A股“股王”之争进入(rù)白(bái)热化(huà)阶段(duàn)，中国移(yí)动股价(jià)周中创历(lì)史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场(chǎng)热议。截(jié)至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得注意(yì)的(de)是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看，在(zài)数字经济(jì)、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列热点催化下，中国(guó)移动(dòng)今年股价累计最(zuì)大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一(yī)年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅接近翻(fān)倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市(shì)场(chǎng)人士认(rèn)为，中国移动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能揭示(shì)着A股未来(lái)的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数字经济时代带来(lái)预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点(diǎn)，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后(hòu)似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆A股时，市值(zhí)一度超过(guò)8万亿人民币(bì)。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资(zī)本(běn)市场市值(zhí)之首(shǒu)，得益(yì)于当(dāng)时基建大发(fā)展时(shí)期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了(le)八年(nián)，直到(dào)2015年工商银行依托当年互(hù)联网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启了此后三(sān)年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众号(hào)市(shì)值观察4月17日(rì)文(wén)章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端(duān)白酒(jiǔ)的高估(gū)值(zhí)泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动销(xiāo)几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调(diào)，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中(zhōng)国移(yí)动的突然(rán)崛起更(gèng)是(shì)开始对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台(tái)市(shì)值这(zhè)一历史性事件背后，除(chú)了离不开国家政策(cè)持续(xù)推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两大概(gài)念加持(chí)，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示(shì)，当(dāng)前(qián)美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步(bù)已成(chéng)提(tí)升生产力的重(zhòng)要因素，二(èr)级市场对科技企业的态度能一定程度显示出科(kē)技(jì)企业(yè)的竞争力(lì)强(qiáng)度(dù)。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也(yě)预示(shì)着市(shì)场中的(de)积(jī)极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国经济潮流(liú)的(de)主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积极布(bù)局(jú)云(yún)计算、IDC、工业互(hù)联网等(děng)创新业(yè)务(wù)，伴随(suí)算力网络(luò)的进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从(cóng)估值(zhí)修复情(qíng)况来看(kàn)，根(gēn)据(jù)光大(dà)证券4月15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年(nián)底仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价(jià)涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运(yùn)营商板块(kuài)，借助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数字经济(jì)”成(chéng)为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引发市(shì)场热议。即很长一段时(shí)间(jiān)以(yǐ)来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅(máo)台的上市(shì)公司(sī)，在风(fēng)光散(sàn)尽之(zhī)后往(wǎng)往下场都不太好。本次(cì)中国移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结(jié)果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提(tí)升(shēng)，股价超越茅台并(bìng)一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中文(wén)在线(xiàn)、全通教育(yù)等多(duō)家公(gōng)司股价均超越茅(máo)台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是(shì)，上述公(gōng)司的陨落大部分主要是由于行业(yè)景气度(dù)变(biàn)化以及股市(shì)景气度无法维(wéi)持。而(ér)茅(máo)台凭借其(qí)产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最(zuì)终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持(chí)高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的(de)中国移动(dòng)，为什(shén)么(me)此前市值却一直不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为(wèi)，大致归结为(wèi)两个(gè)重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越(yuè)贵，但仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了话费(fèi)越交越(yuè)少。在市场(chǎng)化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价(jià)，而中国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握(wò)着大(dà)把的通信类(lèi)资源(yuán)，但(dàn)作为央企需要承担(dān)“提速降费”的责(zé)任(rèn)，也就(jiù)不能无拘(jū)束(shù)地涨价(jià)。另一方面即是成本方(fāng)面的问题，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设(shè)施企业(yè)，需要(yào)持续不断的(de)建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近(jìn)十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基(jī)本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国(guó)移动今年一季度(dù)的营收是(shì)茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大(dà)差(chà)别。

　　不过(guò)，近期(qī)来(lái)看(kàn)，一系(xì)列信号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的(de)结(jié)束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年(nián)起(qǐ)资本(běn)开支(zhī)不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开支1832亿(yì)元同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人(rén)士(shì)测算，这意(yì)味着届时全年资本开支占收(shōu)入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是(shì)，随着移动(dòng)互联网进入下半(bàn)场，行业重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互(hù)联网和智能化，中国(guó)移动加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券研报表(biǎo)示，中国移动(dòng)数(shù)字(zì)化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型(xíng)收入对主营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)收(shōu)入(rù)比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去(qù)年移(yí)动(dòng)云收入(rù)达到503亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵营。

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