自2022年底以来，A股市(shì)场一(yī)改颓势(shì)，展(zhǎn)现出(chū)积极(jí)回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主题(tí)层出(chū)不穷，基金(jīn)经理也随之调仓(cāng)换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季(jì)报的披露，将明星基金经理们(men)近期投(tóu)资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达、广发、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城等基金披露(lù)旗下(xià)基金的2023年(nián)一季(jì)报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的(de)基本看(kàn)法。多数明星基金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以(yǐ)上的(de)高仓(cāng)位运作(zuò)，仍坚持了自(zì)己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少(shǎo)人(rén)士看好后市，如(rú)刘彦春表(biǎo)示(shì)对全(quán)年股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将(jiāng)继续(xù)保持(chí)较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度的表现持乐(lè)观的(de)态(tài)度(dù)，随着公司季(jì)度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权重倾(qīng)向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基(jī)本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一(yī)季(jì)报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工(gōng)智能(néng)）很可能是一次全(quán)新的技术(shù)革命，但(dàn)直言(yán)客观上当下的研究认知(zhī)还不(bù)具备对(duì)相(xiāng)关标的的定(dìng)价能力(lì)，尤其当这些(xiē)个股快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的(de)张坤是最受基民关注的基金经(jīng)理，他(tā)是国内(nèi)首位(wèi)千亿(yì)级主动权益基金经(jīng)理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张坤(kūn)所管理(lǐ)的4只基金在今(jīn)年一季度(dù)仓位基本都维持高(gāo)仓位运作，多只基金一季度(dù)末仓位均(jūn)处于94％以(yǐ)上。

　　具体来(lái)看，张坤(kūn)管理的四只基金(jīn)中规模最大的(de)一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市(shì)值(zhí)占基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选基金在一季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达优(yōu)质精选、易(yì)方达(dá)亚洲精选在一季度末的仓位(wèi)在94％以(yǐ)上。不过，易(yì)方达优质企业(yè)三(sān)年(nián)持有一(yī)季度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金(jīn)基(jī)本(běn)维(wéi)持和(hé)去(qù)年底(dǐ)的差(chà)不多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说(shuō)，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金(jīn)持有港股和美股(gǔ)的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方达(dá)亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度(dù)股(gǔ)票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了科技等行业(yè)的配置，降(jiàng)低了金融等(děng)行(xíng)业(yè)的配置，另外(wài)，在(zài)区域分(fēn)布上配(pèi)置的更加均衡(héng)。个股(gǔ)方(fāng)面(miàn)，仍(réng)然持(chí)有商业(yè)模式出色、行业(yè)格局清(qīng)晰、竞(jìng)争力(lì)强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤在投(tóu)资上(shàn三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式g)颇有定力(lì)，经(jīng)常在季报中谈及，投资者需要时(shí)刻(kè)保持(chí)一种(zhǒng)克制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持(chí)投资原(yuán)则，等到机会时(shí)全(quán)力出击。他一直保(bǎo)持着偏低换手率，一季报的重仓(cāng)股也(yě)基本保(bǎo)持稳定，只(zhǐ)是(shì)在结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度末持仓上看，前十(shí)大重仓股(gǔ)变(biàn)化不大，贵州茅台(tái)再次成为该基(jī)金的第一(yī)大(dà)重仓(cāng)股，泸州(zhōu)老窖、腾讯(xùn)控股(gǔ)成为其第二、第三大重仓(cāng)股，而在(zài)去(qù)年末，该基金前三大重仓股依次(cì)是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也(yě)在(zài)季报中写(xiě)道，一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了(le)消费等行业的(de)配(pèi)置，降低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来港股(gǔ)市场的大反弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进(jìn)行(xíng)了调(diào)整，减持了跟腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石油新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列(liè)，而药明生物退出前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选和易方达优质(zhì)企(qǐ)业三年持有的(de)头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)和易方达(dá)优质精选的头号重(zhòng)仓股仍(réng)为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)仍是易(yì)方达(dá)优(yōu)质精选的(de)第(dì)一大重仓股，但相较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同(tóng)样(yàng)减(jiǎn)持的还有(yǒu)港(gǎng)交所，这(zhè)只个(gè)股(gǔ)已经推出(chū)了(le)前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)。而美团新(xīn)进其前十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首(shǒu)位主动权益(yì)基金(jīn)管理(lǐ)规(guī)模超过千亿的(de)基金经理，但近两年(nián)A股(gǔ)市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度末(mò)他所管理(lǐ)规模基本(běn)和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金合(hé)计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易(yì)方达蓝(lán)筹精选、易(yì)方(fāng)达(dá)优(yōu)质(zhì)精选、易(yì)方达优势企(qǐ)业三(sān)年、易(yì)方达亚洲精选股票的规(guī)模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年(nián)一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居(jū)基金行业“巨无霸”的(de)主动权益基(jī)金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的

　　张坤每次在季(jì)报(bào)中都(dōu)会清晰写道自己的投资思路(lù)，这一次(cì)也不例(lì)外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写(xiě)到，基本面(miàn)价(jià)值投(tóu)资很吸引(yǐn)人的一点是，投资者(zhě)可以用很长一(yī)段时(shí)间来充分观(guān)察公司的发展，等(děng)到(dào)它(tā)们用(yòng)事实证明自己的成(chéng)功和巨(jù)大的成长潜力(lì)之(zhī)后，再买入也(yě)不(bù)迟。

　　基本面价值投(tóu)资的(de)优势之一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累(lèi)体现在(zài)对基本面分析方法的理解和(hé)对具(jù)体行业和企业的洞察(chá)，所有(yǒu)这些(xiē)都使(shǐ)投(tóu)资者(zhě)未来更(gèng)可能做出对(duì)具体投(tóu)资标的内在价(jià)值(zhí)的(de)准确判(pàn)断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针对某一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一(yī)生，并将长(zhǎng)期复合(hé)回报作(zuò)为终(zhōng)级目标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择一(yī)条(tiáo)可积累的(de) “很长的坡”并在坡(pō)上(shàng)“滚雪(xuě)球”是(shì)很重(zhòng)要(yào)的。我们会参考全球产业升级的经验，持(chí)续做深入的(de)研究积累，争取(qǔ)构建一个全面(miàn)而尽量准确的坐标系，希(xī)望能正确(què)评估企业的竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的公司(sī)。识别(bié)出(chū)好公司是如(rú)此重(zhòng)要，因为好公司不是好股票的唯(wéi)一(yī)情形就是估值过高，在其(qí)他(tā)情形下，好(hǎo)公司都会给投资者带来长期可观(guān)的回报(bào)。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定(dìng)期报告并对财(cái)务数据(jù)进行(xíng)系(xì)统整理和分析，是理(lǐ)解企业基本面的核(hé)心手段之(zhī)一(yī)。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经营活动都会(huì)反映在财务数(shù)据中，定量的(de)数据可以用来检验并修正调研中对(duì)企(qǐ)业(yè)形成的定性(xìng)感知(zhī)。如果(guǒ)能对一(yī)家公司过去和当前的财务(wù)状况了如(rú)指掌(zhǎng)，就更有可能正确(què)评判这家公司的(de)未来价值。罗(luó)杰(jié)斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要阅读一切(qiè)。如果你对(duì)一(yī)家公司感兴趣，那就看看(kàn)它的(de)年报(bào)，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了(le)年报(bào)中的附注，你(nǐ)就会超(chāo)过(guò)华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经历(lì)过短期(qī)的经营业(yè)绩(jì)和股(gǔ)价的震(zhèn)荡，经历过市场(chǎng)先(xiān)生态度的(de)冷暖(nuǎn)，但它(tā)们成功的模式往往没有变化，通过深入(rù)的研究并(bìng)抓(zhuā)住这些关键的因素，是(shì)能(néng)够一路(lù)坚(jiān)持(chí)下来的重要因素，也通常(cháng)意味(wèi)着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能(néng)、新(xīn)能源车(chē)

　　曾经作为一人包(bāo)揽(lǎn)前三的基金经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升(shēng)级为(wèi)例，一季度末该(gāi)基金保持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的(de)94.14％略(lüè)有下滑，但基(jī)本是高(gāo)仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓(cāng)结构并没有进行大幅度(dù)调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末(mò)前五大重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现(xiàn)在(zài)该基金去年四季(jì)度(dù)末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季(jì)报中(zhōng)写(xiě)道(dào)，2023年一季度(dù)，表现较好的(de)行业为新科技技术演绎预(yù)测中(zhōng)的相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能(néng)源、汽车(chē)等为(wèi)代表的高端制(zhì)造业(yè)资(zī)产(chǎn)经历了下跌。在(zài)海(hǎi)外金(jīn)融(róng)风险担忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际关系不确(què)定的(de)情况(kuàng)下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来的较(jiào)热烈的应用(yòng)展望，资金(jīn)分流可(kě)能是(shì)高端制造业相对表现不理(lǐ)想的原因之一(yī)。

　　广发双擎(qíng)升(shēng)级基金的(de)持仓结构并没有进行大幅度的调整(zhěng)，依(yī)然围绕已(yǐ)经建立全球比较优势的高端制造产业(yè)链布局(jú)三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式。从重仓持股来看，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相比，刘(liú)格(gé)菘一季度的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进(jìn)前十大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大(dà)重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持乐观的(de)态度，随着(zhe)公(gōng)司(sī)季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验(yàn)证，预计更注(zhù)重(zhòng)基(jī)本面和估值(zhí)的(de)匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向保持相对(duì)乐(lè)观(guān)，投资中相信基本面优秀和增量(liàng)价(jià)值积(jī)累的(de)公司。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产业链的变化在(zài)市场定价中未(wèi)被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一(yī)季(jì)度(dù)的阶段特点来说(shuō)，当(dāng)前市场的参与资金方呈现(xiàn)复杂(zá)多样的(de)趋势，收益预期的时(shí)间维(wéi)度预期也呈现分化，因(yīn)此短期内市场在主(zhǔ)题(tí)逻辑的(de)演(yǎn)绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加(jiā)大。这(zhè)对于(yú)投资人(rén)而(ér)言，在新信息的处理上提高了(le)难(nán)度，短期内基本面估值匹配的压力(lì)也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样(yàng)，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的选择也就(jiù)是三(sān)、五次

　　作(zuò)为市场(chǎng)上较为知(zhī)名的均(jūn)衡性(xìng)投资选手，陈皓(hào)一季度(dù)如何调整投资(zī)组合，如(rú)何(hé)展(zhǎn)望(wàng)未来(lái)市(shì)场(chǎng)投资机(jī)会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理(lǐ)的易方(fāng)达(dá)新(xīn)经济基金中回顾一季度市场行情时表示，一季(jì)度中国经济整体温和复(fù)苏，由于刚刚经(jīng)历疫(yì)情，居(jū)民消费(f三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式èi)和企(qǐ)业投资的信心(xīn)恢复会有一(yī)个过程，因此短(duǎn)期(qī)持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏(sū)力度相比市(shì)场乐观预期仍(réng)有一定差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为(wèi)代(dài)表的欧美 金融风(fēng)波(bō)暂(zàn)时(shí)平息，但也让投(tóu)资(zī)者担心这是否只是当下复(fù)杂环(huán)境下(xià)各种危机的冰山一(yī)角。尤(yóu)其(qí)4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一步(bù)增强了未来通(tōng)胀的韧性，也让美联储在货币(bì)政策调整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇到(dào)无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动内容生成）”和部(bù)分国企相关板(bǎn)块获得了边际资金的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧(jù)烈(liè)、集中(zhōng)的(de)调仓行为，则(zé)进一(yī)步(bù)加(jiā)剧了市场结构的分化。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表现突出，而新能(néng)源、金融地产等(děng)行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及(jí)一(yī)季度投资操(cāo)作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发(fā)掘到基(jī)本(běn)面驱动的(de)投资主线，本基金一(yī)季度操(cāo)作不多(duō)，主要包括行业上用医药替代了部(bù)分(fēn)白酒仓位(wèi)，个股上(shàng)则逆(nì)向(xiàng)增持了一(yī)些(xiē)由于短期基(jī)本面(miàn)一般或(huò)者(zhě)机(jī)构调仓(cāng)导致股价(jià)下跌，但长期市值空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股变化上(shàng)看，此前连续3个季(jì)度位列(liè)前五大(dà)重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十(shí)大重仓(cāng)股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液(yè)，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为(wèi)一(yī)季度(dù)唯一一只(zhǐ)仍(réng)保(bǎo)留在前十大重(zhòng)仓股的(de)贵州茅台(tái)也(yě)遭到陈皓减持，对比(bǐ)上(shàng)一个季度，陈皓在(zài)一季度(dù)减持了(le)6.8万股贵(guì)州茅台(tái)，环比减持幅(fú)度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度(dù)的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓(cāng)股中，主要供应北(běi)斗(dòu)关(guān)键器件的振芯科技(jì)、氟化工龙(lóng)头(tóu)中的(de)巨化(huà)股(gǔ)份(fèn)、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液(yè)之外，紫光国微、宁(níng)德时代也(yě)退出(chū)前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在(zài)一季(jì)报也(yě)用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门(mén)的(de)AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行了积极的研究，方向上非常认同其很可能是一次(cì)全新(xīn)的(de)技术革命，将极大提升(shēng)全社会的生产(chǎn)效率，但客观上我们当下的研究认知还不具(jù)备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理的价格(gé)买(mǎi)入预期收(shōu)益(yì)率更(gèng)高的资产(chǎn)”这(zhè)一投资理念，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继(jì)续对产(chǎn)业和(hé)公司进行(xíng)跟(gēn)踪、研究以及再定(dìng)价，等待(dài)胜率和(hé)赔率(lǜ)更高(gāo)的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本(běn)市场即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研究获得超(chāo)额认(rèn)知、并(bìng)最终映射到投(tóu)资上来获(huò)得内啡肽。投资(zī)和(hé)人生一(yī)样，每天都可以做选(xuǎn)择(zé)，但终其一生(shēng)最重要的其实也就是那三、五次，我们平时(shí)的不断(duàn)学(xué)习、反思、进化，努力追寻的正是在(zài)每一次关键选择时将(jiāng)胜(shèng)率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些(xiē)积极因(yīn)素(sù)正在酝酿或发酵(jiào)，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的(de)声音和(hé)举动；国内主要城市的一二手房(fáng)销售持续恢(huī)复，部分行(xíng)业已(yǐ)经进(jìn)入库存周(zhōu)期的(de)尾段，我们可能(néng)真的只(zhǐ)需要一点点信心(xīn)，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循(xún)环。一如当(dāng)下的证券市场，我(wǒ)们也衷心的希(xī)望(wàng)其能够(gòu)早日摆脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去(qù)翻更多的(de)“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒一季(jì)度持仓(cāng)基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源(yuán)等板(bǎn)块龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧(jiù)位居富(fù)国(guó)天惠基金前三大(dà)重仓股，金域医学新进前(qián)三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学首次进入(rù)富国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，金(jīn)域医学是(shì)一家以第三方医学检(jiǎn)验及(jí)病(bìng)理(lǐ)诊断(duàn)业(yè)务为核心(xīn)的高科技服务(wù)企(qǐ)业，通过不断积累的(de)“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本和大数据”等(děng)资源优势，为全(quán)国各级(jí)医疗机(jī)构提供领(lǐng)先的医学(xué)诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之外，基础化(huà)工(gōng)板块中的(de)蓝晓科技也在一季(jì)度新进富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股，受益于生(shēng)命(mìng)科学(xué)业务增(zēng)长迅速(sù)，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科(kē)技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中(zhōng)回(huí)顾，一季(jì)度沪深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度过(guò)了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各(gè)项宏观(guān)经济指(zhǐ)标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实施(shī)的一些(xiē)收缩(suō)性行业(yè)监管政策放松管制(zhì)的(de)迹象确认(rèn)。投(tóu)资者的(de)风(fēng)险偏(piān)好有微弱(ruò)的(de)回升。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复苏力度还(hái)不是很强，但(dàn)我们应该(gāi)看到是(shì)积(jī)极的因素正在发挥(huī)作用持续(xù)的(de)进程(chéng)中。更要重(zhòng)视的是(shì)市场的整体估值依然处于长周期(qī)中很有吸引力的位(wèi)置，当下权益市(shì)场处在(zài)较好的风(fēng)险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的(de)时间维度(dù)，我们相信现在(zài)所(suǒ)面(miàn)临(lín)的重重困难终将找到(dào)解决的出路(lù)。投资(zī)者当前选择承受(shòu)市场波(bō)动对应的预期(qī)回报水平的是相当合适的。未来我(wǒ)们依然会致力于在优质股票里寻(xún)找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复(fù)强(qiáng)调，我们并不具备(bèi)精确(què)预测市(shì)场短期趋势的可靠能力，而(ér)把(bǎ)精力集中在(zài)耐心收集具(jù)有(yǒu)远大前景的(de)优秀公司(sī)，等待(dài)公(gōng)司自身创造价值的(de)实现和(hé)市(shì)场情绪在未来某个时点的周期性回归(guī)。个股(gǔ)选择层面，本基金偏(piān)好投资于具(jù)有良好“企业基因”，公司(sī)治(zhì)理结构完善、管理层优(yōu)秀的企(qǐ)业。我们认(rèn)为此(cǐ)类企业(yè)，有更大的概率能在未(wèi)来(lái)为(wèi)投(tóu)资(zī)者创造(zào)价值(zhí)。分享企业自身增长带来的(de)资本市场收益是成长型基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守(shǒu)大(dà)消费

　　作为(wèi)业内知名(míng)的主(zhǔ)投大消费板块的(de)基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度(dù)如(rú)何(hé)调仓(cāng)换(huàn)股(gǔ)，他又是如何(hé)看待未来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位(wèi)和行业板块变化(huà)不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金(jīn)季(jì)报(bào)写道，一季度组(zǔ)合(hé)仓位和行(xíng)业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上(shàng)精选(xuǎn)个(gè)股(gǔ)而非择(zé)时的投资风格(gé)，保持合同约定(dìng)较高仓位运作(zuò)。

　　从(cóng)景顺(shùn)长城鼎益季报来看(kàn)，前三大重(zhòng)仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古(gǔ)井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒也继续在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦(yàn)春对中国(guó)中免加仓(cāng)力度最大，一(yī)季度环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集团新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退(tuì)出前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经济(jì)温和复苏。海(hǎi)外通(tōng)胀预期变化对(duì)国(guó)内(nèi)资本市场造成(chéng)较大扰动。美(měi)国(guó)失业率水平再创新低，意味(wèi)着高利率环境大概率(lǜ)持续更长(zhǎng)时间。气球事(shì)件(jiàn)导致中美关系(xì)再度(dù)紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济(jì)复苏(sū)、美国紧缩后(hòu)通胀下(xià)行(xíng)仍将是今(jīn)年主要宏观背景。经济(jì)运行正常化需要一个过程，特别是居民和(hé)中小企业，需要时(shí)间修复资(zī)产负债表、修复信心。随(suí)着(zhe)经济逐步正(zhèng)常(cháng)化，居民消费(fèi)信心回升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今年(nián)大概率(lǜ)超预期回升。就近期公布(bù)的社融和地产数据分析，二(èr)季度(dù)A股盈(yíng)利增(zēng)速有望进入上行周(zhōu)期(qī)。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融风险更多(duō)是流(liú)动性问题，底(dǐ)层资产(chǎn)问题(tí)不(bù)大，海外央行及(jí)时救助可以避免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发(fā)达国家通胀和金融风(fēng)险并存，处理难度较大，这(zhè)也意(yì)味(wèi)着全球无风险收益率(lǜ)在(zài)相对顶部(bù)位置(zhì)，国(guó)家(jiā)之(zhī)家(jiā)沟通(tōng)对话(huà)、加强合(hé)作的可(kě)能性也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回(huí)正(zhèng)轨的(de)路上。除了继续关注整(zhěng)个经济(jì)体发展状况之外，我(wǒ)们可以将目光更多(duō)放在(zài)微观企业层面。可以看到很(hěn)多公司在过去(qù)几年始终(zhōng)做正(zhèng)确的事，经营效率提(tí)升，逆境中变(biàn)得更(gèng)加优秀、更加(jiā)强大(dà)。不(bù)必(bì)总是关注(zhù)宏(hóng)观数(shù)据，多看看微观企业变化可以让内心(xīn)更(gèng)加平静。我(wǒ)们(men)对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持合同约定较高仓(cāng)位运作，更多在顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找投资机会。期待为(wèi)持有人创(chuàng)造良好收(shōu)益。

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