射频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻(xún)求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂商(shāng)慧(huì)智微正式(shì)在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧(pěng)。据公(gōng)司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入融资快(kuài)车道(dào)，先后引入了华(huá)兴资(zī)本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至(zhì)上市(shì)前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷(jié)创芯(xīn)，上市首日(rì)也走出了破(pò)发的行情(qíng)，该公司(sī)股价于去年下半年触底回升，但截至今日(rì)收盘股价(jià)仍略低(dī)于(yú)发行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走(zǒu)向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智(zhì)能(néng)手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射(shè)频前(qián)端(duān)市(shì)场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球射(shè)频芯片(piàn)巨(jù)头，近年(nián)来也在响(xiǎng)应(yīng)市场(chǎng)变化(huà)谋求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期等(děng)多个知(zhī)名资方

　　公(gōng)开(kāi)资料(liào)显示，慧智微成立(lì)于(yú)2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包括智能手机以及物联(lián)网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技(jì)等(děng)移(yí)动(dòng)终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由(yóu)于持续进行高额(é)研发(fā)投入(rù)；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去(qù)库存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近(jìn)三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三年公(gōng)司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)台湾是省还是市 台湾是省会吗业(yè)头部卓胜(shèng)微50％左右的毛(máo)利(lì)率水平，也不及(jí)和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模的(de)情况下，慧智(zhì)微开启了对外(wài)融资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一年内完成了(le)三轮融(róng)资，众多知名资方，包括大基(jī)金(jīn)二期(qī)、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微进入(rù)了慧智微(wēi)的股东序列(liè)。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示，从当前的股价情况看(kàn)，大基金二期(qī)在(zài)投资(zī)慧智(zhì)微的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的(de台湾是省还是市 台湾是省会吗)账面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并在后(hòu)一轮持续加注(zhù)的红杉(shān)中国，平均持股(gǔ)成本增(zēng)至(zhì)13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有超过(guò)接(jiē)近67％的收入来自于(yú)手机领域。当前(qián)，智(zhì)能手机(jī)出(chū)货量的大(dà)幅下降，已经对(duì)慧(huì)智微(wēi)的(de)业绩造成(chéng)了(le)冲(chōng)击，而市(shì)场对智能手(shǒu)机(jī)未来增速持续放缓的预(yù)期，也让资本市场对包(bāo)括(kuò)慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前端(duān)的市(shì)场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而(ér)接下来(lái)，由(yóu)于智能手机(jī)的温和增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计(jì)到(dào)2028年射频前端的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着(zhe)相似产品结(jié)构，同(tóng)样在(zài)IPO前(qián)获豪华股东突(tū)击入股的(de)射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了(le)破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在(zài)去(qù)年(nián)10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌(diē)回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全(quán)球(qiú)多家射频芯(xīn)片领域的巨(jù)头厂商(shāng)都在谋求(qiú)转型，拓(tuò)展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下游(yóu)触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由(yóu)于(yú)入局者众，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低(dī)了(le)自(zì)身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电(diàn)子创始人钟(zhōng)林(lín)此前曾表示(shì)，国(guó)产射频前端芯片杀价已经无(wú)底线，而(ér)预计(jì)未来每个射频细分赛道(dào)还会有(yǒu)更(gèng)多竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面(miàn)临更(gèng)大的(de)生存(cún)和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射(shè)频(pín)芯片厂商的(de)关注亦有所下降，截至(zhì)目(mù)前，今(jīn)年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布完成融资(zī)，而在2021年上(shàng)半年，这个数(shù)据是近50家，且(qiě)投资(zī)机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资(zī)本中国、小米(mǐ)长江产业基金(jīn)、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募(mù)得(dé)资金将用于(yú)芯片测(cè)设(shè)中心(xīn)建设、总部基地及(jí)上海和广州研发中心建设以及补充(chōng)流(liú)动(dòng)资金。具体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固(gù)在(zài)5G射频前(qián)端领域取得(dé)的(de)市场(chǎng)地位(wèi)，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术迭(dié)代(dài)，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品(pǐn)系(xì)列。

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