周一的股市震荡翻红(hóng)，上周股市(shì)下(xià)跌期间净买入的(de)“抄底(dǐ)资金(jīn)”笑了(le)。

　　上(shàng)周五，资金借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市场总体下跌期间，资金更是(shì)净(jìng)买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作模式(shì)，在(zài)股市大幅下挫的时(shí)刻再(zài)度(dù)显现。

　　从资金(jīn)流向(xiàng)结构(gòu)看，上证50、沪深300E一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次TF等受到资(zī)金净流入，“中特(tè)估”长期投资(zī)价值被资金(jīn)看好(hǎo)，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资金追(zhuī)逐；净流出(chū)方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等(děng)短期净流出，资金出(chū)现短期避险，但(dàn)鉴于多数(shù)标(biāo)的估值仍在低位，多家机构仍看好长期配(pèi)置价值。

　　净流入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前(qián)

　　上周(zhōu)五(wǔ)股市大跌，当日股票(piào)ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日(rì)净(jìng)流入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市(shì)调整期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展现了资金逆(nì)市布局的特点。

　　从资金净买入排行看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入(rù)资金(jīn)居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉实(shí)基金旗下(xià)沪深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产品，净(jìng)流入资金也位居(jū)前列。

　　而从5月(yuè)15日收(shōu)盘股(gǔ)市表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深300全部(bù)收红，上(shàng)证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不(bù)错的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半导体ETF成(chéng)为资金净(jìng)买(mǎi)入的榜首，单日净(jìng)买入(rù)金额接近5亿元，目(mù)前仍处(chù)于(yú)估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位(wèi)居净流(liú)入(rù)资(zī)金前列，而在近日遭(zāo)遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买(mǎi)入(rù)，不过目(mù)前游戏ETF今年还(hái)有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻(luó)辑，在游戏板块行(xíng)情冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有资(zī)金逆市净买(mǎi)入。

　　谈(tán)及资金(jīn)的上(shàng)述流向情况(kuàng)，一位(wèi)公募股(gǔ)票权(quán)益(yì)基(jī)金经理表示，预计复苏仍是中国经济中长期(qī)的趋势，但耐用品复(fù)苏的空间受限、出口下(xià)行及地产销售(shòu)恢复(fù)疲(pí)软将驱动市(shì)场展现出(chū)更(gèng)多结构性(xìng)机会。不(bù)过，在短期(qī)市场炒作热(rè)度(dù)回落，波动率偏高的(de)情况下，资金可能(néng)更青睐用大盘宽基(jī)指(zhǐ)数(shù)，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以(yǐ)获取(qǔ)整个市(shì)场的(de)平均回(huí)报。

　　而在行业方(fāng)面，沪上一(yī)家公募(mù)机(jī)构分析，由于(yú)近日以游戏为代表的TMT板(bǎn)块有所调整(zhěng)，主因是前期炒(chǎo)作(zuò)有逐步(bù)退潮趋势，中期在市场(chǎng)炒作热度(dù)有所(suǒ)回落。但从长(zhǎng)期看，资金还会(huì)长期关注数字化(huà)对生产(chǎn)力(lì)的(de)提升(shēng)，因此，包括计算机、互联网和传媒等调整下来的行业，可能(néng)会继续受到(dào)了(le)资金的关(guān)注。

　　也(yě)有行业机(jī)构认为，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重指数(shù)ETF受到资金青睐(lài)，可能(néng)与(yǔ)看好(hǎo)“中特估”长(zhǎng)期投资(zī)价值有关(guān)。

　　民生加银基金表示，伴随(suí)大金(jīn)融、大基建等权重股高位(wèi)调整，上周(zhōu)沪(hù)指下跌。前期部(bù)分板(bǎn)块短期上冲较快，导致博(bó)弈(yì)资金出现分歧，随着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重(zhòng)板块内部出现分(fēn)化，获(huò)利兑现需求叠加经济数据不及预期(qī)，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不过(guò)，民生加银(yín)基金认为，从长(zhǎng)远(yuǎn)看，“中特估”或有望引领低估值央企的价值(zhí)重估，有基(jī)本面支撑的(de)低估(gū)值(zhí)央企或有望(wàng)受益。

　　博(bó)时(shí)基(jī)金权益投资一部基(jī)金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也(yě)认为，“中特(tè)估”投资的部(bù)分底层(céng)逻辑仍旧(jiù)是(shì)过去的A股(gǔ)市场对(duì)部分(fēn)传统行业国央企的严重低配和低估。而在这种大幅(fú)低估和低配背景下(xià)，部分企业因为(wèi)自身经营改善、高股息水平等(děng)特征(zhēng)，使得其估值修复成为了可能。虽然经(jīng)过前期反(fǎn)弹，大(dà)金融整体估值仍旧(jiù)处于(yú)低位，由于情绪和资金(jīn)仍旧是主导，短期表现存在剧烈波(bō)动可(kě)能；从中期(qī)看(kàn)，整体大金融当(dāng)前估值仍旧处于中低水平，部分(fēn)个(gè)股尤其(qí)是基本面(miàn)明(míng)显改(gǎi)善的个股，仍旧有估值(zhí)修复的空(kōng)间。

　　基建、非银(yín)、电(diàn)力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌(diē)的A股市(shì)场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流(liú)入资金超出净流出资金(jīn)。但也有部分(fēn)短期涨幅偏高、短(duǎn)期行情(qíng)板块，以及部分海(hǎi)外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金(jīn)净(jìng)流出榜(bǎng)单看，今(jīn)年涨幅超(chāo)20％的基(jī)建50ETF单(dān)日(rì)净流出4.76亿元(yuán)，为(wèi一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次)单日之最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净(jìng)流出资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数(shù)中，今年来“越跌越买”的创(chuàng)业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂净流(liú)出现象，华(huá)夏、南方、富国旗(qí)下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日(rì)出现净流出，而今年(nián)涨幅(fú)接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获利了结”资金，单日净一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次流出1.67亿(yì)元。

　　沪上(shàng)一家公募(mù)机构(gòu)评(píng)价，基建(jiàn)板块受益于“一带一路”板块前期涨(zhǎng)幅较(jiào)大，有调整要求(qiú)，可能会受(shòu)到(dào)获利盘的短期卖出。不过(guò)，从长(zhǎng)期看(kàn)，经济复(fù)苏趋势确立(lì)后，“顺周期”板块(kuài)的(de)整体机会值得关注。

　　民生加银基金评(píng)价净(jìng)流(liú)出(chū)的证券保险板块(kuài)称，一季报陆续披露，非银金融业绩超(chāo)预(yù)期，证券板块市(shì)场(chǎng)交(jiāo)投活跃度(dù)较一季度显(xiǎn)著改(gǎi)善，差(chà)异化最低结算备付金缴纳比例(lì)机制引入，证券公(gōng)司保证金(jīn)比例下调(diào)，经济温和复(fù)苏下行业景气度有(yǒu)望(wàng)持续修复。保险板块(kuài)一(yī)季(jì)报净利(lì)润超预期，部分(fēn)险企凭借储蓄险的产品力实(shí)现了一(yī)定(dìng)的增长，负债端(duān)V型(xíng)反转(zhuǎn)趋势较明显，资(zī)产端或有望维持(chí)较高增速(sù)。

　　而针(zhēn)对(duì)电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回(huí)升有望将(jiāng)促进电力消(xiāo)费(fèi)需求增长。受(shòu)上年同期低基(jī)数等因素影响(xiǎng)，预(yù)计今年(nián)二季度电力消费增速(sù)将有(yǒu)望回升。在电力市场化改(gǎi)革的持续推进下，电价趋(qū)势有望稳中(zhōng)小(xiǎo)幅上涨，电力现(xiàn)货市场和辅助服务市场机制有(yǒu)望持续(xù)推广(guǎng)，容量补偿电(diàn)价等机制或有望出台。

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