近日，国内上市交易(yì)的4只公募商品期货基金陆续公布了一季(jì)报。在一季度商品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也(yě)表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是(shì)，国投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近(jìn)三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利(lì)润方(fāng)面(miàn)，一季度，建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货(huò)基金(jīn)在(zài)一季报(bào)中均提(tí)及，本期已实现收(shōu)益指基金(jīn)本(b乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲ěn)期利(lì)息收入(rù)、投资(zī)收益、其(qí)他收入（不含(hán)公允(yǔn)价值变动收(shōu)益）扣除相关(guān)费(fèi)用和信用减(jiǎn)值损失后(hòu)的余额，本期利润为本(běn)期已实现收(shōu)益(yì)加上本(běn)期(qī)公允价(jià)值变动(dòng)收益。

　　期末基(jī)金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变(biàn)化，可(kě)以反映出(chū)投资者的偏好。从(cóng)份额变动来(lái)看(kàn)，除华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期货基金均受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份(fèn)额(é)较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高(gāo)达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要(yào)原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息(xī)在资本市(shì)场持续发酵(jiào)，导致了原(yuán)油以(yǐ)及美豆等大宗商品价(jià)格(gé)下跌，引(yǐn)领国内豆粕价(jià)格下(xià)挫；其(qí)次，国(guó)内现货供应相对充裕，由于(yú)加工利润(rùn)尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国(guó)内大(dà)豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货(huò)消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油(yóu)厂甚至(zhì)出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由(yóu乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲)于春(chūn)节前养(yǎng)殖(zhí)产品(pǐn)集中出栏，春(chūn)节后(hòu)一段(duàn)时间一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年由于生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复(fù)产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交(jiāo)和提货(hu乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲ò)量处于偏低水平。

　　关于(yú)报(bào)告(gào)期内(nèi)基金(jīn)投资策略和(hé)运作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一(yī)季度白银在初期两(liǎng)个月处于(yú)振荡调整(zhěng)，在三月份又(yòu)很快反弹至年(nián)初位置。黄金较白(bái)银表(biǎo)现(xiàn)更为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受(shòu)制于(yú)白银工业属(shǔ)性(xìng)及(jí)美联储加息预期升温影响，白银表现出(chū)更(gèng)高的波(bō)动(dòng)性。后期则(zé)主要是欧美银行业出现(xiàn)流(liú)动(dòng)性危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了(le)市场对于美联(lián)储的加息(xī)预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币(bì)政策(cè)调(diào)整(zhěng)节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导贵金(jīn)属行情(qíng)，同时也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天鹅事件的(de)影响。今年(nián)以来，美联储已连续加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加息。随着美(měi)国加息渐入(rù)尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对(duì)贵金属相对有利(lì)，贵金(jīn)属配置(zhì)价值(zhí)进一步(bù)提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金(jīn)银比价的(de)相(xiāng)对(duì)高(gāo)位(wèi)，建议择机积极配置。

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