尽管周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以(yǐ)来累计(jì)最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大(dà)概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新(xīn)高(gāo) 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情(qíng)，招商(shāng)策(cè)略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本(běn)轮(lún)TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年初以来(lái)的涨幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得(dé)全A的表(biǎo)现。由(yóu)于今(jīn)年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和(hé)幅(fú)度，可能这(zhè)一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的(de)规(guī)律和应对策(cè)略(lüè)，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行(xíng)情(qíng)，春季躁动后(hòu)往(wǎng)往会有(yǒu)一波明显的(de)调(diào)整，时间在(zài)1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看(kàn)，每年四月(yuè)份到九、十月份期(qī)间会(huì)有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底七月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为(wèi)，在学习(xí)效(xiào)应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露(lù)结束(shù)后，假设(shè)按此(cǐ)速度再调整一段(duàn)时间(jiān)，估(gū)计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势(shì)或由计算机转电子（从(cóng)应用到(dào)硬件） 关(guān)注短期维度(dù)业绩(jì)可(kě)能超预期的(de)AI赋(fù)能(néng)消(xiāo)费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期(qī)结束后，若(ruò)随(suí)着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大(dà)产业趋(qū)势以及政府支持力(lì)度进一步加大(dà)、资本开支增加、订(dìng)单增加和(hé)产(chǎn)品销(xiāo)量(liàng)业绩的改善逐(zhú)渐被市场所(suǒ)确(què)定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛(shèng)夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年(nián)年(nián)初春季(j人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么ì)躁动是计算(suàn)机占优(yōu)，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏认为按照历史经验(yàn)，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机(jī)强者(zhě)恒(héng)强。

　　国海策略(lüè)4月(yuè)9日(rì)研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场(chǎng)表现将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的(de)判断，并建议(yì)关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能(néng)超预期的部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电子行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节进一步(bù)来看，广发策略4月17日研(yán)报指出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要(yào)分布位于AI服务器及相(xiāng)关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训(xùn)练/推理(lǐ)的算(suàn)力(lì)载体(tǐ)和基础。数据量和算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价(jià)，给相(xiāng)关电(diàn)子厂商带来了(le)机会。国(guó)海证券同样在研(yán)报中指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主线(xiàn)的(de)判断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服务(wù)器以(yǐ)及光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需(xū)求将呈现指数(shù)级(jí)增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国(guó)产替代速度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微(wēi)、海光(guāng)信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环(huán)节，相关公司将深度受益AI带(dài)来的(de)增(zēng)量需(xū)求。建议关注国产光模块龙头(tóu)公(gōng)司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器件核心供应商天(tiān)孚通信(xìn)；国产光芯片领(lǐng)军企(qǐ)业(yè)源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量(liàng)是普通(tōng)服务器(qì)的价值量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大(dà)模(mó)型和应用的落(luò)地，市场(chǎng)对AI服务器的(de)需(xū)求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于(yú)相(xiāng)关电子产(chǎn)品，广发(fā)策略表示(shì)，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开(kāi)新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日(rì)研报(bào)同(tóng)样(yàng)认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关(guān)注消费电(diàn)子(zi)景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券(quàn)4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服务(wù)器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入(rù)潜力的AIoT设备(bèi)产业(yè)链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益(yì)于全球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富(fù)联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精(jīng)密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化(huà)的智能手机产业链，包(bāo)括光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰科技(jì)、传音控股(gǔ)、顺(shùn)络(luò)电子、东山精密等。

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