调油(yóu)逻辑(jí)提(tí)振成本价格(gé)，从而能够推升芳烃价格(gé)，去(qù)年二季(jì)度芳烃(tīng)市(shì)场(chǎng)的(de)热度之高也正是由这个逻辑(jí)主导。然(rán)而(ér)，今年(nián)与去年的步调明显不一(yī)。期货日报记者观察到，同为芳烃品(pǐn)种，4月18日以(yǐ)来，PTA和苯乙烯期(qī)货盘面(miàn)已连续出现了(le)9连跌，从走势上来看，两品(pǐn)种的(de)表(biǎo)现(xiàn)远(yuǎn)超(chāo)市场预期。

　　截至(zhì)4月28日，PTA2309主力合约(yuē)收于5620元/吨(dūn)，较(jiào)4月17日收(shōu)盘价下跌372元/吨(dūn)，跌幅6.2％，EB2306主力合(hé)约收于8251元/吨，较(jiào)4月17日收盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种(zhǒng)PTA、苯乙烯持续阴跌，主(zhǔ)要(yào)原因在(zài)于两方面(miàn)，一方(fāng)面由于近期原(yuán)油大跌(diē)，另(lìng)一方面(miàn)近期(qī)成品(pǐn)油裂差下跌。”一德期(qī)货分析师(shī)郑邮飞(fēi)表示，由于欧美(měi)的滞涨(zhǎng)格(gé)局(jú)，以及美国的加息预(yù)期(qī)，需求羸弱，市场(chǎng)对于衰退的预期再起(qǐ)。而原油(yóu)供应端的(de)OPEC+减产还没有落地，原油(yóu)近期回补前(qián)期缺口后(hòu)继(jì)续下行，对于化工特别是(shì)与之相关(guān)性相(xiāng)对较强的PTA形成成(chéng)本塌(tā)陷。成品油裂差方(fāng)面(miàn)，近期美国汽柴(chái)油裂差出现(xiàn)下滑，同时美国汽油库存在4月(yuè)份去库速率(lǜ)减缓，使得(dé)市场(chǎng)对于美(měi)国调油需求的预期边际弱化，对于(yú)芳(fāng)烃的支撑(chēng)走弱(ruò)。

　　采访中，记者了解(jiě)到，美国夏油对(duì)于辛烷值(zhí)的需求支撑(chēng)起了(le)芳烃调油的逻(luó)辑。

　　但与去年同期相(xiāng)比，今年芳烃市场(chǎng)走势相对(duì)偏弱，且去年(nián)调油逻辑发生的时间(jiān)在5月发酵(jiào)、6月初达(dá)到顶峰，今(jīn)年调油(yóu)逻辑是在(zài)汽油(yóu)旺季到来之前。

　　物产中大期货能化组组长谢雯表示，发生这一现象(xiàng)的(de)原因更(gèng)多(duō)是(shì)始于路径(jìng)依赖，去年极端的调油行情使得市场(chǎng)预期今(jīn)年调油逻辑发生(shēng)的概率仍较大(dà)，调油商提前准备原料(liào)运(yùn)往(wǎng)美国。

　　在她看来，去年调油逻辑是调(diào)油(yóu)实实在(zài)在发生，反映在MX、PX美亚价差大幅(fú)拉升；今(jīn)年的调油带来芳烃(tīng)美亚价(jià)差处(chù)于往(wǎng)年同期高位，但(dàn)当前美湾芳烃库存较(jiào)高(gāo)，需求饱(bǎo)和，抑制芳烃美亚价差进一步(bù)扩大。

　　郑邮(yóu)飞(fēi)告诉记者，今年芳烃(tīng)调油逻(luó)辑与去年在细节与(yǔ)节(jié)奏上又有差异，主要体(tǐ)现在去(qù)年5—6份(fèn)的行情是“脉冲式”的，当时市场(chǎng)对于美国高辛(xīn)烷(wán)值调油料的短缺没有提早预期(qī)，导致旺季(jì)来临(lín)后行情一触即发(fā)，而经(jīng)历过去年(nián)的大(dà)幅波动，随(suí)后调油(yóu)商对于(yú)今年已(yǐ)经提早有所准备。

　　“芳烃的(de)美亚价(jià)差一直保持相对(duì)高位，给亚洲芳(fāng)烃流向美国创造(zào)套利空间，同时我们(men)从去(qù)年(nián)四(sì)季度至今韩国出口美国芳(fāng)烃(tīng)的数量保持相对高位(wèi)可以一窥(kuī)究竟。叠加今年4—5月份亚洲(zhōu)芳烃装置的检(jiǎn)修预(yù)期(qī)，今年(nián)市场的调油逻辑在3月份(fèn)就启动(dòng)，提早并迅速将芳烃估值打上去，PTA价格也在3月中旬(xún)开始启动，这明显(xiǎn)早于去年。但我们也看到(dào)了PXN在3月下旬后就处于高位徘徊的状态，意味着(zhe)调油(yóu)逻辑已经在芳烃上(shàng)提早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华融(róng)融(róng)达期货分(fēn)析师韩冰冰表示，今年和去年芳(fāng)烃走势存在着节奏的差异，去年(nián)5月十公分有多长 10厘米就是10公分吗份是是(shì)炒作调(diào)油需求(qiú)的主要时期(qī)，而(ér)今年市(shì)场提(tí)前到3月就开(kāi)始炒作。

　　据(jù)韩冰冰介绍，今年调油逻辑(jí)应该不及去年。“去(qù)年受俄乌冲(chōng)突影(yǐng)响，欧美地区成品(pǐn)油(yóu)供需突然变得紧张，油品裂解利润非常好(hǎo)，调油逻辑(jí)兴起。而今(jīn)年的问题(tí)是欧美经济下行压(yā)力较大(dà)，油品需求面临(lín)走弱，从盘面也可以看到，3月份市场因炒作调油需(xū)求大幅拉涨(zhǎng)，但进入4月以后，油品利润(rùn)却(què)回落，并拖累形成原(yuán)油的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调油主要是由于俄(é)乌冲突导致(zhì)原油的出口受限以及(jí)疫情(qíng)影响下(xià)美国炼厂大幅关停引起的辛(xīn)烷需求无法匹配，从而导致了美亚套(tào)利窗(chuāng)口的(de)打开(kāi)，亚洲芳烃运往美国，原料端紧缺助推PTA价格的大幅走(zǒu)高。今年看工厂对于调油行(xíng)情有所准备，整体(tǐ)缺(quē)量(liàng)需求(qiú)将不如去(qù)年(nián)。”马俊逸称(chēng)。

　　在银河期(qī)货(huò)分析师隋斐看(kà十公分有多长 10厘米就是10公分吗n)来(lái)，二(èr)季度美国出行旺季下调油需求被赋予期待，然而有(yǒu)了去年(nián)二季度(dù)调油需(xū)求增加下亚美套利利润可观的经(jīng)验，部(bù)分(fēn)工厂提前(qián)跟美国工厂签订(dìng)了长(zhǎng)约，今年的出口(kǒu)周期有(yǒu)所(suǒ)提前。

　　从今年韩国运(yùn)往美(měi)国(guó)的芳烃出口量观察，整体1—3月出(chū)口量已达去年调(diào)油季出口总量的65％偏上。同时(shí)，据了(le)解，贸易商今年与亚洲PX生产企业签订合同多采用FOB模(mó)式(shì)，便于其在窗口打开后及时变更流向(xiàng)。

　　“从辛烷值观察今年(nián)调油大概率仍将发生(shēng)，但是整(zhěng)体(tǐ)对于芳(fāng)烃价(jià)格的(de)提振高度将极大可能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份(fèn)以来国际油价波动加(jiā)剧，近期(qī)原油库存低位回升(shēng)，汽油(yóu)裂解价(jià)差回落(luò)，亚(yà)洲(zhōu)甲苯调油优势下降，在对未来(lái)需求的(de)不(bù)确定(dìng)和经(jīng)济可能衰退的背景下调十公分有多长 10厘米就是10公分吗油需(xū)求出现(xiàn)了不稳定的(de)因(yīn)素。”隋斐说。

　　从(cóng)PTA和苯乙烯的基本面来看，实则呈现(xiàn)边(biān)际走弱(ruò)的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前(qián)期流通(tōng)货源紧(jǐn)张的局面(miàn)在恒力石化和嘉通(tōng)能源两套(tào)年产能共500万吨新装置投产和下(xià)游消费走弱的影响下逐渐缓(huǎn)解，PTA供(gōng)需边际相对走弱；苯乙烯供应端在4月淄(zī)博(bó)俊辰50万吨新装置投(tóu)产下北方低价(jià)货源(yuán)冲击华东(dōng)，下游硬胶产品利润不佳，成品(pǐn)库(kù)存偏高的(de)局面(miàn)仍(réng)存(cún)，苯(běn)乙(yǐ)烯主港库(kù)存(cún)及上游纯苯港(gǎng)口库存攀升，二季度苯乙烯仍面临累库压力(lì)。

　　“目前看调油逻辑边际(jì)弱化(huà)，但是现在还没有真正进入美国汽油的消费旺季，如(rú)果5月下旬开始(shǐ)美国汽油消费走强，预计芳(fāng)烃估值(zhí)仍将保持(chí)高位，但是(shì)在当前衰(shuāi)退预(yù)期以及(jí)美联储加息背景下(xià)，成品油消费的成色或(huò)较(jiào)预期大打折扣，芳烃(tīng)前期相对原(yuán)油的价差高点已经看到，调油逻辑再继(jì)续大幅(fú)发酵的概率降低。”郑邮飞(fēi)认为，后期芳(fāng)烃系产品PTA、苯乙烯(xī)或将(jiāng)回(huí)归(guī)自身的供需基本面。

　　“短(duǎn)期来看，随着主力合约换月，市(shì)场的(de)交易重心转向了2309 合约，在距离9月相对较(jiào)长的时(shí)间(jiān)下市(shì)场(chǎng)博(bó)弈(yì)增大。”隋斐表示，从基本(běn)面上来(lái)看，短(duǎn)期(qī) PTA 不至于大(dà)幅累(lèi)库，成本端的(de)扰动对(duì) PTA 来说将更加敏感。就(jiù)苯乙烯而言，目前国内(nèi)纯(chún)苯(běn)下(xià)游品种中除了(le)苯胺盈利之外其他下游盈(yíng)利(lì)性不佳，纯苯港(gǎng)口库存去库(kù)力度减弱，苯乙(yǐ)烯下游同样面临成品库存偏高和利润不佳的(de)局面(miàn)，二(èr)季度(dù)苯乙(yǐ)烯仍面(miàn)临(lín)累库压力，短期来看价格向上的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 十公分有多长 10厘米就是10公分吗