5月以来，港股市场仍在持(chí)续(xù)下(xià)跌，最近(jìn)一个交(jiāo)易日即(jí)5月25日主要(yào)指(zhǐ)数更是创出年内收市(shì)新低。不过，虽然多只投资港股的(de)ETF产品年(nián)内(nèi)收益告负，但资金(jīn)越跌(diē)越买，多只港股ETF产品(pǐn)年(nián)内份额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广(guǎng)发基金两(liǎng)只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增(zēng)长，最(zuì)新(xīn)份额更是(shì)逼近700亿份。

　　多位业内人士对(duì)此(cǐ)表示，港股作为离岸市(shì)场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海外(wài)流动性相关(guān)度较高，在基本面及流(liú)动性双重(zhòng)压力下，5月市场走(zǒu)势较(jiào)弱。不过(guò)，当前港股市场估值水平已处(chù)于历(lì)史(shǐ)偏低水平，具备一(yī)定的投资性价比，看好人(rén)工智(zhì)能(néng)、互联网科技(jì)、创新药等细(xì)分领域的(de)投资机会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只份额(é)再创新(xīn)高

　　Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份(fèn)，相较(jiào)于年初增幅超37％，年(nián)内资(zī)金合计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多只(zhǐ)ETF产品份额增幅明(míng)显，且(qiě)再(zài)创历史新高(gāo)。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年内(nèi)份额增幅分(fēn)别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额(é)增幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨(kuà)境(jìng)ETF产品中位列前二。而易(yì)方达、富国基金等旗(qí)下5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持(chí)续增长，年(nián)内(nèi)份额(é)增幅(fú)超(chāo)31％，最新份额(é)已站上699.71亿(yì)份的高位(wèi)，再创历史新高，并继续(xù)蝉(chán)联市(shì)场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日(rì)，仍(réng)有超九成港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收益为负，产品(pǐn)平均收益率为-8.2只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了7％。

　　事(shì)实上，今(jīn)年(nián)以来港(gǎng)股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但4月下旬(xún)之(zhī)后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再(zài)度缩(suō)量下跌，恒生指数、恒(héng)生科技指数在同日创(chuàng)下年(nián)内收市(shì)新低；而整(zhěng)体看(kàn)，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于近(jìn)期港股市(shì)场波动(dòng)下(xià)跌，广发恒生(shēng)科技ETF基金(jīn)经理刘(liú)杰(jié)分析(xī)系受多个因素(sù)影响。一方(fāng)面，国内经济复苏(sū)斜率(lǜ)放缓，市场处于弱预期(qī)和弱复(fù)苏(sū)叠加的阶段；另一方(fāng)面，海外核心通胀(zhàng)仍存(cún)韧性(xìng)，美国债务上(shàng)限(xiàn)到期带来的债务违约风险也对(duì)市场(chǎng)风(fēng)险偏好形成扰动(dòng)。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大(dà)部分内地互(hù)联(lián)网以及新(xīn)经济领域(yù)上市(shì)公司(sī)，5月份(fèn)日本正式出(chū)台了制造设备管(guǎn)制措施，加大了(le)市场对于(yú)国内科技领域的担忧，同期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均影响了5月(yuè)份港股市场的表现(xiàn)。

　　诺德基金基金经(jīng)理张(zhāng)昳(dié)泓认为(wèi)，港股(gǔ)近(jìn)期(qī)波动较大主要有基本(běn)面以及(jí)资(zī)金面两(liǎng)方面的原因。

　　首(shǒu)先，从(cóng)基本面角度来(lái)看，去年防疫政(zhèng)策转向后市(shì)场对(duì)于国内疫后复(fù)苏(sū)有较(jiào)高的预期，“从春节前后的复苏情况，我们确实看(kàn)到由(yóu)于(yú)线下(xià)场景的修复，消(xiāo)费需(xū)求出现了比(bǐ)较好(hǎo)的恢复。而进(jìn)入(rù)4、5月份，国内经济整(zhěng)体(tǐ)相较一季度环比有所减弱，这(zhè)也使得市(shì)场(chǎng)对于国内经济复苏预期开始修正，整(zhěng)体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来看，张昳泓表示(shì)，海外对(duì)于暂停加息的节奏出现反复，人民币(bì)汇率也在(zài)持续走(zǒu)弱，近期跌破(pò)7的(de)关口。港股作为离(lí)岸市场，基(jī)本面(miàn)主要跟(gēn)随国内市场，而流动性与(yǔ)海(hǎi)外流(liú)动(dòng)性相关度较高(gāo)，在基本(běn)面(miàn)及流动性(xìng)双重压力(lì)下，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从Beta的角度是中(zhōng)美经(jīng)济(jì)相对强(qián只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了g)弱(ruò)关系的(de)直接反馈(kuì)，“放开(kāi)国门之后我(wǒ)们(men)预期中国经济向上，美国经济进入衰退(tuì)，所以港(gǎng)股表现(xiàn)很亢(kàng)奋，但实际结果中美(měi)两边的状态变化还是需要更(gèng)长时间，但大概率还是会(huì)发生的，在这个过程(chéng)中(zhōng)的(de)波折就对(duì)应着人民币汇率和港股的(de)大幅波(bō)动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机(jī)会

　　尽(jǐn)管年内持续下跌，但多位业内人士(shì)认为，当前港股市场(chǎng)估值水平已处(chù)于历史偏低水(shuǐ)平(píng)，具备(bèi)一定的投资性价(jià)比(bǐ)，并(bìng)看好人工(gōng)智能、互联网科技、创新药等细分(fēn)领(lǐng)域的(de)投资(zī)机会。

　　广发(fā)基(jī)金刘杰(jié)表示(shì)，受欧美银行业危机影(yǐng)响和主(zhǔ)要经济体(tǐ)政策变化(huà)扰动，今(jīn)年(nián)以来港股(gǔ)持续回调，整体表现不如(rú)A股。但(dàn)随着国内外流(liú)动性压力持续(xù)缓解，未来港股资金面或有机会得到改(gǎi)善，结合当前(qián)的(de)低估值水平(píng)，港(gǎng)股吸(xī)引力或(huò)许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较(jiào)大且回调较多(duō)的细(xì)分板块或(huò)许是值得(dé)关注的方向，例如恒生(shēng)科技以(yǐ)及港股创(chuàng)新(xīn)药等(děng)，若(ruò)未来市(shì)场(chǎng)进一步回暖，科技领(lǐng)域、港(gǎng)股创新药(yào)以及(jí)消(xiāo)费(fèi)复苏或(huò)者更能调动市(shì)场的关注度(dù)。”

　　投资(zī)建议上，广发(fā)基(jī)金(jīn)刘杰认为(wèi)港股波动性(xìng)较大(dà)，建议投资者(zhě)通过定投(tóu)分散参与，较(jiào)好平衡风险和机会。同时，选择更有(yǒu)价(jià)值的(de)细分赛道(dào)，或许更(gèng)符合未来市场的(de)表(biǎo)现(xiàn)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，首先(xiān)，人工智(zhì)能有望成为全球投资的(de)主线，推动了中美(měi)股市的(de)表现，未(wèi)来人工智能应用或利(lì)好科技相关细分领域。其次，港股创新(xīn)药是国(guó)内医药领域长期具备相对优(yōu)势的细(xì)分赛道，对比(bǐ)美(měi)国创(chuàng)新药占比医药市(shì)场(chǎng)80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需(xū)要更多(duō)更先进的疗法和创新药(yào)，长期投资价值值得关注(zhù)。此外，港股(gǔ)消费(fèi)行业(yè)也(yě)有(yǒu)望上行。因为目(mù)前我(wǒ)国经济总量数据回暖，国内经济长(zhǎng)远发展的确定性增强(qiáng)，居民可支配(pèi)收(shōu)入增(zēng)加，消(xiāo)费信心正逐(zhú)步恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港股(gǔ)市场是(shì)以(yǐ)机构和外资为主导的市场，因此(cǐ)海外经济(jì)数据对港(gǎng)股资金面会产(chǎn)生较大(dà)影(yǐng)响。在当(dāng)前流(liú)动(dòng)性(xìng)持续承压和较弱的国际宏观环境背景下，短期港股或是震荡行(xíng)情，投资(zī)者可以(yǐ)关注高稳定性且(qiě)具备估值(zhí)性价比的标的。

　　“当中国(guó)经(jīng)济恢复比预期更(gèng)强或者美国经济下滑比预期更快这(zhè)二者中任(rèn)一情景发生(shēng)甚至同(tóng)时发生(shēng)时，我们可能就会看(kàn)到人民币汇率(lǜ)的走强，同时港股整体表现也(yě)会(huì)走强。”中融基金(jīn)进一步指(zhǐ)出(chū)，可以先重点关注运营商等高(gāo)股息资产，而随着(zhe)市(shì)场预期更(gèng)进(jìn)一步强化，可以更多关注互联网、创(chuàng)新(xīn)药(yào)等高弹性板块(kuài)。因(yīn)为消费(fèi)品的业绩差异很大，建议更多关注个股的性(xìng)价(jià)比(bǐ)与(yǔ)成(chéng)长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金张昳(dié)泓直言，从长期维度来看，当下港股市场(chǎng)具备一定的投(tóu)资性(xìng)价比，当前估(gū)值水平仍然位于历史偏低水平(píng)。从基本面角度来说，他(tā)们(men)认为国内经济的复苏(sū)节奏(zòu)可能大概率是一波三折趋势向上的(de)弱(ruò)复苏(sū)态势，当(dāng)下港股市场已(yǐ)经price in经(jīng)济复(fù)苏较弱(ruò)的相对悲观的预期，往后看随(suí)着经济的缓慢(màn)复苏，预(yù)计盈利预(yù)期(qī)也会逐步上修。而从流(liú)动性角度来看，美联(lián)储暂停(tíng)加息(xī)虽在节奏上(shàng)较难判断(duàn)，但往未来看是大(dà)概率事件，预计人民币汇率的(de)压力也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分(fēn)板块上(shàng)，我(wǒ)们认为顺周期受益(yì)于国内(nèi)经济复苏的消费、互联网、医药等板块(kuài)仍然值得重(zhòng)点关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市(shì)场特(tè)性，海(hǎi)外投(tóu)资人占(zhàn)比较高，受国内及海外多重(zhòng)因素影响，市场(chǎng)整体波动性较大，建议投资人可以(yǐ)逢(féng)低布局(jú)，更多可(kě)以采取基金定投(tóu)的(de)方式投资于港股市场(chǎng)。

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