编者按

　　本(běn)周(zhōu)，2023年一季报公募基金披(pī)露落幕，基金经理的调(diào)仓路线被完(wán)整曝光。首季行情变化以春(chūn)节为轴，节后市场热点从复(fù)苏线逐渐发(fā)散到中特(tè)估、人工智能、机械(xiè)制造等多(duō)个领域，尤其是AI的里(lǐ)程碑式突(tū)破带(dài)火了(le)科技一众赛道，这(zhè)让一季度公募仓位顺势而为变化明显。

　　在国内的公募基(jī)金中，科技成长(zhǎng)阵营中的(de)旗手之一冯明(míng)远，目前(qián)在管(guǎn)的产品从(cóng)10只缩减到6只，虽然开年迄(qì)今业绩较为一般，但是在管规模(mó)仍维持在230亿元的水平(píng)线(xiàn)上(shàng)。从第(dì)一季度的调仓(cāng)来看，在他的成名作信澳新能(néng)源产业最(zuì)新季报中，保留了上一季度的七只重(zhòng)仓，同时(shí)用中伟股份、华阳集团和祥鑫科技替换了比亚迪、斯莱克和保隆科技，可以(yǐ)看出其坚(jiān)守(shǒu)新能源的大框架，在细分(fēn)赛(sài)道中不断寻(xún)找性(xìng)价比更优的领域(yù)。

　　对比看“常青树”老(lǎo)将朱少醒，一(yī)季报中他仅仅调换了两处标的，用金(jīn)域医学和蓝晓科技替换(huàn)了药明(míng)康德和(hé)瑞丰新(xīn)材(cái)，特别是合成(chéng)树(shù)脂板块的蓝晓科技成为(wèi)年内大黑马，股价迄今上涨超过30％，同时(shí)他保持了对喝酒吃药大类赛(sài)道(dào)中龙头的(de)持续青睐，茅台持(chí)股量与上(shàng)季持平稳居首位。而他也(yě)一(yī)如(rú)既往地表(biǎo)示，会在(zài)优质的股(gǔ)票(piào)里寻找价值，去翻更多的石头。众所周知，三大(dà)白(bái)酒龙头是(shì)多位(wèi)顶流的最(zuì)爱，“酒神”之(zhī)一(yī)的刘彦春(chūn)在其成(chéng)名作景顺长城新(xīn)兴成(chéng)长中，前(qián)三大重仓(cāng)就(jiù)依次是(shì)茅台、泸州老窖(jiào)、五粮(liáng)液，足见其(qí)白酒信仰之深。

　　整体来看(kàn)，消费和(hé)新能源(yuán)在公募(mù)基金组合(hé)配置中(zhōng)的压(yā)舱石地位依(yī)然(rán)稳固，同时(shí)中特估、芯片、软(ruǎn)件、机械制(zhì)造成(chéng)进攻热点，公募(mù)在经历去年的整体业绩低谷后，今年(nián)竭(jié)力寻求组合的(de)α。值(zhí)得关注的(de)是，公募(mù)名将们对因ChatGPT引发(fā)的(de)TMT快速走(zǒu)红(hóng)也有冷(lěng)思(sī)考。“AI产业的(de)发(fā)展(zhǎn)不会一蹴而就，中(zhōng)间也必然会(huì)有曲折，包括数据隐私、伦理(lǐ)等潜在风(fēng)险，可能造成(chéng)板块后续波动。目前TMT板块(kuài)的交易占比已经超过了40％。交易占比创(chuàng)新高代表了(le)主线(xiàn)行情确立，但(dàn)我们认(rèn)为太(tài)阳底下没有新鲜事，过度的热情在某个阶段也总(zǒng)会消退。”李晓星反思。

　　张坤加仓茅台(tái)

　　李晓(xiǎo)星增配次高端白酒

　　朱少醒加仓爱尔(ěr)眼科

　　“公募一哥”张坤(kūn)目前在管两(liǎng)只A股基金、两只QDII基金。《红周刊(kān)》统计(jì)了其最新公布的两(liǎng)只(zhǐ)A股基金(jīn)一季(jì)报，在管理(lǐ)时间更(gèng)长(zhǎng)的易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)混合中(zhōng)，3月31日(rì)时前五大(dà)重仓的占比均超(chāo)过了9.5％接(jiē)近顶配(pèi)，这其中除去腾(téng)讯外(wài)全部为(wèi)白酒，不过除(chú)去加仓茅台外，张坤(kūn)减持了五粮(liáng)液、泸(lú)州老窖(jiào)、洋(yáng)河股份。相(xiāng)似的一幕(mù)也出现在(zài)他管理的易方达优质(zhì)企(qǐ)业三(sān)年上。

　　该(gāi)基金的一(yī)季(jì)报显示，仅是前五大的重(zhòng)仓(cāng)次序有所不同(tóng)，而实际(jì)上(shàng)腾讯和(hé)茅台同以占比9.93％并列第一(yī)位(wèi)。同时， 除去加仓茅台外(wài)，张坤也(yě)是小幅减持(chí)了(le)另外三大白酒标的。再看另外的半壁重仓股，港交所、美(měi)团、伊利、招行均是持续上榜的老面(miàn)孔，惟一的变(biàn)化是他(tā)用中国海洋石(shí)油替(tì)换(huàn)了(le)上一季的药明生物。

　　张坤(kūn)在季报中也对调(diào)仓思路有所阐述：“基金在一季度股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整，增(zēng)加(jiā)了(le)消费(fèi)等行业(yè)的配置(zhì)，降低了金融等行(xíng)业(yè)的配置。个股方面(miàn)，我(wǒ)们仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强的优质(zhì)公司。”

　　无(wú)独有偶，银华基金(jīn)的明星基金经理李晓星，在(zài)和张萍合管的银华盛世(shì)最新(xīn)季报十(shí)大重仓中，持有(yǒu)7只白(bái)酒(jiǔ)股。对(duì)比(bǐ)上一季度仅有三大白酒龙(lóng)头和古井贡酒来看，这一季其新(xīn)进重仓(cāng)了山西汾酒、顺鑫农业和舍(shě)得酒业。

　　由此推断，其思路可能是想利用次高端(duān)和地产(chǎn)酒(jiǔ)来增(zēng)加组(zǔ)合的进攻弹性(xìng)。同时，其重仓(cāng)的另三只非白酒(jiǔ)标的为(wèi)爱美客(kè)、安(ān)井食品、海大(dà)集团，而这(zhè)三者(zhě)在上(shàng)一季度就是(shì)前十(shí)中的标的。

　　对此，李(lǐ)晓星在(zài)季报中强调：“复苏仍然是主线(xiàn)，进(jìn)入二季(jì)度，改善弹性会加大。方向上，最(zuì)看好餐饮相关链条，白酒、啤酒、速冻、烘培、调味品等供(gōng)应链，餐饮的恢(huī)复是确定的；其(qí)次(cì)，看好线下(xià)场景恢复后，需求相(xiāng)对刚性(xìng)的医美以及消费医疗板块。”

　　对比来看，公募老将朱少醒(xǐng)这(zhè)一季将“喝酒吃药”的主打思路体现得淋漓(lí)尽(jǐn)致。白酒方面，贵州(zhōu)茅台依然(rán)是他(tā)的最爱，不过(guò)他对于另一(yī)重仓五粮液(yè)有所减持(chí)；医药方面，他对重仓表(biǎo)现得是有所取舍：首先，他选(xuǎn)择加仓了“眼茅”爱尔眼科(kē)，该股升(shēng)至十大(dà)重仓股的第五(wǔ)位(wèi)；其次，他选择(zé)小幅减持了创新药龙头(tóu)迈瑞医(yī)疗；此外，他用(yòng)金域医学(xué)替(tì)换了CXO龙头的药明康(kāng)德，而(ér)新(xīn)进重仓的前者年内目(mù)前涨幅在10％一线。

　　众所周知，金域医学(xué)去年作(zuò)为核(hé)酸检测机构，业绩(jì)相当(dāng)亮眼；而在后疫情时代，公司主营回归本(běn)源后依然亮点众多，作为第三方(fāng)医(yī)学检(jiǎn)验及病(bìng)理(lǐ)诊断服务商，金域医学(xué)近日率先推(tuī)出国内首(shǒu)个(gè)国(guó)家药品监(jiān)督(dū)管理局（NMPA）获(huò)批(pī)的膀胱癌基因甲基化检测项目(mù)，再次领跑同业。

　　冯(féng)明远(yuǎn)专(zhuān)注赛道细(xì)分(fēn)机会

　　陆彬混搭新能源TMT

　　刘(liú)格菘仍“恋战(zhàn)”光(guāng)伏储能

　　除(chú)去上周(zhōu)率先交(jiāo)卷主打(dǎ)产业(yè)链上游(yóu)的(de)施成外，本周一(yī)众新能(néng)源高(gāo)手中的顶流冯明(míng外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭)远所(suǒ)管(guǎn)产(chǎn)品(pǐn)一(yī)季(jì)报全(quán)部(bù)披露，截至(zhì)4月19日收盘，目(mù)前他所(suǒ)管理(lǐ)的6只产品维(wéi)持年内小幅正收益(yì)。当(dāng)前冯明远在(zài)管基金(jīn)中，任职管理(lǐ)最(zuì)长的(de)就是代表作(zuò)新能源产(chǎn)业股票。从被调出的三只产(chǎn)品看(kàn)，其(qí)中斯(sī)莱(lái)克的(de)主(zhǔ)营与新能(néng)源产业链关(guān)系不大。

　　而(ér)在新(xīn)进重(zhòng)仓(cāng)的三只(zhǐ)标(biāo)的(de)中，占比相(xiāng)对最(zuì)高的就是非传统新能源产业赛道(dào)龙(lóng)头中伟股份，这家主营锂电池正极体研发的公司，主要产品是三元(yuán)前驱体和四氧化三(sān)钴，从近期发(fā)布的年度业绩快报来看，公司的主营与净利润均实(shí)现50％以上的逆势增长。而据(jù)《红周刊(kān)》对其季(jì)报的(de)全面梳理，在信澳(ào)研究优选中还出现了一(yī)只新的重仓(cāng)股(gǔ)银邦股份(fèn)，这(zhè)也(yě)是一(yī)家高科技公司，主营(yíng)业务中有分布(bù)式光伏(fú)发电(diàn)系统(tǒng)。

　　在季(jì)报总(zǒng)结中，他表示(shì)：“本基(jī)金的投资主要聚焦在新能源、科(kē)技、高端制造等新兴产业(yè)领域(yù)，细分板块的整体走势与市场(chǎng)趋同(tóng)，导致本基(jī)金的净(jìng)值也出现(xiàn)小幅(fú)震荡。对于二季度，展望TMT板块部分公司加入AI或数字(zì)经济(jì)等(děng)热门(mén)概(gài)念的创新(xīn)，以及半导(dǎo)体和制造业正经历(lì)触底反弹(dàn)的(de)复苏(sū)，市(shì)场(chǎng)整体会逐(zhú)步回暖，产生一定(dìng)正面效(xiào)应。我(wǒ)们会继(jì)续在新能源、科技、高端制(zhì)造等主要(yào)赛道耕耘(yún)，深挖基本面(miàn)扎实的优质个股，自下而上挖掘投(tóu)资(zī)机(jī)会。”

　　相(xiāng)比成名多时(shí)的冯明远(yuǎn)，2020年股(gǔ)基状元陆彬则是(shì)在新能源大潮中快速走红的类型。天天基金网显(xiǎn)示(shì)，早在去年底时他就已经(jīng)是“双二百”的基(jī)金(jīn)经理了，而(ér)他(tā)在管的(de)7只基金今年同时段几乎全线飘红(hóng)，特别是动态策(cè)略混(hùn)合年内涨幅超(chāo)过10％一枝独(dú)秀。

　　以他(tā)在管的汇丰(fēng)晋信低碳先锋股票为(wèi)例，最新(xīn)的基金一(yī)季报显(xiǎn)示，其重仓(cāng)的新能源产业链中股票(piào)依然为上季的7只，它们(men)分(fēn)别是宁德时代、亿纬锂能(néng)、天齐(qí)锂业、赣锋锂业、比亚(yà)迪、雅化集团、华友钴业，虽然上述标(biāo)的年初(chū)至今表现一般。但他此前(qián)曾(céng)公(gōng)开表示，看到了新能源类似2019年的(de)投资机(jī)会(huì)。

　　而(ér)在季(jì)报中，他表示：“从中(zhōng)长期维度(dù)看，新能源产(chǎn)业还具备较长的(de)生命(mìng)周期，不少细分板块还(hái)能(néng)维持较长时(shí)间的(de)高速增(zēng)长，而经过市场(chǎng)的调整，我们(men)看到行业中的优质公司对(duì)应2025年(nián)的盈利中枢在当前市值的投(tóu)资价值。或许(xǔ)，新能源行(xíng)业的终局如大部分制(zhì)造业(yè)一样是一个竞争(zhēng)充分(fēn)、利润(rùn)极度压缩的市场，但在发(fā)展过程中不(bù)少公司(sī)一定(dìng)有一段(duàn)精彩的旅程。”

　　相比前两位，2019年状(zhuàng)元(yuán)刘(liú)格(gé)菘今(jīn)年业绩开局不(bù)顺，最新数据显示目前在管产品(pǐn)年内回撤全部超过了10％，以他的代(dài)表作之一的(de)广(guǎng)发小盘成长来(lái)看，基(jī)金一季报表明他(tā)的(de)重仓行业配(pèi)置(zhì)思路依然(rán)首选(xuǎn)新能源。

　　对比分(fēn)析(xī)其基金相关(guān)产品的2022年四季报和一季(jì)报(bào)，《红(hóng)周刊》发现他所持有的(de)是完全一致的(de)10只股票(piào)，虽然第一大(dà)重仓股(gǔ)依然(rán)是(shì)半导体公司圣(shèng)邦股份，但(dàn)是整体新能(néng)源(yuán)的地位似乎进一(yī)步稳固，比如晶澳科(kē)技从第三升至第二位(wèi)，隆基绿能从(cóng)第六升至第四位。同时极为罕见的情(qíng)况是，如果(guǒ)按照保留小数两位来统计，竟然所有10只标的股持(chí)仓量(liàng)与上一季(jì)度(dù)保持一致。

　　就(jiù)此，刘格菘(sōng)在基金季报中表示：“报(bào)告期内，基(jī)金的持仓结构(gòu)并(bìng)没有进行(xíng)大幅度的调整(zhěng)，依(yī)然(rán)围绕已经建立全(quán)球比较优势的高端制造(zào)产(chǎn)业链布(bù)局。我(wǒ)们对(duì)重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向保持相对(duì)乐(lè)观，投资中相信基(jī)本面优秀和增量价值积(jī)累的公司。经过调整，行业估值水平(píng)已在(zài)历史低位(wèi)，产业(yè)链的变化在(zài)市场定价中未被充分认(rèn)知和(hé)体现。”

　　鲍无(wú)可加仓中国移动

　　姜诚精准布局中国铁建(jiàn)

　　余(yú)广新进重仓(cāng)海油、移动

　　除去高(gāo)举“PB—ROE大旗”的丘栋荣外，中泰资管的姜诚(chéng)是近(jìn)几年出(chū)镜相对较多的基金经(jīng)理(lǐ)，而他的业绩(jì)特别(bié)从去(qù)年迄今颇为(wèi)抗打。2023年年(nián)初以来，在他所(suǒ)管理的8只基金中，除去刚满两个月的中泰元(yuán)和(hé)价值精选(xuǎn)不纳入统计外(wài)，其余(yú)7只基金均实(shí)现了正收益，特别(bié)是(shì)兴(xīng)诚(chéng)价值(zhí)一(yī)年持有的(de)收益率接(jiē)近了14％，同(tóng)时还(hái)有两(liǎng)只基金净值增长(zhǎng)也超(chāo)过了10％。

　　具体以兴诚价(jià)值一(yī)年为例，对比基金四季报和今(jīn)年一季度可以看出(chū)，姜(jiāng)诚实际上(shàng)只是微(wēi)调了一个席(xí)位，而新调(diào)进来的中国(guó)铁建恰好就是中字头(tóu)中(zhōng)的典型代表公(gōng)司，该股从(cóng)年初至今上(shàng)涨超过了40％。由此，该基(jī)金所重仓的中字头公司(sī)达(dá)到了四家。而从相(xiāng)关标的的年内涨跌(diē)幅来看，表现最好的是(shì)游戏股(gǔ)吉比特，最新该(gāi)股年(nián)内上涨达到了66％。

　　而在季报中(zhōng)，他不仅谈(tán)到了坚守的(de)价值投(tóu)资(zī)，同(tóng)时也谈到了今年(nián)大热的AI：“在海(hǎi)量信息(xī)中，我(wǒ)们需要(yào)重点关注(zhù)长(zhǎng)期(qī)因素，淡化短(duǎn)期因(yīn)素(sù)。人工智能(néng)的发展是(shì)一个(gè)长期因(yīn)素，我(wǒ)们还没有足(zú)够的(de)把(bǎ)握去捕捉(zhuō)到它带来的投资机会(huì)，但可以尽量(liàng)回避它带来的(de)伤(shāng)害。以尽可能低的价(jià)格买(mǎi)尽可(kě)能好的资产是我们的(de)投(tóu)资目(mù)标(biāo)。好资产的标准(zhǔn)是(shì)活得(dé)久、站得牢、竞争优势(shì)维持得长、平均净资产收益率高，以及在好的公司治理加持下能够把(bǎ)长期利(lì)润转化为(wèi)诱人分红。”

　　首季接(jiē)受过《红(hóng)周刊(kān)》专访的鲍(bào)无可，其(qí)投资(zī)风格同为公募中少数的深度价值。天天基金网显示(shì)，2023年年初以来，他所管理的(de)基金(jīn)全线飘红，6只产品(pǐn)年内净值增长率全部超过了10％。以他任职回报最高的景顺(shùn)长城能源基建为例，能够清晰(xī)地看(kàn)到其偏(piān)爱(ài)高估息(xī)和(hé)低估值类股票的痕迹。

　　一季报显示，鲍无可(kě)当(dāng)季加仓中国移动大约15万股(gǔ)，从(cóng)而使该股从上(shàng)一季的第三(sān)重仓(cāng)升(shēng)至第(dì)二重仓，不过中(zhōng)国电信(xìn)却退出了前一季的前(qián)十。同时(shí)他加(jiā)仓了川投(tóu)能源(yuán)、紫金(jīn)矿业、华能水电(diàn)，新近重仓了铜陵有色和(hé)神火股(gǔ)份(fèn)，表明了其对(duì)这一类资源(yuán)股格外垂青。此(cǐ)外，他对(duì)于(yú)小众的中南传媒和凤凰传媒依(yī)然持续(xù)青睐。