4月(yuè)以(yǐ)来，棉(mián)纺织市场延续消费旺季强劲势头(tóu)，下游纺企开工(gōng)负荷(hé)高(gāo)位，加之市场对新年度(dù)减产(chǎn)担忧加重，国内棉价持续上涨。而国外金融市场风险隐忧仍(réng)存，消费延续偏弱局面下，外棉价格承压运行(xíng)，导致国内外棉花价差不断收缩，最终(zhōng)至4月底5月初(chū)结束了(le)内外棉倒挂(guà)局(jú)面。

　　“内外棉(mián)价自2022年3月以(yǐ)来(lái)一直维持倒挂(guà)的格局，近(jìn)期(qī)随着国内棉(mián)价连续攀(pān)升(shēng)，价差(chà)逐(zhú)渐收窄、由负转(zhuǎn)正。内盘表现相(xiāng)函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀对较强的原(yuán)因在于国内供需矛盾更为突出，春节(jié)后国内(nèi)需(xū)求(qiú)持续修复(fù)，外贸订(dìng)单表现也好(hǎo)于预(yù)期，叠(dié)加新(xīn)疆天气不利棉花(huā)播(bō)种和出苗，减产(chǎn)预期推动国内棉(mián)价不断走强。外(wài)盘由于2022/2023年度(dù)全(quán)球棉(mián)市供需趋于宽松，上涨空间受限。”申银(yín)万国(guó)期货(huò)棉(mián)花分析师李(lǐ)馨说。

　　卓(zhuó)创资讯棉(mián)花分析师高飞堂告诉记者， 4月以来，棉(mián)纺织市场受(shòu)消(xiāo)费旺(wàng)季拉动效果明(míng)显(xiǎn)，大多纺企纱线产品(pǐn)库存低位，开工负荷保持高位(wèi)运行。据(jù)监测，山东主(zhǔ)销(xiāo)区4月纺企开机负(fù)荷达到75％，较(jiào)上月提高8个百分点；纺企所接订(dìng)单排(pái)单时间(jiān)达到10天(tiān)，较上月增加(jiā)2天，开工(gōng)负荷(hé)及订单排单(dān)时间达(dá)到(dào)近两年(nián)来(lái)最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)。同时由于(yú)大部分纺企(qǐ)纱(shā)线产(chǎn)品(pǐn)库存低位(wèi)，产(chǎn)销压力较小，促使部分企业增加原棉(mián)储备(bèi)库存，为(wèi)棉花市场消费提(tí)供了坚(jiān)强支撑。

　　“尽管棉花现货价格持续上涨(zhǎng)，但下游纺企对(duì)高价棉花(huā)的接受程(chéng)度(dù)并不高，仍以(yǐ)刚需采(cǎi)购为主(zhǔ)。5月进(jìn)入淡季后，下游订单明显减少，购(gòu)销也(yě)较为(wèi)冷(lěng)清，棉价的上涨也并未(wèi)有效传导到下游，棉纱、坯布价(jià)格(gé)近(jìn)期均(jūn)有所走弱。”李馨(xīn)说。

　　近期郑(zhèng)棉在供应端利多的推(tuī)动下强势上涨。中(zhōng)棉(mián)协调查报告(gào)显(xiǎn)示，2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩，同比下降(jiàng)7.4％，降幅较上期扩大3.7个(gè)百(bǎi)分点。4月份以(yǐ)来，新疆地区陆续出现(xiàn)低温降雨降雪(xuě)天气，给(gěi)棉(mián)花播种以及出苗带来了不利影响(xiǎng)，进一步加剧(jù)了市(shì)场(chǎng)对(duì)于新年(nián)度(dù)产量(liàng)大降(jiàng)的担忧(yōu)，也(yě)为减(jiǎn)产(chǎn)炒作提供了助推剂。5月(yuè)新(xīn)疆气(qì)温快(kuài)速回升(shēng)，郑棉一度回落，但(dàn)近日新(xīn)疆地区迎来强降雨(yǔ)，部分地区(qū)伴随大风(fēng)和沙尘暴，可能(néng)会对棉(mián)苗生长产(chǎn)生不利(lì)影响，再(zài)度引发了市场(chǎng)对于天气的关注，期价再(zài)创阶段性新高。

　　“2023年(nián)新疆地(dì)区棉花播种面积(jī)普遍下降，根据(jù)我们的调(diào)研(yán)结(jié)果推(tuī)算，2023年新疆(jiāng)棉花种植面积总计或(huò)下降8.16％。同时，今年春播开启以来，南北疆气温普遍偏低，尤(yóu)其是北疆因(yīn)积(jī)温不(bù)足，播种(zhǒng)时间推迟5—7日，加(jiā)之4月中下旬及(jí)5月初(chū)部(bù)分地(dì)区出(chū)现大风沙、降雪、冰(bīng)雹等极(jí)端天(tiān)气，导致部(bù)分棉田(tián)重播，预(yù)计新年度(dù)棉苗(miáo)生(shēng)长(zhǎng)进度较去(qù)年同期(qī)或推迟10—15日，将影响棉铃(líng)克重(zhòng)，或导致(zhì)减产幅度扩大。”高飞(fēi)堂(táng)说(shuō)，再者就是行业人(rén)士对新(xīn)年度供应(yīng)收紧预期(qī)增(zēng)强，普遍提(tí)高(gāo)现货售卖价格。4月份国内价格明(míng)显上涨，月底(dǐ)3128B级(jí)皮(pí)棉价格15554元/吨，较月初上涨792元/吨(dūn)，涨幅(fú)5.37％。

　　实际(jì)上，国内供(gōng)应端方面，在(zài)意向种(zhǒng)植面积下降和播(bō)种(zhǒng)期低温天气的(de)双重作用下，新年度棉花减产概率大大增加。需求端(duān)，目(mù)前下游纺(fǎng)织企(qǐ)业(yè)的开(kāi)机率维持高位，而成品库存仍位于历史偏(piān)低水(shuǐ)平，整体表(biǎo)现尚(shàng)可，需求端带来的负反(fǎn)馈并不明显。“不过接下来5—7月是(shì)纺织(zhī)行业淡季，下(xià)游需求存在走(zǒu)弱的(de)预期，短期对(duì)国内棉价形成一(yī)定的压力。但(dàn)中长期(qī)内需持续复苏的逻(luó)辑并未改变，中国已经成(chéng)为支撑(chēng)全球棉花消费复苏的主力军。”李馨说。

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是，4月份欧美高通胀问题持续(xù)，使业者担忧持(chí)续加息的紧缩政(zhèng)策，或降低居(jū)民对(duì)纺织品(pǐn)服装(zhuāng)的消(xiāo)费动力，4月(yuè)初USDA公布数据显示，中(zhōng)国棉花消费为794.7万吨，环比3月增加(jiā)1.39％；而国(guó)外地区(qū)棉花消(xiāo)费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此(cǐ)外，在4月(yuè)下旬公布(bù)的美棉周度(dù)净签约量环比下降57％，较4周(zhōu)均值下(xià)降72％，进一步使市(shì)场担忧国外(wài)棉(mián)花市(shì)场阶段性需求下滑(huá)，外棉价格(gé)也随之出现下探。

　　5月USDA报(bào函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀)告首次公(gōng)布了(le)对于2023/2024年度(dù)棉市的供(gōng)需预测，将(jiāng)全球棉(mián)花产量小幅下调15万(wàn)吨至2519万(wàn)吨，同时将全球棉(mián)花消费量大幅(fú)调(diào)增(zēng)144万吨至2531万吨，最终(zhōng)使得期(qī)末(mò)库存(cún)较上年度去库8万(wàn)吨(dūn)。“USDA报告整(zhěng)体偏(piān)多，2023/2024年度全球棉花消(xiāo)费将显(xiǎn)著复苏，全球棉市供需有望转强，支撑国际棉价重(zhòng)心上移(yí)。”李(lǐ)馨说。

　　事实上，在国内经济向好预(yù)期下(xià)，棉纺织(zhī)市场(chǎng)消费(fèi)增长(zhǎng)明显(xiǎn)，叠(dié)加极端天(tiān)气(qì)对棉花正常出(chū)苗生长(zhǎng)带来袭扰，供应(yīng)预期(qī)收缩，促使棉企挺价出货(huò)意(yì)愿增强，国内(nèi)棉花价格随之(zhī)水(shuǐ)涨船高(gāo)；而国外弱(ruò)预期背景下，消(xiāo)费下滑(huá)，与国内形成明显反(fǎn)差。

　　据监测(cè)，4月初国内外棉花价差（国(guó)内棉价-国(guó)外(wài)棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现自去年4月以来首(shǒu)次转正。截至5月16日，国内外棉(mián)花价(jià)差延续正值。国内棉花价格回归至外棉(mián)价格上(shàng)方，或使(shǐ)纺企(qǐ)用(yòng)棉(mián)成本增加(jiā)，后(hòu)续(xù)与(yǔ)外(wài)棉(mián)市(shì)场的竞争(zhēng)压(yā)力或增加。

　　对于后市，李(lǐ)馨(xīn)认为，下游步(bù)入淡(dàn)季后需求支(zhī)撑减弱(ruò)，当前基本面(miàn)缺乏实质性利好(hǎo)，天气对产量的影响仍有待观察，郑棉短期预(yù)计宽幅振荡为主。中长期看，国内棉(mián)花产量下滑是大概率(lǜ)事件，今年已有许(xǔ)多轧花厂在升级(jí)改造加工设备，对于产(chǎn)能持续扩(kuò)张(zhāng)的(de)轧花(huā)厂(chǎng)来(lái)说(shuō)，如(rú)果棉花(huā)产量面临(lín)减(jiǎn)少，新棉抢收大(dà)概率会在今年重演(yǎn)，中(zhōng)长期棉价重心有望继续(xù)抬升(shēng)。

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