近日，国内(nèi)上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公(gōng)布了(le)一季报。在一季度商品市场整体下跌的背(bèi)景(jǐng)下，4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金也表现不佳(jiā)，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已实(shí)现收益和利润方(fāng)面，一季度(dù)，建信能(néng)源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有色金属期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收(shōu)益(yì)和利润(rùn)有何区(qū)别？4只公募商品期货基(jī)金(jīn)在一(yī)季(jì)报(bào)中均提及，本期已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益(yì)指基金本期(qī)利息收入、投资收益(yì)、其他(tā)收入(rù)（不(bù)含(hán)公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失(shī)后的余额，本(běn)期利(lì)润为本期已实现收(shōu)益加上本期(qī)公(gōng)允价(jià)值变动收益。

　　期末(mò)基金资产净值(zhí)方面，截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资(zī)产(chǎn)净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿元、郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以反映出投资者的(de)偏好(hǎo)。从份额变动(dòng)来看，除华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商(shāng)品期货基金均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高(gāo)达(dá)27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chén郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊g)有色金属期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌(diē)行情(qíng)，华(huá)夏基金认为，主(zhǔ)要原因有(yǒu)以下(xià)几点：首先，美国硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)消息在(zài)资本市场持续发酵，导(dǎo)致(zhì)了原油以(yǐ)及美(měi)豆等大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次，国内(nèi)现(xiàn)货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴西大(dà)豆(dòu)丰(fēng)产上市，近几个月(yuè)国内大豆到(dào)港量趋于增加，同时由于下游提(tí)货消极，油厂豆粕不(bù)断(duàn)累库(kù)，部分油厂甚至出(chū)现胀库现(xiàn)象(xiàng)，导致(zhì)豆(dòu)粕(pò)现货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不(bù)振，由(yóu)于春节前养殖(zhí)产品集中(zhōng)出栏，春(chūn)节后一段时间(jiān)一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于(yú)生(shēng)猪价格持(chí)续(xù)下行，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加(jiā)之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处(chù)于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告期内基金(jīn)投资(zī)策略(lüè)和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白(bái)银在初期(qī)两个月处于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反(fǎn)弹(dàn)至年(nián)初位置(zhì)。黄金较白银(yín)表现更为强势，金银比(bǐ)价(jià)有(yǒu)所抬升(shēng)。前(qián)期走势主要受制于白(bái)银(yín)工业属性及美(měi)联储加息(xī)预期升温影(yǐng)响，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期则主要是欧美(měi)银行(xíng)业出现流(liú)动性(xìng)危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低(dī)了市(shì)场对于美联储(chǔ)的加(jiā)息预期。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金认为，郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊美联储货币政(zhèng)策(cè)调整节奏(zòu)与经济衰(shuāi)退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也(yě)需关注(zhù)突发地缘政(zhèng)治、金融体系的流动(dòng)性风险、新兴(xīng)经济体债务风险等黑天(tiān)鹅(é)事件(jiàn)的影响。今(jīn)年以来(lái)，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联(lián)储今(jīn)年或(huò)还有一次加息。随着美(měi)国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵(guì)金属(shǔ)相对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提(tí)升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银比价(jià)的相对高位，建议择机积极配置(zhì)。

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