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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示，决(jué)策者可能(néng)不(bù)得不进(jìn)一步(bù)提高利率以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望一定时(shí)间(jiān)，看(kàn)看经济数据(jù)表现再决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采取(qǔ)的激进(jìn)政(zhèng)策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是(shì)否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下(xià)降(jiàng)”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可(kě)以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重下(xià)滑的(de)情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景(jǐng)。我认为(wèi)基线情境是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市(shì)场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美(měi)联(lián)储决策(cè)者中鹰派官员(yuán)的代(dài)表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香港与内地(dì)利率互(hù)换市(shì)场互联互通合作15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国(guó)人民银行5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通(tōng)”）的各(gè)项准(zhǔn)备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的境外(wài)投(tóu)资者经(jīng)由香港(gǎng)与内地基础设施(shī)机构(gòu)之(zhī)间在交(jiāo)易、清(qīng)算、结(jié)算等方面互联互通(tōng)的机制安(ān)排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种为利率互(hù)换产品(pǐn)，报(bào)价、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内(nèi)投(tóu)资者需与外(wài)汇(huì)交易(yì)中心(xīn)签署报价商协议，并(bìng)为上海(hǎi)清(qīng)算(suàn)所(suǒ)利率互换集中清算业务的清算会(huì)员(yuán)或(huò)该类会员(yuán)的(de)清算客(kè)户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投资者(zhě)为符合人民银(yín)行要求并完成内地银行间(jiān)债券市(shì)场(chǎng)准入备(bèi)案(àn)的(de)境(jìng)外机构投(tóu)资者，并经外(wài)汇交易(yì)中心开通(tōng)“北(běi)向互(hù)换通”交易权(quán)限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外(wài)投(tóu)资(zī)者需(xū)同时申(shēn)请成为场(chǎng)外(wài)结算公司(sī)的清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日(rì)交(jiāo)易净(jìng)限额为(wèi)200亿(yì)元人民(mín)币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市(shì)场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发(fā)现后，于(yú)当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交所发布关(guān)于(yú)嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处(chù)理(lǐ)情况的(de)公告。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以(yǐ)下(xià)简称公司）在(zài)上交所网站发布(bù)关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告(gào)称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续(xù)分别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施(shī)停(tíng)牌。经统计，嵘(róng)泰(tài)转(z凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则huǎn)债在匹配成(chéng)交阶段(duàn)共(gòng)成交(jiāo)8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所(suǒ)债券交易规则(zé)》第一百三十条等(děng)相(xiāng)关(guān)规(guī)定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易(yì)无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不(bù)受(shòu)影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善(shàn)处置(zhì)后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市(shì)场(chǎng)情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市(shì)场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继(jì)续加息预期以及欧美银(yín)行业危机的继续发酵，国际(jì)原油价格大幅下(xià)挫，外(wài)围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预(yù)期加息25个(gè)基(jī)点，这是本轮加息(xī)周期的第(dì)十次(cì)加(jiā)息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来(lái)上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存连续下降支撑(chēng)盘(pán)面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货研究所油脂(zhī)油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面的改善推动的(de)。她(tā)表示，一方面源于(yú)餐饮端的(de)利多(duō)预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销(xiāo)量上涨和(hé)毛利率提升(shēng)共同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假期前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意(yì)味(wèi)着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍(biàn)存在一轮(lún)补库(kù)需求。未来很长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的(de)重(zhòng)要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出(chū)现不同程度的停机计划，市(shì)场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外市场方面，受到(dào)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存减少的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货(huò)价(jià)格在(zài)本(běn)周累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前(qián)马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降(jiàng)，且产量降幅(fú)不(bù)足，导致(zhì)市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌(diē)后，利空落地效应以及(jí)机构对于4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预估超预期(qī)下降的乐观(guān)凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则情绪(xù)，推动期价快速(sù)反(fǎn)弹，而库(kù)存预估下降的(de)原因来自于(yú)马来西亚(yà)国内消费需求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉期货油脂油(yóu)料分(fēn)析师贾晖表示(shì)，外盘带(dài)动内盘油脂(zhī)价格上(shàng)行(xíng)，而豆油及菜油自(zì)身基本面(miàn)供应增加的(de)利(lì)空因素(sù)逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基(jī)本(běn)面，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周(zhōu)五公(gōng)布的一项调(diào)查显示，全球(qiú)第二大棕(zōng)榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油(yóu)库存料降至11个月(yuè)以来最低水平(píng)，因产(chǎn)量持(chí)平且马来西亚(yà)国内使用量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第三个月减少并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商务(wù)网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周末(mò)，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下(xià)降，但(dàn)原(yuán)因各有不同(tóng)。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)下(xià)降的主要原因来(lái)自于产(chǎn)量(liàng)的季(jì)节(jié)性(xìng)减(jiǎn)产以及印(yìn)尼(ní)国内出口(kǒu)政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化(huà)调整带(dài)来的餐(cān)饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高(gāo)位运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步(bù)刺激了棕榈(lǘ)油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中(zhōng)国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月出(chū)口(kǒu)政策(cè)出(chū)现调(diào)整，将允(yǔn)许更多的棕(zōng)榈油出(chū)口，市场(chǎng)对于马来西亚(yà)棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑(yì)制其消费(fèi)和进口(kǒu)积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周(zhōu)期(qī)，因产量(liàng)处于年内低位，无法(fǎ)满(mǎn)足当月需求(qiú)。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕(zōng)榈油出(chū)口(kǒu)需(xū)求差(chà)，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库(kù)的(de)主(zhǔ)要原因。后(hòu)期(qī)随(suí)着产(chǎn)量季(jì)节性增(zēng)加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多(duō)是供(gōng)需双重推动的结(jié)果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要(yào)的是，国内油脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随着气(qì)温(wēn)升高(gāo)，棕榈(lǘ)油(yóu)使(shǐ)用限制减少，棕榈油(yóu)表观(guān)消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累库(kù)，需(xū)要进(jìn)口(kǒu)增(zēng)加(jiā)，也就是说(shuō)进口(kǒu)利润(rùn)打开，产地(dì)让利，这至(zhì)少需要产地库存(cún)压力(lì)明(míng)显恢(huī)复(fù)才(cái)有(yǒu)可能。因(yīn)此，未来产地(dì)的(de)累库必将早于国内，存(cún)在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情(qíng)况来(lái)看，短期内缺乏(fá)明(míng)显利多(duō)因(yīn)素驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油(yóu)上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年度时间(jiān)周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕(zōng)榈油(yóu)有望逐(zhú)步进入中(zhōng)期(qī)企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注(zhù)厄(è)尔(ěr)尼(ní)诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商(shāng)品的(de)影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到(dào)主导作用。那么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央行在周四(sì)也放慢(màn)了(le)激(jī)进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会(huì)议的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行业的任何可(kě)能(néng)的(de)风险蔓延，对此(cǐ)仍(réng)需保持(chí)谨慎态度(dù)。对(duì)于油脂来说，目前基(jī)本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压(yā)力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系(xì)品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油脂整体的行情难以表现(xiàn)得(dé)特别强势。不过，油脂的估(gū)值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度南(nán)美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背(bèi)景下，又显得处于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边(biān)行情仍将比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看(kàn)来，由(yóu)于美联储加息已经在(zài)市场预期(qī)当中，因此对(duì)大宗商品市(shì)场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂(zhī)市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业(yè)消费和食用消费各占一半(bàn)，但各国生物柴油(yóu)政策(cè)比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会因为(wèi)原油及(jí)宏(hóng)观市(shì)场的波动，而出现生(shēng)物柴油产(chǎn)量的(de)大幅波动(dòng)，加(jiā)上油脂食(shí)用作为(wèi)消(xiāo)费必需(xū)品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂(zhī)自身基本(běn)面(miàn)对价格波动仍然将起到主导(dǎo)作用(yòng)。

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