随着(zhe)一季报披(pī)露完(wán)毕，有着(zhe)“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓(cāng)随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商(shāng)新趋势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革三只基金是(shì)全市场公募FOF一(yī)季度(dù)持有只数最(zuì)多(duō)的权益基金，相往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么比去年四(sì)季度，易方达(dá)供给改革取(qǔ)代(dài)融通(tōng)健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓(cāng)变动上(shàng)看(kàn)，部分公募FOF继(jì)续超(chāo)配(pèi)权(quán)益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的行业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合(hé)理的行(xíng)业(yè)。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金(jīn)经理认为(wèi)，中期(qī)维(wéi)持对权益资产的乐观(guān)，国(guó)内(nèi)宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部向上修(xiū)复的(de)状态(tài)，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复(fù)等。

　　华商新(xīn)趋势(shì)优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下一季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的(de)基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买入数(shù)量(liàng)最(zuì)多的权益基金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上公募(mù)基(jī)金“团(tuán)购(gòu)”榜首，去(qù)年末是与融通健康产业并列首位。在此之前(qián)，则由海富通改革驱动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个(gè)月(yuè)持有等基金(jīn)在(zài)一(yī)季度均重点配置华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选基金，其中更(gèng)有包(bāo)括平安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个(gè)月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉实(shí)养老2040五年等基金(jīn)将华商(shāng)新(xīn)趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季度末公募FOF合计(jì)持有华商新(xīn)趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基金数(shù)量则相(xiāng)比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新趋(qū)势优选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过往长期以成长风格著称，截止今年(nián)一季度(dù)末，成立以来收(shōu)益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持(chí)有易(yì)方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了(le)6只，环(huán)比减持8437.61万(wàn)份(fèn)。据(jù)悉，易方达科瑞(ruì)基金经理(lǐ)杨(yáng)嘉文擅长逆势投资(zī)，关(guān)注估(gū)值被错杀的个股，对于基(jī)本面(miàn)坚固或(huò)出现好(hǎo)转信(xìn)号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季(jì)度新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募(mù)FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易(yì)方(fāng)达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给(gěi)改革基金(jīn)经理杨(yáng)宗昌(chāng)是化学(xué)博士，有(yǒu)过多年化工研究经(jīng)验，他(tā)坚持在(zài)熟悉的行(xíng)业内把(bǎ)握投资机会，并通过努力(lì)不断扩大能力圈，目前(qián)行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革、易(yì)方达新兴(xīng)成长位列增持份额前三；偏(piān)股混合基金增持前三(sān)则被易方达信息产(chǎn)业、财(cái)通(tōng)资(zī)管健康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基(jī)金增(zēng)持前三分别为中欧信息产业、汇添富外(wài)延增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增持前(qián)三则是交银定期支付双息(xī)平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达(dá)平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持前三依次为(wèi)易方(fāng)达安(ān)盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季(jì)度A股市场整体表现相对(duì)较好，但行(xíng)业分化较大(dà)。受益于数(shù)字经济(jì)政策的提振与人(rén)工(gōng)智能主题的(de)不断(duàn)发(fā)酵，科(kē)技板块涨幅较大(dà)；而地产和新(xīn)能源等板块表现较弱。从一季(jì)度(dù)披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权益仓位(wèi)，并向成长风(fēng)格偏(piān)移(yí)，也有部分FOF基(jī)金经理在一季度(dù)末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分(fēn)业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先(xiān)的(de)兴(xīng)全(quán)安泰(tài)平衡(héng)养老(lǎo)FOF基金经理(lǐ)林国(guó)怀在(zài)一季报中表示(shì)，本季度基金主要进行(xíng)以下(xià)操作(zuò)：1、持续维持权(quán)益资(zī)产的仓(cāng)位略高于权益配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提升(shēng)组合中(zhōng)成长型(xíng)基金的(de)配(pèi)置比例，同(tóng)时适度降低价值型基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加(jiā)其(qí)他确定性较(jiào)高的绝对收益或相对(duì)收益(yì)基金(jīn)品种；4、继续根(gēn)据既(jì)定的策略参(cān)与股票定(dìng)增、大宗(zōng)交易等(děng)投资(zī)机会，减(jiǎn)持(chí)解禁(jìn)的股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合风格上，目前(qián)权益部分依然(rán)保持(chí)略超配(pèi)价值风格，但偏(piān)离幅度(dù)已(yǐ)显著下降，保持(chí)一贯(guàn)的(de)“略(lüè)偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通(tōng)过(guò)积极(jí)挖掘市场上(shàng)相对收益和绝对(duì)收益的(de)投(tóu)资机(jī)会不断增厚组合(hé)收(shōu)益(yì)，通(tōng)过“多资产、多(duō)策略”的方式来平滑(huá)组合波动(dòng)，努力(lì)将该基金(jīn)呈现为“相对稳(wěn)定(dìng)的‘贝塔’和相对确(què)定的(de)‘阿尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新(xīn)进兴全(quán)安泰前十大(dà)重仓基金，富国信用债、万(wàn)家安(ān)弘淡(dàn)出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经(jīng)理对全(quán)年市场的主(zhǔ)线判断不是很清晰(xī)，因(yīn)此组合(hé)整体上除了向小市值成长风格有(yǒu)一定偏(piān)离外，其他(tā)方面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着(z往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么he)近(jìn)期政策方向的明(míng)朗(lǎng)，基金(jīn)经理对今年全(quán)年股票(piào)市场的(de)主要方向逐渐(jiàn)有了(le)较明确的判断(duàn)，在操作上，本基(jī)金在(zài) 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格(gé)基金和股票，以及(jí)与数字经济相关(guān)的基(jī)金和股票，未来计划视相(xiāng)关板块的估值水平变化做动态调(diào)整(zhěng)。”华(huá)夏养老2045三(sān)年基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预(yù)见养老2035三年今年(nián)一(yī)季(jì)度的主要持仓仍然坚持长期资(zī)产配置策(cè)略，但继(jì)续(xù)对部分主(zhǔ)动权益基金进行了分散和优化，在一季(jì)度股票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市(shì)场中，基于(yú)对(duì)长期基本面、行业景气(qì)度、估值、性价(jià)比(bǐ)等的判(pàn)断，对行(xíng)业风格的持(chí)仓结(jié)构进(jìn)行了小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业(yè)基金，增持部(bù)分短期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老(lǎo)2045一季(jì)报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体保持(chí)中枢附近(jìn)的权益仓位，但(dàn)内部结构有所调(diào)整。债(zhài)券方面，适当(dāng)增加(jiā)固收仓位的弹性(xìng)，其(qí)他以现金管理为(wèi)主(zhǔ)；权益方(fāng)面，基于(yú)不(bù)同(tóng)板(bǎn)块的基本面(miàn)和(hé)估值性价比，略加仓港股(gǔ)基金(jīn)，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益(yì)。整体而言(yán)，通过动态(tài)再平衡(héng)，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点关(guān)注一季报超预期的(de)方向。

　　易(yì)方达(dá)汇(huì)诚养(yǎng)老1季度适度降低了深度价值和价值质量(liàng)等偏价值策略的基金的超配比例，继(jì)续超(chāo)配偏(piān)小盘风(fēng)格(gé)的基金(jīn)，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技行(xíng)业经历过去几(jǐ)年的大(dà)幅调整，处于“三低”类资(zī)产（景气周期(qī)低位(wèi)、低估值、低(dī)拥(yōng)挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏(piān)科(kē)技成长(zhǎng)策(cè)略基金(jīn)的配置比例(lì)。不过仍(réng)然选择那些(xiē)能(néng)够长期拿得住的基金，很(hěn)少去追逐那些(xiē)短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在(zài)不同地(dì)域的投资方(fāng)面，在市(shì)场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基(jī)金的配置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产年度(dù)目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金的权益(yì)类资(zī)产实(shí)际配置比例为71％，相对年度目(mù)标配置比例战术型标(biāo)配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行(xíng)业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优精(jīng)选3个(gè)月持有一季度操作(zuò)上(shàng)围绕经济增长和政策支(zhī)持方向(xiàng)作为(wèi)调整配置主要方向，组合(hé)主要(yào)提(tí)高了(le)中小盘(pán)暴露、加大对于业绩(jì)预期(qī)增速较高(gāo)板块的配置，并通过(guò)优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期(qī)信贷和(hé)消费者信心等方面(miàn)的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构(gòu)上均衡配(pèi)置于(yú)：受益于(yú)顺周期低估值的金融周期板块、受(shòu)益于社会经(jīng)济活动趋于正(zhèng)常的(de)消费医药(yào)板块，以及(jí)受益于产业(yè)周(zhōu)期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市(shì)场仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性和未来发展方向的(de)机会

　　目(mù)前A股(gǔ)市场(chǎng)行至(zhì)3300点附近，未来市(shì)场存(cún)在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找(zhǎo)投资(zī)主线？FOF基(jī)金(jīn)经理们也在一季报中提(tí)到(dào)了对当下的思(sī)考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着经(jīng)济数(shù)据真空(kōng)期的度过，国(guó)内大类资产(chǎn)复苏(sū)预(yù)期进入验证阶段。中期维持对权益资(zī)产的乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济(jì)处于底部向上修复的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要(yào)关注以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资产估(gū)值修复。从确定(dìng)性(xìng)和未来(lái)发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费板(bǎn)块内重点(diǎn)关注(zhù)航(háng)空出行供需格(gé)局和票价弹性带来的潜(qián)在超(chāo)预期机会。投资端关(guān)注地(dì)产链以及一带(dài)一路(lù)带动下的部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极(jí)成(chéng)长养老目(mù)标五年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权益来(lái)讲，当前历史(shǐ)估值分位(wèi)、相(xiāng)对债券资产的(de)估(gū)值(zhí)处均(jūn)在具备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全边(biān)际(jì)。年内(nèi)经(jīng)济修复(fù)是确定性(xìng)的，节奏与(yǔ)幅(fú)度(dù)上虽(suī)有(yǒu)分歧，但政策仍(réng)有相机抉择加码(mǎ)托底的(de)空间。结(jié)构上，维(wéi)持(chí)此前(qián)判(pàn)断，关注受益于(yú)稳内需政策加码的领(lǐng)域(yù)，包括地产链、政府(fǔ)支出或(huò)补贴可能(néng)增加的基建(jiàn)、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板(bǎn)块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态(tài)度，后续会持续关注新技术(shù)对经济各个(gè)领(lǐng)域的影(yǐng)响；对消费服务(wù)业来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓，二季(jì)度市场(chǎng)对其关注度有望随着节日出行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养(yǎng)老目(mù)标2035三年持有基金(jīn)经理薛(xuē)显志(zhì)、江虹表示(shì)，权益市场来看，当前(qián)中国经济处(chù)于复(fù)苏早期，2月(yuè)以来市场(chǎng)的下跌属于“放(fàng)开交易”、春季(jì)躁动后的正常回调。复盘历史上的复(fù)苏周期(qī)，权(quán)益方面均能有所作为，基本面的总体改善能激(jī)活市场的生(shēng)态，市场会不(bù)断寻找(zhǎo)基本(běn)面改善的诸多细分方(fāng)向。结构方(fāng)面，市(shì)场一季度已找出“中特+”、数字(zì)经(jīng)济(jì)两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市(shì)场(chǎng)会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期(qī)、全年指引较(jiào)好的细分方向。同时，因处于复苏(sū)阶段(duàn)，顺(shùn)周期方向也会(huì)存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博(bó)斐表示，未来持续关注以下(xià)三个(gè)方向(xiàng)：一(yī)是顺周(zhōu)期低估值板块具备长期投(tóu)资价值，此(cǐ)外，关(guān)注(zhù)央国企改革能否带来相关行(xíng)业、企业(yè)基本面的改善，并打开估(gū)值提(tí)升(shēng)的空间(jiān)。

　　二是消费医(yī)药板块的(de)场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药(yào)板块的估值性价比更高。三是科技制(zhì)造板块，特别是(shì)国产替代的关键环(huán)节，是长期关注(zhù)的方向。短周期来(lái)看，半(bàn)导体(tǐ)行业可能在下半(bàn)年(nián)周期见底(dǐ)，计算(suàn)机行业的景(jǐng)气度相较于去年也是大幅改(gǎi)善(shàn)。而人工智(zhì)能(néng)等技术的突破，有可能打开(kāi)科技板块的成长空间。

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