大家好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒(lēi)小区都没出一(yī)直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们(men)梳理(lǐ)一下重大(dà)消息，以及券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会(huì)议(yì)定调！

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治(zhì)局4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共(gòng)中央总书记习近平主持会议。会议认(rèn)为，今年以来，在(zài)以习近平同志(zhì)为核心(xīn)的党中(zhōng)央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国内国际两(liǎng)个大局(jú)，更好统筹疫情(qíng)防控和经(jīng)济社会发(fā)展，更好统筹发展和(hé)安全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社(shè)会全面(miàn)恢复常(cháng)态化运(yùn)行，宏观政策靠前协同(tóng)发(fā)力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预(yù)期转弱(ruò)三重压力(lì)得(dé)到(dào)缓解，经济增长好于预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回(huí)升向(xiàng)好态势，经济(jì)运行实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前(qián)我国经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求(qiú)仍然(rán)不足(zú)，经济转型(xíng)升级面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外(wài)，会议重(zhòng)申对刚性和改善性(xìng)住房(fáng)需求的(de)支(zhī)持，强调做(zuò)好保交楼(lóu)、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房地(dì)产市场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议(yì)还提出(chū)，在超大特大城市积(jī)极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平(píng)急两(liǎng)用”公共基础(chǔ)设(shè)施建设等。

　　2、国(guó)家统计(jì)局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制(zhì)造业采购(gòu)经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于(yú)临界点，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被(bèi)正式接管

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑(chēng)了两个月(yuè)后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银行终究(jiū)还是没(méi)能逃(táo)脱倒闭并(bìng)被接管收购(gòu)的命运。美(měi)国加州金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一(yī)共和银(yín)行(xíng)，这(zhè)是(shì)本轮美国银行业危(wēi)机中第四家倒(dào)下(xià)的(de)银(yín)行，同时也(yě)是美(měi)国历史上(shàng)第二大的(de)破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游出(chū)游2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游(yóu)部数据中心测(cè)算(suàn)，全国国(guó)内(nèi)旅游(yóu)出游合计(jì)2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据(jù)俄(é)新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无(wú)人机袭击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚(wǎn)两(liǎng)架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军(jūn)方(fāng)和特种部队及时(shí)采取(qǔ)行动(dòng)，并使用电子对抗系统，使这两(liǎng)架无人机(jī)出(chū)现异(yì)常，未能达到袭(xí)击目(mù)的。

　　俄(é)新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因袭(xí)击(jī)受伤，其工作日程(chéng)将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘(mì)书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时(shí)普京不在(zài)克里姆林(lín)宫中。 他(tā)表(biǎo)示(shì)，普京(jīng)3日在位(wèi)于(yú)莫斯科州的(de)新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保留在合适(shì)的时间和地点(diǎn)采取回应措(cuò)施(shī)的权利。

　　另(lìng)据(jù)俄(é)新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权使(shǐ)用(yòng)无(wú)人(rén)机(jī)，避(bì)免妨碍执(zhí)法(fǎ)机(jī)构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没(méi)有参(cān)与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消(xiāo)息，针对无人机(jī)试图袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗(luó)表示，乌(wū)方没有关于袭击的(de)信息(xī)。

　　据(jù)俄新社3日报道(dào)，俄罗(luó)斯国家杜马议员(yuán)米哈伊(yī)尔·谢列(liè)梅(méi)特接(jiē)受(shòu)该媒(méi)体(tǐ)采访时(shí)，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯基位于(yú)基辅的(de)官邸进(jìn)行导弹(dàn)打击，作为(wèi)对乌方(fāng)企图使用无人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商(shāng)最新(xīn)研判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动(dòng)的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱发(fā)的(de)过(guò)度(dù)博弈和心态失衡(héng)，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经济、政策(cè)和外部环境(jìng)相比4月继续不断改(gǎi)善，投资者对经(jīng)济的预期将在(zài)微观(guān)体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统(tǒng)一(yī)，投资者心态也将逐(zhú)步从短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平(píng)稳(wěn)，市场依然处于全年(nián)第二个关键做多窗口，财报季结束后，市(shì)场将步入(rù)业绩驱(qū)动的行情阶段(duàn)，配置思路上建议坚持高(gāo)切低，关注上半年(nián)景气持(chí)续改善的(de)品种。

　　首先，政治局会议(yì)提(tí)振市场信心，扩内(nèi)需仍是着力(lì)重点，政策预期回(huí)归(guī)理(lǐ)性，经济内生(shēng)动能(néng)稳步(bù)修复，并将得到同比(bǐ)和高频数据验证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国银行业风险不(bù)断发酵，但预计(jì)对A股实质影(yǐng)响(xiǎng)十分(fēn)有限。其(qí)次，财报(bào)季数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显(xiǎn)，全(quán)年逐季改善的(de)趋(qū)势(shì)显现，其中(zhōng)行业的结(jié)构性(xìng)亮点(diǎn)日益(yì)清晰，经济预期(qī)5月将(jiāng)在微观(guān)体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股业绩三(sān)个层面统(tǒng)一，夯(hāng)实(shí)市场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股(gǔ)仍(réng)处于今年第二(èr)个(gè)关键(jiàn)做(zuò)多窗(chuāng)口(kǒu)中，并将步(bù)入业绩驱(qū)动的行情阶段，投(tóu)资者心(xīn)态由短暂失衡(héng)趋(qū)向平(píng)稳(wěn)。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重点布局(jú)医药、数字经(jīng)济(jì)和“一带一(yī)路(lù)”板块中有业绩亮点(diǎn)的(de)品种，以及其(qí)他(tā)板块中一(yī)季度业(yè)绩(jì)明显(xiǎn)改(gǎi)善，且在二季度有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球(qiú)市(shì)场(chǎng)显现相对韧性

　　中金(jīn)策略团(tuán)队5月(yuè)3日表示，节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球(qiú)市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济(jì)复苏势(shì)头尚不稳固，政策有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上(shàng)市公司业绩低(dī)迷期已过(guò)。3）海外风险需要密切关(guān)注，如若应(yīng)对得当，对(duì)A股影响可能有限。上(shàng)述因素结(jié)合当前A股市场(chǎng)整体估值水平不高仍处于历史中低(dī)位(wèi)，A股节后(hòu)两个交易日(rì)虽受节假(jiǎ)期间的事件(jiàn)性(xìng)因素影响可能有所(suǒ)波动，但对后市整(zhěng)体表现不(bù)用过于谨慎，当前(qián)位(wèi)置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标仍在探(tàn)底，五一出行(xíng)恢复(fù)亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下(xià)美国(guó)银行(xíng)风(fēng)险事件频发，衰退风险(xiǎn)上(shàng)升(shēng)。市场处于(yú)再平衡期(qī)，低(dī)位把握再(zài)布(bù)局(jú)机会(huì)；短期(qī)结构(gòu)上(shàng)关注在低位资产中寻(xún)找景气稳(wěn)定或好于预(yù)期方(fāng)向(xiàng)，中(zhōng)期线索在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行(xíng)业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带(dài)一路、数据要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比(bǐ)历(lì)史，这次牛(niú)市(shì)第一波上(shàng)涨的结构分化(huà)更显著。②牛市初期(qī)类似春天(tiān)，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行(xíng)业(yè)或(huò)更(gèng)均(jūn)衡。③数字经(jīng)济是全(quán)年主(zhǔ)线，后续或依据基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关(guān)注(zhù)复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资(zī)产、海外映射的科技和大宗商(shāng)品都将被海外(wài)逐级放大的(de)宏(hóng)观波(bō)动所影响。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估(gū)”为主导，以(yǐ)等待(dài)通胀(zhàng)逻辑(jí)的回归。重资(zī)产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期(qī)场景消费(fèi)正在展(zhǎn)现出成为未来经(jīng)济增长(zhǎng)新动能(néng)的潜(qián)力，推荐中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛道(dào)板块有望企(qǐ)稳。

　睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高　6、兴(xīng)证策(cè)略：五一前后市场表现如何(hé)？行业胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参考(kǎo)过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅(fú)居前。

　　7、华西(xī)策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波动以及(jí)背后(hòu)释(shì)放的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上(shàng)移(yí)。从(cóng)“五一(yī)”前后大(dà)类资产(chǎn)表现来看，全球(qiú)主要(yào)权益市(shì)场及(jí)原油等大宗商品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格走(zǒu)强(qiáng)，表(biǎo)明海外市场“衰(shuāi)退(tuì)交(jiāo)易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市(shì)场预(yù)期(qī)，美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机和(hé)两(liǎng)党债务上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美(měi)联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内服务消(xiāo)费大(dà)幅回升，但地(dì)产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明国内(nèi)经济(jì)仍(réng)处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经(jīng)济(jì)运(yùn)行(xíng)好转主要是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政策收紧风险不大，企业(yè)盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上(shàng)，政治局会议首提(tí)“重(zhòng)视通用人工智能发展(zhǎn)”，全(quán)球(qiú)产业催化和国(guó)内政(zhèng)策驱动的数字经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震(zhèn)荡下行的，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数的第一次长时间回撤(chè)，可以类比历史上(shàng)牛市第一年中的(de)战术性调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛市(shì)第一年中的第一(yī)次战(zhàn)术(shù)性(xìng)回撤(chè)，时(shí)间约2个月，起始和结束的拐点，均与(yǔ)高(gāo)频经济指标(biāo)和预期(qī)的边(biān)际(jì)变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整体(tǐ)时间是3个半月(yuè)，由于(yú)经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完(wán)成后还出现了2个(gè)月的底部震(zhèn)荡(dàng)，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的(de)表(biǎo)现，均(jūn)表明资本市(shì)场对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的(de)经(jīng)济回升可(kě)能不会(huì)持(chí)续太久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最(zuì)新(xīn)的PMI数据来看，4月份确(què)实(shí)出现了较为明显的下降。这一(yī)下降背后我们(men)认(rèn)为可(kě)能主要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季(jì)节性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后第一(yī)个季度(dù)经济数据(jù)最(zuì)容易恢(huī)复，4月开始经济(jì)进入疫后第(dì)二个季度。PMI数(shù)据、商品价格(gé)、海(hǎi)外经(jīng)济担(dān)心(xīn)等因素，可能(néng)会让4-5月的经济数据很(hěn)难超预(yù)期。由此导致这一次市场的战术调整虽然(rán)可能已经完成大部分(fēn)，但由于缺(quē)乏数据改(gǎi)善(shàn)，可能还(hái)需要震荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮(lún)牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握(wò)“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛(sài)道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的(de)美联(lián)储、激烈的中美(měi)摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途(tú)较为明(míng)确：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市(shì)场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期(qī)迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重点关注上(shàng)证50高股息央国(guó)企，央国(guó)企指数和ETF后续将发(fā)行、迎来(lái)增量资金(jīn)行情，高股息组合在经济偏弱、利率下(xià)行环(huán)境下获取超额收(shōu)益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高(gāo)股息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持仓呈(chéng)现机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切(qiè)向TMT方(fāng)向），如(rú)果TMT方(fāng)向(xiàng)在5月有明显调(diào)整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向(xiàng)最(zuì)为关(guān)键。若美联储能够在5月完成最后一次(cì)加息，中美摩(mó)擦有(yǒu)所缓(huǎn)和，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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