在华尔(ěr)街经济(jì)学家和央(yāng)行(xíng)官员(yuán)争论美国经济是否以及何时会陷(xiàn)入衰退之(zhī)际，大型(xíng)基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将(jiāng)资金从银行等对(duì)经济敏(mǐn)感的股票中撤(chè)出，转而投资(zī)公用事业和(hé)基(jī)本消费品等在经济低迷时期被(bèi)视为具有(yǒu)弹(dàn)性的(de)股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据(jù)显示，同时做(zuò)多和做空的(de)对冲(chōng)基金已将其周(zhōu)期性股票与防御(yù)性股票的比例降至至少2012年(nián)以来的最低水平(píng)。对于只做多(duō)的(de)基金经理来说，他们(men)对周期性公司(sī)(这些公司的命运取决于商业周(zhōu)期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的(de)最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切都突显(xiǎn)了(le)主(zhǔ)动(dòng)投资(zī)领爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗域(yù)的(de)悲观(guān)情(qíng)绪(xù)仍在加(jiā)剧(jù)，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美(měi)元的(de)市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略(lüè)师表示，主动选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年式(shì)的衰退做好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比例降至近(jìn)10年低(dī)点(diǎn)

　　最(zuì)近对防御股的(de)偏好与去年不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型(xíng)基(jī)金紧紧(jǐn)抓住(zhù)周期股。这(zhè)一(yī)立(lì)场表明，人们相信美联储有能力通过积极的抗通(tōng)胀行(xíng)动实现软(ruǎn)着陆。现在(zài)，这种乐观情(qíng)绪已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证明(míng)，专(zhuān)业人士(shì)持(chí)续看空股市(shì)。在美国银行4月(yuè)份对基金经理的最新调查(chá)中，现金(jīn)持(chí)有量保持在较(jiào)高水平，相(xiāng)对于股票(piào)，债(zhài)券比2009年以来的(de)任何(hé)时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示，在市场开始逃(táo)离时，只做(zuò)多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图(tú)表(biǎo)信号(hào)配置资产的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜(xiān)明对比。由于股(gǔ)市稳(wěn)步上(shàng)涨和市(shì)场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统性资(zī爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗)金管理公司近几个月增(zēng)加(jiā)了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模(mó)型最能说明(míng)这种分歧立(lì)场。德(dé)意志银行(xíng)称，量化基金继(jì)续(xù)抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹的(de)很(hěn)大一部分归因于那些对价(jià)格不敏感的量化投资者，他(tā)们别无选择，只能(néng)在股(gǔ)价上(shàng)涨时买入股票。看空(kōng)者还警告称，持续数月的股(gǔ)市反弹是不(bù)可持(chí)续的(de)。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会(huì)限制量化基金的需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金(jīn)改变路线，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企业财报(bào)也提振股市(shì)。尽(jǐn)管各(gè)公司在本财报季的(de)业绩超出预期(qī)，但目(mù)前来看，这还不足以让美(měi)国(guó)企业重回增长轨道(dào)。就连美联储官员(yuán)也预(yù)测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济(jì)衰退做准备而采取防(fáng)御措(cuò)施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性(xìng)的行业往往在衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直到真(zhēn)正的经(jīng)济衰退到(dào)来，防御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常会在下(xià)行周期(qī)结束(shù)前逆转。

　　美(měi)国银行的经(jīng)济学家预计，美(měi)国经(jīng)济衰退(tuì)将从第三季(jì)度(dù)开始。

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