昨夜(yè)今晨，全球投资界(jiè)“春晚”——伯克希尔年度股东大(dà)会召开。

　　昨(zuó)晚(wǎn)10点15分(fēn)开(kāi)始，今年8月30日将(jiāng)满93岁的巴菲(fēi)特和(hé)老搭档、已经99岁的芒格出(chū)席伯(bó)克希尔哈撒韦年度股东大会的问答环节。

　　本(běn)次大(dà)会召开时的宏观(guān)背(bèi)景颇(pǒ)不平静：美(měi)国银行业(yè)动(dòng)荡不(bù)安，债务(wù)上限谈(tán)判僵持，经(jīng)济徘徊(huái)于衰(shuāi)退(tuì)的(de)危(wēi)险(xiǎn)边缘，地缘政治(zhì)冲(chōng)突持(chí)续升(shēng)温，人工智(zhì)能正(zhèng)带来(lái)重大(dà)的(de)机(jī)遇(yù)和(hé)风险，怀着“朝(cháo)圣”心态而来的投资者们热切盼望聆听“奥马哈先知”对大(dà)变革时(shí)代的点(diǎn)评和投资智(zhì)慧。

　　大会召(zhào)开前(qián)，伯克希(xī)尔(ěr)哈撒(sā)韦发布一季度财(cái)报显示，第一季度净利润355.04亿美(měi)元，去年同期为55.8亿美元(yuán)；第一季(jì)度营收853.93亿(yì)美(měi)元(yuán)，去年同期为708.1亿美(měi)元(yuán)；第一(yī)季度投资和衍生品收益(yì)为347.58亿美(měi)元，去年同期(qī)为亏损19.78亿(yì)美元。

　　先来看看巴菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特：不全(quán)力支持(chí)倒闭的硅谷(gǔ)银行“将带来(lái)灾难性后果”

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，在硅谷银行倒(dào)闭后(hòu)，监管机构必须做(zuò)出赔偿(cháng)所有储户的决定，因为不这样做可(kě)能会损(sǔn)害全球金融体系。

　　“这将是灾(zāi)难性(xìng)的，”巴菲特在(zài)回答一个问题时说，如果(guǒ)储(chǔ)户得不到补偿(cháng)，它给美国经济带(dài)来(lái)的后果无法想(xiǎng)象。

　　2.美国和中(zhōng)国发生冲突很愚蠢(chǔn)

　　巴菲特和(hé)芒格都认为，中美(měi)关系(xì)紧(jǐn)张对(duì)两国(guó)会造(zào)成不(bù)必要的(de)伤害。芒格说：“美(měi)国和中国发生冲突(tū)是很愚蠢的。我们应该做(zuò)的就是和中国(guó)和睦相处。美国应该与中(zhōng)国大(dà)量开展自(zì)由贸(mào)易。”巴菲特说(shuō)，中美会(huì)有竞争，但一直都需要判断，如果(guǒ)没有对方(fāng)回应，事情能(néng)有多大进步。两(liǎng)国都(dōu)会(huì)有竞争(zhēng)力(lì)，都(dōu)可以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去几个月的(de)波动可能是(shì)二战以来最(zuì)厉害(hài)的一次

　　巴菲特表示，我们大部分的事业，在今(jīn)年报告的营收都(dōu)会比去(qù)年较低，这(zhè)都是(shì)因(yīn)为(wèi)过去6个月经济的不景气(qì)造成的。

　　巴菲(fēi)特称，过去的这几(jǐ)个月公司都经(jīng)历(lì)了很多的波(bō)动，这(zhè)可(kě)能是二(èr)战(zhàn)以来最(zuì)厉害的(de)一次，二战的时候(hòu)我(wǒ)们没有(yǒu)办法获得商品、货物，但是(shì)这(zhè)一次的波动来自于另外一个地方，他们可能在过(guò)去(qù)的6个月中出现了(le)存货过多的(de)情况(kuàng)，这不是说(shuō)好像失业率、就业率的情(qíng)况造成的(de)，但是(shì)现在的(de)经济环境在这六个月已(yǐ)经非常(cháng)不一(yī)样了，而我(wǒ)们很(hěn)多的经(jīng)理人对于这种情况感(gǎn)觉到比较惊讶(yà)，存货怎(zěn)么会一(yī)下子那(nà)么多卖(mài)不出(chū)去。现在(zài)我(wǒ)们才慢(màn)慢地(dì)让销售情(qíng)况(kuàng)有所(suǒ)恢复。

　　4.“好日子可(kě)能已经结束”！巴菲特第一季(jì)度净卖(mài)出104亿(yì)美元股票

　　巴菲特说(shuō)，他在第一季度是股票的净卖家(jiā)。财报(bào)显示，伯(bó)克希(xī)尔出售了价(jià)值(zhí)132亿美元(yuán)的(de)股票，仅买入了28亿美元。净卖出104亿美元股票(piào)。

　　这(zhè)些数据突显(xiǎn)出，巴菲特和他的长期得力助手查理(lǐ)·芒格认为，当期(qī)的估值(zhí)没(méi)有吸(xī)引力。自今年年(nián)初以(yǐ)来，该(gāi)公(gōng)司的(de)现(xiàn)金储备增加了(le)20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　芒格上个月表示(shì)，随着美联储加息(xī)和经济放缓，投资者应该(gāi)降低对股市回报的预期。

　　巴(bā)菲特对自己的企业做出了(le)悲(bēi)观的(de)预(yù)测：好日(rì)子可能已(yǐ)经结(jié)束。这位亿万富(fù)翁投资者(zhě)预计，随着(zhe)经济低迷放缓，伯克希尔哈撒韦公司大部(bù)分业务的收益(yì)今年将下降(jiàng)。因为在过去6个月左右的时间里(lǐ)，美国经济的“令人难以置(zhì)信的增长(zhǎng)时(shí)期”已经接近尾(wěi)声。伯克希(xī)尔经常被视(shì)为(wèi)经济健(jiàn)康状况的代表(biǎo)，因(yīn)为其业(yè)务范(fàn)围(wéi)广泛(fàn)，从铁路到(dào)电力公用事(shì)业和零售(shòu)。巴菲特曾表示，伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦公司的成功归功于过去几十年美国(guó)经济的惊人(rén)增长(zhǎng)。

　　5.巴菲特强(qiáng)调：接班人是(shì)阿贝尔(ěr)

　　巴菲(fēi)特(tè)指出，阿贝尔一定会继承我的(de)工作，但他还会与贾(jiǎ)恩一起协商(shāng)，做最后的决策。公司传承在执行上(shàng)并不是这么(me)简(jiǎn)单，管理伯克希尔可(kě)能不(bù)仅需要(yào)现在的(de)这五个下一代领导人，而是更多有能力(lì)的人(rén)。如(rú)果他们(men)不能(néng)处(chù)理(lǐ)得当的话(huà)，他(tā)就不会将伯克希尔交给(gěi)他(tā)们。他还补充(chōng)，每(měi)一个公司(sī)的情况(kuàng)都不一(yī)样。

　　芒(máng)格则表示，现在伯克希尔内部都很支持阿贝(bèi)尔等高层。

　　6.美联储不(bù)能疯狂(kuáng)印钱

　　有投(tóu)资(zī)者提(tí)问：美(měi)联储(chǔ)现有的资产(chǎn)负(fù)债表规模是否令你(nǐ)担忧？

　　巴菲特表称(chēng)他不(bù)担(dān)心美联储(chǔ)，支(zhī)持美联储(chǔ)压(yā)低通胀(zhàng)率的使命，他也不担心美(měi)联储的资产负债表(biǎo)，尽(jǐn)管(guǎn)打趣称“那是(shì)一个很大(dà)的数字，而我(wǒ)喜欢(huān)看这(zhè)些大数字”。

　　巴菲特称，看到(dào)美联储资产(chǎn)负债(zhài)表从8000亿美元增至2.2万亿美(měi)元(yuán)，就(jiù)让他想到一(yī)句话“现金永(yǒng)远不(bù)是(shì)垃圾(jī)”。但是(shì)他反对疯狂印(yìn)钱令通胀(zhàng)暴涨，就像二战(zhàn)刚(gāng)结束时美国(guó)所经历的那样。对此(cǐ)芒格也持相同观点，称如果(guǒ)靠不断印钱来解决短期问(wèn)题将(jiāng)会(huì)有负(fù)面(miàn)的后果。

　　7.为何大幅持仓石油(yóu)股(gǔ)？

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，美国没有其他地方(fāng)可以像二叠纪(jì)盆地（permian）一样有这么多石油(yóu)储备(bèi)。不过(guò)页岩油井的衰败(bài)也很快，开井第一天可能(néng)产量(liàng)1.2万至1.5万桶/日(rì)，也许一年或者一年半就(jiù)枯竭了(le)。

　　“我(wǒ)非常(cháng)喜欢西(xī)方石油的(de)管理层(céng)，对他们也很熟悉。西方(fāng)石油做了很多好的(de)事(shì)情，建(jiàn)了很多新(xīn)井还能盈利。伯克希尔并不(bù)会购买西方石油的控股权，管理层已经很棒了。未来不确定是(shì)否会继续购买(mǎi)更多石(shí)油公司的(de)股票(piào)，但(dàn)对(duì)现在(zài)持股量(liàng)很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币(bì)能(néng)取代美元的储备(bèi)货币(bì)地位

　　有投资者提问：美国大批发债，美联(lián)储让债务(wù)货币(bì)化，中(zhōng)国(guó)巴西沙特(tè)等(děng)都在(zài)与(yǔ)美元脱钩，在(zài)这种环境下，美元(yuán)的货(huò)币储备地位何时会(huì)受威胁？

　　巴菲特(tè)认(rèn)为，没有取代美元储备货币地位的(de)候选币(bì)种。

　　巴菲特(tè)说(shuō)，没有人(rén)比美联(lián)储主席(xí)鲍威尔更了(le)解形势，但(dàn)他无法控(kòng)制财(cái)政政策(cè)。谁都不知道，一种纸币能坚持用多久才(cái)会失控，尤其是(shì)在这种货币(bì)是全(quán)球储备货币(bì)的时候。

　　巴菲特认(rèn)为(wèi)，美国要(yào)大(dà)举印钞很容(róng)易，但应该非常小(xiǎo)心。如果货币太(tài)多，一旦把通(tōng)胀的精灵从瓶子里放出来，就很难恢复，人们会对货币失去信(xìn)任。

　　巴菲特称，无法(fǎ)预测(cè)会有什么(me)结(jié)果，反正不会是(shì)好结果。现在（大量发债）是一个非常(cháng)政治化的(de)决(jué)策。

　　芒格说，在(zài)某些时候，通过(guò)印(yìn)钞赢得选(xuǎn)票会(huì)适(shì)得其反。芒(máng)格在提到日(rì)本的货币政策和(hé)财政政策时说(shuō)，日本用日元(yuán)做了些(xiē)奇怪的事。对(duì)于日(rì)本实施的经(jīng)济政策，日本人应该(gāi)接受(shòu)并作出应对。巴菲特补(bǔ)充说，如果日(rì)元是储备货币，那些事不可能发生。巴菲特说，他(tā)佩服(fú)日本，日本(běn)有(yǒu)一个更有凝(níng)聚(jù)力的(de)社会(huì)，但美(měi)国不应(yīng)该效仿日本。不(bù)断(duàn)印(yìn)钞(chāo)是疯狂的。

　　猪价(jià)持续(xù)低迷，国家研究启动第(dì)二批(pī)中央(yāng)冻猪肉收储(chǔ)

　　今年(nián)以来，在供(gōng)大于需的(de)市场格局下，我国生猪价(jià)格整体偏弱运行，期间最高仅涨至16元/公斤，最低跌(diē)至14元/公斤以下。

　　回顾今年春节过(guò)后(hòu)的猪价走(zǒu)势，记者查(chá)询上甲数据梳理发现(xiàn)，2月中旬至3月初(chū)期(qī)间，生猪价格曾出现一波企稳反弹(dàn)，但(dàn)在涨至16元/公斤(jīn)后再(zài)次(cì)振荡下跌，直(zhí)至(zhì)4月17日跌(diē)至今年低点13.9元/公斤后(hòu)，才再度出(chū)现小幅反(fǎn)弹至4与25日(rì)的(de)15.12元/公(gōng)斤，随(suí)后在五一假期(qī)前又略(lüè)有回落。

　　在近期生猪(zhū)价格低(dī)位(wèi)运行的情(qíng)况下，国家发改委(wěi)于5月5日(rì)下午发(fā)布最新研究收(shōu)储(chǔ)的公告称，据国家发(fā)展改革委监测，4月24日—4月28日(rì)当周(zhōu)，全国平(píng)均猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌二级预(yù)警区(qū)间。根据《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场(chǎng)保供(gōng)稳价工作预案》规定(dìng)，国(guó)家发改(gǎi)委会同有关部门研究适时启动(dòng)年内第二(èr)批(pī)中央(yāng)冻猪肉储备(bèi)收储工作(zuò)，推(tuī)动生猪价格尽快回(huí)归合理区间(jiān)。

　　在国家发改委发声后，生猪期货市场预期走强，应声上涨。截至5月5日下午(wǔ)收盘，生猪期货主力合约2307报收(shōu)16165元/吨，涨幅达(dá)1.63％。

　　从进入4月后(hòu)来看，生猪现货市场整(zhěng)体延续振(zhèn)荡(dàng)下跌走势，价格无太(tài)大起(qǐ)色。徽商期货生(shēng)猪分析(xī)师(shī)尉秀接受期货日报记(jì)者采访时表示，4月(yuè)来生猪现货价格呈先跌后涨再跌的振荡(dàng)走势。

　　“具体来看，4月初至中旬，因(yīn)需求缺乏(fá)明显利好，叠加(jiā)散户逢高出(chū)栏心态增强，利空生猪价格，猪(zhū)价振荡回落并(bìng)在(zài)4月17日逼近(jìn)春(chūn)节(jié)后(hòu)低点(diǎn)（1月(yuè)31日(rì)13.95元/公斤）；随后进入(rù)4月中(zhōng)下旬后，在(zài)相对较(jiào)低的猪价下，市场心态开始转变(biàn)，养殖端低(dī)价惜售情绪强、二育询盘增加，支撑价格止(zhǐ)跌反(fǎn)弹，同(tóng)时冻品猪肉价格的相对优势也刺激贸易商从进口肉采购(gòu)转(zhuǎn)向对国内冻(dòng)品猪肉采购，支(zhī)撑屠宰企(qǐ)业分割入库意愿加大，再(zài)叠加月(yuè)底逢五一假期备货，猪肉终端需求有所好转，猪价升(shēng)至4月(yuè)25日(rì)的(de)15.12元/公(gōng)斤；而(ér)此后，较高的成本导(dǎo)致生猪(zhū)二育入场转为谨慎，屠企分割比例也有开收敛，叠(dié)加月(yuè)末(mò)部分(fēn)集团企业有(yǒu)提前出栏迹象，在缝(fèng)节必(bì)跌(diē)的‘魔咒(zhòu)’下(xià)，月末(mò)价格(gé)再次(cì)回落，截至4月28日(rì)猪价跌至14.54元/公斤。”尉(wèi)秀说。

　　而(ér)五一小(xiǎo)长假期间，虽有节假(jiǎ)日提振，但生猪现货价格平均也仅有0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱态势(shì)。申银(yín)万国(guó)期(qī)货农产(chǎn)品高级分析(xī)师徐盛(shèng)告诉记者，目前生猪(zhū)处于需求淡(dàn)季，同时(shí)五一(yī)节前(qián)各养殖(zhí)类上市公司公布一季报显示其经营数据纷(fēn)纷亏损，若猪价长期维持(chí)低迷，养殖企业超预期去产能(néng)将(jiāng)对行业的发展不利，容易导致猪价的大(dà)起大落。在(z菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救ài)这(zhè)个(gè)节点(diǎn)，国家发(fā)改委(wěi)宣布(bù)收储，可以(yǐ)看出国(guó)家对(duì)生猪养殖行业(yè)健康发展的重视与呵护，有助(zhù)于提振市场信心。

　　“在猪肉收(shōu)储信号(hào)释放下，本周五生猪期货盘面随即作出反应走多(duō)。从收储本(běn)身看，不会带来实质性生猪需求的增(zēng)长(zhǎng)。不过(guò)，倘若(ruò)收(shōu)储调控长期密集执行(xíng)，叠加二育等利(lì)多因(yīn)素共振，或会给(gěi)市场带来比较(jiào菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救)明显的利(lì)多影响。”尉秀(xiù)说。

　　生猪价格磨底何时(shí)结束？

　　五一节假日过后，尉秀(xiù)告诉记者，因生猪终端需求缺乏(fá)实质(zhì)性利好，短期内猪价或(huò)延续低位(wèi)区间振荡(dàng)走势。

　　具体从生猪(zhū)需求端(duān)看，尉秀表示(shì)，参考(kǎo)2020年(nián)至2022年的屠宰(zǎi)数(shù)据，每年5月(yuè)宰量均有不同(tóng)程度的提升，但也(yě)非猪(zhū)肉季节性(xìng)消(xiāo)费旺季。

　　从供给端看，据国家统(tǒng)计(jì)局(jú)最(zuì)新数(shù)据，截至(zhì)今年一(yī)季度，全国生猪(zhū)出栏(lán)1.99亿(yì)头(tóu)，同比增长1.7％，出栏(lán)量处于近五(wǔ)年同期高(gāo)位水(shuǐ)平；生猪存(cún)栏4.31亿头，同比增长2.0％，环(huán)比下(xià)跌4.78％。尉秀告诉记者(zhě)，虽然今(jīn)年一季度生猪存栏环比出(chū)现下跌，但同(tóng)比依旧(jiù)增长(zhǎng)，并处于近9年同(tóng)期(qī)相对高位。

　　此外(wài)从生(shēng)猪产能(néng)变化来(lái)看，尉秀表示(shì)，据农业(yè)部监测(cè)，2023开年以来，国内能繁母猪存栏已连续三个月下降，但下(xià)降幅(fú)度相当有(yǒu)限(xiàn)，累计下降1.97％。其中(zhōng)3月全国能繁母(mǔ)猪(zhū)存(cún)栏(lán)量(liàng)为4305万头(tóu)，环比下跌(diē)0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然(rán)高(gāo)于4100万头(tóu)的正常产能调控目标(biāo)（约(yuē)为105.00％）。此(cǐ)外据第三方机(jī)构(gòu)数据，国内(nèi)能繁母猪(zhū)存栏自(zì)2022年(nián)11月开始(shǐ)下滑，已(yǐ)经(jīng)连续(xù)5个月下滑，累(lèi)计(jì)下降幅度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年同期增加(jiā)2.96％。“从不同(tóng)口(kǒu)径(jìng)的统(tǒng)计数据(jù)可(kě)以看出，生猪(zhū)产能(néng)有继续回调(diào)走势，但(dàn)截至(zhì)3月降幅均有限(xiàn)。综(zōng)合来看(kàn)，当下(xià)产能(néng)基础(chǔ)依旧(jiù)稳固，生猪供应充盈，并没有出(chū)现能够驱动周期上(shàng)行(xíng)趋势的力量(liàng)。”

　　展望5月(yuè)猪价(jià)，在尉秀看来，伴随(suí)着猪价再次阶(jiē)段性走低，二(èr)育补栏(lán)或会(huì)再次进场，带动猪价走高(gāo)；但今年二次育肥进(jìn)出场节奏(zòu)切换加快，需关(guān)注进(jìn)出场节奏(zòu)对猪(zhū)价的(de)带动。此外受冬(dōng)季猪病等影响，今(jīn)年2-3月有(yǒu)比较明显的小体(tǐ)重猪(zhū)急(jí)抛(pāo)，出栏量的提前透支将在(zài)6月(yuè)前后显现，对期货LH2307盘面(miàn)的利多影响或许在5月份(fèn)有体(tǐ)现。总的来看，5月(yuè)猪价价格重心或高于4月，建(jiàn)议继续重(zhòng)点关注二(èr)次育肥、冻(dòng)品入库(kù)及(jí)收储(chǔ)带来的情绪面(miàn)影响。

　　方正(zhèng)中期饲料(liào)养殖板(bǎn)块(kuài)研究员宋从志(zhì)认为，短(duǎn)期来看，当(dāng)前生猪(zhū)整体屠宰量仍维持高(gāo)位，并高于(yú)去年同(tóng)期水(shuǐ)平，出(chū)栏体重虽有连续回落，但绝对体重仍(réng)在120kg以上，反(fǎn)映上游大(dà)猪仍在(zài)释放之(zhī)中，二育增(zēng)加导致(zhì)大猪仍有(yǒu)阶(jiē)段(duàn)性出栏压力。尤其(qí)去年6月份以来能繁母猪环比增加带来(lái)的生猪出栏在5月份可能(néng)继续保持惯(guàn)性增涨。但(dàn)今年二季度开始生猪市场将逐(zhú)步(bù)过度至季(jì)节性旺季(jì)，因(yīn)此(cǐ)生(shēng)猪近端现货价格大概率(lǜ)已在慢慢(màn)接近底部。

　　中长期(qī)来看(kàn)，尉(wèi)秀表(biǎo)示，下半年是生猪需(xū)求的旺(wàng)季，叠加能繁(fán)母猪(zhū)的调(diào)减在下(xià)半年会有一(yī)定程度的体现(xiàn)，价格重心或高于上半年，2023年全年猪(zhū)价的高点(diǎn)有望在下(xià)半(bàn)年形成。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为，上半年生猪(zhū)供应压力最(zuì)大的(de)时(shí)间(jiān)点(diǎn)有望逐步过去，叠加经济复(fù)苏、非(fēi)瘟带来仔猪(zhū)存栏的损失以及猪肉收储，消(xiāo)费端恢复后下方现(xiàn)货价(jià)格空间(jiān)有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生(shēng)猪养(yǎng)殖(zhí)利润偏(piān)高，能繁母猪(zhū)存栏恢复，2023年(nián)生(shēng)猪总体(tǐ)供应有(yǒu)望逐(zhú)步增(zēng)加，全(quán)年(nián)猪价(jià)重心仍将(jiāng)低于2022年，交(jiāo)易(yì)节(jié)奏的(de)把(bǎ)握(wò)将(jiāng)更为关键。”徐盛建议，长期投资者(zhě)可(kě)以在养(yǎng)猪(zhū)成本一(yī)带(dài)逐步择机入(rù)场买入生(shēng)猪2307合约，另外等反弹(dàn)后逢高空(kōng)2309合约。

　　宋从(cóng)志表示，当前(qián)生猪(zhū)期货2305合(hé)约期(qī)现已在逐步(bù)回归，2307及2309合约对2305旺季(jì)升水(shuǐ)扩大(dà)，由于生猪期价目前(qián)整体估值不高，后续(xù)在收储加持下，期价存在继续(xù)往(wǎng)上修复的空间。建(jiàn)议投(tóu)资者在交(jiāo)易上可从单边转为观(guān)望，边际上警惕饲(sì)料养殖板块集体估值下(xià)移带来(lái)的(de)系统性(xìng)风(fēng)险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救