公募基(jī)金交(jiāo)易结(jié)算(suàn)模式再现创新突破！

　　继(jì)过(guò)往较为常见(jiàn)的托(tuō)管人(rén)结(jié)算模(mó)式和券商结算(suàn)模式之后，一(yī)种创新模式——“类QFII结算模(mó)式”正(zhèng)在(zài)基金行业悄然流行(xíng)。

　　据中国基金报记者了解，2022年3月初成立的博(bó)道盛兴一年持有期(qī)混(hùn)合是首(shǒu)只采用“类QFII结算模式”的基(jī)金，该基金由博道(dào)基(jī)金(jīn)、广发证(zhèng)券(quàn)、兴业银行三方(fāng)合作推(tuī)出。目(mù)前正在发行的易(yì)方(fāng)达中证(zhèng)软件服务(wù)ETF也将采用“类QFII结算(suàn)模式(shì)”，上述ETF将由易(yì)方(fāng)达与广(guǎng)发证券、兴业(yè)银行合作发行。

　　“类QFII结(jié)算模式”的推出也(yě)吸(xī)引了行业各方目光，据业内人士透(tòu)露，除了广发证券有落地的(de)基金产品之外，其他券商、基(jī)金公司(sī)也在关注研(yán)究这一新的模式，也(yě)在摩拳擦掌。

　　在多位(wèi)业内人士看来，目前基金结(jié)算模(mó)式迎来(lái)新时代。券商结算、银行(xíng)结算、类QFII结(jié)算三类(lèi)模式各有优(yōu)劣，基(jī)金(jīn)管理人可以根据不同情(qíng)况，选择不(bù)同(tóng)的结算模式，最大限度的调(diào)动各方(fāng)资源，为持有人提供更好(hǎo)的服务。

　　“类QFII结(jié)算模(mó)式(shì)”逐渐落地

　　在公募(mù)基金25年的历史长河中，托管(guǎn)人结算(suàn)模式(shì)是最早出现也是最(zuì)为成熟(shú)的基金结算模式。到了2017年(nián)，券商结算(suàn)模式(shì)启动试(shì)点，成为基金公司撬动券商资源的有力抓手(shǒu)，之后(hòu)由试(shì)点转常规，发展迅(xùn)速。

　　如今，新(xīn)的(de)交易(yì)结算模式——“类QFII结算模式”正在行(xíng)业各方探索中落(luò)地。

　　据中国基金(jīn)报记者了(le)解(jiě)，2022年(nián)3月8日成立的博道盛兴一年持(chí)有期混合(hé)是(shì)首(shǒu)只采用“类(lèi)QFII结算模式”的基金。而目前正在发行的易方达中证软件服务ETF也将采用“类(lèi)QFII结算(suàn)模式”，上述(shù)两只基金分别由博道(dào)、易方达(dá)两(liǎng)家基金公司与广发证(zhèng)券、兴业银行(xíng)合作发行。

　　“在证券公(gōng)司中(zhōng)，广(guǎng)发证券是率先有落地基金产品的券商，据了解，其他(tā)券商也在积(jī)极研究这(zhè)一新的业务。”一(yī)位业内人士透露。

　　据博道基金介绍，所谓的“类QFII结算模式(shì)”是指，公募(mù)基金(jīn)参照QFII模(mó)式，通(tōng)过证券公司进行交(jiāo)易申报(bào)，由(yóu)托管银行(xíng)进行结算，在这种模(mó)式下，资(zī)金(jīn)存放(fàng)在(zài)托管银行的(de)托管账户，无须银证转账到(dào)证券公司。这也(yě)成为类QFII模式的(de)与一(yī)般(bān)券结模式的最大不同点。

　　具体来看，类QFII模(mó)式(shì)中产品资金(jīn)集中存放在托(tuō)管银(yín)行，在券商(shāng)开立的资金账户无需实际上的银证转(zhuǎn)账存入资金，每个交易日(rì)基(jī)金公司采用申报交易额度(dù)，使用虚头寸资金的方式进(jìn)行场内交易，券商根据已申报的交易额度每(měi)日滚动计算产品资金账户虚头寸资(zī)金余额，以实现对产品场内交易额(é)度的前端(duān)验(yàn)资控制。

　　类(lèi)QFII模式(shì)下基(jī)在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录金场内交易通过经纪券商完成，仍然保留了原先券(quàn)商交易结算模式(shì)的交(jiāo)易前端(duān)控制、验资验(yàn)券的优点，同时资金(jīn)结算由托管行(xíng)完成，解决了部分托管行比较关注的(de)托管资金归属保管问题，一定程(chéng)度上调动(dòng)了(le)托管(guǎn)行的积极性(xìng)。

　　在博时基金券商业务部副总经理(lǐ)王(wáng)鹤锟看来，类QFII结算模式，丰富了公募基金与证券公司结(jié)算模(mó)式的选(xuǎn)择(zé)，更好(hǎo)地满足各方差异化的(de)需求，也印证了券商财富管理(lǐ)转型已经进入更加(jiā)成(chéng)熟和高速(sù)发(fā)展(zhǎn)阶(jiē)段(duàn) ，多(duō)样的结(jié)算模式备选可以有助于(yú)降低运营风险 、提升(shēng)效率(lǜ)，促进公募基(jī)金、券(quàn)商渠道(dào)、基金投资人共赢(yíng)发展。

　　“尤(yóu)其是对于ETF产品，类QFII结算模式可以(yǐ)保证较(jiào)好运营效率(lǜ)带(dài)来的(de)优质交(jiāo)易体(tǐ)验的同时(shí)，兼顾券商与基(jī)金公司的(de)商业利益深度捆绑。随着(zhe)“买(mǎi)方投顾(gù)业务，产品工具化配(pèi)置”的趋势逐渐(jiàn)形成，该模式将进(jìn)一(yī)步促进，金融机构为广(guǎng)大投资(zī)人提供更多(duō)的(de)交易工具选择。”他进一步分析指出(chū)。

　　类(lèi)QFII结算模(mó)式突(tū)破了现(xiàn)行(xíng)客户(hù)交易结算(suàn)资(zī)金的三方(fāng)存管(guǎn)框架，谈及这(zhè)类模式的创新点(diǎn)，平安基金总结为(wèi)三(sān)大方面：“一是虚头寸：实现虚头寸指令对接(jiē)，资金(jīn)无需三方存(cún)管；二是交易交收(shōu)分离：证券公司对产(chǎn)品场内交易(yì)进行前端验资验券；三是日(rì)终资金对账：实现证券公司与(yǔ)托管人系统对(duì)接对(duì)账。”

　　加(jiā)强(qiáng)交易(yì)前(qián)端验资验(yàn)券功能

　　兼顾(gù)与券商渠道(dào)的商(shāng)业模式创新

　　作为一种新(xīn)的(de)交易结算(suàn)模(mó)式(shì)，投资(zī)者对(duì)类QFII结算模(mó)式还是比(bǐ)较陌生。相比过往的(de)结(jié)算模式(shì)，公募基金采用类QFII结算模(mó)式有哪些优劣势(shì)？也是投资者关注的问题。

　　博道基金(jīn)站(zhàn)在ETF的(de)角度分(fēn)析指出，从销售端(duān)上(shàng)看，ETF的募集和日常申购赎回(huí)都通(tōng)过券商(shāng)完成(chéng)。若ETF采(cǎi)用类QFII模(mó)式，其投资端(duān)业务也(yě)是通过券商完成，可以(yǐ)全方位的跟券商合作。

　　“类QFII的优点是证券公司对产品场内交易进(jìn)行前端验资验券，可(kě)有(yǒu)效防控异(yì)常交易和超买风(fēng)险(xiǎn)。”博(bó)道基金表(biǎo)示。

　　“对于(yú)公(gōng)募基金管理人而言，公募类QFII结算模式，较传统托管银行结算模式，有两(liǎng)方面好处：一是，加强了交易前端验(yàn)资验(yàn)券(quàn)功能，优化交易监控和头寸透支(zhī)风险管理；二是，兼(jiān)顾了与券商渠在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录(qú)道(dào)商业模式的创(chuàng)新，类(lèi)似(shì)与券(quàn)商结算模式(shì)，捆(kǔn)绑了商业(yè)利益，有利于券(quàn)商代买市(shì)占率(lǜ)的提升(shēng)。博(bó)时基金券(quàn)商业务部(bù)副总经理王鹤锟也谈了自己的看法。

　　他进(jìn)一步分析称，“相较券商(shāng)结算模式，公募类QFII结算模(mó)式，也有(yǒu)两(liǎng)方(fāng)面好处：一是(shì)，无需银(yín)证转(zhuǎn)账即可(kě)调整场内外资金分布，效率有所提升；二是，简(jiǎn)化了开户环节，免去了(le)三(sān)方存管登记确(què)认。”

　　此外(wài)，还有(yǒu)基金人士(shì)认为，对于(yú)基金(jīn)管理人(rén)而(ér)言，ETF采用类(lèi)QFII结算模式，可以兼顾资(zī)金使用(yòng)效率(lǜ)与风险控制两(liǎng)方面的(de)需求，相？过往的(de)结算模式体(tǐ)现出(chū)了？定优(yōu)势。相比券(quàn)商结算(suàn)模式，类QFII结算(suàn)模(mó)式(shì)下无需银证转账(zhàng)即可调(diào)整场(chǎng)内外资金分布，效率有所(suǒ)提升，同时(shí)也简(jiǎn)化了开户环节，免(miǎn)去了三(sān)？存管(guǎn)登(dēng)记(jì)确(què)认(rèn)；而相比托(tuō)管人结算模式，类QFII结算模(mó)式(shì)下(xià)加强了交易前端验(yàn)资(zī)验券功能，可优化交易(yì)监控和头寸透(tòu)支风险(xiǎn)管理。

　　平安基金(jīn)将(jiāng)ETF采用类QFII结算模式的主要优势归结为以下几点：

　　一(yī)是，类QFII结算模(mó)式(shì)下，产品资(zī)金(jīn)不(bù)是集中于原来的证(zhèng)券(quàn)公司资金账户，仍然存放(fàng)在托管行账户，实现的方式是(shì)需要(yào)将托(tuō)管行和券商打(dǎ)通。通过“虚(xū)头(tóu)寸”将(jiāng)托管行(xíng)和券商打通，免去(qù)银(yín)证转账的步骤，解(jiě)决了普通券结模(mó)式下资金(jīn)分散(sàn)管理，资金划拨(bō)时间受银证转账时(shí)间范(fàn)围限(xiàn)制的痛点。日常投资运作过程，减少(shǎo)银(yín)证转账(zhàng)资(zī)金划拨工作，例如，定(dìng)期费用支付、新股新(xīn)债缴款与银行(xíng)间账户(hù)之间划拨等；

　　二是，对比券(quàn)商(shāng)结算模(mó)式(shì)，一定量减(jiǎn)少(shǎo)了证券资(zī)金账户开户与银证关联(lián)挂(guà)钩环节工作；

　　三是，更有利于明(míng)确(què)各方职责所在，以及完善业务风险管理。通过交易交收分离，证券(quàn)公司前(qián)端(duān)验(yàn)资(zī)验券可(kě)有效防控异常交易和超买风(fēng)险，托管人负责交收；日终(zhōng)资(zī)金对账(zhàng)实(shí)现证券(quàn)公司与(yǔ)托管人(rén)系(xì)统(tǒng)对接对(duì)账(zhàng)，可防范资金结(jié)算风险(xiǎn)。

　　平(píng)安基金同时也(yě)谈到了ETF采用类QFII结算模式(shì)的(de)几点不足(zú)之处：一方面(miàn)，类似托(tuō)管人结算模式，该模(mó)式与托管人结算(suàn)模式一致，对投资组(zǔ)合而言(yán)需按月计算缴纳(nà)最低结算备付金(jīn)与保证(zhèng)机制；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，虚(xū)头寸机(jī)制下，管理人、托管人(rén)与券商三方(fāng)需每日确立场内/外资金分(fēn)配比例。取决于投资(zī)组合交易特征，将增(zēng)加(jiā)日常投资运营管(guǎn)理工作。

　　起步阶段或吸引头部(bù)基金公司跟(gēn)随

　　实现基金、券(quàn)商、银(yín)行三方(fāng)共(gòng)赢

　　从业内观察看，不少基(jī)金公司对(duì)类QFII结(jié)算模式的关注(zhù)度较高(gāo)，也在筹备或启动相应的合作。不过，参与这(zhè)类(lèi)业(yè)务(wù)还涉及系(xì)统改造，以及固收、QDII等复杂型(xíng)公募(mù)产(chǎn)品的限制仍(réng)有待解决(jué)等问题，初期或更多是(shì)头部基金公(gōng)司参与。

　　“近期(qī)也在公司内部对这一(yī)业务进(jìn)行了(le)探讨，业务(wù)操作上的障碍并(bìng)不大。”一家基金公司人士表示(shì)，这(zhè)类业务具备一定吸引力，相比较托管(guǎn)行结(jié)算模(mó)式(shì)和券商(shāng)结算模式(shì)，这(zhè)一模式可(kě)以同时激发银行、券商双(shuāng)方的销(xiāo)售力度，同(tóng)时(shí)在此类模式刚(gāng)刚(gāng)起(qǐ)步阶(jiē)段阶(jiē)段参与，存在明(míng)显的先发(fā)优势。

　　博时券商业务(wù)部(bù)副总经(jīng)理王鹤锟也表示(shì)，关于(yú)类QFII结算(suàn)模式仍处于(yú)发(fā)展初期，该模(mó)式特点鲜明。但是，对(duì)于(yú)固收、QDII等复(fù)杂(zá)型公募(mù)产品(pǐn)的限制仍有(yǒu)待解决，成(chéng)为主流结算模式仍不具备条件(jiàn)。展望未来(lái)，预(yù)计相关(guān)金融机(jī)构对该模(mó)式会保持高度关注(zhù)，会(huì)成(chéng)为选择之一。

　　平安基金相关(guān)人(rén)士(shì)更有信心，认为这(zhè)是(shì)一个基金、券商、银(yín)行三方共赢的(de)模式，有(yǒu)望成为新(xīn)的行(xíng)业发展趋势。对(duì)管理(lǐ)人而言，类QFII结算(suàn)模式较(jiào)传统券结(jié)模式(shì)、托管人结算模式(shì)均有(yǒu)比较优(yōu)势；对托管人而言，产品(pǐn)资金全额留存在托管账户，无需银(yín)证转(zhuǎn)账(zhàng)；对证券公司提高服务机构(gòu)客户的(de)能(néng)力，也加(jiā)强(qiáng)了(le)公(gōng)司品牌影(yǐng)响力(lì)。

　　不过(guò)，基金公司开启类QFII结算模式(shì)，也涉及(jí)不少系统改造(zào)，尤其(qí)是托(tuō)管行和券(quàn)商。博道基(jī)金就表示(shì)，对基(jī)金公司来说，总体保留沿用(yòng)券商结(jié)算模式下的(de)场(chǎng)内交易前(qián)端验资验券相(xiāng)关流程和(hé)业务系统，个别如清算(suàn)模(mó)块涉及一些小改动。但券商和托(tuō)管行的系(xì)统改动较大，如在系(xì)统直连(lián)、账户管理、场内清(qīng)算、场外清算等(děng)多个环(huán)节需要(yào)进行升级改造(zào)。

　　目前已经(jīng)实现的模(mó)式来看，主要是广发证券、兴(xīng)业(yè)银行、基金公司(sī)三方参与(yǔ)。而记者从业内了解(jiě)到(dào)，也有一(yī)些(xiē)银行、券商对此也抱有积极态度，愿意(yì)布局此类业务(wù)。

　　从单一模式走向(xiàng)三类模式

　　基金行业(yè)发展(zhǎn)25年以来，结(jié)算模式发生(shēng)了重要变(biàn)化，从(cóng)单一(yī)模式走向券商结算、银(yín)行结算、类QFII结算模式三类模式(shì)的(de)时(shí)代。

　　自(zì)公募基(jī)金诞(dàn)生起，采取的就是银行(xíng)托管人(rén)结(jié)算模式，到目前已(yǐ)25年了，仍(réng)然是目(mù)前公募基金结算的(de)主流模式。这一模(mó)式是，基金管理人租用券商的交易席位直连报盘交(jiāo)易所，托管人作为特(tè)殊(shū)结算参与人与中国结算进行资金和证券的清(qīng)算交收。

　　券(quàn)商结算模(mó)式在(zài)2017年启动试点，并(bìng)于(yú)2019年(nián)初由试点转常(cháng)规，至今已历时5年有(yǒu)余。随(suí)着运作(zuò)机制(zhì)渐稳、结算(suàn)效率改善(shàn)及券商财富管理业务高速发展，券结模式自2021年迎来爆发，根据Wind数据，2021年(nián)全年一(yī)共(gòng)有144只新(xīn)成立基金采用了券结模式。根(gēn)据中金公司统(tǒng)计，截至2023年2月(yuè)24日，券结基金数量与规模分别为616只(zhǐ)和(hé)5709亿元，占据(jù)全(quán)部基金规模比重为2.2％。

　　随着公募基金2022年开启类QFII交易结算模式(shì)，基金结(jié)算模式也正(zhèng)式进入了新时代。

　　博道(dào)基金(jīn)相关人(rén)士(shì)就表示，券商结算、银行结算、类QFII结算模(mó)式，每种结算模(mó)式各有优劣，基金管理人可以(yǐ)根据不(bù)同情况(kuàng)，选择不同(tóng)的结算(suàn)模式，最大限度的调(diào)动各(gè)方(fāng)资源，为持(chí)有(yǒu)人提供(gōng)更(gèng)好的服务。

　　“随着券结模式的(de)持续推行(xíng)，尤其是类(lèi)QFII结算模式的创新发展，伴随(suí)着权益市场在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录行情修复及券商财(cái)富管理业务高(gāo)速发展，在主动(dòng)权(quán)益基金、ETF在(zài)内的指数型基金(jīn)等产品类型(xíng)上(shàng)，券结(jié)模式将有较大发(fā)展空间。”上述平安基金相关人(rén)士表示。

　　不少人士也看好券结模式(shì)的发展。据(jù)一位业内(nèi)人士表(biǎo)示，现阶段券商结算模式在(zài)中小基金(jīn)公司(sī)中更加普遍。中(zhōng)小基金相对来说获得银行(xíng)渠道的营销支持难度(dù)较(jiào)大，券结模式能有效推动券商和(hé)基金公司的合作关(guān)系(xì)，有助(zhù)于中小基金新产(chǎn)品开拓市场。

　　不过(guò)，上述人士也表示(shì)，券(quàn)结模式保有量会(huì)更稳定(dìng)一些，对(duì)于(yú)托管(guǎn)行有一(yī)个制衡的作用。以前(qián)是小公司(sī)为主，现在也有一(yī)些(xiē)大公司陆(lù)续开始试水(shuǐ)，以后会是(shì)一个趋(qū)势。

　　博(bó)时基金券商业务部副总经理王(wáng)鹤锟也表(biǎo)示，券商结(jié)算模式的发(fā)展，已(yǐ)经(jīng)从“拼数量”时代进入“拼质量(liàng)”时代：发展(zhǎn)的边际制约因素，也从“投入成本较(jiào)大、技(jì)术(shù)系统探索较困难”转(zhuǎn)变为“产品策略(lüè)与市场环境及需求的匹(pǐ)配度、业绩表现与客户体验的(de)舒适度、销售服(fú)务与渠道陪伴的契(qì)合度(dù)”。券商结算模(mó)式，将(jiāng)基金公司、基金产(chǎn)品与券商渠(qú)道的(de)中长期利益深度绑定；在(zài)此(cǐ)模式下，竞争(zhēng)格局(jú)会发生(shēng)分(fēn)化(huà)，回归“买方(fāng)投顾陪伴模式”的服务本质(zhì)，”持续(xù)提供(gōng)“好(hǎo)产品(pǐn)、好服务”的基金公司和证券公司会受(shòu)益于这一发展(zhǎn)变化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录