随着(zhe)一季报(bào)披露完毕，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓(cāng)随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革(gé)三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益(yì)基金，相(xiāng)比去年四季度，易方达供给改革(gé)取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益(yì)基金前(qián)三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩(jì)和(hé)估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多(duō)位(wèi)FOF基(jī)金(jīn)经理认为，中(zhōng)期维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部(bù)向(xiàng)上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗(qí)下一季(jì)报披(pī)露(lù)，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置(zhì)清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重(zhòng)仓(cāng)买入(rù)，从(cóng)数量上看，是(shì)目前公募FOF买入数(shù)量最多的权益(yì)基金，这也是华商新(xīn)趋势优选第二个季(jì)度(dù)坐上公(gōng)募(mù)基金“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去年末是与(yǔ)融通健康产(chǎn)业(yè)并列首位。在(zài)此之前，则(zé)由(yóu)海(hǎi)富通改革(gé)驱动连(lián)续第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月持有等(děng)基(jī)金在一季度均重点(diǎn)配置华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选基金，其中更(gèng)有包括平(píng)安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华商(shāng)新趋势优选作为前三大重仓基(jī)金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合(hé)计持有华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末(mò)增持(chí)了(le)17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基(jī)金数量(liàng)则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋势(shì)优选基金(jīn)成立于2015年5月14日(rì)，基金经(jīng)理周(zhōu)海栋(dòng)过往长期以成(chéng)长(zhǎng)风格著称，截止今年一(yī)季度末，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有易方达(dá)科瑞，合计持(chí)有份(fèn)额1.74亿份，相比去年(nián)末(mò)持有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基(jī)金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被(bèi)错杀的(de)个股，对于(yú)基本面坚固或出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给改革在一季(jì)度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方(fāng)达供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方(fāng)达供给改革基金经(jīng)理杨宗昌是化学博士(shì)，有过(guò)多(duō)年(nián)化工研究经验，他(tā)坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力(lì)不断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金增持前三(sān)“花落华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光伏(fú)产业ETF、广发中证(zhèng)全(quán)指(zhǐ)信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混合(hé)基(jī)金中，汇添富科技创新、易方达供给(gěi)改革、易方达(dá)新兴(xīng)成(chéng)长位列增持份额前三；偏(piān)股混合基(jī)金(jīn)增持前三则被中国为什么叫兔子国易方(fāng)达信息产业、财(cái)通资管健康产业、中欧(ōu)碳(tàn)中和占据；股票基金增持前三分别(bié)为中欧(ōu)信(xìn)息(xī)产业、汇添(tiān)富外延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增持前三(sān)则是(shì)交银(yín)定期支付双息(xī)平(píng)衡、摩(mó)根(gēn)双核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债混合基金增持前三依(yī)次为易方达(dá)安盈回报、安信民(mín)稳(wěn)增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一(yī)季度(dù)A股市(shì)场整(zhěng)体表现相对(duì)较(jiào)好(hǎo)，但行业分化较(jiào)大。受益于数字经济政策的(de)提振与(yǔ)人(rén)工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地(dì)产和新能源等板块表现(xiàn)较弱。从(cóng)一季度(dù)披(pī)露的情(qíng)况上看，部分FOF基金(jīn)经理继续(xù)超配权益仓位(wèi)，并向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)偏(piān)移，也有部(bù)分FOF基金经理在一季度(dù)末对涨幅(fú)过高行(xíng)业基金进行(xíng)了减仓， 增(zēng)加了(le)部分业绩和估值(中国为什么叫兔子国zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领(lǐng)先(xiān)的兴全安(ān)泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国怀(huái)在一季报中表示(shì)，本季(jì)度基金(jīn)主要(yào)进行以下操作：1、持续维持权(quán)益(yì)资(zī)产(chǎn)的仓位(wèi)略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步提升组合中成(chéng)长(zhǎng)型基(jī)金的配置(zhì)比例，同时适度降低价值型(xíng)基金的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种，增(zēng)加其他(tā)确定(dìng)性较高的绝对收益(yì)或相(xiāng)对收益基(jī)金品种；4、继续根据既(jì)定的策略参与股(gǔ)票定增(zēng)、大宗交易等(děng)投(tóu)资机(jī)会，减持解禁的(de)股票(piào)。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分依然保持(chí)略(lüè)超配价值风格，但偏离幅度(dù)已(yǐ)显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过(guò)积(jī)极挖掘市(shì)场(chǎng)上(shàng)相对收益和(hé)绝对(duì)收益的投资机(jī)会不断(duàn)增厚组合收益，通过(guò)“多资产、多策(cè)略”的方式(shì)来平(píng)滑(huá)组(zǔ)合波(bō)动(dòng)，努力将该基(jī)金呈现为“相对稳(wěn)定的(de)‘贝(bèi)塔’和相对(duì)确(què)定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季(jì)度持(chí)仓上看，富(fù)国城镇(zhèn)发展、博时(shí)标(biāo)普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全(quán)安泰前(qián)十大重仓基金，富国(guó)信(xìn)用债、万家(jiā)安弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理(lǐ)对全年(nián)市场(chǎng)的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此(cǐ)组合整体(tǐ)上除了向小市值(zhí)成长风格有一定偏离外，其他方面没(méi)有明(míng)显的偏离，整体上比较均衡(héng)。随(suí)着近期政(zhèng)策方向的明朗，基(jī)金经(jīng)理对今年(nián)全年股票市场的(de)主要方(fāng)向逐渐有了较明确的判断(duàn)，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值(zhí)价值风(fēng)格基金和股票，以及(jí)与(yǔ)数字经济相(xiāng)关的基(jī)金(jīn)和股票，未来(lái)计划视相关板块的(de)估(gū)值水平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今(jīn)年一季(jì)度的主要持(chí)仓(cāng)仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部分主动(dòng)权(quán)益基金进(jìn)行了分(fēn)散(sàn)和优化，在一(yī)季(jì)度(dù)股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对长期基(jī)本面、行业景气度(dù)、估值、性价比等的判断(duàn)，对(duì)行(xíng)业风(fēng)格的持(chí)仓结构(gòu)进行(xíng)了小幅调整(zhěng)，减持部分涨(zhǎng)幅较(jiào)高的行业基金，增持部分短期表现较差的(de)行业(yè)基金。

　　年内表(biǎo)现领(lǐng)先(xiān)的平安(ān)养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近(jìn)的权益仓位(wèi)，但(dàn)内部结构有所调整(zhěng)。债券方面，适当增加固(gù)收仓位的(de)弹性，其他(tā)以现金管理为主(zhǔ)；权益(yì)方面，基于不同板块的基本面和估(gū)值性价比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓(cāng)美(měi)股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而言(yán)，通过动态再(zài)平(píng)衡，保持组合(hé)处于稳健(jiàn)均衡(héng)状态，重(zhòng)点关注一季报(bào)超(chāo)预期的(de)方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降(jiàng)低了深度(dù)价值(zhí)和价值(zhí)质量等(děng)偏价值策(cè)略的基金的超配比例(lì)，继续超配偏(piān)小(xiǎo)盘风格的基金(jīn)，适度(dù)增(zēng)加(jiā)了偏(piān)成长策略的(de)基金的配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等(děng)科技行业经历过(guò)去几年的大(dà)幅调整，处于(yú)“三低(dī)”类(lèi)资产(chǎn)（景气周期低位、低(dī)估(gū)值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度(dù)逐(zhú)步(bù)加仓了偏科(kē)技成长(zhǎng)策(cè)略基(jī)金的配置比例。不(bù)过仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿得(dé)住(zhù)的基(jī)金，很(hěn)少去追(zhuī)逐那些短(duǎn)期(qī)大幅度上涨的、最亮(liàng)眼(yǎn)的科技基金。在不同地域(yù)的(de)投(tóu)资(zī)方面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益(yì)类(lèi)资产年度(dù)目标配置比例为70％。截至一(yī)季度末，基金(jīn)的权益(yì)类资产实(shí)际配置比(bǐ)例(lì)为71％，相(xiāng)对年度目标(biāo)配置比例战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)一季度(dù)操作(zuò)上围(wéi)绕经济增长和政策支持方向作为(wèi)调整配(pèi)置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中小盘暴露(lù)、加(jiā)大对于业(yè)绩预期增(zēng)速较(jiào)高板(bǎn)块的配置(zhì)，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的(de)实现(xiàn)配置(zhì)。

　　基于(yú)对PMI、中长期(qī)信贷和消(xiāo)费(fèi)者信心(xīn)等方面的观察(chá)，鹏华养(yǎng)老2045将组合权(quán)益资产维(wéi)持超配状态，结(jié)构上均衡配置于(yú)：受益于顺(shùn)周期低(dī)估值的金(jīn)融周(zhōu)期板块、受益于(yú)社(shè)会经济活动趋于(yú)正常的消费医药板块，以及受(shòu)益(yì)于产业(yè)周(zhōu)期见底及国产(chǎn)替(tì)代的(de)科技制(zhì)造板(bǎn)块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确(què)定性和未来(lái)发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行(xíng)至(zhì)3300点附近，未来市(shì)场(chǎng)存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一(yī)季报中(zhōng)提到了(le)对当下(xià)的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随(suí)着经济(jì)数(shù)据真空(kōng)期的度(dù)过，国内大(dà)类资产(chǎn)复苏预期(qī)进入验证阶段(duàn)。中期(qī)维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上修复(fù)的状态(tài)，且市场估值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及(jí)美债(zhài)利率定(dìng)价资产估值修(xiū)复。从(cóng)确(què)定性(xìng)和(hé)未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新(xīn)技术领(lǐng)域。大复(fù)苏(sū)中在大消费板块内重点关注航空出行供(gōng)需格局和(hé)票价(jià)弹性带来(lái)的(de)潜在超(chāo)预期机(jī)会。投(tóu)资端关注地产链以(yǐ)及(jí)一带一(yī)路带动下的部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示(shì)，对于国内权益(yì)来讲，当前历(lì)史(shǐ)估值分位、相对债券(quàn)资产的估(gū)值(zhí)处均在具备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全边际。年内经济(jì)修复(fù)是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧(qí)，但政策仍有相(xiāng)机抉(jué)择加码托(tuō)底的(de)空间(jiān)。结构上，维持此前判断，关注受益于(yú)稳内需政策加码的(de)领域(yù)，包括地(dì)产链、政府(fǔ)支出或补贴可(kě)能增加的基(jī)建、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块(kuài)涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交(jiāo)易情绪的(de)过热持谨(jǐn)慎的态(tài)度，后续会持续关注(zhù)新(xīn)技术对经济各个领域(yù)的影响；对消费服(fú)务业来(lái)讲，去(qù)年博弈情(qíng)绪(xù)已较(jiào)浓，二(èr)季度市场对(duì)其(qí)关(guān)注度有望随着节日(rì)出行(xíng)、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺(shùn)长城养(yǎng)老目(mù)标2035三(sān)年持有基金经理薛显志、江虹表(biǎo)示(shì)，权益(yì)市场(chǎng)来看(kàn)，当前中国经济(jì)处于复苏(sū)早期，2月以来市场的(de)下(xià)跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动后的正常(cháng)回调。复盘历(lì)史上的复(fù)苏周期，权益方面均能有所作为，基本面的总体改(gǎi)善(shàn)能(néng)激(jī)活市场的生(shēng)态，市场会不断寻(xún)找基本面改(gǎi)善的诸多(duō)细分方向。结构方面(miàn)，市场(chǎng)一季度已找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主(zhǔ)线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不(bù)断挖(wā)掘一(yī)季报超预期、全年指引较(jiào)好(hǎo)的(de)细分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表(biǎo)示，未来持续关注以下(xià)三个方向：一是顺周期低估值(zhí)板块具备长期(qī)投(tóu)资价值，此外，关注(zhù)央国企改革能否带来相关行业、企(qǐ)业基本面的(de)改善(shàn)，并打开估值(zhí)提升(shēng)的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性价(jià)比更(gèng)高。三是科技制造板块(kuài)，特别是国产替(tì)代的关键(jiàn)环节，是长期关注的方向。短周(zhōu)期来看，半导(dǎo)体行业可能在下(xià)半年(nián)周(zhōu)期见底，计算机行业的景(jǐng)气度相(xiāng)较(jiào)于去年也(yě)是大幅改善。而人工智能等(děng)技术的突(tū)破，有可能打开科技板块的成长空间。

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