尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计(jì)5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报(bào)中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅度(dù)已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒(méi)和电子(zi)自(zì)年(nián)初(chū)以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的(de)表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整时间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有结(jié)束(shù)。以TMT大年的(de)规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四(sì)波行(xíng)情(qíng)，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看，每年四(sì)月份到九、十月份期(qī)间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调(diào)整比(bǐ)较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业内人士预计，基(jī)本在一(yī)季报披露结束后，假设(shè)按此(cǐ)速度再(zài)调整一(yī)段时间，估计在5月(yuè)基本(běn)见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对(duì)TMT大(dà)年中的(de)这种调整，逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略(lüè)，因为往(wǎng)往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏(xià)攻势(shì)或由计(jì)算机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维(wéi)度业绩可(kě)能超预期(qī)的(de)AI赋能(néng)消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披(pī)露期(qī)结束(shù)后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业趋势以及政府支(zhī)持力度进一步加大、资本开支增加、订单增(zēng)加和产品销量(liàng)业(yè)绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上(shàng)行(xíng)趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁动是计(jì)算(suàn)机占优，招商证(zhèng)券张夏认(rèn)为按照历史经验，要么计算(suàn)机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物g>

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到(dào)来，市场表现(xiàn)将更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关注短期(qī)维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的部(bù)分消(xiāo)费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发策(cè)略4月17日研(yán)报指(zhǐ)出，电子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推理的算力(lì)载体和基础。数据量和算力(lì)的(de)提(tí)升明显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等(děng)电子产品的(de)量与价，给相关电子(zi)厂(chǎng)商带来(lá良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物i)了机会(huì)。国海证券同样在研报(bào)中指出(chū)，维(wéi)持(chí)TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主线的(de)判断，相关领域(yù)如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细分赛道(dào)将陆(lù)续(xù)迎(yíng)来基本(běn)面的确认(rèn)，估值修(xiū)复(fù)尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对(duì)于算力(lì)的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产替(tì)代速度加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模(mó)块(kuài)、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环节，相关(guān)公司将深(shēn)度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国产光(guāng)模块(kuài)龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引(yǐn)擎光器(qì)件(jiàn)核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯(xīn)片(piàn)领军(jūn)企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型(xíng)和应用的落地，市场对AI服(fú)务器的需求日益增加(jiā)，市(shì)场扩容在即，建(jiàn)议关注(zhù)沪(hù)电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益(yì)电(diàn)子、兴(xīng)森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品(pǐn)，广发(fā)策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能(néng)音箱、安防等终端(duān)设备打(dǎ)开(kāi)新(xīn)成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消(xiāo)费电子(zi)景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视(shì)源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等(děng)；2）受益于(yú)全球(qiú)算力需(xū)求爆发式(shì)增长的AI服务器(qì)产业链，包(bāo)括工业富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等(děng)；4）景气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复(fù)苏(sū)预期强化的智能(néng)手机产业链，包(bāo)括(kuò)光弘(hóng)科(kē)技、闻泰科技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺络电(diàn)子(zi)、东山精(jīng)密等。