随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称(chēng)的(de)公募FOF最新持仓(cāng)随(suí)之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新(xīn)趋势(shì)优选、易方达科瑞、易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革三只基金是全市场公募FOF一(yī)季度持有只(zhǐ)数最多的权益(yì)基金，相比去(qù)年四季(jì)度，易方达(dá)供给改革(gé)取(qǔ)代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益(yì)基(jī)金前(qián)三名。

　　从调仓变(biàn)动(dòng)上看，部分公募(mù)FOF继(jì)续超配权(quán)益(yì)资产(chǎn)，并偏向成长风(fēng)格(gé)基金，有的(de)对阶段(duàn)性涨幅过快的行业(yè)做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了(le)部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修(xiū)复的状态(tài)，且(qiě)市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利(lì)主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)

　　最受公(gōng)募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公募基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配(pèi)置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买入数量最多的(de)权益基金，这也是(shì)华商新趋(qū)势优选第二个季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年(nián)末是与融通健康产业并列首位。在(zài)此(cǐ)之前，则由海富通改革驱动连续第五(wǔ)个季度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有等基金在一季度均重点(diǎn)配置华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选基(jī)金，其中更有包括平(píng)安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉(jiā)实养老2050五(wǔ)年、嘉实(shí)养老2040五年等基(jī)金(jīn)将(jiāng)华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从(cóng)持(chí)仓数量上看，一季(jì)度(dù)末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基金数(shù)量则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据相(xiāng)关(guān)资料介绍，华商新趋势优选基金成立(lì)于2015年(nián)5月(yuè)14日，基金经理周海栋(dòng)过往长期以成长风格著称，截止今(jīn)年一季度末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方(fāng)达科(kē)瑞，合计(jì)持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份，相(xiāng)比去年末(mò)持有的FOF基金只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长(zhǎng)逆势(shì)投资，关(guān)注估(gū)值(zhí)被错杀的(de)个股，对(duì)于(yú)基本面(miàn)坚固(gù)或出现好转信(xìn)号的公司敢于(yú)重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在一(yī)季度新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据(jù)显示(shì)，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重仓持有易(yì)方达供给(gěi)改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去(qù)年底持(chí)有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数(shù)增(zēng)加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉，易(yì)方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多(duō)年化工研究经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握(wò)投资机会，并通过努(nǔ)力(lì)不断扩大能力圈，目(mù)前行业配置更趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增持榜单(dān)来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技(jì)术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混(hùn)合基金中，汇添(tiān)富(fù)科技创(chuàng)新(xīn)、易(yì)方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革、易(yì)方达新兴成长位(wèi)列增持份(fèn)额前(qián)三；偏股混(hùn)合基金(jīn)增持前三(sān)则被易方达信息产业、财通(tōng)资管健(jiàn)康产(chǎn)业、中(zhōng)欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增持前三(sān)分别(bié)为中欧(ōu)信息(xī)产业、汇添富(fù)外延增(zēng)长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增(zēng)持前(qián)三则是交(jiāo)银定(dìng)期支付(fù)双息平衡、摩(mó)根双核平(píng)衡、易方(fāng)达(dá)平稳增长；偏债混合(hé)基金增持前三(sān)依次为易方(fāng)达安(ān)盈(yíng)回报、安(ān)信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比(bǐ)例

　　一季(jì)度A股(gǔ)市场整(zhěng)体(tǐ)表现相对较好，但(dàn)行业分化较大。受益(yì)于数字经济(jì)政(zhèng)策(cè)的提(tí)振与人工(gōng)智能(néng)主(zhǔ)题(tí)的不(bù)断发酵，科技(jì)板块涨幅(fú)较(jiào)大；而地产(chǎn)和(hé)新能(néng)源(yuán)等板块表(biǎo)现较(jiào)弱。从一季度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓(cāng)位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在一季度(dù)末对涨幅(fú)过高行业(yè)基(jī)金(jīn)进(jìn)行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　长期业绩领先的(de)兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林(lín)国怀在(zài)一(yī)季报中表示，本(běn)季度基金主(zhǔ)要进(jìn)行以下操(cāo)作：1、持续维持(chí)权(quán)益资产的仓位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长型基金的(de)配(pèi)置比例，同时适度降低价值型(xíng)基金的配(pèi)置(zhì)比例(lì)；3、逢(féng)高减(jiǎn)持部(bù)分转债品种，增加其他确定性较高的(de)绝(jué)对收益或相(xiāng)对收益基金(jīn)品(pǐn)种；4、继续根据既定的(de)策略参(cān)与股票(piào)定增、大宗(zōng)交易(yì)等投资机会，减持(chí)解禁(jìn)的(de)股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分依(yī)然保持略超配价(jià)值风格(gé)，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保持一(yī)贯的(de)“略偏(piān)左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通过积(jī)极(jí)挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝对收(shōu)益(yì)的投(tóu)资机会不断增(zēng)厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多策略”的(de)方(fāng)式来平滑组(zǔ)合波动(dòng)，努力(lì)将(jiāng)该基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一(yī)季(jì)度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前(qián)十大重仓基(jī)金，富国信用债、万家安弘淡出(chū)前(qián)十(shí)大(dà)之列(liè)。

　　“在年(nián)现实中真的可以把人玩坏吗初的时候，基金经理对(duì)全年市场(chǎng)的(de)主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了向(xiàng)小市值成长(zhǎng)风格(gé)有一(yī)定偏(piān)离外，其他方(fāng)面没有明显的偏离(lí)，整体(tǐ)上比较(jiào)均(jūn)衡。随着近期政策方向(xiàng)的明朗，基金(jīn)经理对今年全年股(gǔ)票(piào)市场的主要方向逐渐有了较明确(què)的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了(le)低估(gū)值价值风(fēng)格基(jī)金和(hé)股票，以及(jí)与数字经济(jì)相关的基(jī)金(jīn)和股(gǔ)票，未来计划视相关(guān)板块的估值水平变化(huà)做(zuò)动态(tài)调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预(yù)见(jiàn)养老(lǎo)2035三年今年一(yī)季度(dù)的主要持(chí)仓仍然坚持长期资产配置策略(lüè)，但(dàn)继续对部分(fēn)主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基(jī)金进行了分散(sàn)和优(yōu)化，在一季度股票市(shì)场整体小幅(fú)上涨但行业之间分化(huà)巨(jù)大的市场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业景气度、估(gū)值、性价比(bǐ)等的判断，对(duì)行业风格的(de)持仓结构进(jìn)行了(le)小幅调(diào)整(zhěng)，减持部分涨幅较(jiào)高的行业(yè)基金(jīn)，增持(chí)部分短期(qī)表(biǎo)现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领(lǐng)先(xiān)的(de)平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保(bǎo)持中(zhōng)枢附近的权益(yì)仓(cāng)位，但内部结构(gòu)有所调整(zhěng)。债券方(fāng)面，适当增加固收仓位(wèi)的弹性，其他以(yǐ)现(xiàn)金(jīn)管理为(wèi)主(zhǔ)；权益(yì)方面，基于不(bù)同(tóng)板块的基(jī)本面和(hé)估值(zhí)性价比，略加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基(jī)金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而言(yán)，通过动态(tài)再平(píng)衡，保持组合处(chù)于稳(wěn)健均衡状态，重点关(guān)注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降低(dī)了(le)深度价(jià)值和价值质量等偏(piān)价值策略的基金的(de)超(chāo)配比例，继续(xù)超配偏小盘风(fēng)格的基(jī)金，适度(dù)增加了偏成长策略的(de)基金的配置比例(lì)。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经(jīng)历过去几(jǐ)年的大幅调(diào)整，处于(yú)“三低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低拥挤度(dù)）的(de)范畴，1季度(dù)逐步加仓(cāng)了偏科(kē)技成(chéng)长策略基金的配置(zhì)比例。不(bù)过仍然选择那些(xiē)能够长(zhǎng)期拿得住(zhù)的(de)基(jī)金，很少去追逐那些短期大幅度(dù)上涨的、最亮眼(yǎn)的科技(jì)基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降(jiàng)低了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资(zī)产(chǎn)年度目(mù)标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金的权益类资(zī)产实际配置(zhì)比(bǐ)例为71％，相(xiāng)对年度目标配置比(bǐ)例战术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过(guò)快(kuài)的行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有一季(jì)度(dù)操作上围(wéi)绕经济增长(zhǎng)和政策(cè)支持方(fāng)向作为调(diào)整配(pèi)置(zhì)主要方向，组(zǔ)合(hé)主要提高了(le)中(zhōng)小(xiǎo)盘暴露、加大(dà)对于业绩预期增速较高(gāo)板块的配置(zhì)，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的(de)标的实(shí)现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心(xīn)等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配状态，结(jié)构上均衡配置于：受益于(yú)顺周(zhōu)期低(dī)估值的金融周期板(bǎn)块、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药板块，以(yǐ)及(jí)受益(yì)于产业周(zhōu)期见底及国(guó)产替(tì)代的科(kē)技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作(zuò)为(wèi)

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点(diǎn)附近，未来市场存在(zài)哪(nǎ)些风险和机会(huì)？如(rú)何(hé)寻找(zhǎo)投资(zī)主线？FOF基金(jīn)经理们(men)也在一季报(bào)中提到了对(duì)当(dāng)下的思考(kǎo)。

　　南(nán)方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望(wàng)后市，随着(zhe)经济(jì)数据(jù)真空期的度过，国内(nèi)大类资产复(fù)苏预期进(jìn)入验证阶段(duàn)。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底(dǐ)部向上修复(fù)的状态(tài)，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债利率定价资产估(gū)值修复。从确定性和未来(lái)发展方向角度出(chū)发，关(guān)注(zhù) TMT 中信息(xī)安全、数字经济(jì)和新技术领域。大复苏中在大(dà)消费(fèi)板块内重点关(guān)注航空出行供需(xū)格局和票价弹性(xìng)带(dài)来(lái)的潜在超预期(qī)机会。投资端关注地产链以(yǐ)及一带一路带动下的部(bù)分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积(jī)极成(chéng)长养老目标五年基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权益(yì)来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对债券资产(chǎn)的估值处均在(zài)具(jù)备吸引力的水平，为(wèi)长期投资提(tí)供一(yī)定安全边际。年(nián)内经(jīng)济修复(fù)是确(què)定性(xìng)的，节奏与幅度上虽(suī)有(yǒu)分歧，但(dàn)政策仍有相(xiāng)机(jī)抉择(zé)加码(mǎ)托底的空间。结构上(shàng)，维持此前判(pàn)断，关注受(shòu)益于稳内(nèi)需(xū)政(zhèng)策加码的领(lǐng)域，包括地产链、政府支出(chū)或补贴可能增加的基建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪(xù)的过热持谨慎的(de)态度(dù)，后续(xù)会持续关注新(xīn)技术对(duì)经济各个领域的影响；对(duì)消费服务业(yè)来(lái)讲，去年博(bó)弈情绪已较浓，二季度市场对(duì)其关注度(dù)有望随着节日出行、消费数据(jù)改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三(sān)年(nián)持有基金经(jīng)理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早(zǎo)期(qī)，2月以来市场的下跌(diē)属于“放开交(jiāo)易”、春季(jì)躁(zào)动后(hòu)的正常回调。复(fù)盘历史上的(de)复苏周(zhōu)期，权益方(fāng)面(miàn)均能有所作为(wèi)，基本(běn)面的(de)总体改善能(néng)激活市场的生态(tài)，市场会不断(duàn)寻找基(jī)本(běn)面改善的诸多细(xì)分方向。结构方(fāng)面，市场一季(jì)度(dù)已找出“中(zhōng)特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估(gū)计市场(chǎng)会围(wéi)绕各行(xíng)业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分方(fāng)向。同时(shí)，因(yīn)处于复苏(sū)阶段，顺周期方向也会存(cún)在机会(huì)。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙博斐表示，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期低估值(zhí)板块(kuài)具备长期投资价值(zhí)，此外，关注央国企改革能否(fǒu)带(dài)来相(xiāng)关行业、企业基本(běn)面的改善，现实中真的可以把人玩坏吗并打开估(gū)值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比(bǐ)较而(ér)言，医药(yào)板块的估值(zhí)性价比更(gèng)高。三(sān)是(shì)科(kē)技制造板块，特别是国产替代的关键环节，是长期关注的方(fāng)向。短周期(qī)来看(kàn)，半导体(tǐ)行业可能在下(xià)半年周期(qī)见底，计算机(jī)行(xíng)业的景气度相较于去年也是大幅改(gǎi)善。而(ér)人工智能等技术的(de)突(tū)破，有(yǒu)可能(néng)打开(kāi)科技板块的成长空间。

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