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　　自2022年底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现出积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不(bù)穷，基金经理也(yě)随之调(diào)仓换股，成(chéng)为市场关注焦点。而公募(mù)基金2023年一(yī)季报(bào)的披露，将明星基金经理们近(jìn)期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富(fù)国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)、刘(liú)彦春等一季度(dù)投资(zī)情况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表(biǎo)了(le)基金(jīn)经理对后市的(de)基本看(kàn)法。多(duō)数明星基(jī)金经理在一季度(dù)仍保持90％以(yǐ)上的高仓位(wèi)运作(zuò)，仍坚(jiān)持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如(rú)刘(liú)彦春(chūn)表(biǎo)示对全(quán)年股票市场有信心(xīn)，未来将继续保持较高仓位运作(zuò)，更多(duō)在(zài)顺(shùn)周期行业中寻找投资(zī)机会。刘格(gé)菘(sōng)也(yě)对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更(gèng)注(zhù)重(zhòng)基本面和(hé)估值的(de)匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一(yī)季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可(kě)能(néng)是(shì)一次全新的技术革(gé)命，但直言(yán)客观上当下的研究认知还不(bù)具(jù)备(bèi)对相关标的的定(dìng)价(jià)能力(lì)，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快速(sù)上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时(shí)机(jī)出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理(lǐ)，他是国(guó)内首(shǒu)位千亿级主(zhǔ)动权益基(jī)金经理，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格(gé)来(lái)看，相较去年(nián)底，张坤所管理的(de)4只(zhǐ)基(jī)金在今年一(yī)季度仓位基本都维持高仓位运作，多(duō)只基金一季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四只基金(jīn)中规模最大(dà)的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股票市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季(jì)报中也(yě)写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在(zài)一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优(yōu)质精(jīng)选、易方达亚洲精选在(zài)一季度(dù)末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三(sān)年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平(píng)的(de)港股仓位，一季度末(mò)所管理的(de)4只(zhǐ)基金基本维持和去年底的差不多(duō)的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说(shuō)，调(diào)整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度(dù)末该(gāi)基金(jīn)持有港(gǎng)股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整(zhěng)，增加(jiā)了科技等行业的配置，降低(dī)了(le)金融等行业的配置，另外，在(zài)区域分(fēn)布(bù)上配置的更(gèng)加均(jūn)衡。个(gè)股方(fāng)面，仍然持(chí)有商(shāng)业(yè)模(mó)式(shì)出色、行(xíng)业(yè)格局清晰、竞争(zhēng)力(lì)强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融(róng)

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在(zài)投资上(shàng)颇(pǒ)有定力(lì)，经常在(zài)季报中谈及，投资者需要(yào)时刻保持一种克(kè)制而理性的心理状态，不(bù)需要大量的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚(jiān)持投资(zī)原则，等(děng)到机(jī)会时(shí)全力(lì)出(chū)击。他(tā)一(yī)直保(bǎo)持(chí)着偏低换手率，一季报的重(zhòng)仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在(zài)结构上(shàng)进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹精选一(yī)季度末持(chí)仓上看，前十大(dà)重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅(máo)台(tái)再次成为该基金的(de)第一大重仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股成为其第二、第三(sān)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，而在去年(nián)末，该基金前三大重仓股依次(cì)是腾(téng)讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定(dìng)，对结(jié)构进行(xíng)了(le)调整，增加了(le)消费等行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港股(gǔ)市(shì)场的大(dà)反弹(dàn)，张坤明显进(jìn)行了调(diào)整(zhěng)，减(jiǎn)持(chí)了跟(gēn)腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而(ér)增加了(le)美团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而(ér)药明生物退出前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　目(mù)前看，易方达(dá)蓝筹精选和(hé)易方(fāng)达优质企业(yè)三年持有(yǒu)的头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精(jīng)选和易方达优质精选(xuǎn)的(de)头号重(zhòng)仓股(gǔ)仍(réng)为腾讯控股。去年底这四只基金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季(jì)度末腾讯控股仍是易(yì)方达优质精选(xuǎn)的第一大重仓股(gǔ)，但相较去年底(dǐ)已经(jīng)进行了(le)减持，同样减持的还有港交所，这(zhè)只(zhǐ)个股已(yǐ)经推(tuī)出了前十(shí)大重仓股之列。而美团(tuán)新进其(qí)前十大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　一(yī)季(jì)度(dù)规模小幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位主动权益基金管(guǎn)理规(guī)模超过千亿的基金经(jīng)理，但近两年(nián)A股市(shì)场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度末他(tā)所管理规模(mó)基本(běn)和(hé)去年底持平，整体规(guī)模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易(yì)方达张坤(kūn)管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年(nián)、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选股票的规模分(fēn)别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的(de)是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一(yī)条可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很(hěn)重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己(jǐ)的投资(zī)思路，这一次也(yě)不例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写到(dào)，基(jī)本(běn)面价值投资很吸引(yǐn)人的一点(diǎn)是，投(tóu)资者可以用很长一段时间来(lái)充分观察公司(sī)的发展，等到它们用(yòng)事实证明自(zì)己的成(chéng)功和(hé)巨(jù)大(dà)的成长潜(qián)力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势(shì)之一在(zài)于可积累性。具体来(lái)说，积(jī)累体现在对基(jī)本面分(fēn)析(xī)方法的理解和对具体(tǐ)行业和企(qǐ)业的洞察，所有这些都使投资者未来更可能做出对(duì)具(jù)体(tǐ)投资标的内在价值的准确(què)判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是针对(duì)某一次投资，积累的重要性可(kě)能(néng)并不显著(zhù)。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回(huí)报(bào)作为终级目(mù)标，可积累性就是这一目标(biāo)的最重要保障，选择一条(tiáo)可积累的(de) “很长的坡”并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要的(de)。我们会参考全球产业(yè)升级的经验(yàn)，持(chí)续(xù)做深入(rù)的研究积累，争(zhēng)取构建(jiàn)一个全面而尽量(liàng)准确的坐标(biāo)系(xì)，希望能正(zhèng)确评估企业(yè)的竞争力并(bìng)跨行业选出好的公司。识别出好(hǎo)公司是如此(cǐ)重要，因(yīn)为好公司(sī)不是好股票的(de)唯一情(qíng)形就是估值(zhí)过(guò)高(gāo)，在(zài)其(qí)他情形下(xià)，好公司都会(huì)给(gěi)投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的(de)定期报(bào)告并对财(cái)务数据进行(xíng)系统整(zhěng)理和(hé)分析，是理解企业(yè)基本面(miàn)的(de)核心手段之(zhī)一。在定期报告中，企业的(de)所有经营活动都(dōu)会反(fǎn)映在财务数据(jù)中，定量(liàng)的(de)数(shù)据可以用来检(jiǎn)验(yàn)并修正调研中(zhōng)对企(qǐ)业形成的(de)定性(xìng)感知。如果能(néng)对(duì)一家公司过去和当前的财(cái)务状况了如指掌，就(jiù)更有(yǒu)可能(néng)正确评判(pàn)这家公司的(de)未来(lái)价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅(yuè)读(dú)一切。如果你(nǐ)对一家公司感兴趣，那就看看它的年报(bào)，你就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中的(de)附注，你(nǐ)就会(huì)超过(guò)华尔街(jiē)的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司都经历(lì)过(guò)短(duǎn)期的(de)经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市(shì)场先生(shēng)态度的冷暖，但(dàn)它(tā)们成功的模式往(wǎng)往没有变(biàn)化，通过深入的研(yán)究并抓住这些关键(jiàn)的(de)因素，是能够(gòu)一(yī)路坚持下来的重要因素，也通常(cháng)意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光(guāng)伏(fú)、储能(néng)、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经作为一人(rén)包揽前三(sān)的基金经理刘(liú)格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例(lì)，一季度(dù)末该基金保持(chí)较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季度(dù)末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大幅度(dù)调整(zhěng)。数据显示，广(guǎng)发双(shuāng)擎升级一季度末前(qián)五大(dà)重仓股分别为晶澳(ào)科(kē)技(jì)、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份(fèn)，这(zhè)些(xiē)重仓(cāng)股(gǔ)均出现在(zài)该(gāi)基金去年四季度末的前(qián)十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季(jì)度，表现(xiàn)较好的行业(yè)为新科技技术演绎预测中的(de)相关行业，例(lì)如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的(de)高端制造业资产经(jīng)历了下(xià)跌(diē)。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰退的初始预(yù)期、国(guó)际关系不(bù)确(què)定的(de)情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用(yòng)展(zhǎn)望，资金分流(liú)可能是高端制造业相对(duì)表现不理想(xiǎng)的原因(yīn)之一(yī)。

　　广发双擎升级(jí)基(jī)金的持仓结构(gòu)并没有进行(xíng)大幅(fú)度的调整，依然围绕已经建立全球比较优(yōu)势的高(gāo)端制造产(chǎn)业链布局。从(cóng)重仓持(chí)股来看，该基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘(liú)格菘一(yī)季度的重仓股变化不大(dà)，仅晶科能源新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈(tán)及后(hòu)市(shì)，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望转向扎实(shí)基本面验证，预(yù)计(jì)更注(zhù)重基本面和估(gū)值的(de)匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投(tóu)资中相信基本面(miàn)优秀和增(zēng)量价值积累(lèi)的公司。经过(guò)调整，行业估值水平已在(zài)历史低位，产业链的变化在市场(chǎng)定(dìng)价(jià)中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特点来(lái)说，当前市场的参与资金(jīn)方(fāng)呈现复杂多(duō)样(yàng)的(de)趋势，收益预(yù)期(qī)的(de)时间维度预期也(yě)呈现分化，因此(cǐ)短(duǎn)期内(nèi)市(shì)场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度(dù)、转(zhuǎn)换速度(dù)都会可(kě)预见地加大。这对于投资人(rén)而言(yán)，在新信息的处理上提高(gāo)了难度，短期内(nèi)基本(běn)面估值匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要(yào)的选择也就(jiù)是(shì)三(sān)、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名的(de)均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度(dù)如何(hé)调整投资组合，如何(hé)展望未(wèi)来市场投资机会，也(yě)非常受到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新经(jīng)济基金中(zhōng)回顾一(yī)季度市场行情时表(biǎo)示，一季(jì)度中国经(jīng)济整体(tǐ)温(wēn)和复(fù)苏，由于刚(gāng)刚经历疫(yì)情，居民(mín)消(xiāo)费和(hé)企业投资的信(xìn)心恢复会有一(yī)个(gè)过程(chéng)，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相比市(shì)场乐观预期仍有(yǒu)一定差距(jù)。海外(wài)则维持滞(zhì)涨格局(jú)，尽管(guǎn)3月(yuè)以(yǐ)硅谷银行为代表的(de)欧美 金(jīn)融风波暂(zàn)时平息，但也让投资者担(dān)心这(zhè)是(shì)否只是当下(xià)复(fù)杂(zá)环境下各种危机(jī)的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产(chǎn)行为进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也(yě)让(ràng)美联储在货币政(zhèng)策调整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工(gōng)智能自(zì)动内容生(shēng)成）”和部分国(guó)企相关(guān)板(bǎn)块(kuài)获(huò)得了边际资(zī)金的(de)巨量涌(yǒng)入，机构(gòu)短时间剧烈(liè)、集(jí)中的调仓行(xíng)为，则进一步(bù)加剧了(le)市场结构(gòu)的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出(chū)，而新能源、金融地产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度(dù)投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱动的投资(zī)主线(xiàn)，本基金一(yī)季度操作不(bù)多(duō)，主要包括行(xíng)业上用医药替(tì)代(dài)了(le)部分白酒仓(cāng)位(wèi)，个股(gǔ)上则逆向增持了一些由(yóu)于(yú)短期基本面一般(bān)或(huò)者机构调仓导致股价(jià)下(xià)跌，但长期市值空间(jiān)较大的中小(xiǎo)盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)变化上(shàng)看，此(cǐ)前连(lián)续3个(gè)季度位(wèi)列前五大(dà)重仓股之(zhī)一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出(chū)该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作(zuò)为一季(jì)度唯(wéi)一(yī)一只仍(réng)保留在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈(chén)皓减持(chí)，对(duì)比上(shàng)一个季度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也(yě)从上(shàng)一(yī)季度的第二大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)退居(jū)第四大重仓(cāng)股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要供应北(běi)斗(dòu)关键器件的振芯科技、氟化(huà)工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头(tóu)中(zhōng)的抚顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个(gè)股(gǔ)一季度新进前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微(wēi)、宁(níng)德时代也(yě)退出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈了他(tā)对一(yī)季度热门的AI板块的(de)看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了积极的(de)研究，方向上非常认同其很可能是一次全新的技(jì)术革命，将极大提(tí)升全社会的(de)生产(chǎn)效率，但客观上我们(men)当下的研究认知还不具备对相关标的的(de)定(dìng)价能力，尤其当这些个(gè)股快速上(shàng)涨(zhǎng)后(hòu)，也不太(tài)符合(hé)我(wǒ)们(men)“以(yǐ)相对(duì)合(hé)理(lǐ)的价格买入预期(qī)收益率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的(de)资产(chǎn)”这一(yī)投资理念(niàn)，因此会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续(xù)对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究(jiū)以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔(péi)率更(gèng)高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享(xiǎng)了自己最新的(de)投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带(dài)来(lái)的多巴(bā)胺，我们(men)更倾(qīng)向于通过深入研究获得超(chāo)额认知、并(bìng)最终映射到(dào)投(tóu)资(zī)上来获得(dé)内(nèi)啡肽。投资和人生一样(yàng)，每天(tiān)都(dōu)可以做(zuò)选择，但终其一生最重(zhòng)要的其实(shí)也就是(shì)那三、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的正是(shì)在每一次(cì)关键选择时将胜(shèng)率再提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了(le)与(yǔ)世界的(de)链(liàn)接，中国在中东、南美(měi)等新兴市场(chǎng)获得了更(gèng)多实质性认同的(de)声音和举动；国(guó)内主要城市的一二手房销(xiāo)售持续(xù)恢复，部分行(xíng)业已(yǐ)经进入库存周(zhōu)期的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要一(yī)点点信心，就(jiù)能(néng)扭转困局，将经济带(dài)入正(zhèng)循环(huán)。一如当下(xià)的证券市场，我(wǒ)们也衷心的希望其能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存量博(bó)弈(yì)的困难(nán)模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力于在优(yōu)质手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒股票里寻(xún)找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金(jīn)副(fù)总经理(lǐ)朱(zhū)少醒(xǐng)一季度持仓(cāng)基本保(bǎo)持稳定，持(chí)仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行(xíng)、券商(shāng)、新能源等板块龙(lóng)头(tóu)为(wèi)主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金(jīn)前三(sān)大重仓股，金域医学新进(jìn)前三大(dà)重仓股，这(zhè)也(yě)是自2021年以来(lái)，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学是一(yī)家(jiā)以(yǐ)第(dì)三方医学检验(yàn)及病理诊断业务为(wèi)核心(xīn)的高科技服务(wù)企业，通过不断积(jī)累的“大平台、大(dà)网络(luò)、大服务、大样本和(hé)大数(shù)据”等(děng)资(zī)源优势，为全国各级医疗机构(gòu)提供(gōng)领先的医学(xué)诊断信息(xī)整合(hé)服务(wù)。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技也在一(yī)季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康(kāng)德、瑞丰新(xīn)材两只个股(gǔ)则在一(yī)季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季(jì)报中(zhōng)回顾，一季度(dù)沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业(yè)板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季(jì)度(dù)实体经济进入了(le)复苏(sū)的(de)阶段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份有(yǒu)了明显改善(shàn)。货(huò)币政策保持(chí)宽松，前几年实施的(de)一些收缩性行业监(jiān)管政策放松管制的迹象确认(rèn)。投资者的风险(xiǎn)偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们(men)应该看到是积极的因素正在发挥作用持续的进程中。更要(yào)重视(shì)的是(shì)市场的整(zhěng)体估值(zhí)依然处(chù)于长周期中很有(yǒu)吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风险(xiǎn)收益区(qū)间。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在更长的时间维度(dù)，我们相(xiāng)信现在所(suǒ)面临的重重困难终将找到解(jiě)决的出(chū)路。投(tóu)资者当前选择(zé)承受市场波(bō)动对应的预期回(huí)报水(shuǐ)平(píng)的是相当合适的。未来我们依(yī)然会致力(lì)于在优质股票里寻找价值(zhí)，去翻更多的(de)“石头(tóu)”。

　　他(tā)在(zài)多次季报披(pī)露时反(fǎn)复(fù)强调(diào)，我们并不具(jù)备精确(què)预(yù)测市场短期(qī)趋势的可靠能(néng)力，而把精力(lì)集(jí)中在耐(nài)心收集(jí)具有远大前景的优秀公(gōng)司，等待公(gōng)司自(zì)身创造价(jià)值的实现和市场情绪在未来某个(gè)时点的周期性(xìng)回归。个股选择(zé)层(céng)面(miàn)，本基金偏好投资于具(jù)有良好“企业基(jī)因(yīn)”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认为此类企业，有更大的概率(lǜ)能在(zài)未(wèi)来为投资者(zhě)创(chuàng)造价值。分享企业自身增(zēng)长带来的资本市场收益(yì)是成长型基金获取(qǔ)回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守(shǒu)大消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内知名(míng)的(de)主投大消费(fèi)板块的基金经理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何调仓(cāng)换股，他又是如何看待未来市场，也值得(dé)投(tóu)资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季(jì)报显示(shì)，刘(liú)彦春(chūn)整(zhěng)体持仓(cāng)的仓位和行业板块变化不大。他在(zài)景顺长(zhǎng)城鼎益基(jī)金(jīn)季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的(de)变化，仍然(rán)坚(jiān)持自(zì)下而上(shàng)精选(xuǎn)个股而非择时的投资风格，保持(chí)合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵(guì)州茅(máo)台、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继(jì)续在其(qí)前十大重仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从增(zēng)持(chí)力度上看，刘彦春对(duì)中国(guó)中免加仓力度最大，一季度(dù)环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的(de)集团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出前(qián)十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我(wǒ)国(guó)经济(jì)温和复(fù)苏。海外通(tōng)胀预期变化(huà)对国(guó)内(nèi)资本市场造(zào)成(chéng)较大扰(rǎo)动。美国失业率水平再创新低，意味着高利率(lǜ)环境大(dà)概率持(chí)续更(gèng)长时间。气球事(shì)件导致(zhì)中美关(guān)系再度紧张。国(guó)内强刺激预期落(luò)空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍(réng)将是今年(nián)主要宏观背景。经济运行正常化需要(yào)一个(gè)过程，特别是居民和中小企业，需要(yào)时间修复资产负债表、修(xiū)复信心。随(suí)着经(jīng)济逐步(bù)正常化，居(jū)民(mín)消费信心回升、超(chāo)额储蓄下(xià)降是必然(rán)事件，消费今年(nián)大概率超预期回升。就近期公布的社融和(hé)地产数据分析，二(èr)季度A股(gǔ)盈(yíng)利(lì)增速有(yǒu)望进入(rù)上行周期。

　　海外(wài)银行暴(bào)雷反映出加(jiā)息过快带(dài)来的金融风(fēng)险，本(běn)身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下(xià)修正。紧(jǐn)缩带来的(de)金融风险更多是流动性问(wèn)题，底层(céng)资产问题(tí)不大，海外央(yāng)行(xíng)及时救(jiù)助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段(duàn)我们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和(hé)金融风险并存，处理难度较大，这也意(yì)味着全球无风险(xiǎn)收益率在(zài)相对(duì)顶部位置，国家(jiā)之(zhī)家沟通对话(huà)、加强(qiáng)合作(zuò)的(de)可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的路上。除了(le)继(jì)续(xù)关注整(zhěng)个(gè)经济体发展状况之外，我(wǒ)们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到很多公司在(zài)过去几年始终做正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更(gèng)加强大。不必总是(shì)关(guān)注宏观数据，多看看微观企业变化可(kě)以让内(nèi)心更(gèng)加平静。我们(men)对全年股票(piào)市场有(yǒu)信心，未(wèi)来(lái)将继(jì)续(xù)保持合同约(yuē)定较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会(huì)。期待为持有人创造良好收益。

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