财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具备(bèi)明显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企业的“兵家(jiā)必争之地(dì)”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤一定程度上助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期(qī)待。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)以近74倍的同(tóng)比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突(tū)破百(bǎi)亿元(yuán)。但包(bāo)括百威(wēi)亚太、兰(lán)州黄河和西藏发展在内的外资系明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了啤酒公(gōng)司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏(kuī)损，本土与外资两(liǎng)大阵营(yíng)的分化明(míng)显。

　　去(qù)年(nián)消费(fèi)整体(tǐ)偏低(dī)迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色。民生(shēng)证券王言(yán)海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴随疫情(qíng)扰(rǎo)动褪去，下游场景逐(zhú)步复苏(sū)，叠(dié)加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期明(míng)显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱(ruò)势(shì)区(qū)域持续扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势(shì)明显 大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润啤(pí)酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年(nián)阶段(duàn)低点迄(qì)今(jīn)股价(jià)累计最大涨幅分(fēn)别达(dá)159%和187%，前者目(mù)前总(zǒng)市值超(chāo)1600亿港元，后者(zhě)总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠(zhū)江啤(pí)酒股价同期(qī)累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股价(jià)跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠(huì)泉、新(xīn)疆的(de)乌苏(sū)、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓(lí)泉、河南(nán)的(de)金(jīn)星(xīng)、陕西的(de)汉斯等，几乎每(měi)座城市都拥有(yǒu)自(zì)己的啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶(jiē)段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强(qiáng)争霸，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博(bó)、嘉士伯(bó)、燕京啤(pí)酒的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙(sūn)山山4月24日发(fā)布的研报罗(luó)列(liè)五(wǔ)大巨头(tóu)的具体市场份额(é)，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威(wēi)英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山(shān)指出，我(wǒ)国啤酒(jiǔ)行业CR1市(shì)占率属于中等(děng)水平，市场集中度仍有(yǒu)提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部企业将(jiāng)有望(wàng)进一(yī)步提升盈(yíng)利水平。分析人士指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不变(biàn)，经过(guò)一段(duàn)时(shí)间的(de)此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变(biàn)为“一超多强”：华(huá)润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威(wēi)英(yīng)博甩开，燕京(jīng)啤(pí)酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得(dé)注意(y明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了ì明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了)的是(shì)，这(zhè)几年，外资啤(pí)酒在中(zhōng)国市场颓(tuí)势明显，百威(wēi)英(yīng)博销量(liàng)下滑，一手(shǒu)扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测(cè)2023年的营业(yè)利润增长将(jiāng)低于(yú)去年的水平，研(yán)报指(zhǐ)出重庆啤(pí)酒为嘉士伯(bó)在华运(yùn)营啤(pí)酒资产唯一平(píng)台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及嘉(jiā)士(shì)伯啤酒在中国多个地区的销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提(tí)价 占据(jù)高(gāo)端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒行业的业(yè)绩增长，多亏了(le)高端化。此前多年，高端啤酒市场(chǎng)主要由(yóu)外资(zī)啤(pí)酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本土啤酒(jiǔ)开(kāi)始发力。以销(xiāo)量最大的华润雪花(huā)啤酒为例，早年畅销大江南(nán)北的大(dà)绿棒子，现在(zài)已经很难见到(dào)了(le)，各种纯(chún)生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤(pí)大行(xíng)其(qí)道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行(xíng)业处(chù)于(yú)产业(yè)链中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐(guàn)、瓦楞(léng)纸为影响啤酒(jiǔ)成本(běn)主要(yào)材料；下游(yóu)终端议价(jià)能力较强，进入存量竞争时(shí)代后，企业为向(xiàng)高(gāo)端(duān)化转(zhuǎn)型已多(duō)次实施提价举措。符蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年餐饮等(děng)现饮消费(fèi)场景恢复将加速(sù)各啤酒龙头产品结构优(yōu)化(huà)、加(jiā)速高端(duān)化进程(chéng)，2023年吨价(jià)提升幅度(dù)或不弱于成本催生普遍(biàn)提价(jià)的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参(cān)与数量高增，提价区域由部(bù)分到全国(guó)。仅(jǐn)在(zài)2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如(rú)今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出(chū)千元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒的(de)“一世传奇”，百(bǎi)威(wēi)啤酒的(de)“大师传奇”，都是为(wèi)了继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势(shì)能锐(ruì)不可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，在百元级(jí)产品(pǐn)上(shàng)，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年(nián)之(zhī)旅(lǚ)”，售价388元，并在(zài)2022年(nián)推(tuī)出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰(fēng)富，产品(pǐn)价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的(de)研(yán)报指出，青岛(dǎo)啤酒中档(dàng)高端齐发(fā)力，高(gāo)端化势能锐(ruì)不可当。产品端方面，公司(sī)在(zài)坚持(chí)纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌(pái)战略基础(chǔ)上，进一步(bù)提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动整体产品结(jié)构持(chí)续升级。随着23年现饮场景(jǐng)全面复(fù)苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预计公司(sī)全年业(yè)绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如(rú)虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒(jiǔ)，满打(dǎ)满算(suàn)也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入(rù)占(zhàn)比(bǐ)达47%，表明目前市场(chǎng)更加(jiā)认(rèn)可、熟悉其(qí)经济型产品如勇闯天(tiān)涯等(děng)，但(dàn)对其高端产品认(rèn)知度或接受度相对偏低。公(gōng)司提价(jià)空间较(jiào)大，高端化完成(chéng)后利润(rùn)可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次(cì)创(chuàng)业”新篇(piān)章 借助U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为曾(céng)经国产(chǎn)啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不(bù)在(zài)。不仅销售范围(wéi)收(shōu)缩不(bù)少(shǎo)，被雪(xuě)花和青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)甩开不(bù)说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母(mǔ)净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为(wèi)，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品燕京U8的(de)成功营(yíng)销，以(yǐ)及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零(líng)售(shòu)业态的落地生根。中邮(yóu)证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同增(zēng)约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市(shì)场，推(tuī)动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食(shí)品点评(píng)称，改革(gé)红利释放正处起步阶(jiē)段，旺(wàng)季动销加速(sù)、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹性(xìng)将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发(fā)展(zhǎn)潜(qián)力及空间(jiān)，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基于精酿啤酒多(duō)元风味发展趋势，产品风味(wèi)及应用场(chǎng)景布(bù)局(jú)多元(yuán)化企业，将更加能够顺应精酿市(shì)场发展趋(qū)势，拥(yōng)有长期可持续(xù)发展潜(qián)力(lì)，并有望成为行业新(xīn)引领者(zhě)。

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