随(suí)着一(yī)季报披露完毕(bì)，有着“专(zhuān)业(yè)买手”之(zhī)称的公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方(fāng)达供(gōng)给改革三只基(jī)金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的(de)权益(yì)基金，相比去年(nián)四季度(dù)，易方(fāng)达供给改革(gé)取代融通健康产业，新(xīn)进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基金(jīn)前三(sān)名。

　　从调(diào)仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续超(chāo)配权益(yì)资产，并偏向成长风(fēng)格基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维持(chí)对权益资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经(jīng)济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要(yào)关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产估值(zhí)修复(fù)等。

　　华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金(jīn)旗下(xià)一季(jì)报披露(lù)，FOF基(jī)金经理新(xīn)一(yī)季(jì)的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选在一季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上(shàng)看，是目(mù)前公募FOF买入(rù)数(shù)量(liàng)最(zuì)多的权益基(jī)金，这也是华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)第(dì)二(èr)个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并(bìng)列首(shǒu)位。在此之前，则由(yóu)海(hǎi)富通(tōng)改(gǎi)革驱(qū)动连续(xù)第五个(gè)季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有(yǒu)等基金在一季度均重(zhòng)点配置华商(shāng)新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等(děng)基金将(jiāng)华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选(xuǎn)作为(wèi)前三(sān)大重仓基金(jīn)。

　　不(bù)过，从持仓数(shù)量上看，一季(jì)度(dù)末公募FOF合(hé)计持有华商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万(wàn)份，持有(yǒu)华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华(huá)商(shāng)新趋势优选基(jī)金(jīn)成立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基金(jīn)经理周海栋(dòng)过往长期以成长风格著(zhù)称(chēng)，截(jié)止今年(nián)一季(jì)度末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名(míng)同(tóng)类基(jī)金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公(gōng)募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科(kē)瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末(mò)持(chí)有(yǒu)的FOF基(jī)金(jīn)只数增加了6只，环(huán)比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个(gè)股，对于(yú)基本(běn)面坚固(gù)或出现好转信(xìn)号的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)在一季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有(yǒu)易方(fāng)达供给改革，合计持(chí)有份(fèn)额1.90亿份，相比去(qù)年底持(chí)有的(de)FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了13只，环(huán)比(bǐ)增持了(le)1.29亿份。世界上性功能最强的国家是哪个国家据悉(xī)，易方(fāng)达供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士(shì)，有过多年化工研究经验，他坚持在(zài)熟悉的行业内把(bǎ)握投资(zī)机会，并(bìng)通(tōng)过努(nǔ)力不(bù)断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从(cóng)增持(chí)榜单来(lái)看，据(jù)Wind数(shù)据统计，被动指数基金增持(chí)前三(sān)“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广(guǎng)发(fā)中证全指(zhǐ)信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添富科技创新、易方达供给改革、易方达(dá)新兴成长(zhǎng)位(wèi)列增(zēng)持份额前三；偏股混合(hé)基金增持前三则被易(yì)方(fāng)达(dá)信息产业、财通(tōng)资管健康(kāng)产业、中欧碳中和(hé)占(zhàn)据；股票基金(jīn)增持前三分别为中(zhōng)欧信(xìn)息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先(xiān)锋；平(píng)衡基金(jīn)增持前三则(zé)是交银定期支付(fù)双息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方达(dá)平(píng)稳增(zēng)长；偏债混合基金(jīn)增持前三依次(cì)为(wèi)易方达安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅过高(gāo)行(xíng)业配置比例(lì)

　　一(yī)季度A股(gǔ)市(shì)场整体表现相对较好(hǎo)，但行(xíng)业分化较大(dà)。受(shòu)益于数字(zì)经济政策(cè)的(de)提(tí)振与(yǔ)人工智(zhì)能主(zhǔ)题的不断发(fā)酵，科技板(bǎn)块(kuài)涨幅较大；而地产和新(xīn)能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的(de)情况上看，部分FOF基(jī)金经理继续超配权益仓位(wèi)，并(bìng)向成长(zhǎng)风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理(lǐ)在一(yī)季(jì)度(dù)末对涨幅(fú)过高行业(yè)基金(jīn)进行了减仓， 增加了(le)部分(fēn)业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先(xiān)的(de)兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在(zài)一季报(bào)中表(biǎo)示(shì)，本季度基金主要进行以下操作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合(hé)中成长型基金的(de)配置(zhì)比例，同(tóng)时适(shì)度降低(dī)价值型基(jī)金的(de)配置比例(lì)；3、逢高减(jiǎn)持部(bù)分转债(zhài)品种，增(zēng)加其(qí)他确(què)定性较高的(de)绝对收益或相对收益基金(jīn)品(pǐn)种；4、继(jì)续根据既定(dìng)的策略参(cān)与股票(piào)定增、大宗交(jiāo)易等(děng)投资机会(huì)，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前(qián)权益(yì)部分依(yī)然保持略超配价(jià)值(zhí)风格，但偏离(lí)幅度已显著下(xià)降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均(jūn)衡(héng)”的配置(zhì)策略，通(tōng)过积极挖掘市场上相对(duì)收益和绝对收益(yì)的投资机会不断增厚组合收(shōu)益(yì)，通过“多(duō)资产、多(duō)策(cè)略”的(de)方式来(lái)平滑(huá)组合波动，努力(lì)将该基金呈现(xiàn)为“相对稳定(dìng)的(de)‘贝塔’和(hé)相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安(ān)泰前十(shí)大重仓(cāng)基金，富(fù)国信用债(zhài)、万家安弘(hóng)淡出前(qián)十(shí)大之(zhī)列。

　　“在年初的时(shí)候(hòu)，基金经理对全年市场(chǎng)的主线判断不是很清晰，因此组合(hé)整(zhěng)体(tǐ)上除了向小市值成长风(fēng)格有一(yī)定世界上性功能最强的国家是哪个国家偏离(lí)外(wài)，其(qí)他(tā)方面没有明显的(de)偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着近期政策方向的明(míng)朗，基(jī)金经(jīng)理对今年全年股票市(shì)场的主(zhǔ)要方向逐渐(jiàn)有(yǒu)了较(jiào)明确的判断，在操作(zuò)上，本(běn)基金在 1 季(jì)度，逐渐(jiàn)增加了低估值(zhí)价值风格基金和股票，以及与数字经济相(xiāng)关的基金和股(gǔ)票，未来计(jì)划视(shì)相关板(bǎn)块的估值水平变化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利明表(biǎo)示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然(rán)坚持长期资产(chǎn)配(pèi)置策略，但继(jì)续对部分主动权益(yì)基金进行了分散(sàn)和优化，在(zài)一季度股(gǔ)票市场整体(tǐ)小(xiǎo)幅上(shàng)涨但行业之间分(fēn)化巨大(dà)的市场(chǎng)中，基于对长期基本面、行业景气度、估值(zhí)、性价(jià)比(bǐ)等的判断，对行业风格的世界上性功能最强的国家是哪个国家持(chí)仓结构进行了小幅调整(zhěng)，减持部分(fēn)涨幅较高的行业基(jī)金，增持(chí)部分短期表现较差的(de)行业基金(jīn)。

　　年内表现(xiàn)领先(xiān)的平安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期(qī)内(nèi)，基金整体保(bǎo)持中(zhōng)枢附近的权(quán)益仓位，但内部结构(gòu)有所调整。债券方(fāng)面，适当增加固收仓(cāng)位的弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权(quán)益方面，基于不同板块的基(jī)本面和估(gū)值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑(duì)现(xiàn)部分收益(yì)。整体而(ér)言，通过动态再平(píng)衡，保(bǎo)持组合(hé)处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注(zhù)一季报超(chāo)预(yù)期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度降低了深(shēn)度价值和价值(zhí)质(zhì)量等偏价值策略的基金的超配比例，继续超(chāo)配偏小(xiǎo)盘(pán)风格的(de)基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的基金的配(pèi)置(zhì)比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的(de)大幅(fú)调整，处于“三低”类(lèi)资(zī)产（景气(qì)周期低位、低(dī)估(gū)值(zhí)、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科(kē)技成(chéng)长策(cè)略基金的(de)配置(zhì)比例。不过仍然选(xuǎn)择那些(xiē)能够长期拿(ná)得(dé)住的(de)基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅度上(shàng)涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不同地域(yù)的投资方(fāng)面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降低了港股基金的(de)配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产(chǎn)年度目标配置比例为70％。截至一(yī)季度末(mò)，基金的权益(yì)类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对年度目标(biāo)配置比(bǐ)例战术型(xíng)标配(pèi)，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估(gū)值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持(chí)有(yǒu)一(yī)季度操作上围绕经济增长和政策支持方向作为(wèi)调整配置(zhì)主要方向，组合(hé)主要提(tí)高了(le)中(zhōng)小盘暴露、加大对(duì)于(yú)业(yè)绩预期增速(sù)较(jiào)高板(bǎn)块(kuài)的(de)配置，并(bìng)通(tōng)过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性(xìng)较好的(de)标(biāo)的实(shí)现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期(qī)信贷(dài)和消费者信心(xīn)等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权(quán)益资产维(wéi)持(chí)超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于(yú)：受(shòu)益(yì)于顺周期低估值的金融(róng)周期板块、受益于社(shè)会(huì)经济活动(dòng)趋于正常的消费医药板块，以及(jí)受益于产业周期见底及(jí)国产替代的科(kē)技(jì)制造(zào)板块(kuài)上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附(fù)近，未来市场存(cún)在(zài)哪些风(fēng)险(xiǎn)和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经济数据(jù)真空期的(de)度过，国(guó)内大类资产复苏预(yù)期进入验证阶段(duàn)。中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定(dìng)价资产估(gū)值修复。从确定(dìng)性和未来发(fā)展方向(xiàng)角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新技术(shù)领(lǐng)域。大复苏中在大消费(fèi)板块内重点(diǎn)关注(zhù)航(háng)空出行供(gōng)需格(gé)局和票(piào)价(jià)弹性带来的潜在超预期机会。投资(zī)端(duān)关注地产链(liàn)以及一带一(yī)路带动(dòng)下的部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老目(mù)标五年基金(jīn)经理杜(dù)习(xí)杰、吴(wú)春杰表示，对于国内(nèi)权益(yì)来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处均在具备吸(xī)引力的(de)水平，为长(zhǎng)期投资提(tí)供一定(dìng)安(ān)全边际。年内经济(jì)修复是确(què)定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策仍(réng)有相(xiāng)机(jī)抉(jué)择加码(mǎ)托底的空(kōng)间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关(guān)注(zhù)受(shòu)益于稳内需政策加码(mǎ)的领(lǐng)域，包括地产链(liàn)、政(zhèng)府支出或补贴可(kě)能增加的基建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对(duì)交易情(qíng)绪的(de)过热(rè)持(chí)谨慎的态度，后续会持(chí)续关注新技术(shù)对经济(jì)各(gè)个领域的影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季度(dù)市场对(duì)其(qí)关注度有(yǒu)望(wàng)随着(zhe)节(jié)日出行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持(chí)有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国(guó)经济处于复苏早(zǎo)期，2月(yuè)以来市场的下(xià)跌属于(yú)“放开交易”、春(chūn)季躁动后(hòu)的正常回(huí)调(diào)。复盘历史上的复(fù)苏周期，权益方面均能有(yǒu)所作为，基本面的总体改善能激活市场的生态，市场会(huì)不(bù)断(duàn)寻找基本(běn)面改善的诸(zhū)多细分方向。结构方面，市场一季度(dù)已找出(chū)“中特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕各行业(yè)受益改善幅度，不断挖掘一(yī)季报超预(yù)期、全年指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向(xiàng)也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表(biǎo)示(shì)，未(wèi)来持续(xù)关注以下三个方向：一是顺周期低(dī)估值板块具备长期投(tóu)资价值，此(cǐ)外，关(guān)注央(yāng)国企改革能否带来(lái)相关行业、企业基本面(miàn)的改善(shàn)，并(bìng)打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费医药(yào)板块的场景复苏逻辑(jí)较为确定(dìng)，比(bǐ)较而言，医药(yào)板块(kuài)的估值性价比更(gèng)高(gāo)。三是(shì)科技制造板块，特别是国(guó)产替代的关键环节(jié)，是长(zhǎng)期关注的方向(xiàng)。短周期来看，半导体行业可能在下半年(nián)周(zhōu)期见底，计算机行业的(de)景气(qì)度相较于(yú)去(qù)年也是大幅改(gǎi)善。而(ér)人工(gōng)智能等技(jì)术的突(tū)破，有可能打开科技(jì)板块的成长空(kōng)间。

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