周(zhōu)一(yī)的股(gǔ)市(shì)震(zhèn)荡翻红(hóng)，上周股市下跌(diē)期间净买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周(zhōu鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星)五，资金借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单(dān)日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交易日市(shì)场总体(tǐ)下跌(diē)期间，资金更是(shì)净(jìng)买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越买”的(de)理性操作模式，在股市大幅下(xià)挫的时刻再度显现。

　　从资金流(liú)向(xiàng)结构看，上证(zhèng)50、沪(hù)深(shēn)300ETF等受到(dào)资(zī)金净流(liú)入(rù)，“中特(tè)估(gū)”长期投资价值被资(zī)金(jīn)看好，而高位(wèi)回调的(de)科创50ETF、游戏(xì)ETF也(yě)再度吸引(yǐn)资(zī)金追逐；净(jìng)流出(chū)方面(miàn)，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非(fēi)银、电力(lì)ETF等短期(qī)净流出，资金(jīn)出现短期(qī)避(bì)险，但鉴于多数标的估值(zhí)仍在低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流(liú)入资(zī)金居前(qián)

　　上周(zhōu)五股市(shì)大跌，当日股票ETF总份额(é)增长32.58亿份，以(yǐ)区间成交均价测算(suàn)，当日净流入(rù)资金39.5亿(yì)元；拉长时间到上周5个(gè)交易日，5天股(gǔ)市(shì)调整期(qī)间(jiān)，资金更是净(jìng)买入220亿元(yuán)，展现(xiàn)了资金逆市布局的特点。

　　从资(zī)金净买入排行看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资(zī)金居前，都超(c鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星hāo)过(guò)11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉实基(jī)金旗(qí)下沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品(pǐn)，净流入资金也位居(jū)前列。

　　而从(cóng)5月15日(rì)收(shōu)盘股市表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300全部收(shōu)红，上证50指数(shù)涨幅还超过(guò)1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获(huò)了不错的(de)回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的(de)榜首，单日净买入金额(é)接近5亿元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中(zhōng)概(gài)互(hù)联ETF等产品也位居净流入(rù)资金前列，而在近(jìn)日遭遇高(gāo)位(wèi)回调的游戏(xì)ETF，也受到资(zī)金的逆市(shì)买入，不(bù)过(guò)目前游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨(zhǎng)幅，“AI+游(yóu)戏”的(de)投(tóu)资(zī)逻辑(jí)，在游戏板块行情冲顶、收益(yì)翻(fān)倍(bèi)后(hòu)，仍然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及(jí)资金的上述(shù)流(liú)向(xiàng)情况(kuàng)，一位(wèi)公募股票权益(yì)基金经理表(biǎo)示，预(yù)计复苏仍是中国经(jīng)济(jì)中长期的趋势，但耐用品复(fù)苏的空间(jiān)受限、出口下行(xíng)及(jí)地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱(qū)动市场展(zhǎn)现出更多结构性(xìng)机(jī)会(huì)。不过(guò)，在短(duǎn)期市(shì)场炒作热度(dù)回落，波(bō)动率偏(piān)高的(de)情(qíng)况下，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪(hù)深300指(zhǐ)数(shù)等(děng)来跟踪市场(chǎng)，以获取整个市场的平均回报。

　　而(ér)在行业方面，沪上一(yī)家公募机构分析，由于近日(rì)以游戏(xì)为(wèi)代表的TMT板块有所调整，主因(yīn)是前期炒作有逐步退(tuì)潮趋势(shì)，中(zhōng)期在市场(chǎng)炒作热度有所回(huí)落。但从长期看，资金还(hái)会长期关注数字(zì)化对生(shēng)产力的提(tí)升(shēng)，因此，包括计算机、互联网和传媒等调整下来的行(xíng)业(yè)，可(kě)能会继续受到(dào)了资金的(de)关注(zhù)。

　　也(yě)有行业机构认为(wèi)，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重指(zhǐ)数(shù)ETF受到资(zī)金青睐，可能(néng)与看好“中特估(gū)”长期投资价值有关(guān)。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大(dà)基建等权(quán)重股高位调(diào)整(zhěng)，上(shàng)周沪指下跌。前期部分板块短期(qī)上冲(chōng)较快(kuài)，导致博弈资金出现(xiàn)分(fēn)歧(qí)，随着建筑、银行、石化等PB逐(zhú)步修复，权重板块内部出现分化，获(huò)利兑现需求叠加经济数据不及预期，权重(zhòng)板块回(huí)调带动大(dà)盘指数(shù)回(huí)落。

　　不过，民(mín)生加银基金认(rèn)为，从(cóng)长远看，“中特估”或有望引领低估值(zhí)央(yāng)企的价值重估，有基本面支(zhī)撑(chēng)的低估值央企或有望(wàng)受益。

　　博时基(jī)金权益(yì)投(tóu)资一(yī)部基(jī)金经理吴鹏也(yě)认为，“中(zhōng)特(tè)估”投(tóu)资(zī)的(de)部(bù)分底层逻(luó)辑仍(réng)旧(jiù)是过去的(de)A股市场对部分(fēn)传统行业(yè)国央(yāng)企的严重低配和低估。而在这(zhè)种大幅(fú)低估和低配背景(jǐng)下，部分企业(yè)因为自身经营改善、高股息(xī)水(shuǐ)平(píng)等特征，使得其估值修复成(chéng)为了可能(néng)。虽然经过前期反弹，大金(jīn)融整体估值仍旧处于低(dī)位，由于情绪和资(zī)金仍旧是主导，短期表现存在(zài)剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当(dāng)前估值仍旧(jiù)处于中低水平，部分(fēn)个股尤(yóu)其是基本(běn)面明显改善的个股，仍旧有估值修复(fù)的(de)空间。

　　基(jī)建(jiàn)、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具吸引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌(diē)越买”趋势，净(jìng)流入(rù)资金超出(chū)净流出资(zī)金。但也有部分短(duǎn)期涨(zhǎng)幅(fú)偏高(gāo)、短期行情板块，以(yǐ)及部分海外指数遭遇资金的(de)净卖(mài)出(chū)。

　　从资金净流出榜(bǎng)单(dān)看，今年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流(liú)出4.76亿(yì)元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数(shù)基金、恒生(shēng)科技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基(jī)指(zhǐ)数中，今年(nián)来(lái)“越跌(diē)越买”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂净流出现象，华夏、南方(fāng)、富(fù)国旗(qí)下中证1000ETF产品，也(yě)在(zài)单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在股市(shì)调整(zhěng)中迎来“获(huò)利了结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受益于“一带一路”板块前期涨(zhǎng)幅较(jiào)大，有调整要求(qiú)，可能会受到获(huò)利盘的短(duǎn)期卖(mài)出。不过，从长期看，经济复苏趋势(shì)确立后，“顺周期”板块的整体机会值(zhí)得关注。

　　民(mín)生加银基金评(píng)价净流出的证(zhèng)券保险(xiǎn)板块(kuài)称，一季报陆续披露，非银(yín)金融业绩超(chāo)预期，证券板(bǎn)块(kuài)市场交投活跃度较一季度显著改善，差异(yì)化最低结算备付金缴纳比例(lì)机制(zhì)引入，证券(quàn)公司保证金比例下(xià)调，经(jīng)济温(wēn)和复(fù)苏下行业景气度有望持(chí)续(xù)修复(fù)。保险板块一季报净利(lì)润超预期，部分险企凭借(jiè)储(chǔ)蓄险的产品力实现了一定的增(zēng)长，负债端V型(xíng)反(fǎn)转(zhuǎn)趋势(shì)较(jiào)明(míng)显，资产(chǎn)端或有望维持(chí)较高增(zēng)速。

　　而针对(duì)电力板(bǎn)块，民生加银基金认(rèn)为(wèi)，2023年宏观经济运行总(zǒng)体(tǐ)回升有望(wàng)将促(cù)进电力消费需求(qiú)增长。受上年同期(qī)低基数等因(yīn)素影响，预计今年二季度电力消费增速将有望回升(shēng)。在电(diàn)力市场(chǎng)化改革的(de)持(chí)续推进下，电价趋势有望稳(wěn)中小幅上涨，电力现货市场和辅助服(fú)务市场机制有望持续推广，容量补偿(cháng)电价等机制或(huò)有望(wàng)出台(tái)。

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