5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南(nán)方基金等多家头(tóu)部公募(mù)基金密集申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全(quán)球半导体市场，引(yǐn)发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一(yī)季度(dù)的持续回(huí)调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬(xún)以来又(yòu)开(kāi)始(shǐ)持(chí)续下(xià)跌(diē)。不(bù)过资金对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导(dǎ电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的o)体主题ETF产品份(fèn)额出现正(zhèng)增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认(rèn)为(wèi)，资金对半导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越买，主要(yào)是基(jī)于(yú)对板块中长(zhǎng)期投(tóu)资价(jià)值的肯定。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推(tuī)进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行(xíng)情的带动下(xià)，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一(yī)季(jì)度(dù)的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下(xià)旬(xún)以来又(yòu)开(kāi)始持(chí)续下跌(diē)。以(yǐ)中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始不断(duàn)下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上(shàng)，半导体与(yǔ)半导体生产设(shè)备板块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业(yè)中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持(chí)续下(xià)跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月(yuè)内(nèi)份(fèn)额增幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添(tiān)富中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其余产品份(fèn)额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一(yī)，年(nián)内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半(bàn)导体板块持续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半(bàn)导体行(xíng)业复苏不及预期主(zhǔ)要(yào)原因，一是(shì)国产替代(dài)进程不及预期，国内半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)相比(bǐ)海(hǎi)外(wài)半(bàn)导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才(cái)等方面(miàn)存在差(chà)距，在(zài)国产(chǎn)替代过程(chéng)中产品研发(fā)和(hé)客户导入进程可能不(bù)及预期；二(èr)是下游需(xū)求(qiú)不及预期，在边缘政治(zhì)和(hé)全球(qiú)经济(jì)疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终(zhōng)端(duān)需求(qiú)可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望(wàng)于今年看到(dào)拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在(zài)本轮周(zhōu)期(qī)中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种类(lèi)要看芯片(piàn)下(xià)游的景(jǐng)气度，有创新属性和份额(é)提升属(shǔ)性(xìng)的环节会(huì)率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构成央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业(yè)的竞争力提升也会更加依赖(lài)数字化(huà)，成本效率提升是(shì)数字化(huà)的长(zhǎng)期关键驱(qū)动力(lì)，另(lìng)一方面短周(zhōu)期维度数(shù)字经济(jì)有顺周期(qī)属性，经济(jì)复苏会加大企业(yè)数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配置(zhì)混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理刘源(yuán)表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度(dù)较大，行业估值处于底部位置；另一方(fāng)面市(shì)场预期基本面即(jí)将(jiāng)见(jiàn)底(dǐ)，再加上有AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以从年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中许多个股的股价(jià)其实是过度反应的，所以(yǐ)随(suí)着4月中(zhōng)下(xià)旬半导体一(yī)季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因(yīn)素引起行(xíng)业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金(jīn)对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看(kàn)出投(tóu)资者对板块(kuài)价(jià)值的肯定，多位业内人士(shì)也表示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基(jī)金田光(guāng)远表(biǎo)示(shì)，从基本面上，人工智能给半导体带(dài)来了新的需求(qiú)增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计(jì)未来1-2个(gè)季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半导体企业有国(guó)产替(tì)代的中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值(zhí)波动较大，且(qiě)子板块(kuài)和(hé)细分线(xiàn)索较多(duō)，始终有估(gū)值合理甚至低估(gū)的机会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认为，当(dāng)前(qián)该板(bǎn)块很(hěn)多优(yōu)质的公(gōng)司处于历史估值分位低位(wèi)区间，随着需求(qiú)回(huí)暖或者新产品(pǐn)的突(tū)破，会有形成很好的投资机会。他进(jìn)一步(bù)表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革(gé)命(mìng)，前两次都是(shì)以(yǐ)能源(yuán)为对象进行(xíng)创新，第三次(cì)是(shì)信息为对象进行创新，当前阶段(duàn)的(de)人工智(zhì)能从感知智能(néng)走向认知(zhī)智能后(hòu)，将对人类生(shēng)产力的提升产生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也(yě)会(huì)开启新一(yī)轮(lún)的工(gōng)业(yè)革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动互联网革命后在万物智联(lián)层面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人(rén)类社(shè)会。当前仍(réng)处于(yú)新(xīn)一轮(lún)产业革(gé)命爆发的早(zǎo)期的(de)阶段，在人工智能(néng)带来的(de)技术变革浪潮下(xià)，人(rén)工智能(néng)对(duì)云管端各方(fāng)面都产(chǎn)生了(le)影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最为显著，很(hěn)多环节(jié)发(fā)生了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算(suàn)力芯(xīn)片(piàn)的(de)GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应用(yòng)的落地，端侧和(hé)网侧的(de)新硬件也(yě)会(huì)产生新(xīn)的(de)投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半(bàn)导体的投资价值。”田光远建议(yì)投(tóu)资者长期关(guān)注该板块投(tóu)资(zī)机会，他(t电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的ā)认为可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复(fù)苏线、以(yǐ)及以半导(dǎo)体(tǐ)设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技组基金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看(kàn)好整个(gè)半导体板块，其(qí)中，从半导体国产(chǎn)化(huà)为主的(de)设备(bèi)材料EDA板块，到下(xià)游需(xū)求为主的芯片(piàn)设(shè)计都(dōu)会在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的极(jí)限制裁(cái)将(jiāng)加速中国芯片的国产替(tì)代(dài)，党的(de)二十大对于科技安全(quán)的强调为(wèi)芯片的国产(chǎn)替代(dài)提供了(le)坚实(shí)的理(lǐ)论基础。其(qí)次，芯片设(shè)计板块(kuài)经过(guò)近一(yī)年的充分调(diào)整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉(lā)动，整个芯(xīn)片设计(jì)板块有望正(zhèng)式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库(kù)存、动(dòng)销数(shù)据和(hé)重点公司(sī)的(de)边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基(jī)础设施成为发展基石，算力(lì)芯(xīn)片等核心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长(zhǎng)。此外(wài)，半(bàn)导体(tǐ)设备公司的一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋势(shì)仍在加速推进(jìn)，后续半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也是可以关(guān)注的方(fāng)向。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期品(pǐn)种，也(yě)可能(néng)在年内(nèi)迎来边际变(biàn)化(huà)，需(xū)要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复(fù)速度和(hé)估(gū)值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽管基本(běn)面改善的趋(qū)势比较确(què)定，但改善(shàn)的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结合(hé)基本面变化综合判断配置价值，我们也(yě)会通(tōng)过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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