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　　塞尔维亚总(zǒng)统下令军队(duì)进入(rù)最高(gāo)战(zhàn)备感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思(bèi)状态，紧急向与(yǔ)科索(suǒ)沃行政线(xiàn)方向移动

　　据塞尔维(wéi)亚南通社26日消息，塞尔维亚总统武契奇(qí)当(dāng)天下令，将塞尔维亚军队(duì)的战备(bèi)状态提升(shēng)到最高等级，并(bìng)紧急向与(yǔ)科索沃行政(zhèng)线方向(xiàng)移动(dòng)。

　　报道(dào)称，武契奇(qí)提(tí)升塞尔维(wéi)亚军队战备状(zhuàng)态与科(kē)索沃局势骤(zhòu)然紧张有(yǒu)关。

　　当天(tiān)科索沃北部兹韦钱塞族区塞族(zú)民(mín)众(zhòng)与科索沃阿族(zú)警察发(fā)生(shēng)冲突，阿族警察(chá)在冲突中使(shǐ)用了催泪(lèi)弹和震爆弹，并闯入(rù)了兹韦钱区行政大楼。目前兹韦钱区已经被(bèi)科索沃特(tè)警(jǐng)封锁。

　　科索沃(wò)是塞(sāi)尔维亚的自(zì)治省(shěng)，1999年科(kē)索(suǒ)沃战(zhàn)争(zhēng)结束后(hòu)由联合国托(tuō)管。2008年，科(kē)索沃单方面宣布独立，塞尔维(wéi)亚始终坚持对科索沃拥有主权。

　　通(tōng)胀超预期(qī)上行！这(zhè)一数据(jù)创年(nián)内新高，美(měi)联储(chǔ)年内不(bù)降息？

　　5月(yuè)26日，美国商(shāng)务部最新(xīn)数(shù)据显示，美国4月PCE物价指(zhǐ)数同比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预(yù)期值(zhí)和前值0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储最爱通胀指标(biāo)——剔除食物和能源后的核心PCE物价指数同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比(bǐ)上(shàng)涨0.4％，同样(yàng)高出前(qián)值和预期值0.3％，增速创2023年1月(yuè)以来新高(gāo)。

　　与此同时，追(zhuī)踪与当前经济周期相关的通胀压力的周期性(xìng)核心PCE仍(réng)然非常高，处于1985年以来的最高记录。

　　美联储政策利率(lǜ)期货(huò)合(hé)约(yuē)交易商周五(wǔ)加(jiā)大了对美联储(chǔ)将继续(xù)加息的(de)押注，数(shù)据公布后，这些合约的隐含(hán)收益率上升，定(dìng)价美联储在6月会(huì)议上将基准利(lì)率目标(biāo)区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分(fēn)点的可(kě)能性约(yuē)为60％。

　　据(jù)华(huá)尔街日(rì)报报道(dào)，交易员们一(yī)直(zhí)坚信，美联储今年将(jiāng)多次降息(xī)。但他们最终(zhōng)承认，基于对期货的押注，今(jīn)年降息(xī)的可能性不(bù)大。现在，他(tā)们(men)预计在2024年(nián)之前(qián)不(bù)会降息，而且(qiě)2024年的降息幅度(dù)低于此前的预(yù)期。强(qiáng)劲的经济增(zēng)长、通胀数据、劳(láo)动力市场以及债(zhài)务上限担忧(yōu)的缓解降低了今年降息的可能性。交易员们现(xiàn)在认(rèn)为，6月份的会议(yì)可能会考虑加息25个基点。市场预计联(lián)邦(bāng)基(jī)金利率将在(zài)2024年(nián)底(dǐ)降(jiàng)至3.5％，就在一(yī)个月(yuè)前，衍生品市场(chǎng)预计(jì)基(jī)准利率届时(shí)将降至(zhì)3％。

　　短期内煤化工品种(zhǒng)暂难走(zǒu)出弱周期

　　近期化(huà)工板块(kuài)整(zhěng)体走势偏弱，油(yóu)化工与煤化工板块略显(xiǎn)分化。期货日报记(jì)者观察到，煤化工品种无论是下(xià)跌幅(fú)度，还是(shì)下行(xíng)斜(xié)率，均(jūn)大(dà)于油(yóu)化(huà)工品种。以PTA等原料(liào)成本端为原(yuán)油的(de)品种(zhǒng)，在原油下跌幅度不大的情况下，跌幅较小；而以尿(niào)素、甲醇原料(liào)成本端为(wèi)煤炭的品种，跌幅较大(dà)。

　　对此，国投安信期货能源首席分析师高(gāo)明宇(yǔ)解释说(shuō)，终端(duān)产品(pǐn)这一分化的根源还是原料(liào)端表现的差异。“俄乌冲突的战争(zhēng)风险(xiǎn)溢价将能(néng)源危机(jī)在期货市场的影射推向顶峰，2022年下(xià)半年起市场进入衰(shuāi)退交易主题(tí)，且目(mù)前工业品整体仍处于衰退交易(yì)的中后场。”她称。

　　“从能源板块内部来看，前期原油价(jià)格的下(xià)行已触碰到中东主要产油国的(de)财政盈亏平衡成本(běn)、页岩油生产商边际产油(yóu)成本、美(měi)国收储目标价位，在美国(guó)页岩油非常(cháng)规能(néng)源产量增速持续(xù)不达预期的情(qíng)况(kuàng)下，以沙特和俄罗斯主(zhǔ)导的OPEC+主动减(jiǎn)产再度(dù)推(tuī)动原油供给约束的兑现，在能(néng)源品的(de)下(xià)行趋(qū)势中原油的(de)成本支撑(chēng)、供应减量率先发生，价格(gé)也率先呈(chéng)现震荡筑底(dǐ)的迹象。”高(gāo)明宇如是说(shuō)。

　　而对(duì)于煤炭而言，年初以来(lái)港口Q5500动力(lì)煤均价1092元/吨(dūn)，仍远(yuǎn)高于国内(nèi)三西主产区动(dòng)力煤的(de)边际到港成本900元(yuán)/吨左右(yòu)，在(zài)煤炭全行业利润丰厚的情况下(xià)供应有增无减，宽松的供需面持续带动产业链各(gè)环节累库，价格下跌趋势明确，亦对近(j感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思ìn)期煤(méi)化工品种构成较大(dà)压(yā)制(zhì)。

　　“今年(nián)年(nián)初以来，煤炭价格整体便处于震(zhèn)荡下行(xíng)的趋势中，原料(liào)煤炭成(chéng)本端的支撑弱(ruò)化(huà)，使煤化工(gōng)品种的估值中枢不断下移。”中信建投期(qī)货分析师刘书源表示(shì)，相较于煤炭，原油(yóu)整体为(wèi)区间(jiān)弱势(shì)震荡的走势，并未(wèi)出现(xiàn)较大(dà)的单边走弱趋势。

　　“就煤化(huà)工市场而(ér)言(yán)，本(běn)周(zhōu)持续走弱未见(jiàn)反转迹象(xiàng)。”方正中(zhōng)期(qī)期(qī)货研究院上(shàng)海分院负(fù)责人夏聪聪(cōng)解释说，煤化工市场缺乏利好驱动，消息面无利好刺(cì)激，导致行情持(chí)续(xù)低迷。国内煤炭市场供(gōng)应(yīng)存在保(bǎo)障，在进口煤(méi)增加的情(q感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思íng)况下，市(shì)场可流通货源充裕(yù)，今年受(shòu)到天(tiān)气因素的影响，水电出力预(yù)计逐步(bù)好转，电煤需求存(cún)在增加，但增速或放缓。

　　在她(tā)看来，煤炭市场价格仍存(cún)在下(xià)调可能，成本(běn)端难以提供有力支(zhī)撑。加(jiā)之(zhī)煤化工整体需(xū)求端不(bù)佳，高温雨(yǔ)季部分区(qū)域需求受到影响。需求处(chù)于季(jì)节性淡季，下游(yóu)用煤企业库存水平偏高，价(jià)格承压下(xià)行，煤化工受到成(chéng)本(běn)端的拖累。

　　事(shì)实(shí)上，煤化(huà)工近期的持续走弱(ruò)也与宏观(guān)需求弱(ruò)势以及自(zì)身品种的产(chǎn)能投放周期有关。

　　“根据前期(qī)调研，部分甲醇和尿(niào)素(sù)的(de)终(zhōng)端工厂，在经(jīng)历疫情几年之后，并未(wèi)重启(qǐ)，所(suǒ)以(yǐ)终端(duān)产品(pǐn)的需(xū)求并没有因疫(yì)情解封后，出现显(xiǎn)著恢复。叠(dié)加近期港口和坑(kēng)口煤价加速下跌(diē)，导致煤化工品(pǐn)种的估值中枢不断(duàn)下移，难见反(fǎn)转。”刘书(shū)源(yuán)称(chēng)。

　　记(jì)者了解到，随着(zhe)煤(méi)炭的(de)大幅走弱(ruò)，目(mù)前甲(jiǎ)醇企(qǐ)业亏损较(jiào)之前有所放大。“煤(méi)化工产业链上下游均弱化(huà)，尽管(guǎn)成本(běn)端松动，但煤化工品种(zhǒng)自身(shēn)表现同样低迷(mí)，面临(lín)较大(dà)的亏损(sǔn)压力。”夏(xià)聪聪表示(shì)，近期，甲醇期(qī)货价(jià)格(gé)创2020年10月份(fèn)以来新低，现货价格同步走低，内蒙(méng)地区(qū)报(bào)价跌(diē)破(pò)2000元/吨，价(jià)格下跌幅度大于(yú)原料(liào)端，利润(rùn)修复过程中(zhōng)止。“今年以(yǐ)来，从(cóng)甲醇成(chéng)本理论(lùn)核(hé)算来看，行业整体处于不景气阶段。”她(tā)称。

　　对(duì)此，刘(liú)书源也表示，由于甲醇(chún)现货价格不断创下新低，部分地区(qū)现货价(jià)格回到历史(shǐ)低位(wèi)，上(shàng)游甲(jiǎ)醇(chún)生产企(qǐ)业整体利润并(bìng)没(méi)有随着(zhe)煤(méi)价回落、采购(gòu)成本下降(jiàng)而(ér)明显转好。“尤(yóu)其是单一的(de)煤制甲醇(chún)企(qǐ)业，理(lǐ)论亏损幅(fú)度较大，且部分(fēn)内地企(qǐ)业有传出因甲醇价格太低，出(chū)现停(tíng)车或者降负的消息，后(hòu)续(xù)值得持(chí)续关注这一问题。”刘(liú)书源如(rú)是(shì)说。

　　受访(fǎng)人士(shì)普遍认为，短期(qī)，煤化工品种暂(zàn)难走出(chū)弱周期的迹(jì)象(xiàng)。“经历过前(qián)几年(nián)的(de)持续(xù)投产，国内甲醇和(hé)尿素的产能(néng)不断扩(kuò)张，当前(qián)下游的需求(qiú)难以匹配新(xīn)增的产能，未来其价(jià)格可能(néng)在1—2年(nián)都维持较(jiào)低水平(píng)，从而开启倒逼上游降负或者去产能的阶段，后续大(dà)概率是一个(gè)产(chǎn)能的上(shàng)下游再平衡周期。”刘书源称(chēng)。

　　在夏聪聪看来，煤化工能(néng)否走出偏弱周(zhōu)期主要取决于需求的(de)恢复情况，下半年部分品种面临较大投(tóu)产压(yā)力，进口(kǒu)体(tǐ)量大的品种将受到低价(jià)进口货源的(de)冲击，中长期看，煤化工行情难有(yǒu)起色，即使存在上涨(zhǎng)，也表现(xiàn)为长期(qī)下跌后的反弹，而不(bù)是行情的(de)反(fǎn)转。

　　油制强于煤制的可能性依然较大

　　采访中记者了(le)解到，近期能源化工（尤(yóu)其是油化工）板块较为强势主要还是基于原料端的驱动(dòng)。

　　据光(guāng)大期货分析(xī)师杜冰沁介绍，本周原油整体呈(chéng)现先(xiān)抑后(hòu)扬(yáng)的走(zǒu)势，受到供需基(jī)本面收紧的前景(jǐng)提振油价(jià)上涨(zhǎng)，带动(dòng)油化工板块表(biǎo)现较为坚(jiān)挺。

　　“在(zài)本(běn)轮大宗商品(pǐn)多数(shù)下跌的行情(qíng)中，原油尽管(guǎn)受到美国债务上限(xiàn)谈判陷入(rù)僵(jiāng)局带来的宏观情绪扰动，但是沙特能源(yuán)部长发(fā)言(yán)力挺油价和G7在(zài)其年度领(lǐng)导人会议上承诺将(jiāng)加大力(lì)度打击俄罗斯逃避其石油和(hé)燃料出口(kǒu)价格上限的行(xíng)为都(dōu)对于油价起到提振作用。”杜冰沁(qìn)表示，从基(jī)本面(miàn)来看，下半年全(quán)球原油供需将进一步收紧。IEA最新月(yuè)报(bào)预计今年全球需求同比增加220万桶/日，主要来自于中国(guó)需求(qiú)复苏的持续；同(tóng)时美国(guó)宣布将在(zài)8月收储300万(wàn)桶，叠加(jiā)美国即将进入夏季(jì)汽油消费旺季。“原油维持强势从成本端带(dài)动油(yóu)化(huà)工整(zhěng)体强于(yú)煤化工。”她称。

　　目(mù)前来看，油化工(gōng)较煤化工(gōng)较强的关(guān)键原(yuán)因还(hái)是在于原料端。在杜冰(bīng)沁(qìn)看来，本周(zhōu)EIA和API商业原油库存(cún)超预期大幅下降，主要源自原油进口的大(dà)幅下降和随(suí)着出行旺季来临(lín)显著增(zēng)长的需求；包(bāo)括(kuò)汽油和精炼油在内的成品油库存均出现不(bù)同程(chéng)度(dù)的下降(jiàng)，同时汽、柴油表需也环比增(zēng)加50万桶/日(rì)左右(yòu)。

　　“尽管短期俄罗(luó)斯减产不(bù)及预期，但沙(shā)特能源(yuán)部(bù)长发言(yán)力(lì)挺油价(jià)，市场计价OPEC+可能在6月4日的会议上考虑进一(yī)步减产(chǎn)，叠加(jiā)美国的收储均将收紧下半(bàn)年全球原油(yóu)平衡表。但在美国债务上限(xiàn)谈判达(dá)成(chéng)一致前，宏观层面的(de)不确(què)定性仍然会影响市场情绪。”杜冰沁认为(wèi)，短期市场需(xū)关(guān)注美国债(zhài)务上限谈判结(jié)果和6月4日OPEC+会议(yì)决议。

　　对此，申万期货能化(huà)高(gāo)级(jí)分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度(dù)会(huì)议将近。考(kǎo)虑(lǜ)目(mù)前油价(jià)被市(shì)场接受度提升，预计6月化工品市场对标(biāo)的(de)原油成本将基本(běn)维持5月平均(jūn)价格(gé)水平。因此，预(yù)计6月OPEC+会议可能不会有动作(zuò)。“考虑目(mù)前(qián)油(yóu)价(jià)被市(shì)场(chǎng)接受(shòu)度提升。预(yù)计6月化工品市场对标(biāo)的原油成本(běn)将基本维持5月平均价格水平(píng)。”陆甲明说(shuō)。

　　实际(jì)上，5月份至今，国内石脑油制的(de)聚乙烯生产毛利，已经从500多元/吨，逐步跌落至-500多元/吨。虽(suī)然油价也有下(xià)跌，但由于(yú)聚乙(yǐ)烯自身现货价格表现(xiàn)更弱(ruò)，因而(ér)以原(yuán)油折算(suàn)成本的加工利润反而出现了下降。

　　“展望(wàng)后市，原油供(gōng)应(yīng)端的利好已进(jìn)入兑(duì)现期。”高明宇认为，OPEC及(jí)俄罗斯的减产已在原(yuán)油及成品(pǐn)油发运船(chuán)期中有(yǒu)所体(tǐ)现(xiàn)。“加拿大(dà)野火蔓延造成的31.9万(wàn)桶(tǒng)/天减(jiǎn)产(chǎn)及3月末起暂停的伊拉克45万(wàn)桶/天北(běi)向(xiàng)原(yuán)油出口仍未恢复，亦对本无弹(dàn)性(xìng)的原油供应构(gòu)成扰动。且(qiě)近期沙(shā)特能(néng)源部长再(zài)次对(duì)原油市场做空者发出警告，面对欧美银行业危机和美(měi)国债务上限谈判带来的(de)需求(qiú)端(duān)不确定性，不排除(chú)OPEC+在(zài)6月4日会议再次减产的(de)小概率事件发(fā)生，二季度起的基(jī)准去库预期仍将(jiāng)为原油带来(lái)相对(duì)支(zhī)撑。”她称。

　　“下个(gè)阶段，化工品表现中，油制强于煤制的可能性依然较大。”陆(lù)甲明(míng)表示(shì)，原料价格表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)，目前国内煤(méi)炭供给相对充(chōng)裕(yù)，因此煤炭价格下行的趋(qū)势(shì)依然存在。原(yuán)油方(fāng)面，夏季(jì)是成(chéng)品油(yóu)消费(fèi)高峰，因此油(yóu)价往往(wǎng)容(róng)易获得支撑。因(yīn)此(cǐ)，成本端强弱反(fǎn)差(chà)或依(yī)然(rán)存(cún)在。

　　同样(yàng)，在高(gāo)明宇看来，在国内动(dòng)力煤市场中下游库存有效去化，或低(dī)价格刺(cì)激(jī)内(nèi)产、进口(kǒu)兑(duì)现(xiàn)减量预(yù)期(qī)之前(qián)，油化工结构性强于煤化工的行情仍然有(yǒu)望延(yán)续。

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