A股“股王”之争进(jìn)入(rù)白热化(huà)阶段(duàn)，中国移(yí)动股价周中创历(lì)史(shǐ)新高，一度(dù)从独(dú)占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市(shì)，若按(àn)其A股股本计算(suàn)则(zé)不(bù)过是一(yī)场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在(zài)数字经济(jì)、信创、中特估、人(rén)工智能等(děng)一系列(liè)热(rè)点催(cuī)化下，中(zhōng)国移动今年(nián)股价(jià)累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一年股价累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移动和茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝座的争夺可能(néng)揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济时(shí)代带来预(yù)备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向(xiàng)来是市场(chǎng)关(guān)注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来(lái)股王(wáng)变迁的背后似(shì)乎也反应着(zhe)国内经济(jì)趋(qū)势(shì)和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆(lù)A股时(shí)，市值一(yī)度超过8万亿人民(mín)币(bì)。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球资(zī)本市场市值之首，得益于当时(shí)基(jī)建大发展(zhǎn)时(shí)期，中石油(yóu)在股王(wáng)的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联网金融牛市成(chéng)为新(xīn)锐(ruì)股王。再(zài)后来(lái)，随(suí)着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了(le)此(cǐ)后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅(máo)台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片(胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗piàn)来(lái)源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来(lái)源：微信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅(máo)台(tái)仍(réng)一直稳稳领跑，但在(zài)高端白(bái)酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年春(chūn)节(jié)后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更是开始(shǐ)对其王位(wèi)发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历史性事件背后，除(chú)了离不开国家(jiā)政(zhèng)策持(chí)续(xù)推进的数字经济(jì)，与最近爆火的人(rén)工智(zhì)能(néng)两大概念(niàn)加持，还有(yǒu)来自于“中(zhōng)特估”这个新概(gài)念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示(shì)，当前美股市(shì)值前十的上市公司(sī)中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析(xī)认为，科技进步(bù)已(yǐ)成提升生产力(lì)的重要因素，二级市场对科(kē)技企业的态(tài)度(dù)能一定(dìng)程度(dù)显示出(chū)科技企业的竞争力强度(dù)。因此，以(yǐ)中国移动(dòng)为(wèi)代表的(de)科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎也(yě)预示着市场中的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深(shēn)度(dù)转型(xíng)的(de)背景下，实(shí)力(lì)强(qiáng)劲并实现华丽(lì)转身的中国(guó)移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力(lì)军(jūn)。信达证券研报(bào)表示，公司作为国企(qǐ)数字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创新业务，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将(jiāng)拉动底层云计算业(yè)务(wù)的(de)需求，公(gōng)司(sī)具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能(néng)力，正在从(cóng)传(chuán)统管道运营商向数字(zì)科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来(lái)估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从估值修复(fù)情况来看(kàn)，根据(jù)光(guāng)大证券4月15日研(yán)报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高(gāo)于近(jìn)五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为代表的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低估值(zhí)+数字经(jīng)济(jì)”成(chéng)为(wèi)率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有另一个(gè)故事(shì)引发市场(chǎng)热议。即(jí)很长一段时(shí)间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即(jí)大(dà)多股(gǔ)价超过茅台(tái)的上市公司，在(zài)风光(guāng)散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本次中国移动(dòng)直接(jiē)在(zài)市(shì)值(zhí)上超越(yuè)茅台，结(jié)果是否会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气(qì)度提升，股价超(chāo)越茅(máo)台并(bìng)一度突(tū)破300元/股，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安硕信(xìn)息、中文(wén)在(zài)线(xiàn)、全通(tōng)教(jiào)育(yù)等(děng)多(duō)家公(gōng)司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的(de)是，上述公(gōng)司(sī)的陨落大部(b胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗ù)分主要是由于行业景气度变(biàn)化以及股市景(jǐng)气度(dù)无法维持。而茅台凭(píng)借(jiè)其(qí)产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次(cì)次甩开这些曾(céng)经(jīng)短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高位，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营收(shōu)规模超(chāo)茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一(yī)方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在(zài)市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的高(gāo)价，而中国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握(wò)着(zhe)大把的通(tōng)信类(lèi)资(zī)源，但作为央企需(xū)要(yào)承(chéng)担(dān)“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本方面的问题，中国移动(dòng)本质作(zuò)为通信基础设施企(qǐ)业，需要(yào)持续不断的(de)建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开(kāi)支，也不需要(yào)面临追赶最(zuì)新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中(zhōng)国移动今(jīn)年一季(jì)度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是有(yǒu)着一个(gè)24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信(xìn)号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内(nèi)人士(shì)测算，这(zhè)意味着(zhe)届时全年资本开支占(zhàn)收入比重(zhòng)将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着(zhe)移动互(hù)联网进入下(xià)半场，行业重心已(yǐ)转向产业(yè)互联网和智(zhì)能(néng)化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中国移动(dòng)数字化(huà)转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升(shēng)，去年公司数字化(huà)转型收入对主营业(yè)务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)收入比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司(sī)移(yí)动云收入规模(mó)实现新(xīn)跨越，去年(nián)移(yí)动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈(mài)入国内业界第(dì)一阵营(yíng)。

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