在(zài)股市(shì)高点(diǎn)成立的主(zhǔ)动(dòng)权益类定(dìng)开(kāi)基金密集迎(yíng)来开放日，近三个月即将开放的产品(pǐn)超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立(lì)满两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士(shì)表示(shì)，主动权益定开基金的(de)整(zhěng)体破净率(lǜ)与基(jī)金成立时(shí)间、基金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。其(qí)中，高点成立是基金(jīn)破(pò)净的重要原因。同(tóng)时，他们也建议基金公司要更加前瞻性(xìng)布(bù)局产品(pǐn)，克服短(duǎn)期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从客户利益和导向开展(zhǎn)产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开(kāi)放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一(yī)家(jiā)基金公司发布公告(gào)称，根据基金法、基金运(yùn)作管理办法、基金合同的有关规(guī)定，公司(sī)旗下主动权益一年定期开放基金最近(jìn)一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开(kāi)放(fàng)期最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触发两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法基金合(hé)同终止的(de)情形，基金(jīn)管理人将终止《基金(jīn)合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定(dìng)履行基金财产(chǎn)清算程序，无须(xū)召开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完成每个开放期最后一(yī)个开(kāi)放日(rì)的申(shēn)购、赎(shú)回或转换(huàn)业务申请(qǐng)确认时(shí)，基金的基金份额(é)持有人数量不(bù)满200人或者基金资产净值(zhí)低于五千(qiān)万元，基金管(guǎn)理人在履(lǚ)行相(xiāng)关(guān)监管报(bào)告和(hé)信息披露程序后终止(zhǐ)基(jī)金(jīn)合(hé)同，无需召开基金份额(é)持有(yǒu)人大(dà)会。

　　截至2023年(nián)一季报，该(gāi)只(zhǐ)偏债(zhài)混合型基金(jīn)管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来(lái)两(liǎng)年(nián)多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期(qī)开(kāi)放基金有60只(zhǐ)（份额合(hé)并(bìng)计(jì)算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净(jìng)产品(pǐn)（统计复(fù)权净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破(pò)净(jìng)率最高的产品(pǐn)成(chéng)立(lì)两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来看(kàn)，主动权益(yì)类定(dìng)开基金5-7月份破(pò)净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡(dàng)上(shàng)升态势。

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　　上海证券基(jī)金评(píng)价(jià)研究中心高级分析师(shī)孙桂平对此(cǐ)表示(shì)，一般而言，随着基(jī)金开放日临(lín)近(jìn)，为了应对(duì)基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投(tóu)资策略(lüè)可能倾向于保(bǎo)守，权(quán)益(yì)仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时(shí)，距离开放日越远，整体上(shàng)破净率可(kě)能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净(jìng)率情况(kuàng)也与基金成(chéng)立时间(jiān)、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及统计样本数量(liàng)等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基(jī)金大(dà)多成立于2020年下半年，高点成立是基金破(pò)净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的(de)定开基金(jīn)数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量较(jiào)6、7月份并没(méi)有明显上涨，破(pò)净率仍(réng)较高，可(kě)能也与基金的发(fā)行节奏(zòu)存在关系。

　　建议(yì)前(qián)瞻(zhān)性布局(jú)产(chǎn)品

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三(sān)月即将(jiāng)迎来开放的定期开放式基(jī)金来(lái)看(kàn)，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立(lì)可能是部分基金破(pò)净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示，从基(jī)金发行角度而言，权益市场(chǎng)高(gāo)点(diǎn)时基金(jīn)发行相对容(róng)易，而且规模也容易做大，基金公司(sī)有动力去做；但从投(tóu)资者而言，高点入市就容易出(chū)现(xiàn)一段时(shí)间内基金业绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚至出(chū)现大幅(fú)下跌的(de)情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对(duì)基金(jīn)公司而(ér)言，在(zài)市场高点时要保持冷静(jìng)，相(xiāng)对谨慎发行(xíng)产品，不(bù)盲目(mù)追逐市场热点，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户(hù)利益导向进(jìn)行产品布(bù)局和发行。此(cǐ)举既可(kě)以(yǐ)保护投资(zī)者利益，也(yě)可以树(shù)立基金公司(sī)良好口碑(bēi)，有利于基金公司(sī)长期管(guǎn)理规模(mó)提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金(jīn)销售机(jī)构负责人也表示，在市场高位、情绪火热(rè)时发行基金往往(wǎng)伴随着(zhe)较高的风(fēng)险。一(yī)方(fāng)面(miàn)，近两年(nián)权(quán)益市(shì)场(chǎng)的整(zhěng)体波动(dòng)增(zēng)大，风(fēng)格轮动现象加(jiā)剧(jù)。所以，近两年不同的投(tóu)资策略、不同投资(zī)范围(wéi)的基(jī)金(jīn)收益率差距较大。另(lìng)一(yī)方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给基金经理带(dài)来的灵(líng)活性限制很(hěn)可能会(huì)影响产(chǎn)品未来的超额(é)收益。同时，优(yōu)质(zhì)资产(chǎn)的资金容量通常有(yǒu)限，且短期快速上涨很可能估值(zhí)虚高。过(guò)高的管理规(guī)模要(yào)求基金经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更(gèng)多(duō)投资机(jī)会(huì)，调整投资分布，也可(kě)能会(huì)增加错判的风(fēng)险，对获取超额收(shōu)益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门(mén)机构(gòu)负责人也(yě)建议基金公司前(qián)瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制在基金(jīn)经(jīng)理能力范围内，高点成立的(de)产品，如果通(tōng)过(guò)均衡和多(duō)元化的布(bù)局(jú)，避(bì)免单(dān)押一(yī)个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等方(fāng)法，也(yě)能在中长期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益(yì)类基金表(biǎo)现不及预期(qī)，近一年新成立的定开权益类基金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平(píng)均发行规模(mó)2.71亿元(yuán)，同比也(yě)下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期时，投(tóu)资者的(de)心态会受(shòu)到一(yī)定程度的影响，甚至可能(néng)打(dǎ)击投资者的(de)投资信心。如(rú)果破(pò)净率持续上升(shēng)的话，投资(zī)者对于后续新发基金的购买(mǎi)意愿可能会下(xià)降。” 上述基(jī)金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在基(jī)金经理更好施展(zhǎn)投资决(jué)策，有效阻止投资(zī)者频繁交(jiāo)易等方面具有(yǒu)明显优(yōu)势，有利(lì)于为(wèi)投资者创(chuàng)造(zào)更好收(shōu)益。但是定开基(jī)金也受市场波动影响，跌破(pò)净值(zhí)也是(shì)正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行(xíng)时(shí)，一是要避免高位(wèi)发行，二是要做好投(tóu)资(zī)者教育。”孙(sūn)桂平称。

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