财(cái)联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞(chén不羡鸳鸯不羡仙下一句不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵g)）距(jù)离瑞(ruì)士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞(ruì)信(xìn)合并(bìng)近两个月后，与(yǔ)这次事件有关的一个重要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债(zhài)券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付(fù)。

　　负(fù)责欧洲、中(zhōng)东和非(fēi)洲地区的信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官(guān)网发布公告(gào)称，由11家买方机构、卖方银行和(hé)做市(shì不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵)商(shāng)组成的(de)委员会一致投(tóu)票通过了上述决(jué)议。值得一提(tí)的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的(de)一(yī)员，但没有(yǒu)出(chū)现在投票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个问题的市(shì)场参与者认为，AT1债(zhài)券(quàn)应该(gāi)与CDS合约所依据的参考(kǎo)债券（次(cì)级债）具有同等地(dì)位，并以一(yī)份(fèn)2020年(nián)到期的瑞信英镑次级(jí)债作为标准参考债务(wù)。

　　对(duì)此，委员会(huì)首先一致裁定，并没(méi)有发生“政府干预的(de)信贷(dài)事件(jiàn)”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次(cì)级(jí)债的持有人是相较于AT1债券的优(yōu)先(xiān)债权人。同时在(zài)2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周(zhōu)三的文件中(zhōng)，决策委(wěi)员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成借款资(zī)金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧(jǐn)急交易(yì)中，瑞士(shì)监管(guǎn)机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引发了大量此类债券持有人(rén)的诉讼。一些投(tóu)机(jī)者也在(zài)市(shì)场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为常见的金融衍(yǎn)生品，信贷(dài)违(wéi)约掉期(qī)的(de)作(zuò)用是在信贷事件（违约(yuē)、重组、破产等(děng)）后(hòu)，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索(suǒ)赔(péi)的金(jīn)额(é)通常等(děng)于参考资产的面值减(jiǎn)去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责决定在这个地区是否发生了(le)信(xìn)贷衍(yǎn)生品合约中(zhōng)定(dìng)义(yì)的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信(xìn)托和清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集(jí)团债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美(měi)元，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先级债务(wù)和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最新(xīn)评估。在本(běn)周二(èr)提交给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信(xìn)预计将(jiāng)造成(chéng)170亿美(měi)元的损失(shī)，其中有40亿(yì)美(měi)元为潜在(zài)的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由(yóu)一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿(yì)美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实(shí)际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并(bìng)在(zài)今年2月得出“不(bù)宜(yí)收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔(ěr)里奇·科(kē)纳将在合(hé)并交易(yì)完成后加(jiā)入瑞银集团的董事(shì)会，同时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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