近日(rì)，国内上市(shì)交易(yì)的4只公募商品期货基金陆续公布了一季报。在(zài)一(yī)季(jì俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口)度(dù)商(shāng)品市(shì)场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF利润为正。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF份额在(zài)报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益(yì)和利润方(fāng)面，一季度，建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大(dà)成有色(sè)金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别(bié)？4只公募商品期货基(jī)金在一季报中均提及，本期已实现收益指(zhǐ)基金(jīn)本(běn)期利息(xī)收(shōu)入(rù)、投资收益(yì)、其他(tā)收入（不含公允价值变动收益(yì)）扣除相关费用和(hé)信(xìn)用减值损失后的余(yú)额，本期利润(rùn)为本期已实现收益加上本(běn)期(qī)公允价值(zhí)变动(dòng)收(shōu)益(yì)。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金(jīn)份额(é)净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率方面(miàn)，报告期内，仅建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF实(shí)现(xiàn)正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期(qī)货(huò)ETF、国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增(zēng)减变化(huà)，可以反映(yìng)出投资者的偏(piān)好。从份额变动(dòng)来看(kàn)，除(chú)华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF遭净赎回外(wài)，其他(tā)3只商品(pǐn)期(qī)货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)较期初(chū)增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增(zēng)加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初(chū)减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行情(qíng)，华夏基金(jīn)认为，主要原因(yīn)有以下几(jǐ)点：首先，美国硅(guī)谷银(yín)行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产(chǎn)上市，近几个(gè)月国内大豆到港量趋于(yú)增加，同(tóng)时由于下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部(bù)分油厂甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库(kù)现象(xiàng)，导致豆粕(pò)现货(huò)跌幅过(guò)大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品集(jí)中出栏，春节后一段时(shí)间一般是豆(dòu)粕需求(qiú)淡季，而今年由(yóu)于生(shēng)猪价(jià)格持续下(xià)行，养(yǎng)殖(zhí)业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆(dòu)粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处于(yú)偏(piān)低水平。

　　关(guān)于报(bào)告(gào)期内基金投资策(cè)略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白银在(zài)初期两(liǎng)个月处于(yú)振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年(nián)初位置(zhì)。黄(huáng)金较白银表(biǎo)现更为强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期(qī)走势主要(yào)受制于白银(yín)工(gōng)业属性及美(měi)联储加息预期(qī)升(shēng)温影响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性。后(hòu)期则主要(yào)是欧美银行业(yè)出现流动性危机，导致避(bì)险(xiǎn)情绪高(gāo)涨，也(yě)大幅降低了市(shì)场对于美联储(chǔ)的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储货币政(zhèng)策调(diào)整节奏与经济(jì)衰退担(dān)忧(yōu)继续(xù)主导贵金属(shǔ)行情，同时也需关注突发地缘政治(zhì)、金融体系的流动性风(fēng)险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体债(zhài)务风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联(lián)储已连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联(lián)储今年或(huò)还(hái)有一次加(jiā)息。随着(zhe)美国加(jiā)息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一(yī)步(bù)提升(shēng)。考虑到白银的(de)高弹性及金(jīn)银比价的相对高位，建议(yì)择(z俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口é)机积(jī)极配置。

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