近(jìn)日，国(guó)内上市(shì)交易的4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金陆(lù)续公布了一季报。在一季度(dù)商(shāng)品市(shì)场整体(tǐ)下跌的(de)背景下，4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金也(yě)表现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注意的(de)是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受(shòu)投资(zī)者青睐。

　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实现收益和利(lì)润(rùn)方(fāng)面，一季度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万元，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润有何(hé)区别？4只公募商品期货(huò)基(jī)金在一季报中均提及，本期已实(shí)现收(shōu)益指基金本期(qī)利息收入、投(tóu)资收益、其(qí)他收入(rù)（不含公允价(jià)值(zhí)变动收益）扣除相关(guān)费用(yòng)和信用减(jiǎn)值损失后的余额(é)，本(běn)期利润(rùn)为(wèi)本期已实现收益加上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末(mò)基金资(zī)产净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期(qī)货ETF资产净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增(zēng)长(zhǎng)率方面，报告(gào)期内(nèi)，仅建信能源化(huà)工期货(huò)ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增(zēng)减变化，可(kě)以(yǐ)反映出(chū)投资者的偏(piān)好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期货基金均受到净申购。截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF份额较期(qī)初(chū)增加700万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少(shǎo女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌(diē)行情(qíng)，华夏基金认为(wèi)，主要原因有(yǒu)以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场(chǎng)持续(xù)发酵，导致(zhì)了原油以及美豆等(děng)大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价(jià)格下挫；其次(cì)，国(guó)内现货供应(yīng)相对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市(shì)，近几个月国内(nèi)大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕(pò)现(xiàn)货跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由于春节前养(yǎng)殖产品集中(zhōng)出(chū)栏，春节后一(yī)段时间一(yī)般是豆粕需(xū)求淡季，而今(jīn)年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交(jiāo)和提货(huò)量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基金(jīn)投(tóu)资策略和(hé)运作分(fēn)析，国(guó)投瑞银基金表示，一季(jì)度白银在初期两个(gè)月(yuè)处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位(wèi)置。黄(huáng)金(jīn)较白银表现更为强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期走势(shì)主要(yào)受制于白银(yín)工业(yè)属性及美联储加息(xī)预期升温影响(xiǎng)，白银表现出更(gèng)高的波动性。后期则主要(yào)是(shì)欧美银行业出现流动性危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了市场(chǎng)对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美(měi)联储货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继(jì)续(xù)主导(dǎo)贵金属行情，同时也(yě)需关注(zhù)突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌兴经济体债务风险等黑(hēi)天鹅(é)事件(jiàn)的影响。今年以来，美(měi)联(lián)储已连(lián)续(xù)加息两次各25BP，加息(xī)步伐明(míng)显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵图显(xiǎn)示(shì)美联储今年(nián)或还有一次加息。随着美国(guó)加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配置价值(zhí)进(jìn)一步提升。考虑到白银的(de)高弹性及(jí)金银比价的相对高位，建议择机积极(jí)配置。

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