随着一季报披(pī)露(lù)完毕，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基(jī)金是全市场公募FOF一季度持(chí)有只数(shù)最多的权(quán)益基(jī)金，相(xiāng)比去年(nián)四季度，易方达供给改革取(qǔ)代融通(tōng)健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏(piān)向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部(bù)分业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市(shì)，多位FOF基(jī)金经理认为，中期(qī)维持对权(quán)益(yì)资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上(shàng)主要关注以下(xià)条潜在(zài)盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债(zhài)利(lì)率定价资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公(gōng)募基金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金(jīn)配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募(mù)FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目(mù)前公(gōng)募FOF买入(rù)数量最(zuì)多的(de)权(quán)益基金(jīn)，这(zhè)也是(shì)华商新趋势优(yōu)选第二个季度坐上公(gōng)募基金(jīn)“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去年末是与融通(tōng)健康产(chǎn)业(yè)并(bìng)列首(shǒu)位。在此之前(qián)，则由海(hǎi)富通(tōng)改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个(gè)月(yuè)持有等基金在一季(jì)度均重点配置华商新(xīn)趋(qū)势优选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养(yǎng)老(lǎo)2040五年(nián)等基金将(jiāng)华(huá)商新趋势优(yōu)选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从(cóng)持(chí)仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华(huá)商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持(chí)了17.62万(wàn)份，持有华商新趋(qū)势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基(jī)金成立于2015年5月(yuè)14日(rì)，基金经理周(zhōu)海栋过往长期以成(chéng)长风格著(zhù)称，截止今年一季度末，成立(lì)以来收益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业(yè)绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合(hé)计持(chí)有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环(huán)比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文(wén)擅长逆势(shì)投资，关(guān)注估值被(bèi)错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固或出现好转信号(hào)的公司敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供给(gěi)改革在一(yī)季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有(yǒu)易方(fāng)达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过(guò)多年化工(gōng)研究(jiū)经验(yàn)，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把握投资机会，并(bìng)通过(guò)努力(lì)不断(duàn)扩大能(néng)力圈，目前行业配置(zhì)更趋(qū)均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配(pèi)置混合基(jī)金中，汇添富科技(jì)创(chuàng)新、易方(fāng)达供给改革、易方达(dá)新兴成长(zhǎng)位列增持(chí)份额前三(sān)；偏股混合基(jī)金(jīn)增持前三则被易方达(dá)信(xìn)息产业、财(cái)通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增持前三分别(bié)为(wèi)中欧信息产业、汇(huì)添富外延(yán)增长(zhǎng)主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则(zé)是交(jiāo)银定期支付(fù)双息平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债(zhài)混合基(jī)金增持前三依次为易(yì)方达(dá)安盈回报、安(ān)信(xìn)民稳增(zēng)长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅(fú)过高行业配置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度A股市(shì)场整体表现(xiàn)相(xiāng)对(duì)较好，但(dàn)行(xíng)业分化较大。受(shòu)益于(yú)数字(zì)经济政策(cè)的提振与人(rén)工智能(néng)主(zhǔ)题的不断(duàn)发酵，科技板块(kuài)涨幅较大(dà)；而地产和新能源(yuán)等板块(kuài)表现较弱。从一季度披露的情(qíng)况上看，部分(fēn)FOF基金(jīn)经理继续(xù)超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也(yě)有部(bù)分(fēn)FOF基金经(jīng)理在(zài)一季度末对涨幅过(guò)高行(xíng)业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了(le)部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全(quán)安泰平(píng)衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度基金主要进行以下(xià)操作：1、持续维持权(quán)益资(zī)产的(de)仓(cāng)位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合(hé)中成长型基金的配置比例，同时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持(chí)部分(fēn)转债(zhài)品(pǐn)种，增(zēng)加其他确定性较高(gāo)的绝对收益或相(xiāng)对收益基(jī)金品种；4、继续根据既定的策(cè)略参与股票定增、大宗交易等投资机会(huì)，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分依然(rán)保(bǎo)持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略(lüè)偏左侧(cè)”和“适(shì)度均衡”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市场上相对(duì)收(shōu)益(yì)和绝(jué)对(duì)收益的投资机会不断增厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多策略”的方式来平(píng)滑组合波动，努力将该基(jī)金(jīn)呈现为(wèi)“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季(jì)度持仓(cāng)上看，富国城(chéng)镇发展、博时(shí)标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在(zài)年(nián)初(chū)的(de)时候(hòu)，基金经理对(duì)全年市场(chǎng)的主线判断不是很清晰，因(yīn)此(cǐ)组合整体(tǐ)上除(chú)了(le)向小(xiǎo)市值成长风格有一定偏离外，其(qí)他方面没(méi)有明显(xiǎn)的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期政策方(fāng)向的明朗，基(jī)金经理(lǐ)对今年全年股票市场的主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确的判断，在(zài)操作(zuò)上(shàng)，本(běn)基金在 1 季度(dù)，逐渐(jiàn)增(zēng)加(jiā)了(le)低估值价值风格基金和股票，以及与数字经(jīng)济(jì)相关的(de)基金和(hé)股票，未来计划视相(xiāng)关(guān)板块的估值水平变化(huà)做动态调整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老2045三年(nián)基金(jīn)经(jīng)理许利明(míng)表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年(nián)今年(nián)一季度的主要持仓仍然坚持长期资产配置(zhì)策略，但继续对部(bù)分主动权益基金进行了分散和优化(huà)，在一季度股票市场整(zhěng)体小幅上涨但行(xíng)业之间(jiān)分化巨大的市(shì)场中(zhōng)，基于(yú)对长期基(jī)本面、行业景气度、估(gū)值、性价比等(děng)的判断，对行业(yè)风(fēng)格的持仓结(jié)构进行(xíng)了小幅(fú)调整，减持部分(fēn)涨幅较高的(de)行(xíng)业基(jī)金，增持部分短期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现领先的(de)平(píng)安养老2045一(yī)季报中表示，报告(gào)期(qī)内，基金整体(tǐ)保持(chí)中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整。债(zhài)券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益(yì)方面，基于(yú)不同板块(kuài)的基本面和估值性价比，略(lüè)加(jiā)仓港股基金(jīn)，减(jiǎn)仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收(shōu)益(yì)。整体而言，通过动(dòng)态再平(píng)衡，保持(chí)组(zǔ)合(hé)处于稳健(jiàn)均衡状态，重(zhòng)点关(guān)注一季报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适(shì)度降低了深度价值(zhí)和价(jià)值质(zhì)量等偏价值策(cè)略的(de)基金的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘(pán)风格的(de)基金，适度增加(jiā)了偏(piān)成长策(cè)略的基金的配置(zhì)比例。在行业(yè)方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几(jǐ)年(nián)的大(dà)幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气(qì)周期(qī)低位、低估值、低(dī)拥(yōng)挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技成长策略(lüè)基金的(de)配置比(bǐ)例(lì)。不(bù)过仍(réng)然选择那些能(nén甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处g)够长期(qī)拿(ná)得住(zhù)的(de)基金，很少去追逐那些短期(qī)大幅(fú)度上(shàng)涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不同地域的(de)投资方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港(gǎng)股(gǔ)基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年(nián)度目(mù)标(biāo)配置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基金的(de)权益类资产(chǎn)实(shí)际配(pèi)置比例(lì)为(wèi)71％，相对年度目标配置(zhì)比例战术型标配，对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了(le)部分业(yè)绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　富国智优(yōu)精(jīng)选3个月(yuè)持有一季度(dù)操作上围(wéi)绕经济(jì)增(zēng)长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴露(lù)、加大对于(yú)业绩(jì)预期增速较高板块的配置，并(bìng)通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消(xiāo)费者信心等方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将(jiāng)组(zǔ)合权益资产维持超(chāo)配状(zhuàng)态，结构上均(jūn)衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估值的(de)金融周期板块、受(shòu)益于社会经济活动(dòng)趋于正常的消费医(yī)药板块，以及受益于产业周(zhōu)期(qī)见底及国产(chǎn)替代的科技(jì)制造板块上。

　　权益市场仍将有所作(zuò)为(wèi)

　　关注确定性和未来(lái)发(fā)展方向的机会(huì)

　　目前A股(gǔ)市(shì)场行至3300点附近，未来市场存(cún)在哪些风险和机会？如何寻(xún)找投(tóu)资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提到(dào)了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济(jì)数据真空期的度过(guò)，国内(nèi)大类(lèi)资产复苏预期(qī)进(jìn)入(rù)验(yàn)证阶段。中期维持(甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处chí)对权(quán)益(yì)资产的(de)乐(lè)观，国内宏观经济(jì)处于(yú)底(dǐ)部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关(guān)注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价(jià)资产估(gū)值修复(fù)。从确定性和未来发展方向角(jiǎo)度(dù)出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经济和(hé)新技(jì)术(shù)领域。大复苏中(zhōng)在大消(xiāo)费板块内重点关注(zhù)航空出行供需(xū)格局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关(guān)注地产链以及一(yī)带一(yī)路(lù)带动下的部分(fēn)细(xì)分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极(jí)成长养老目标五年(nián)基(jī)金经(jīng)理杜习杰、吴(wú)春(chūn)杰表示，对于国内(nèi)权益(yì)来(lái)讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债券资(zī)产的估值处均(jūn)在具备吸引力的水平，为长期投(tóu)资提供一定安(ān)全边际。年内经济修复是(shì)确定性(xìng)的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧(qí)，但政策仍有相机抉择加码托底的(de)空间(jiān)。结构上(shàng)，维持(chí)此(cǐ)前(qián)判断，关注受益于(yú)稳内需(xū)政策加码的(de)领域(yù)，包括地产链、政府(fǔ)支出(chū)或(huò)补贴可能(néng)增加的基建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的成份(fèn)，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态度，后(hòu)续会(huì)持续关注新(xīn)技术对经济(jì)各个领(lǐng)域的影响(xiǎng)；对消费服(fú)务业来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓(nóng)，二(èr)季度市场对其关注度有(yǒu)望随着节日出行(xíng)、消费数(shù)据改善而增(zēng)加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持有基金经理薛(xuē)显志(zhì)、江(jiāng)虹(hóng)表示，权(quán)益市场来(lái)看，当前中国(guó)经(jīng)济(jì)处于复苏(sū)早期，2月以来(lái)市场的下跌(diē)属于“放开交(jiāo)易”、春(chūn)季躁(zào)甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处动(dòng)后(hòu)的正常回调。复盘历(lì)史上的(de)复苏周期，权益方(fāng)面均(jūn)能有所作为，基本面(miàn)的总体(tǐ)改善(shàn)能激活市场的生态，市场(chǎng)会(huì)不(bù)断寻找基(jī)本(běn)面改善的诸(zhū)多细分方向。结构方面，市场一季(jì)度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不(bù)断(duàn)挖掘(jué)一季报(bào)超预期、全年(nián)指引较好的细分方向。同时(shí)，因(yīn)处于复苏(sū)阶段(duàn)，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未(wèi)来持续关注以下三个方(fāng)向(xiàng)：一(yī)是(shì)顺周期低估值板块具备长期投(tóu)资价(jià)值，此(cǐ)外，关注央(yāng)国(guó)企改革(gé)能(néng)否带来(lái)相关行(xíng)业、企(qǐ)业基本(běn)面的改(gǎi)善(shàn)，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复(fù)苏(sū)逻辑较为确定，比较而言，医药板块的(de)估值性(xìng)价比更高。三是科技制造板块，特(tè)别(bié)是(shì)国(guó)产替代的关键环(huán)节(jié)，是长期关注的方向(xiàng)。短周(zhōu)期来看，半导体行(xíng)业(yè)可能在(zài)下半(bàn)年周期见底，计算(suàn)机行业的景(jǐng)气度相较于去年也是(shì)大幅改(gǎi)善。而人工(gōng)智能等技术(shù)的(de)突破，有可能打开科技板块的(de)成长空间(jiān)。

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