金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一(yī)股”光环的珍酒(jiǔ)李渡(dù)正式(shì)登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全(quán)天颓(tuí)势尽显(xiǎn)，最(zuì)终收盘下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元(yuán)/股，上市(shì)第一天市值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨(jù)头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽(huī)酒(jiǔ)挂牌上交(jiāo)所后，至今没有酒企(qǐ)成功上市(shì)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)是近7年时间第一只实现资(zī)本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡(dù)此次在港交所IPO，发售价(jià)为(wèi)每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道是出于何(hé)种考虑，此(cǐ)次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引(yǐn)入两轮(lún)投资者，分(fēn)别是(shì)有着“华(huá)尔街之狼”之称的私(sī)募股权(quán)巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李(lǐ)渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超(chāo)过(guòweather可数吗感叹句，a bad weather可数吗)22亿港元。

　　三(sān)年(nián)时间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿元(yuán)广(guǎng)告费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡(dù)是(shì)一家致力(lì)提供(gōng)以酱香型为主(zhǔ)的(de)次高端白酒产品的中国(guó)白酒公(gōng)司。珍酒(jiǔ)李渡集团(tuán)旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书(shū)显示，按(àn)2021年收入(rù)计算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡是(shì)中(zhōng)国第四大民营(yíng)白酒公司，以及中国白酒行业中提供三种(zhǒng)香型白(bái)酒的第三大公(gōng)司(sī)。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利(lì)润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的(de)增(zēng)速在下降。

　　导致毛利率(lǜ)的(de)直接原因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪(háo)横”的广告支出。财报(bào)显示，2020年(nián)、2021年(nián)及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经(jīng)销(xiāo)开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿(yì)元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支(zhī)分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存(cún)货周转天(tiān)数(shù)分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解(jiě)释(shì)称大部分存货(huò)为(wèi)基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其(qí)产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低(dī)于行业的毛利率和(hé)“豪横”的广告支(zhī)出，这与珍酒李渡(dù)创始人(rén)吴向东的操盘手法密切相关。

　　声(shēng)名在(zài)外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白(bái)酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出(chū)生(shēng)在湖(hú)南(nán)醴(lǐ)陵(líng)的一个(gè)普(pǔ)通(tōng)农(nóng)村家(jiā)庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫(fū)傅军旗下新华联集(jí)团工作(zuò)。此后四年，他升(shēng)至新华联集团董事(shì)、董事(shì)局副主席。也(yě)是(shì)在此(cǐ)，吴向东正式开启了他的白酒事(shì)业(yè)。

　　在傅军(jūn)的帮(bāng)助下，吴向(xiàng)东在1996年(nián)拿下五(wǔ)粮液旗下(xià)川酒(jiǔ)王的代理(lǐ)权(quán)，仅一年就将川(chuān)酒王销(xiāo)量做到(dào)湖南(nán)第一。川酒(jiǔ)王(wáng)热销(xiāo)之后，大量仿冒(mào)产(chǎn)品涌现。同时，白(bái)酒市场竞(jìng)争白热化，下游经销商(shāng)的(de)日子越(yuè)来越难，吴(wú)向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与(yǔ)五(wǔ)粮(liáng)液签订(dìng)了OEM代工协议(yì)，这是他在白酒业首创(chuàng)了一种(zhǒng)新模式OEM，即(jí)贴牌代工模(mó)式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯(bēi)，媒体(tǐ)将时任男(nán)足主教练(liàn)的(de)米卢誉为神奇(qí)教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金(jīn)六福(fú)形象代(dài)言(yán)人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微(wēi)笑地说“中国人(rén)的weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗(de)福酒，金(jīn)六福。”很(hěn)长一段时(shí)间，金(jīn)六福的(de)广告投放量都(dōu)是全国第(dì)一。

　　在吴向(xiàng)东的(de)广告轰(hōng)炸下，金(jīn)六福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期(qī)一(yī)天能(néng)发(fā)出57个(gè)车皮(pí)。

　　2021年(nián)，在吴向(xiàng)东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江(jiāng)西(xī)李渡，以及湖南知名(míng)白(bái)酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合并(bìng)——珍酒(jiǔ)李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实(shí)际控(kòng)制(zhì)的金东集(jí)团旗下共(gòng)有华致酒行、华泽酒业(yè)集(jí)团（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东投(tóu)资三个产业(yè)板块。涉足金融、文化(huà)旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一(yī)举成为湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币财富位列(liè)榜单(dān)第955位。

　　白(bái)酒(jiǔ)还(hái)是(shì)会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第(dì)108届(jiè)全(quán)国(guó)糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意(yì)从会(huì)上传来(lái)。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关(guān)论坛(tán)上，在(zài)酒水行业颇为(wèi)知名(míng)的盛初咨询(xún)董事长(zhǎng)王朝成放出(chū)“重磅观(guān)点”：酒(jiǔ)业整(zhěng)体将长(zhǎng)期进入销量负(fù)增(zēng)长、收入低增长或(huò)0增长、利润低增(zēng)长的(de)内卷时代，并且很可能刚刚(gāng)开始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年(nián)是行业(yè)的分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度(dù)看趋势，真正的(de)高(gāo)端消费(fèi)在疫情场景中并没有太受影响，次高(gāo)端(duān)库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较(jiào)快。高(gāo)端的恢复没有(yǒu)看(kàn)到更强(qiáng)的动(dòng)力(lì)，仍然在低位徘徊，一(yī)二季度上市(shì)公司业绩会(huì)出现(xiàn)增速放(fàng)缓和进一(yī)步分(fēn)化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产(chǎn)区和供需的矛盾(dùn)，大产区都(dōu)在扩产能，但(dàn)销(xiāo)量(liàng)在下降；二是名酒企业都在向(xiàng)下扩展产品线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛(máo)盾；三是名酒企业渠道(dào)重心下移(yí)，和地(dì)方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表(biǎo)现(xiàn)是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万(wàn)吨，行业600万(wàn)吨消失(shī)的主(zhǔ)要(yào)是100块(kuài)钱以下(xià)的价位带，其(qí)原因在于城(chéng)市化，大部(bù)分劳动人口(kǒu)从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未(wèi)来(lái)升级空间基数变(biàn)小；超(chāo)高端(duān)从5万吨上涨到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少(shǎo)涨了两倍。

　　他(tā)给出了(le)一(yī)组(zǔ)各价(jià)格(gé)带白酒节前和节后的终(zhōng)端(duān)进货量数据。其中：2000元(yuán)以上相关(guān)产品下(xià)降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前(qián)下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目以待。

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