A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入白(bái)热化(huà)阶段，中国移动(dòng)股价(jià)周中(zhōng)创历(lì)史新高，一度从(cóng)独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台(tái)最终(zhōng)以微弱(ruò)优势反(fǎn)超，但地(dì)位已岌(jí)岌(jí)可危(wēi)。值得注意(yì)的是，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两地上市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计(jì)算则不过是一(yī)场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算，则其总市(shì)值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看，在(zài)数(shù)字经济、信创、中(zhōng)特估、人工(gōng)智(zhì)能等一系(xì)列(liè)热点催化下，中(zhōng)国移(yí)动今年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年(nián)上市(shì)以来最(zuì)近(jìn)一年股(gǔ)价累(lèi)计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场(chǎng)人士认(rèn)为，中国移(yí)动和茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未(wèi)来的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来(lái)是市场关注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十(shí)多(duō)年来股王变迁(qiān)的背(bèi)后似乎也反应着国内(nèi)经济(jì)趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值(zhí)一度超(chāo)过8万亿(yì)人民(mín)币。不仅稳居(jū)A股第(dì)一(yī)，甚至(zhì)登顶全(quán)球资本市场市(shì)值之首(shǒu)，得益于(yú)当时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直(zhí)到(dào)2015年(nián)工(gōng)商银行依托当年互(hù)联网金融牛市成(chéng)为(wèi)新锐股王。再后来，随(suí)着(zhe)我国在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了(le)此后三(sān)年的(de)消费白马(mǎ)股大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资(zī)料来(lái)源(yuán)：微(wēi)信公众号市(shì)值观察(chá)4月17日文(wén)章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式)最近两(liǎng)年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒行业的终端动(dòng)销几乎并(bìng)未达(dá)到预(yù)期，整个白酒板块经历回(huí)调，公司股(gǔ)价也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近(jìn)日，中(zhōng)国移动的突然崛起更(gèng)是开始对其王位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度超(chāo)越(yuè)贵州茅台市值这(zhè)一历史性事件背后，除了离(lí)不开国家政策持(chí)续(xù)推(tuī)进的数字(zì)经济，与(yǔ)最近爆(bào)火的人工智能(néng)两大概(gài)念加持，还有(yǒu)来(lái)自于“中特(tè)估”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十(shí)的上(shàng)市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步(bù)已成提升生产力(lì)的重要因素，二级市场对科技企业的(de)态度能(néng)一定程(chéng)度显示出(chū)科技(jì)企(qǐ)业(yè)的竞争力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎(hū)也预示着市场(chǎng)中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度转型的(de)背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中国移(yí)动，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，公司(sī)作(zuò)为国企(qǐ)数字经济担当，积(jī)极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随(suí)算力网(wǎng)络的进一(yī)步发展，将拉动底(dǐ)层云计(jì)算业(yè)务的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管道运营(yíng)商向数(shù)字科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时(shí)，从(cóng)估(gū)值修(xiū)复情况来看，根(gēn)据(jù)光大证券4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来(lái)，截(jié)至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营商(shāng)股价(jià)涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中国(guó)电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的三大运营商板块，借(jiè)助“央(yāng)企低(dī)估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有(yǒu)另一个故事(shì)引发(fā)市(shì)场(chǎng)热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台(tái)的上(shàng)市公司(sī)，在风光散尽之(zhī)后(hòu)往往下场都不太好。本次中国(guó)移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结(jié)果(guǒ)是否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度(dù)提升，股价超(chāo)越茅台并一度(dù)突破300元(yuán)/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近(jìn)，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越(yuè)茅(máo)台，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的(de)是(shì)，上(shàng)述公司的陨落(luò)大部分主要是由于(yú)行业(yè)景气度变化(huà)以及股(gǔ)市景(jǐng)气(qì)度(dù)无法维持。而茅台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性以及(jí)长期(qī)稳稳增长的利(lì)润，最终(zhōng)一(yī)次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业股价(jià)能否(fǒu)持(chí)续上涨以及(jí)维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是(shì)认为(wèi)，实际需(xū)要(yào)看(kàn)公司(sī)的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的(de)中(zhōng)国(guó)移动，为什么此前市(shì)值却(què)一直(zhí)不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为两个(gè)重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移(yí)动虽掌握(wò)着(zhe)大把的通信类资源(yuán)，但(dàn)作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也(yě)就不(bù)能无拘束地(dì)涨价。另(lìng)一方面即是成(chéng)本方(fāng)面的(de)问题，中国(guó)移动本质作为通信(xìn)基础设施企业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本(běn)开支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的资本(běn)开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可(kě)以看(kàn)出，中(zhōng)国移动今年一季度(dù)的营收是茅(máo)台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大(dà)，销售(shòu)毛利率更是有着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信(xìn)号表明中国移动(dòng)可能(néng)正在迎来(lái)一些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的结束(shù)，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开(kāi)支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资(zī)本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味着届(jiè)时全年(nián)资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的是，随(suí)着移动(dòng)互联网进(jìn)入下半(bàn)场，行业重(zhòng)心已转向产业互联网和智能化，中国移动加(jiā)速(sù)转型下正在抓紧机(jī)遇。信达(dá)证券研(yán)报表示(shì)，中国移动数字(zì)化转型(xíng)收入“第二曲(qū)线”不(bù)断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主营业务收(shōu)入增量贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入规(guī)模(mó)实(shí)现新跨越，去年移动云(yún)收含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式(shōu)入达到503亿(yì)元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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