随着(zhe)一季报披露完毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业买手”之称的公募(mù)FOF最(zuì)新持仓(cāng)随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革三只(zhǐ)基(jī)金是全(quán)市(shì)场公募FOF一季(jì)度持有只数最多的权(quán)益基金，相比去(qù)年(nián)四季度，易方达(dá)供给改革取代(dài)融通健康产业(yè)，新进FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募FOF继(jì)续超配权益资(zī)产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济处于底部向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估(gū)值压力(lì)仍较(jiào)小，战略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募(mù)基(jī)金旗下一季(jì)报披露(lù)，FOF基金(jīn)经理新一季(jì)的(de)基金配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华(huá)商新(xīn)趋势优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是(shì)目前公募(mù)FOF买入数量(liàng)最多的权益(yì)基(jī)金，这也是华商(shāng)新趋势优选第(dì)二个季度(dù)坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健康产业并列首位。在(zài)此之前，则由海富通改革驱动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看(kàn)，平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置(zhì)1年(nián)持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有(yǒu)等基(jī)金在一季度均重点配置华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)基金，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉(jiā)实养老2050五年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五(wǔ)年(nián)等基金将华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)作为前三(sān)大重仓基(jī)金(jīn)。

　　不(bù)过，从持仓(cāng)数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计持(chí)有华商新趋势优选基(jī)金(jīn)份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了(le)17.62万份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的(de)FOF基金数(shù)量(liàng)则相比去(qù)年末增(zēng)加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋过往长期以成(chéng)长风格著称，截止今(jīn)年一季度末(mò)，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同(tóng)类(lèi)基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有(yǒu)易方达科瑞，合计持(chí)有份额(é5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟)1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了(le)6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易方达科瑞基(jī)金经理杨嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆(nì)势投资(zī)，关(guān)注(zhù)估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季(jì)度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有20只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金只数(shù)增加了13只(zhǐ)，环比增持(chí)了(le)1.29亿份。据(jù)悉，易(yì)方达(dá)供给改革基金经理(lǐ)杨(yáng)宗昌是化学博士，有过多年化工研究经(jīng)验，他坚持(chí)在熟悉的行业内把握投资(zī)机会，并(bìng)通过努力不(bù)断扩大(dà)能力圈，目(mù)前行业配(pèi)置更趋均衡(héng)。

　　从增(zēng)持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证光伏(fú)产业(yè)ETF、广(guǎng)发(fā)中证全指信(xìn)息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合(hé)基金中，汇(huì)添富科技创新、易方(fāng)达(dá)供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革、易(yì)方(fāng)达(dá)新兴成长位列增持份额(é)前三；偏股混合基金增持前(qián)三则被易方达(dá)信息(xī)产业、财通(tōng)资管(guǎn)健(jiàn)康产业(yè)、中欧碳中和占据；股票基金(jīn)增(zēng)持前三分(fēn)别为(wèi)中欧(ōu)信(xìn)息产业、汇添富外延(yán)增长主题、华(huá)夏(xià)智胜先锋；平(píng)衡基(jī)金增持前三则是交(jiāo)银(yín)定(dìng)期支付(fù)双(shuāng)息平衡、摩根双(shuāng)核平衡(héng)、易(yì)方达(dá)平稳增长；偏债混(hùn)合(hé)基(jī)金(jīn)增(zēng)持(chí)前三依次为易方(fāng)达安盈(yíng)回(huí)报、安(ān)信民稳增长、创(chuàng)金合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过(guò)高行业(yè)配(pèi)置(zhì)比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现(xiàn)相对较(jiào)好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提振与(yǔ)人工智能(néng)主题的(de)不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大(dà)；而地产(chǎn)和新(xīn)能源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度(dù)披露的情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续超配权益仓位，并向成长风格偏(piān)移(yí)，也有(yǒu)部分FOF基金经理在(zài)一(yī)季度末对涨幅过高行业基(jī)金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先(xiān)的兴全安(ān)泰平衡养(yǎng)老FOF基金(jīn)经理林国(guó)怀在一季报(bào)中表示，本季度基金(jīn)主要进行以下操作：1、持(chí)续维持权益资产的(de)仓位(wèi)略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基金(jīn)的配(pèi)置比例，同(tóng)时适(shì)度降(jiàng)低价值(zhí)型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加(jiā)其他确定性较(jiào)高的绝对收益或相对收益基金(jīn)品种；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依(yī)然(rán)保持略超(chāo)配价值(zhí)风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适(shì)度(dù)均衡(héng)”的(de)配置策略，通过积极挖(wā)掘市场上相对(duì)收益和绝对收(shōu)益的投(tóu)资机会不断增厚(hòu)组(zǔ)合收益(yì)，通过“多资产、多策略(lüè)”的方(fāng)式来(lái)平滑组合波动，努力(lì)将该基金(jīn)呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿(ā)尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重(zhòng)仓基(jī)金，富(fù)国信用债、万家安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在(zài)年初的(de)时(shí)候(hòu)，基金经理(lǐ)对全年市场(chǎng)的(de)主(zhǔ)线判(pàn)断不是很清晰(xī)，因此组合整体上除了向小市值成长风格有一定偏离外，其(qí)他方(fāng)面(miàn)没(méi)有明显的偏离(lí)，整(zhěng)体上比较均衡。随着(zhe)近期政(zhèng)策方(fāng)向的明朗，基金经理对今(jīn)年(nián)全年股票(piào)市场(chǎng)的主要方向逐渐(jiàn)有(yǒu)了较(jiào)明(míng)确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价(jià)值风格基金和股票，以及与数字(zì)经(jīng)济(jì)相关的基金和股票，未来计划视相关板块的(de)估值水(shuǐ)平(píng)变化做动(dòng)态调整。”华(huá)夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年(nián)基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今(jīn)年一(yī)季度的主要持(chí)仓仍然坚持长期资产(chǎn)配(pèi)置策(cè)略，但继续对部分主动权益基金进行了分散(sàn)和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市(shì)场(chǎng)中，基于对长期(qī)基本面、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等(děng)的判断，对5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟行(xíng)业风格(gé)的持仓结(jié)构进(jìn)行了(le)小幅调(diào)整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基(jī)金，增持部分短期表现(xiàn)较差的(de)行(xíng)业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一季报中表(biǎo)示(shì)，报(bào)告(gào)期(qī)内，基金整体(tǐ)保持中(zhōng)枢(shū)附近的权益仓位，但内部结构(gòu)有所调整。债(zhài)券方面，适当(dāng)增(zēng)加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方(fāng)面，基于(yú)不同板块的基本面和估值性价比，略加(jiā)仓(cāng)港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通(tōng)过动(dòng)态(tài)再平衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡状态，重点关(guān)注(zhù)一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇(huì)诚养老(lǎo)1季(jì)度适(shì)度降低了深(shēn)度价(jià)值和价值质量(liàng)等偏价值策略的(de)基金的超配比例，继续(xù)超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏(piān)成长(zhǎng)策略的基金的配(pèi)置比例(lì)。在行(xíng)业(yè)方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整(zhěng)，处(chù)于“三低(dī)”类(lèi)资产（景气周期(qī)低位、低估(gū)值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成长策略(lüè)基金的配置比(bǐ)例。不过仍(réng)然选择那些能够长期拿得(dé)住的基(jī)金，很(hěn)少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在不同地域的(de)投资方(fāng)面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港(gǎng)股(gǔ)基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标(biāo)配置比例为70％。截至一季(jì)度末，基金(jīn)的(de)权(quán)益类资产实际配置比例为71％，相对年度目(mù)标配置比(bǐ)例战术型标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　富国智优精选3个(gè)月持有一季度操作上围绕经济增长和政策支持方(fāng)向作为调整(zhěng)配(pèi)置主要方向(xiàng)，组(zǔ)合主要(yào)提(tí)高了中(zhōng)小盘暴(bào)露、加(jiā)大对于业绩预期(qī)增(zēng)速较(jiào)高板(bǎn)块的配置，并通过优(yōu)选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资(zī)产维持(chí)超配状(zhuàng)态(tài)，结构上均衡配置于：受益于顺(shùn)周期(qī)低估值的金融周期板块、受益(yì)于社会经济活(huó)动(dòng)趋于正常的(de)消费医(yī)药板(bǎn)块(kuài)，以及受(shòu)益于产业周(zhōu)期见底(dǐ)及(jí)国产(chǎn)替(tì)代的科技制(zhì)造板块(kuài)上。

　　权益市场(chǎng)仍将有(yǒu)所(suǒ)作为(wèi)

　　关(guān)注确定性和未来发展方向的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来(lái)市(shì)场存在哪(nǎ)些(xiē)风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报(bào)中提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金(jīn)鲁炳(bǐng)良认为，展望(wàng)后市(shì)，随着经济(jì)数据(jù)真空期的度过(guò)，国内(nèi)大类资(zī)产复5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟苏预期进入验证阶段。中期维持对(duì)权(quán)益资产的(de)乐观，国内宏观经(jīng)济处(chù)于底部向上(shàng)修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关(guān)注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从确定(dìng)性和未来发展(zhǎn)方向(xiàng)角度出(chū)发(fā)，关(guān)注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济(jì)和(hé)新技(jì)术(shù)领域。大复苏中在大消(xiāo)费板块内重(zhòng)点关注航空出行供需格局和票(piào)价弹性带来(lái)的(de)潜在超预期机会。投资端关(guān)注地(dì)产链以及一带一路带动下的部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成(chéng)长养老目标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示(shì)，对(duì)于国内(nèi)权(quán)益来讲，当前历史估值分位、相对(duì)债券资产的估值处均在具(jù)备(bèi)吸引(yǐn)力的水(shuǐ)平，为(wèi)长期投(tóu)资提(tí)供一定安全边(biān)际。年内经济修复是确定性的，节(jié)奏(zòu)与幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍有相机(jī)抉(jué)择(zé)加码(mǎ)托(tuō)底的空间。结构上，维持此前判断，关(guān)注(zhù)受(shòu)益于稳内需政策加码(mǎ)的(de)领域，包括地产链、政府支出(chū)或补贴可能增加的基建(jiàn)、信创(chuàng)、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易情绪(xù)的过热持谨慎的(de)态度，后(hòu)续(xù)会持续(xù)关注新技术(shù)对经济各个(gè)领域的影响(xiǎng)；对(duì)消费服务业来(lái)讲，去年博弈(yì)情(qíng)绪已(yǐ)较浓，二季(jì)度市场对其关注度有望随着节日出行、消费数(shù)据改(gǎi)善而(ér)增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三(sān)年持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹(hóng)表示，权益市(shì)场来看(kàn)，当前中国经(jīng)济处于(yú)复(fù)苏早期，2月以来(lái)市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正(zhèng)常回调。复(fù)盘历(lì)史上的复苏周期(qī)，权(quán)益方(fāng)面(miàn)均能(néng)有所(suǒ)作(zuò)为，基本(běn)面的总(zǒng)体改善能激活市场的(de)生态，市场会不断寻找基本(běn)面(miàn)改(gǎi)善的(de)诸多(duō)细分方向(xiàng)。结构方面，市场一(yī)季度已找(zhǎo)出“中(zhōng)特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开始，估(gū)计(jì)市场会围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全年(nián)指引较好(hǎo)的细(xì)分(fēn)方向。同时，因(yīn)处(chù)于复苏阶段，顺周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示(shì)，未(wèi)来(lái)持续关注(zhù)以下三个方向：一是顺(shùn)周期低(dī)估值(zhí)板块具备长期投资(zī)价(jià)值，此外，关注央国企改革能否带来相关(guān)行业、企业基本(běn)面的改善(shàn)，并打开估值提(tí)升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景(jǐng)复(fù)苏逻(luó)辑较为(wèi)确(què)定，比较(jiào)而言，医药板块的估(gū)值性(xìng)价(jià)比更(gèng)高。三(sān)是科技制造板(bǎn)块，特别是国产替代的关(guān)键环(huán)节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行业可(kě)能在下半(bàn)年周期(qī)见底，计算(suàn)机行业的景气(qì)度相较于去年也是(shì)大幅(fú)改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科(kē)技(jì)板块的成长空间。

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