如(rú)果要论二季度迄(qì)今，全(quán)球股(gǔ)票市场中最为(wèi)靓丽的(de)一道(dào)“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东(dōng)证(zhèng)指数已经(jīng)率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显示出(chū)日股今年以来的强势(shì)：东证指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Tr睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面ust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的(de)短短一个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多(duō)国际市场的投资者而言(yán)，近来提到(dào)日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上月对日本(běn)市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进(jìn)一步增持(chí)了日本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越(yuè)来(lái)越多(duō)的业内人(rén)士开始(shǐ)注意到这一全球(qiú)第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然(rán)没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出(chū)现让日股(gǔ)变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其(qí)实(shí)也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因(yīn)素在(zài)推动着日股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连(lián)续第六(liù)周成为了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投资(zī)者大举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美(měi)元，是(shì)过去(qù)10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一(yī)周内，海外交(jiāo)易者又净(jìng)买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外(wài)国投(tóu)资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看(kàn)到了(le)日(rì)本股市作(zuò)为避(bì)险地的“稳(wěn)定性”。日本股(gǔ)票(piào)给(gěi)人(rén)的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五大(dà)商社的增持，也(yě)令不少海外投资者对投(tóu)资日本产生了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司就表(biǎo)示，近来已受到了(le)越来越多(duō)平时不太关注(zhù)日本市(shì)场(chǎng)的海外(wài)投资者(zhě)的咨(zī)询(xún)。不少海外(wài)投资者在看到日本(běn)股市的涨幅超(chāo)过美股后(hòu)，开始(shǐ)调查(chá)其中(zhōng)的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步(bù)促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意的(de)现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已(yǐ)相继造访日本(běn)。这(zhè)些海(hǎi)外(wài)资金有意复制巴(bā)菲(fēi)特(tè)的(de)策略，通(tōng)过低成本日元融资(zī)押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商(shāng)社上的加大(dà)投资，也存在着在(zài)国际市场上分(fēn)散投(tóu)资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过度集(jí)中(zhōng)会产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回(huí)报率(lǜ)是在波动性(xìng)远低于美国(guó)科技股的情(qíng)况下实现的。这意(yì)味着日本(běn)股市对美国投资者来(lái)说(shuō)应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对美国债务上(shàng)限(xiàn)的担忧可能也刺(cì)激(jī)了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日(rì)本股市，以此作(zuò)为(wèi)避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中(zhōng)也(yě)表示，“外(wài)资(zī)的(de)回归是(shì)日本股市(shì)复苏的(de)重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年(nián)对日本产生(shēng)兴趣之前(qián)，他(tā)们(men)此前在这片“失落(luò)地带”曾经历(lì)过(guò)长达数十年(nián)虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低(dī)回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和(hé)多(duō)元化分散投(tóu)资(zī)的(de)需求，他们又为何铁了心一(yī)定(dìng)要来日本市场？日本市(shì)场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便(biàn)不(bù)得(dé)不(bù)提日(rì)本市场眼下正经历的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本轮(lún)上(shàng)涨的主要原因(yīn)还(hái)源(yuán)于(yú)治理标准的提高，以及企业部门推动(dòng)向(xiàng)股(gǔ)东返(fǎn)还现金(jīn)。日本多年的公司治(zhì)理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初(chū)由已(yǐ)故(gù)前首相安倍(bèi)晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业的派(pài)息(xī)已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本(běn)公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的公(gōng)司(sī)股价低(dī)于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指(zhǐ)标来(lái)看，这就为日本股市提供了更坚实的底部(bù)和更高(gāo)的(de)上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易(yì)所为了(le)改(gǎi)变股价(jià)跌破(pò)每(měi)股净资产——市净(jìng)率低于(yú)1倍(bèi)的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本(běn)成本的前提下推(tuī)进经营(yíng)并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的(de)中期经(jīng)营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会(huì)社4月下(xià)旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿日元的(de)股票回购和(hé)积极压缩政策性(xìng)持(chí)股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的(de)日本龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也均宣布了新的(de)股票回购(gòu)计(jì)划(huà)。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规模(mó)将(jiāng)进一步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许多海外(wài)投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们开始看(kàn)到这方面的(de)有利证据。在交易所这些变化(huà)的推动下，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并在(zài)定期公开(kāi)会议之前与股东进行(xíng)更密(mì)切的(de)接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所的(de)鼓励意(yì)味(wèi)着“过去两年在这方面发(fā)生(shēng)的事情比过去30年(nián)还要多(duō)”，这是股市(shì)充满活力表现的最大单一原(yuán)因。他们对提高股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的货(huò)币政策(cè)和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日(rì)股的表(biǎo)现(xiàn)构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标(biāo)）”。睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面>

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续(xù)加息(xī)，并已被迫(pò)在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处(chù)于能让海外投资者放心购(gòu)买的(de)状态。

　　日本宏观经(jīng)济的(de)表(biǎo)现目前也相对(duì)更(gèng)为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据(jù)显示，今(jīn)年前三(sān)个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务(wù)和(hé)休闲外国(guó)游(yóu)客人数从(cóng)此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本(běn)支(zhī)出计划和日(rì)本(běn)央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与(yǔ)发(fā)展组织(zhī)的经济前景指数来看，日本(běn)目前是七国集团中唯一一(yī)个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似(shì)乎相当不错，重要的(de)汽车行业(yè)预(yù)计利润将增长。以(yǐ)内需为(wèi)导向的企业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或(huò)将延睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面续下去，因盈利增(zēng)长、股票(piào)回(huí)购和(hé)估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理(lǐ)的改善(shàn)均提振了市(shì)场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望(wàng)成(chéng)为最新的(de)上行催(cuī)化剂。

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