北京时间5月6日晚，伯(bó)克(kè)希尔·哈撒韦(wéi)召开年度(dù)股东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特(tè)和(hé)副董事长——99岁的查(chá)理·芒格先(xiān)生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答了来自全球(qiú)投资者(zhě)5个多小时的互(hù)动(dòng)提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先(xiān)知”再(zài)度和投资者分享(xiǎng)了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能(néng)源(yuán)、美国银行危(wēi)机(jī)、苹(píng)果以及公司(sī)“接班人”等热点话题(tí)进(jìn)行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特在股东(dōng)会上表示，他和芒(máng)格依然高度看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放(fàng)弃第二台(tái)车，还是(shì)放弃iPhone，我(wǒ)想大多数(shù)人会放弃第(dì)二辆车。这(zhè)是消费(fèi)者行为对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了(le)台(tái)积电在(zài)产业链中(zhōng)的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目(mù)前没有(yǒu)一家公司可以与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时间获(huò)取本次股东会最新观(guān)点，筛选(xuǎn)出40条核心(xīn)精华(huá)内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许多(duō)

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是(shì)一个(gè)分成三个阶段(duàn)的交易，第一个(gè)阶段价格很好(hǎo)，第二个阶段由于他(tā)们去年优异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初(chū)，伯(bó)克(kè)希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们(men)的所有权提高到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在财(cái)务报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太(tài)合(hé)理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力的(de)分(fēn)销商

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛的分销(xiāo)做的很好，我们(men)有(yǒu)很多(duō)产品供应给它(tā)，但(dàn)有(yǒu)些(xiē)产品很难让人(rén)们(men)只去沃尔玛购买，我(wǒ)们(men)也会把产品的分销渠道多元化，我(wǒ)们希(xī)望能(néng)够拥(yōng)有多个(gè)具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果(guǒ)虽然有(yǒu)101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面临的(de)问题不在(zài)于是否开新(xīn)店。我和查理为了把(bǎ)这个品(pǐn)牌推向全球(qiú)做过很多尝试，每次我(wǒ)们(men)都是在最初觉得(dé)走对了方向，但后来发(fā)现还是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔力也不(bù)是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经(jīng)营(yíng)难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个(gè)（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非(fēi)常严(yán)峻(jùn)的行业。“举个(gè)例子，假如疫(yì)情前(qián)有70％的业(yè)务，随着(zhe)疫(yì)情的来临，客流(liú)量减少了，但电影院不能减少影片供应，也不能减少(shǎo)其他(tā)消耗(hào)品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收购动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人(rén)提(tí)问，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)出售动视(shì)暴(bào)雪(xuě)股份是否影响到(dào)了微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯(bó)克希尔所(suǒ)有(yǒu)监(jiān)管要求下应披露(lù)的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我认(rèn)为他们已(yǐ)经做(zuò)得(dé)非常(cháng)出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门积极地进(jìn)行了合(hé)作(zuò)，但(dàn)这并不代表他们(men)最终一定会成功(gōng)，这也不是愿意多花钱就能解(jiě)决的(de)问题。我还不(bù)清楚最终结果会(huì)如何，但(dàn)即(jí)使这笔(bǐ)收购最终没有成功，也不(bù)代表微软或动视(shì)暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度(dù)肯定苹果公(gōng)司(sī)，

　　其(qí)在伯克(kè)希尔持仓(cāng)占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)了苹果公(gōng)司。他说，“苹果(guǒ)公司在(zài)我们仓位(wèi)中的占比(bǐ)超过了能(néng)源业务。虽然我们(men)持(chí)有(yǒu)苹(píng)果的股份(fèn)占比不高，但每(měi)年的权重都(dōu)在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能(néng)看(kàn)明白消费者(zhě)的(de)习(xí)惯。如(rú)果让(ràng)消费(fèi)者选是(shì)放弃买手机还是放(fàng)弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不(bù)知道未(wèi)来趋势(shì)会如何发展，但我们知(zhī)道什么是正确的价(jià)格，我们可以(yǐ)在消费者(zhě)行为方(fāng)面做一定的(de)预测，以(yǐ)及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择(zé)，多数人(rén)可能会选择放弃(qì)买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担(dān)忧，认为(wèi)这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特肯定地表(biǎo)示(shì)，“你(nǐ)的(de)美元是好的。”以此来表(biǎo)示(shì)，这笔投资(zī)是没问(wèn)题(tí)的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖(táng)果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消费者花钱(qián)的时候(hòu)都有自己的(de)喜好，有些人(rén)会(huì)花1500美(měi)元(yuán)买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆(liàng)车(chē)。我认(rèn)为，如果他们(men)要么放弃第二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯(xīn)片行业台积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了(le)提问，想了解(jiě)伯(bó)克希(xī)尔在一个季度内快速买入(rù)卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行了说明，在他(tā)看(kàn)来台(tái)积(jī)电是世界范围内管理最完善且最(zuì)重要的公(gōng)司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能留在（中国(guó)）台(tái)湾(wān)地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的(de)一家子(zi)公司参与了亚利桑那州的部分芯片工作(zuò)，但至少在我看来，目前(qián)我们(men)没有一(yī)家公司可以与台积电比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯克高估了(le)自(zì)己，

　　可他是天(tiān)才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了(le)自己？巴(bā)菲特的回(huí)答是，“是(shì)的，我认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了自己，但他(tā)很有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为天才的人(rén)。他真的(de)很聪明(míng)，我想(xiǎng)他的智商可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受(shòu)不可能的目标(biāo)。我们(men)的不同之处在于，我想(xiǎng)要的(de)不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力(lì)于解决(jué)不可能的问题。我喜(xǐ)欢(huān)我现在的生活方式(shì)，我不(bù)喜欢和他在一起(qǐ)，他也不(bù)喜欢(huān)和我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车(chē)即将(jiāng)大获(huò)成功(gōng)，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽(qì)车厂商(shāng)，巴菲特表示(shì)，“很长(zhǎng)一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例(lì)如福特汽(qì)车(chē)公(gōng)司(sī)，曾经亨利·福(fú)特看起(qǐ)来(lái)拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们(men)正在赔(péi)钱。前几天，我读了(le)通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告，其(qí)中显(xiǎn)示，他(tā)们有19000个经销商，而(ér)当(dāng)时(shí)人口大约是1.2亿(yì)左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公司还会面临来(lái)自世界各(gè)地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非如(rú)此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽(suī)然(rán)我们觉得，汽车不是(shì)一(yī)个吸引人的行业，但电动汽车即将大(dà)获成(chéng)功。现在它带来了巨大的成本和巨大的(de)风险，但我不(bù)喜欢(huān)巨大的(de)资金成本和(hé)巨大(dà)的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资(zī)者(zhě)关于人工(gōng)智能的问题时，芒格(gé)表示，如(rú)果你到中(zhōng)国(guó)的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发(fā)现自动化操(cāo)作程度非常高，但我还(hái)是觉得用人(rén)可能更好，因为人工智(zhì)能并不能取代很(hěn)多(duō)领域的人才。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示，人工智能虽然(rán)可以做(zuò)一些令人惊(jīng)奇的事情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨(cí)也曾(céng)带我去看微软(ruǎn)的产品(pǐn)，但这类产(chǎn)品(pǐn)仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发明(míng)AI的初(chū)衷是好的(de)，但很多事情是不能(néng)掌(zhǎng)控(kòng)的。人工智(zhì)能可(kě)以改变全世界，但它(tā)并(bìng)不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：赚取超额收(shōu)益(yì)的(de)机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不(bù)代(dài)表没有投资(zī)机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等(děng)领域都有新(xīn)的改(gǎi)变，新(xīn)的事物永远在(zài)不(bù)断出现，而且(qiě)会取代一些原有(yǒu)的技术(shù)，因(yīn)此，在这(zhè)其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能(néng)源方面(miàn)

　　做了很多投(tóu)入，但(dàn)还(hái)远远不够

　　针对(duì)新(xīn)能(néng)源前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克(kè)希(xī)尔(ěr)能源这家(jiā)公司，就(jiù)是希望能够(gòu)帮助解决(jué)一些环境方(fāng)面的问题。从传统能源向新能(néng)源的转变，我们(men)在这个方面做了非常多的(de)投(tóu)入。不过，现在(zài)做(zuò)的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请关注证券(quàn)市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在经历(lì)能(néng)源(yuán)行业(yè)的(de)变(biàn)革，全(quán)球都是如此，我们有(yǒu)3家美(měi)国的公共事业公司，我(wǒ)们希望(wàng)能够在全国(guó)的(de)每(měi)一个州制(zhì)定不(bù)同的(de)计划，然后将这些计划进行整(zhěng)合。我们(men)也将(jiāng)我们的(de)目标(biāo)进(jìn)行了同步规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能(néng)够(gòu)降低(dī)50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的成绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系

　　在针对(duì)投资(zī)者(zhě)提出的硅谷(gǔ)银(yín)行破(pò)产事件会带来怎(zěn)样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)的限(xiàn)额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让债务上限导致世界(jiè)陷(xiàn)入混(hùn)乱一(yī)样。他(tā)判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美(měi)国公众解释为什么(me)只有(yǒu)25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这(zhè)次事件引发的后续问(wèn)题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存(cún)款挤(jǐ)兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该(gāi)发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直(zhí)以来的情(qíng)况(kuàng)都非常相似(shì)，恐惧(jù)总(zǒng)是(shì)会传(chuán)染(rǎn)的(de)，我父(fù)亲在(zài)1931年因(yīn)为银行(xíng)挤兑而失去了(le)工(gōng)作。不过，这(zhè)些年来，银行(xíng)系统发生了很大变(biàn)化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家银行倒(dào)闭(bì)，也是在(zài)那时，我(wǒ)们做了一件非(fēi)常明智的事情(qíng)，就是(shì)成立联邦存(cún)款保险公司。现(xiàn)在已经(jīng)是2023年了，人们仍(réng)（对(duì)银行(xíng)挤兑）感到担(dān)忧(yōu)，这是(shì)不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储(chǔ)被(bèi)赋(fù)予了制(zhì)定(dìng)保证金要(yào)求(qiú)的责任。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都(dōu)知(zhī)道，借(jiè)了很多钱的(de)人(rén)会给银行(xíng)系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了(le)财政问题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动性，引发了严重(zhòng)的通货(huò)膨胀，市场普遍在(zài)批评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认(rèn)为，问题不在美(měi)联储，“他们(men)无法解(jiě)决(jué)财政问(wèn)题，他们正在履行其职能。现金也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格(gé)对(duì)此也(yě)不很乐观，他表示，我们在第二次世界(jiè)大战中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子(zi)和(hé)其(qí)他人，也(yě)包括我(wǒ)自(zì)己。我(wǒ)们购(gòu)买了最初所谓的战争债券、国(guó)防债券和储蓄债(zhài)券等等。如果不停印(yìn)钞票，我无(wú)法预计(jì)宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国(guó)银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明(míng)，但(dàn)要恪守旧(jiù)的(de)价值观

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银(yín)行业可以有各种各样的新发明，但它(tā)需(xū)要有旧的价值观(guān)。我们不(bù)知(zhī)道会发生什么，因(yīn)为在(zài)目(mù)前的情况下，可能(néng)会发生(shēng)很多事情。你(nǐ)必(bì)须有惩罚，打击(jī)那些(xiē)制(zhì)造问题的人。如果他(tā)们(men)承担了(le)不该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变(biàn)人们未来的行为方式，风险就必须落在他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们(men)准备买下许多银(yín)行

　　巴(bā)菲特说，“如(rú)果你遵(zūn)循健全的银行(xíng)投(tóu)资方法，不做别人做的一些(xiē)风险性事(shì)情，银行可能是(shì)一个非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万(wàn)美(měi)元投(tóu)资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控(kòng)股公(gōng)司修正法案(àn)》没有通(tōng)过，我们最终可能(néng)会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失(shī)去(qù)信心(xīn)，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他(tā)货币能(néng)够取(qǔ)代它。我觉得没(méi)人能(néng)理解现(xiàn)在(zài)的情(qíng)况，只有鲍威尔(ěr)（美(měi)联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是(shì)他也不(bù)能(néng)完全控制我们的财(cái)政政策。当疫(yì)情发生的时候，并没有(yǒu)人知(zhī)道需要印多(duō)少数额的货(huò)币才能解决问题(tí)，而直(zhí)到(dào)它(tā)失控(kòng)。人们会对(duì)货币失(shī)去信心，他们的行为(wèi)方式可(kě)能会(huì)完(wán)全不同。我们无法预测，但我们知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保(bǎo)险(xiǎn)仍(réng)是一家保险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过去(qù)10年，虽然(rán)有(yǒu)很多上市公司涉及保(bǎo)险业务(wù)，但没有一家是自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟(gòu)病盖(gài)可(kě)保(bǎo)险已(yǐ)经(jīng)是(shì)一家技(jì)术公司，但在我(wǒ)们看来，其依然是(shì)一家(jiā)保险公司。他同时解释，盖(gài)可在技(jì)术(shù)方(fāng)面需(xū)要做的(de)工作(zuò)要(yào)比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可(kě)第一季(jì)度(dù)业绩(jì)表(biǎo)现(xiàn)得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首(shǒu)先是减(jiǎn)少(shǎo)了前(qián)一年的保(bǎo)险准备金(jīn)，其次一季(jì)度(dù)还是汽(qì)车保险的旺季，此外(wài)在(zài)远程信息处理方(fāng)面，盖(gài)可(kě)也取得了(le)长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔(ěr)在商(shāng)业(yè)地产领域

　　从来就不(bù)特别活跃(yuè)

　　在回(huí)答有投资者提出的商业地产损失情况有(yǒu)多严重(zhòng)，和伯克(kè)希尔是否会(huì)在(zài)商业地(dì)产(chǎn)领域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在(zài)商业地(dì)产领域从来不是特别活跃，因此也不会受到(dào)不良贷款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞(dòng)化却是非常严重的，它(tā)会(huì)影响很多(duō)人。建筑不会消失(shī)，但所有者会(huì)变化，人(rén)们总是喜欢买没(méi)有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的(de)重点是

　　以安全的方(fāng)式恢复长期(qī)运营

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提出的(de)伯灵顿(dùn)北方圣太(tài)菲铁路公司面临的机(jī)遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密(mì)切关注这一团队的运营指标(biāo)，其中(zhōng)不(bù)仅(jǐn)有美国的(de)铁路(lù)，而且还有(yǒu)加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经(jīng)历了一(yī)段困难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和供(gōng)应(yīng)方面的挑(tiāo)战，不(bù)过还面临劳(láo)工问题和其他一些问(wèn)题(tí)。我们的(de)团队优先考虑的是(shì)恢复铁路(lù)的长期运营，而不是短期(qī)专注于在(zài)20年(nián)内达到某(mǒu)一运(yùn)营指标，要长期为客户提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历(lì)史上

　　没(méi)有一次情绪化投(tóu)资决定(dìng)

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出错(cuò)误的(de)投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中(zhōng)谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情的(de)人，但肯定(dìng)想在做投资或(huò)商(shāng)业决定时成为一个没有感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我(wǒ)们拥(yōng)有更(gèng)多的(de)企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每年都在增(zēng)加，而投资(zī)者不需要花任何钱。我们(men)投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权益(yì)和超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购(gòu)的机(jī)会是非常有限的

　　关于是否对持(chí)有(yǒu)的超过1000亿美元的现(xiàn)金充(chōng)满信心？巴菲特(tè)回答道，为(wèi)什么要(yào)派发(fā)现金(jīn)？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟(wěi)大的(de)企业。我(wǒ)们(men)可(kě)以做(zuò)到以(yǐ)500亿(yì)或750亿美元的价(jià)格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适(shì)当的情况下，没(méi)有人能像我(wǒ)们一(yī)样(yàng)达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这种事情(qíng)会再(zài)次发生。但问题是，我们(men)收购的机(jī)会是非常有限的，所(suǒ)以(yǐ)当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需(xū)要足(zú)够的资(zī)金。但(dàn)我们的股东可(kě)能会把股(gǔ)票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么(me)让股价(jià)稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用(yòng)我们所拥有的东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者(zhě)的(de)行为

　　关于(yú)公(gōng)司(sī)如何在短期利润和(hé)长期防御(yù)能力之间做出(chū)选择(zé)？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们(men)不关心季(jì)度预(yù)算是否达标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的事(shì)业(yè)。好的企(qǐ)业不多，但我们(men)确实找到了(le)一些，例如(rú)，当我(wǒ)们在1966年试(shì)图涉足百货(huò)商店业(yè)务(wù)时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可以(yǐ)算(suàn)是(shì)一件愚蠢的事(shì)。我们(men)一直(zhí)在试(shì)图洞悉的是消费者的(de)行为，我们不能洞悉企业的技术趋势(shì)，如(rú)果能做到这(zhè)点，那(nà)也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资(zī)人关(guān)注的接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，当然现在我还在位(wèi)，格(gé)雷格(gé)的主要(yào)价值(zhí)是可以把(bǎ)一些事情做得更好(hǎo)，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格(gé)雷(léi)格是(shì)做出最终(zhōng)决定(dìng)的(de)那个人。未(wèi)来(lái)我(wǒ)们还(hái)需要(yào)更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如(rú)果这些人不足够(gòu)聪明，我们是(shì)绝不会让他们接替我们(men)做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在(zài)于从不会频繁更(gèng)换(huàn)经(jīng)理人

　　查理•芒格(gé)表示(shì)，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的(de)经(jīng)理人，相对其他(tā)大型公司(sī)，伯克希尔之所以能够做的更好原因(yīn)之一，是从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的(de)认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球(qiú)选出的(de)十大最佳保险经理(lǐ)人之一，他的(de)地位无可取代。阿(ā)吉特从不会去尝试改(gǎi)变(biàn)一个体系，而总是会去改善一个体系(xì)。我很享(xiǎng)受与他交流，以前(qián)我(wǒ)们每天(tiān)都会(huì)聊天，现(xiàn)在没有那(nà)么频繁了(le)，但他绝对是世(shì)界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大商社

　　是为“接(jiē)班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为(wèi)何到访日本，并参(cān)观五大商社。“我(wǒ)去那里(lǐ)的部(bù)分原因，是为了把格(gé)雷格介(jiè)绍给那些(xiē)生意(yì)伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确(què)实希望和（那些企业(yè)）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置(zhì)信的投资机会，一直是非常好的投资机会(huì)。我很喜(xǐ)欢这些公司(sī)的(de)文化(huà)和(hé)历史。我(wǒ)们对五(wǔ)大商社的两天走(zǒu)访(fǎng)是非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯(bó)克(kè)希(xī)尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会(huì)带来(lái)幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一百(bǎi)年(nián)后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司仍能(néng)被股东们眷(juàn)顾(gù)，并(bìng)且为社会(huì)带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本(běn)和大量(liàng)的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今日依然畅销且(qiě)屹(yì)立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希(xī)尔(ěr)的(de)资本

　　仍会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“伯(bó)克希尔(ě菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗r)被认为是一个国家的资(zī)产而非(fēi)负(fù)债，以往记录已经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会(huì)比大部分(fēn)公司(sī)都要多(duō)，也(yě)仍(réng)然(rán)可以在国(guó)家的经济中投入非常多的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票回(huí)购(gòu)不(bù)会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍会做出与现在相同(tóng)的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务副(fù)董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和(hé)查理定下了非常(cháng)优(yōu)秀的回(huí)购(gòu)计划框架，我会(huì)继续沿用，因为股票(piào)回购将同时对股东和公司自身(shēn)的运营产生(shēng)益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么(me)为什(shén)么不通过(guò)回购来提升(shēng)单(dān)股内在价(jià)值(zhí)呢？因此当时机来(lái)临，我们会成(chéng)为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己(jǐ)写(xiě)讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行动，人(rén)生的路就清晰(xī)了

　　在回(huí)答关(guān)于遗(yí)产规(guī)划(huà)的问题(tí)时(shí)，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把(bǎ)某几(jǐ)只股票拿好就行(xíng)，但这并不适(shì)合所有(yǒu)人。如(rú)果(guǒ)你想要你(nǐ)的(de)孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要践行这样(yàng)的价(jià)值观(guān)，并和他们谈论(lùn)这(zhè)个价(jià)值(zhí)观(guān)，从他们出生(shēng)起，他们就在学习(xí)你。“你的(de)意志与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你(nǐ)想弄清楚(chǔ)如何度过这(zhè)一生，你可(kě)以写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之(zhī)前观察过(guò)很多(duō菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗)富裕家庭(tíng)，它们在(zài)财产规(guī)划分(fēn)配上都存在(zài)各自的问题。我年事已高(gāo)，可(kě)我并没有签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因为签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要孩(hái)子的理(lǐ)解以及(jí)他们的建议。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁(suì)和60岁(suì)的不同时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱(zhǔ)会绑架(jià)他们的成长(zhǎng)。“有一些人完(wán)全不向(xiàng)他们(men)的孩子(zi)透露任何遗嘱有关(guān)的事情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩(hái)子的成(chéng)长(zhǎng)。当过(guò)早(zǎo)地向孩子宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在(zài)他们的(de)成长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内容——这在以后会很难(nán)更改，我认为这是(shì)家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格(gé)分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简(jiǎn)单(dān)，比如花钱要量入(rù)为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量的(de)人和活动；要活到(dào)老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那(nà)你(nǐ)一定会(huì)成功。如果做不到(dào)，成(chéng)功就需要更(gèng)多的运气，当(dāng)然，你一定不要把(bǎ)自己的命运(yùn)都押(yā)宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜(xǐ)欢(huān)的(de)人一起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业(yè)务(wù)中没(méi)有困难，我们都非常热(rè)爱(ài)自己的事(shì)业。每(měi)天早(zǎo)上起(qǐ)床时，我都感(gǎn)觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班通勤(qín)也只(zhǐ)需要约5分钟的(de)路程，这是非常理(lǐ)想(xiǎng)的工作环境，没有(yǒu)什么能比这更(gèng)美(měi)妙的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常(cháng)关注《聪明的投(tóu)资者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷(léi)厄姆在投资(zī)上对他产(chǎn)生(shēng)的(de)积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆在(zài)他的书中写下一些非常有说服(fú)力(lì)的话，告诉(sù)我我在过去(qù)8、9年间(jiān)所从(cóng)事(shì)和(hé)热爱(ài)的工作(zuò)都(dōu)是错误的(de)。我看了这本(běn)书（注：即《聪明(míng)的投资(zī)者》）一遍又(yòu)一(yī)遍。无论他的想法是(shì)否正确(què)，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看这本(běn)书(shū)的排(pái)名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名(míng)或第(dì)350名的(de)位置(zhì)。试想下，到哪里再找一本(běn)书在其领域里具有这样持续的地位？”

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