如(rú)果要论二季度迄(qì)今，全球股(gǔ)票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然(rán)非日本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经225指数(shù)进一步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已(yǐ大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？)经率(lǜ)先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股(gǔ)今年以(yǐ)来的强势：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已累计上涨了(le)逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举(jǔ)领涨全球？对(duì)于许多国际市场(chǎng)的(de)投资者而言，近来提(tí)到日股的优(yōu)异(yì)表现(xiàn)，脑海中第一时(shí)间浮(fú)现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)出的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进(jìn)一步(bù)增持(chí)了日(rì)本(běn)五大商社仓(cāng)位，令越来越(yuè)多的业内人士开始注(zhù)意到这(zhè)一全球第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后(hòu)的(de)成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特(tè)的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机(jī)会(huì)）其(qí)实也正是其(qí)他人眼下(xià)正(zhèng)在看到的，人们(men)对日股(gǔ)的前(qián)景(jǐng)正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在(zài)推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前(qián)已经连续第六周成为了(le)日本股票(piào)的净买(mǎi)家。在此期间(jiān)，外国投资者(zhě)大举涌入(rù)了日(rì)股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是过去(qù)10年最大规(guī)模(mó)的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买(mǎi)入了(le)价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票(piào)策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示(sh大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？ì)，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他(tā)就从未见过外国投(tóu)资(zī)者对日(rì)本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定(dìng)和信用紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的海外(wài)投(tóu)资者似乎看(kàn)到了日本股市作为(wèi)避(bì)险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳(wěn)定在(zài)1美元(yuán)兑换130日(rì)元的日(rì)元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大(dà)商(shāng)社(shè)的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市场的海外(wài)投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其中的(de)原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促使股(gǔ)市上涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良(liáng)性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是(shì)，在巴(bā)菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资(zī)本也(yě)已相继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本(běn)五大大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？商社上的(de)加大投资(zī)，也(yě)存在着在国际市场上分散(sàn)投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美(měi)国的(de)增长潜(qián)力(lì)，但过(guò)度集(jí)中会(huì)产(chǎn)生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波动性(xìng)远低于美国(guó)科技股的(de)情况下实现的(de)。这意味着日本股市(shì)对美国(guó)投(tóu)资(zī)者来说(shuō)应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能(néng)也刺激(jī)了(le)一些“末(mò)日准备(bèi)者(zhě)”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此(cǐ)作为避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份(fèn)报告中也表示，“外(wài)资(zī)的(de)回归(guī)是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资者今(jīn)年(nián)对(duì)日本产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他(tā)们此(cǐ)前在(zài)这片“失(shī)落(luò)地带”曾(céng)经历过(guò)长达数十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回(huí)报(bào)。那么(me)这一次，即便有着避(bì)险和多元化分(fēn)散投(tóu)资的需(xū)求，他们(men)又为(wèi)何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提(tí)高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日本(běn)多年的公司(sī)治理改革已开始见效，这项改革最(zuì)初(chū)由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派(pài)息已大(dà)幅增加，在截至今(jīn)年3月的(de)财年中，日本企(qǐ)业宣布的(de)回(huí)购(gòu)规模已(yǐ)飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历(lì)史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美(měi)国的这(zhè)一(yī)比例只有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指数成(chéng)分股公司中约有54％的(de)公司股价低(dī)于每股账面(miàn)价值，而标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标(biāo)来看(kàn)，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实的(de)底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京证券(quàn)交易所为(wèi)了(le)改变(biàn)股价跌破(pò)每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况，还请求上市(shì)企业在(zài)意识到资本成本的前提(tí)下(xià)推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行动已开始扩(kuò)大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价(jià)随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元(yuán)的(de)股票回购和积极压缩政策(cè)性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业在(zài)近期公布财(cái)报(bào)时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的(de)回(huí)购规模将进(jìn)一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股(gǔ)票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在(zài)交易所这(zhè)些变(biàn)化的推动(dòng)下，许多公司正在回(huí)购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会(huì)议(yì)之前与股(gǔ)东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味(wèi)着“过去两(liǎng)年在(zài)这方面发(fā)生的事(shì)情比过(guò)去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原(yuán)因。他们对提(tí)高股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对(duì)日(rì)股的(de)表现(xiàn)构成(chéng)了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地(dì)说通胀(zhàng)（达(dá)到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半(bàn)年还在持续加息(xī)，并已被迫(pò)在(zài)物(wù)价与经(jīng)济稳定之(zhī)间作出艰难(nán)抉择。继(jì)续宽松的日本央(yāng)行眼下(xià)依然(rán)处于能让海外投(tóu)资者放心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济的表现(xiàn)目(mù)前也相对更(gèng)为稳健。日(rì)本内阁(gé)府17日公布的数据显示(shì)，今(jīn)年前三(sān)个(gè)月(yuè)日本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务(wù)和休(xiū)闲(xián)外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告(gào)中指出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游(yóu)业(yè)复苏、强劲资本支出计(jì)划和日(rì)本央行持续宽松(sōng)等积极因素(sù)，日本这个世界(jiè)第三(sān)大(dà)经济体的(de)前(qián)景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作(zuò)与发展组织(zhī)的(de)经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集(jí)团(tuán)中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大在线经(jīng)纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预(yù)计利润将(jiāng)增(zēng)长。以内需为(wèi)导(dǎo)向的企(qǐ)业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预(yù)计日本股市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市(shì)今年的涨(zhǎng)势或(huò)将延续下去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲特(tè)的认可、公司(sī)治理(lǐ)的改善均(jūn)提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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