高(gāo)估了一个不需要高估就(jiù)能成为天(tiān)才的(de)人。他真的很聪明(míng)，我想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作(zuò)，我不想要那(nà)么多的(de)失败(bài)。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致力(lì)于解决不可能的(de)问题。我喜欢我现(xiàn)在的(de)生(shēng)活(huó)方式，我不喜欢(huān)和他在一起，他也不喜欢(huān)和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即(jí)将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关(guān)于新(xīn)能源和汽车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间内(nèi)，我和查(chá)理(lǐ)都觉(jué)得，汽车行业(yè)太(tài)艰难了(le)。例(lì)如福特汽(qì)车公(gōng)司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读(dú)了通用汽车公司1932年(nián)的年度报(bào)告，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他们(men)有(yǒu)19000个经(jīng)销商，而当时人口大(dà)约(yuē)是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个(gè)经(jīng)销(xiāo)商。此外，美(měi)国的(de)汽车公司(sī)还会面临来自世界(jiè)各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非如此，法拉利就(jiù)处(chù)于一个(gè)特殊的位(wèi)置。虽(suī)然我们觉得，汽车(chē)不是一(yī)个(gè)吸引人(rén)的行业(yè)，但电动汽(qì)车即(jí)将大(dà)获成功(gōng)。现在(zài)它带来了巨大的成本和巨大(dà)的风险，但我不喜(xǐ)欢(huān)巨(jù)大的(de)资金成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀(huái)疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资者关(guān)于人工智能(néng)的问(wèn)题(tí)时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工(gōng)厂去(qù)看一看，会发现(xiàn)自动化操作程度非常(cháng)高，但我还是觉(jué)得(dé)用人(rén)可(kě)能更好，因为人工智能并不能取代很多领(lǐng)域的(de)人才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表(biǎo)示(shì)，人(rén)工智能虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微软的产品，但这类产品(pǐn)仍不完(wán)善，譬(pì)如(rú)目(mù)前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多(duō)事情(qíng)是不能掌控的(de)。人工智能可以改变(biàn)全世界，但(dàn)它并不(bù)能改变人类的思(sī)维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的(de)机(jī)会在降低，

　　但总会有新(xīn)技术创(chuàng)造新机会(huì)

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这(zhè)并不代表没有投资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机(jī)以及能源等领域都(dōu)有(yǒu)新(xīn)的改变，新的事(shì)物永(yǒng)远在不断(duàn)出现，而(ér)且会取代一些(xiē)原(yuán)有的(de)技(jì)术，因(yīn)此，在这其(qí)中会(huì)存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做(zuò)了很(hěn)多(duō)投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯(bó)克希(xī)尔能源这(zhè)家公司，就是(shì)希(xī)望(wàng)能够帮助解决(jué)一些环境(jìng)方面的(de)问(wèn)题。从传统能源向新能(néng)源的转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注(zhù)证券(quàn)市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示，“我们现在正在经(jīng)历(lì)能源行(xíng)业的(de)变革，全球(qiú)都(dōu)是如此，我们(men)有3家美国的公共事业公司(sī)，我们希望(wàng)能够在全国(guó)的每(měi)一个(gè)州制定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也(yě)将我们的目标(biāo)进(jìn)行了同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹与2005年(nián)相比(bǐ)能(néng)够降低50％。这是我们在(zài)公(gōng)共事(shì)业方面希望(wàng)能够(gòu)取得的成绩，但这(zhè)个过(guò)程是不(bù)容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的(de)硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)会带来怎样的(de)经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即(jí)使联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司(sī)的限额是25万美元，这是法令(lìng)的(de)规(guī)定，但这不是美国(guó)的行为(wèi)方式，就像(xiàng)他们(men)不会让债务上限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿意(yì)公开(kāi)向美国(guó)公众解释为什(shén)么只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这(zhè)次事件引(yǐn)发的后续(xù)问题(tí)会(huì)扰乱世(shì)界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银(yín)行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业一直以来(lái)的(de)情况都(dōu)非(fēi)常相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因(yīn)为(wèi)银(yín)行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这(zhè)些(xiē)年来，银行系统发生了很(hěn)大变(biàn)化。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行(xíng)倒闭，也(yě)是在那时，我们(men)做了一件非常明智的事情，就是成立联(lián)邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑(duì)）感到担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修(xiū)改(gǎi)规则

　　导致银(yín)行系统(tǒng)风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们改变了很多(duō)次保证金要求，因为我们都知道(dào)，借(jiè)了很多钱的(de)人(rén)会给(gěi)银行(xíng)系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联储解决不了财政问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量(liàng)流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题不(bù)在美联储，“他(tā)们(men)无(wú)法(fǎ)解决(jué)财政问题，他们(men)正在(zài)履行其(qí)职能。现金(jīn)也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观(guān)，他表示，我们(men)在第二次(cì)世界大(dà)战(zhàn)中付出了代价。我(wǒ)们每个人(rén)，包括学校的孩子和其(qí)他人，也(yě)包(bāo)括(kuò)我自(zì)己(jǐ)。我们购买了(le)最初所(suǒ)谓的战争债券(quàn)、国防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美国银行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可(kě)以(yǐ)有新发明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的价(jià)值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我们不(bù)知道会(huì)发生什么(me)，因(yīn)为在目前的情(qíng)况下，可能会发生很(hěn)多事(shì)情(qíng)。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造问(wèn)题的人。如果他们(men)承担了(le)不该承担的风(fēng)险，如果(guǒ)你要改(gǎi)变人们未来的(de)行为方式，风险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多(duō)银行(xíng)

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做(zuò)别人做的一(yī)些风险(xiǎn)性事(shì)情，银行可能是一个(gè)非常不(bù)错的(de)投资。最初在1969年(nián)，查理和(hé)我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控股公(gōng)司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许(xǔ)多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们(men)对货币(bì)失去信(xìn)心，

　　这不(bù)会是一个好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去美元(yuán)化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特说，“美(měi)元是储备货币，我(wǒ)看(kàn)不到任何其他货币能够取代它。我觉(jué)得没人能(néng)理解(jiě)现在的情况(kuàng)，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也(yě)不能完全控制(zhì)我们的财政政策。当疫(yì)情发生的时候，并(bìng)没有人知道需(xū)要(yào)印多少数额的货币才能解决(jué)问(wèn)题(tí)，而直到它失控。人们(men)会对货币失去信心(xīn)，他们的(de)行(xíng)为方式可(kě)能会完全不(bù)同。我们(men)无法预(yù)测，但我们知道这(zhè)不是(shì)一个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有(yǒu)很多(duō)上市公司涉及(jí)保险业务，但没(méi)有一家是自己愿(yuàn)意(yì)去投的(de)。虽然有人诟病盖可(kě)保(bǎo)险已经(jīng)是一(yī)家技术公司(sī)，但在我们看来，其(qí)依(yī)然是一家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可(kě)在技术方面需要(yào)做的工作要比想(xiǎng)象的多(duō)很多(duō)。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公(gōng)司，盖(gài)可第一季度业绩表现得非常(cháng)好，这背后有两(liǎng)个原(yuán)因，首先是减少(shǎo)了前一年的保(bǎo)险准备金，其(qí)次一季度(dù)还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在远程信息处理方(fāng)面，盖可也取得了长足的(de)进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提出的(de)商业(yè)地产损失情(qíng)况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，伯克希尔在(zài)商业地产领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此也不会受到(dào)不良贷款等一系列(liè)负(fù)面因素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国和世界很(hěn)多地方市中心的空洞化却是非常严(yán)重的(de)，它会影(yǐng)响(xiǎng)很(hěn)多人。建筑(zhù)不会消失，但所有(yǒu)者(zhě)会变化，人(rén)们(men)总是喜(xǐ)欢(huān)买没有追索权的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是(shì)

　　以(yǐ)安全(quán)的方式恢(huī)复长(zhǎng)期运营

　　在回(huí)答(dá)有投资者(zhě)提出的伯(bó)灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公(gōng)司面临的机(jī)遇和(hé)挑战时？巴菲(fēi)特表示(shì)，他密切关(guān)注这(zhè)一团队(duì)的运营指标(biāo)，其中不仅有美国的(de)铁路，而且还(hái)有加(jiā)拿(ná)大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历了一段(duàn)困(kùn)难(nán)时(shí)间，但好在我(wǒ)们走出疫情和供应(yīng)方面的挑战，不过还面临(lín)劳工问题(tí)和其他一些问题。我们的团队(duì)优先考(kǎo)虑(lǜ)的是恢复铁路(lù)的长期运营，而(ér)不是短期(qī)专注于在20年(nián)内达到某一(yī)运营指标，要(yào)长(zhǎng)期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决(jué)定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出(chū)错误的投资决定时，巴(bā)菲(fēi)特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为一(yī)个(gè)没有感情的(de)人，但肯定想在做投资或商业决定时成(chéng)为一(yī)个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美(měi)元的(de)股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调(diào)：“如果我们拥有更(gèng)多的企业(yè)，企业赚更多的(de)钱，作(zuò)为股东的份额(é)，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每(měi)年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我(wǒ)们投资并创造了(le)超过5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我(wǒ)们收购的(de)机会是非常有限的

　　关于(yú)是否对持(chí)有的(de)超过1000亿美元的现金充满信心？巴(bā)菲(fēi)特回答道，为什么要(yào)派(pài)发现金(jīn)？我们(men)感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟大的企业。我们可以做到(dào)以500亿(yì)或750亿(yì)美元的(de)价(jià)格，收购一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能(néng)像我们一样(yàng)达成交易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这种事(shì)情会(huì)再次发(fā)生。但问题是，我们收购的(de)机(jī)会是非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需(xū)要足够的资金(jīn)。但我们的(de)股东可(kě)能会把股(gǔ)票(piào)卖得太便宜，而且(qiě)无法(fǎ)做什么让股价稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足(zú)够的(de)钱，我们正在用我们所拥有的(de)东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀(jué)是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司如何在短(duǎn)期利润和(hé)长期(qī)防御能力之间做出选择(zé)？巴(bā)菲特对此表示(shì)：“我们不关心季度预算是否达标，我们(men)感兴趣(qù)的是，永远拥有(yǒu)一个(gè)美好的事业。好的(de)企业不多(duō)，但我们(men)确实找到了一些，例(lì)如，当我们(men)在1966年(nián)试图涉足百货商店业务时，我们学到(dào)的是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可以(yǐ)算是一(yī)件愚蠢的事。我(wǒ)们一(yī)直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞(dòng)悉企(qǐ)业的(de)技(jì)术趋势，如果能(néng)做到这点，那也能获(huò)利！但这并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接班(bān)！

　　关于投(tóu)资人(rén)关(guān)注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继(jì)承我的(de)工作(zuò)，当然现在我(wǒ)还在(zài)位(wèi)，格雷格的主要价值是可以把一(yī)些(xiē)事(shì)情做得更好，或(huò)者去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但(dàn)格雷格是做(zuò)出最终决定的(de)那个人。未来我们还需要更多(duō)的优秀人(rén)才，去涉(shè)及(jí)更多(duō)的业务。如果这些人不(bù)足(zú)够聪明(míng)，我们是绝不会让他们(men)接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀(xiù)在于从不会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯(bó)克希尔之所以能够(gòu)做的(de)更好原因(yīn)之一，是从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出的十(shí)大最佳保险经理人之一，他的(de)地位(wèi)无可(kě)取代(dài)。阿吉特从不(bù)会去尝(c不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思olor: #ff0000; line-height: 24px;'>不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思háng)试改变一个体系(xì)，而总是会(huì)去改善(shàn)一个体系(xì)。我很享受与他交流，以前(qián)我们每天都(dōu)会聊天，现在没有那么频繁(fán)了，但他绝对是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露(lù)到访(fǎng)日本五大商社(shè)

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了(le)为何到访日本，并(bìng)参观五大商(shāng)社。“我去那里的(de)部分原因，是(shì)为了把(bǎ)格雷(léi)格介绍给(gěi)那些生意(yì)伙(huǒ)伴。至于那(nà)些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实希(xī)望(wàng)和(hé)（那些企业）有长期(qī)合作的机(jī)会。它们是一些令(lìng)人难(nán)以置信的(de)投资(zī)机会(huì)，一直是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些(xiē)公(gōng)司的文化和历史。我们(men)对五(wǔ)大商社的两天走(zǒu)访是非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百(bǎi)年后(hòu)的伯克(kè)希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答(dá)环节(jié)，巴菲(fēi)特提出了一(yī)百年(nián)后(hòu)伯克(kè)希尔(ěr)的发(fā)展愿(yuàn)景，他说，希望(wàng)这(zhè)家公(gōng)司仍(réng)能被(bèi)股东们眷顾，并且为(wèi)社(shè)会(huì)带来幸(xìng)福感，拥(yōng)有无限的资本和大量(liàng)的人(rén)才(cái)。“就(jiù)像(xiàng)格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年写下(xià)的书时至今(jīn)日(rì)依然畅销且(qiě)屹立不倒一(yī)样，成为其他(tā)人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔(ěr)被认为是(shì)一(yī)个国家的资产(chǎn)而非负(fù)债(zhài)，以往(wǎng)记(jì)录已经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的(de)资本还是(shì)会比大部分公司(sī)都要多，也仍然可以在国(guó)家的经济中投(tóu)入非(fēi)常多的钱，带来更多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回(huí)购(gòu)不会(huì)停

　　巴菲(fēi)特说，“相信(xì不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思n)在格雷格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和(hé)查(chá)理定下了非(fēi)常优秀的回购计划(huà)框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股东和(hé)公司自身的运(yùn)营产生益处(chù)，如果资本足够(gòu)且股票很有吸引力，那么为什么不通过回(huí)购来(lái)提升单股内在价值(zhí)呢(ne)？因此当时机来临，我们(men)会成(chéng)为活(huó)跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答关于(yú)遗(yí)产规(guī)划的(de)问(wèn)题时，巴(bā)菲(fēi)特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几(jǐ)只(zhǐ)股票拿好就行，但这并(bìng)不适合所有人。如(rú)果你想要你的(de)孩子(zi)拥有某(mǒu)种价值观，重要(yào)的是：你(nǐ)要践行(xíng)这样的价值(zhí)观，并和他们谈论(lùn)这个(gè)价值观，从他们出生起，他们就在学(xué)习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如(rú)果(guǒ)你想弄清楚如何度过(guò)这一生，你可以写一下(xià)讣告，并进(jìn)行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前观察过很(hěn)多富裕家庭(tíng)，它们在(zài)财产规(guī)划分配上都存在(zài)各(gè)自的问(wèn)题。我年(nián)事已高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订(dìng)遗嘱需要(yào)孩子的理(lǐ)解以(yǐ)及(jí)他们的(de)建议。这件事情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们的(de)成长。“有一些人完(wán)全不向他们(men)的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如(rú)在他们的(de)成长阶段，让(ràng)他(tā)们知道遗嘱上(shàng)的内容——这(zhè)在以(yǐ)后(hòu)会很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格(gé)分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避(bì)免身边有能量的(de)人和活(huó)动；要活(huó)到(dào)老学到老(lǎo)，要(yào)学会(huì)感恩。如(rú)果你能做到这一切(qiè)，那(nà)你(nǐ)一定会成功。如(rú)果做不到，成功就需要更(gèng)多的运气，当然，你(nǐ)一定不要把自己的命运都押(yā)宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我们(men)的业务中没有困难，我(wǒ)们都非常热(rè)爱(ài)自己的事业。每天(tiān)早上起(qǐ)床(chuáng)时(shí)，我都(dōu)感觉(jué)非(fēi)常棒(bàng)。和一(yī)群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而且(qiě)我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的工作(zuò)环境，没(méi)有什么(me)能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪(cōng)明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上对他产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆(mǔ)在他的书中写下一些非常(cháng)有说服力的话，告诉我我在过去(qù)8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的(de)投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢(huān)，甚至(zhì)还(hái)不(bù)时去(qù)亚(yà)马逊看看这本书的排名，它一(yī)直(zhí)在畅销(xiāo)榜上(shàng)排在差(chà)不多第(dì)300名(míng)或第350名的位置(zhì)。试想下，到(dào)哪里再(zài)找一(yī)本书在其领域里具有这样持续(xù)的地位？”

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