调(diào)油逻辑(jí)提振(zhèn)成本价格，从而(ér)能够(gòu)推升(shēng)芳烃价格(gé)，去年二(èr)季度芳烃市场(chǎng)的热度之高也(yě)正(zhèng)是由这个逻(luó)辑主导。然而，今年与去年的步调明(míng)显不(bù)一。期货日(rì)报记(jì)者(zhě)观察(chá)到，同为芳烃品(pǐn)种，4月18日以来(lái)，PTA和苯乙烯期货(huò)盘面(miàn)已连续出现(xiàn)了(le)9连跌，从(cóng)走势(shì)上(shàng)来看，两品种的表现远超市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收于5620元(yuán)/吨，较4月17日收盘价下跌(diē)372元/吨，跌(diē)幅(fú)6.2％，EB2306主力合约收(shōu)于8251元/吨，较4月17日收盘价下跌438元(yuán)/吨，跌幅(fú)5.04％。

　　“近(jìn)期(qī)芳烃品(pǐn)种PTA、苯乙烯持续阴跌，主要原因在于两方面，一方面由于(yú)近期原油大跌，另一方(fāng)面近期成品油(yóu)裂差下跌。”一德期(qī)货(huò)分析师郑邮(yóu)飞表示，由于(yú)欧美(měi)的滞涨格局(jú)，以及美国的加息预期，需求羸弱，市场对于衰退的预期再起。而原油供应端(duān)的OPEC+减(jiǎn)产还(hái)没有落地，原油近期回补前(qián)期缺口后(hòu)继续下行(xíng)，对(duì)于(yú)化工特别是与之相关(guān)性相对较强的(de)PTA形成成本塌(tā)陷(xiàn)。成品油裂差(chà)方面，近期美国汽柴(chái)油裂(liè)差(chà)出现(xiàn)下滑，同时(shí)美国(guó)汽(qì)油库(kù)存在4月份(fèn)去库(kù)速率减缓，使(shǐ)得市场对于美国调油需求的预期(qī)边际弱化，对于(yú)芳烃的(de)支撑走弱。

　　采访中，记(jì)者了解到，美国夏油对(duì)于(yú)辛烷值(zhí)的需求支撑(chēng)起了芳烃调油的(de)逻辑。

　　但与去年同期相比，今(jīn)年芳烃市场走势相对偏弱，且去年调油(yóu)逻(luó)辑发生的时间在5月(yuè)发酵(jiào)、6月初达到顶峰(fēng)，今年调油(yóu)逻(luó)辑是(shì)在汽油旺季到(dào)来之(zhī)前(qián)。

　　物产中大期货能(néng)化组(zǔ)组长谢(xiè)雯(wén)表示(shì)，发(fā)生这一现(xiàn)象的原因更多是始于路(lù)径依赖，去年极端的调油(yóu)行情使得市场预期(qī)今年调油逻辑发生的概率仍较大，调油商提前准备(bèi)原料运往美国。

　　在她看来，去年调油逻辑是调(diào)油实实在在发生，反映在(zài)MX、PX美亚(yà)价差大(dà)幅(fú)拉升；今(jīn)年的(de)调油带(dài)来(lái)芳烃美亚价差处(chù)于往年同期(qī)高位，但当前美湾芳烃库存较高，需求饱(bǎo)和(hé)，抑制芳(fāng)烃(tīng)美亚价差进王菲是什么星座，王菲是什么星座的人一步扩大。

　　郑邮飞(fēi)告诉记者，今年芳(fāng)烃调油逻辑与去(qù)年在细节与节奏上又有差异，主要体现在去(qù)年5—6份的行情(qíng)是“脉冲式(shì)”的，当时市场对于美国高辛烷值调(diào)油料的短(duǎn)缺没有提早预(yù)期，导致旺季来临(lín)后行情一触即发，而(ér)经历(lì)过去年的大幅波动，随后调油(yóu)商对于今(jīn)年已经(jīng)提早有所(suǒ)准备(bèi)。

　　“芳烃的美亚价差一直保持相(xiāng)对高位，给亚洲芳烃流向(xiàng)美(měi)国(guó)创(chuàng)造套(tào)利空(kōng)间，同时(shí)我们从(cóng)去年四季度(dù)至今韩(hán)国出口(kǒu)美国(guó)芳(fāng)烃的数(shù)量保持相(xiāng)对高位可以一窥(kuī)究竟(jìng)。叠加今年4—5月份亚洲(zhōu)芳烃(tīng)装置(zhì)的检修预期，今年市场的调油逻辑在3月份就启动，提早(zǎo)并迅(xùn)速(sù)将(jiāng)芳烃估值打上去(qù)，PTA价格也在3月中旬开始启动，这明显早于去年。但我们也看到了(le)PXN在3月下旬后就(jiù)处于高位徘徊的状态(tài)，意味着调油逻(luó)辑已经在(zài)芳烃上提(tí)早兑现。”郑(zhèng)邮飞称。

　　对此，华融融达(dá)期货分析(xī)师韩(hán)冰冰(bīng)表示，今(jīn)年和去年芳烃走势存在着节奏的差异，去年5月份是是炒作调(diào)油需求的主(zhǔ)要时期，而今年市场提前(qián)到(dào)3月就开始炒作(zuò)。

　　据韩冰(bīng)冰(bīng)介绍(shào)，今年调油(yóu)逻辑应该不及去年。“去年受俄乌冲突影响，欧美(měi)地区成品油供(gōng)需突然变(biàn)得紧张，油品裂解利润(rùn)非常好，调油逻辑兴起。而今年(nián)的问(wèn)题是欧(ōu)美经(jīng)济下行压力较(jiào)大，油品需求面(miàn)临走(zǒu)弱，从盘面也可以看(kàn)到，3月份市场因炒(chǎo)作调油(yóu)需求大幅拉涨，但进入4月(yuè)以后，油品利润(rùn)却回落，并拖(tuō)累形成原油的下(xià)跌。”他说。

　　“去年芳烃调油(yóu)主(zhǔ)要是由(yóu)于(yú)俄乌冲突导致原油的(de)出口受限以(yǐ)及疫情(qíng)影响下美国炼(liàn)厂(chǎng)大幅关停(tíng)引起的辛烷需求无法(fǎ)匹配，从而导(dǎo)致了美亚套利窗口的(de)打(dǎ)开(kāi)，亚洲(zhōu)芳(fāng)烃运往(wǎng)美国，原(yuán)料端紧缺(quē)助推PTA价格(gé)的(de)大幅走高。今(jīn)年看(kàn)工(gōng)厂对于调(diào)油行情有所准备，整体缺(quē)量(liàng)需求将不如去年。”马俊(jùn)逸称(chēng)。

　　在银河期货分析师隋斐看来，二季度(dù)美国(guó)出行(xíng)旺(wàng)季下(xià)调油需求被赋予期待，然(rán)而有了去年(nián)二(èr)季度调油(yóu)需(xū)求(qiú)增(zēng)加下(xià)亚美套利利润可观的经验(yàn)，部分工厂提(tí)前跟美国工(gōng)厂(chǎng)签订(王菲是什么星座，王菲是什么星座的人dìng)了长约，今年的出口(kǒu)周期有所(suǒ)提前。

　　从今(jīn)年韩国(guó)运往美(měi)国的芳(fāng)烃(tīng)出口量观(guān)察，整(zhěng)体1—3月出口量已达去年调油季出口总量(liàng)的(de)65％偏(piān)上。同时，据了(le)解，贸易商今年与亚(yà)洲PX生产企业签订合同多(duō)采用(yòng)FOB模式，便于其(qí)在窗口打开后及时变更流向。

　　“从(cóng)辛烷值观察今(jīn)年(nián)调(diào)油大王菲是什么星座，王菲是什么星座的人概率仍(réng)将发(fā)生，但(dàn)是整(zhěng)体对(duì)于芳烃价格的提振高(gāo)度将极大可能不如去年。”马俊逸(yì)称。

　　“4月份以来国际油(yóu)价波动(dòng)加剧，近期原油库存(cún)低位(wèi)回升，汽油(yóu)裂解价差回(huí)落(luò)，亚(yà)洲甲苯调油优势下(xià)降，在对(duì)未来需(xū)求的不确定和经济可能衰退的背景下调油需(xū)求(qiú)出现了不稳定(dìng)的因(yīn)素。”隋斐说。

　　从(cóng)PTA和苯乙烯的基(jī)本面(miàn)来看，实则呈现(xiàn)边际走弱的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通货源紧张的(de)局面在恒力石化和嘉通(tōng)能源两套年产能共500万吨(dūn)新装置投产和下游(yóu)消费走弱的影响下逐渐缓(huǎn)解，PTA供需边际相(xiāng)对走弱；苯乙(yǐ)烯供应(yīng)端在(zài)4月淄博俊辰50万吨新装置投产下北方低价货(huò)源冲击华东，下游(yóu)硬胶产品利润不佳(jiā)，成品(pǐn)库存偏高(gāo)的局面(miàn)仍(réng)存，苯乙烯主港库存及上游纯(chún)苯(běn)港口库存(cún)攀(pān)升，二(èr)季度苯乙(yǐ)烯仍面临累库压力。

　　“目前看调油逻辑(jí)边(biān)际(jì)弱化，但是现(xiàn)在还没有真正进入美国(guó)汽油的消费(fèi)旺季，如果5月下旬开始美国汽油消费走强，预计芳烃估值仍将保(bǎo)持高位，但是在(zài)当前衰退预期以及美联储(chǔ)加息背景下，成品油消(xiāo)费(fèi)的成色或较预期大(dà)打(dǎ)折扣(kòu)，芳烃前期相对原油(yóu)的价差(chà)高点已经看到(dào)，调(diào)油逻辑再继续大幅发酵的概率(lǜ)降低。”郑邮(yóu)飞认为，后期(qī)芳(fāng)烃(tīng)系(xì)产品PTA、苯乙烯或将回(huí)归自身(shēn)的供需基本面。

　　“短期来看，随着主力合约(yuē)换月，市场的交易重心转向了2309 合约，在(zài)距离9月相对较长的时间下市场(chǎng)博(bó)弈增大。”隋斐表示，从基本面上(shàng)来看，短期 PTA 不至于大(dà)幅累(lèi)库，成本端的扰动对(duì) PTA 来说将更加(jiā)敏感。就(jiù)苯乙烯而言，目前国(guó)内纯苯下游(yóu)品种中除了苯(běn)胺盈利之外其他下游盈利性不佳，纯苯港口库(kù)存去库力(lì)度减(jiǎn)弱，苯乙烯下游同样面临成品库存偏高和利润不佳的局面(miàn)，二季度苯乙烯仍面临累库压力，短期来(lái)看价(jià)格向(xiàng)上的驱动(dòng)或较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 王菲是什么星座，王菲是什么星座的人