本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连(lián)跌6天的(de)逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下行(xíng)更多(duō)是受中(zhōng)概(gài)股拖累，后(hòu)市下跌(diē)空间不大(dà)。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有aj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么(yǒu)“兔(tù)aj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月(yuè)18日峰值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍(réng)在(zài)。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急(jí)跌？或是(shì)外围股市下跌的风险输入。作为同(tóng)股同权的两(liǎng)地(dì)上市指数(shù)，恒(héng)生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排(pái)行榜(bǎng)数据显示，截至周四(sì)，香(xiāng)港中企指数(shù)和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中国金龙指(zhǐ)数周二(èr)盘中低(dī)位(wèi)较2月峰值缩水24.aj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避(bì)险情绪上(shàng)升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国股票评(píng)级(jí)从(cóng)高配下调为中性。从(cóng)宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品(pǐn)和(hé)能源的核(hé)心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示着(zhe)美(měi)国(guó)滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英为(wèi)财情的美联储利(lì)率(lǜ)观测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年(nián)大(dà)萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元(yuán)，同比下(xià)降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大降幅，且(qiě)是连续第四个月收缩。美联(lián)储加息导致金融资产盈利(lì)缩水，缩(suō)表则令流(liú)动性折价效应加剧，在全(quán)球金融市场(chǎng)催生戴维斯(sī)双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中字头(tóu)个股

　　美(měi)国银(yín)行(xíng)业(yè)又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银行股价(jià)周三盘中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的(de)历史峰值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至(zhì)一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股机构不(bù)再抱(bào)团银行股，银行部分龙头(tóu)股招行等承(chéng)压(yā)，相(xiāng)较而言(yán)，工商(shāng)银行兔年(nián)以来表现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个月(yuè)股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特色估值(zhí)体(tǐ)系(xì)”开始风行，市(shì)场风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于行业均(jūn)值(zhí)，难(nán)以赋予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通达(dá)信数据(jù)显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同(tóng)期上(shàng)涨6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线已(yǐ)是五连阳。其市盈(yíng)率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称估值洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率和(hé)市净率中位数(shù)分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估(gū)值回归市场均值(zhí)，已是国(guó)家资本(běn)新战略。国家(jiā)外(wài)汇局日前(qián)表示：“无(wú)论从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标(biāo)看，当前A股的(de)估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是为中字头(tóu)股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是，当(dāng)前总(zǒng)市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的(de)中国(guó)移动，流(liú)通小盘+次(cì)新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛市带(dài)来的(de)财富(fù)记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放开(kāi)15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪(hù)指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导的行(xíng)情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以(yǐ)来(lái)的32年里，沪(hù)指全年(nián)和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和17次(cì)，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年(nián)的(de)15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向标已不太(tài)灵(líng)光。相比(bǐ)之下(xià)，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当(dāng)年下(xià)跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主(zhǔ)题的红五月行(xíng)情能否再现？关键在要看两(liǎng)点：一(yī)是年内上涨逾(yú)53％的(de)互联网指(zhǐ)数(shù)能否维持强势行(xíng)情。二(èr)是作为A股第二大行业(yè)指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁德时代(dài)首季盈(yíng)利增长5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较(jiào)周(zhōu)三(sān)低位(wèi)上(shàng)涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪深(shēn)两市单日成交始终维持(chí)在万(wàn)亿(yì)元之上，市场人气(qì)并未退潮，只是风(fēng)格(gé)轮换在(zài)加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘重新回(huí)到W形(xíng)整理(lǐ)格(gé)局(jú)，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年线和年线关(guān)口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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