5月以来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基(jī)金、富国基金、南方(fāng)基金等(děng)多家头部公(gōng)募基金(jīn)密集申(shēn)报了跟(gēn)踪海外半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持(chí)续下(xià)跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内(nèi)超半数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高(gāo)份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金(jīn)对半导(dǎo)体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是(shì)基于(yú)对板块中长期投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进(jìn)，以及(jí)近期(qī)AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的(de)持续(xù)回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又开始持(chí)续下跌。以中证(zhèng)全指半导(dǎo)体指数表现为例，该(gāi)指数在(zài)4月(忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思yuè)6日攀至年(nián)内高位(wèi)后便开始不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

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　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上，半导(dǎo)体与(yǔ)半导(dǎo)体生产(chǎn)设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数上(shàng)涨。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增幅居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除(chú)汇添(tiān)富中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份(fèn)额出(chū)现下降外，其余产(chǎn)品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田(tián)光远分(fēn)析，当前(qián)半导体(tǐ)行业复苏(sū)不及预期(qī)主要原因，一是国(guó)产(chǎn)替代进程不及预期，国(guó)内半(bàn)导体企(qǐ)业(yè)相比海外半导体大厂起步(bù)较(jiào)晚，在技术和人(rén)才等方面存在差距(jù)，在国产替代过程中产(chǎn)品(pǐn)研发(fā)和客户导入进程可能不(bù)及预期(qī)；二是下游(yóu)需求不(bù)及预期，在边缘(yuán)政治和全球经济(jì)疲软背景下，全球电(diàn)子产品(pǐn)等终端(duān)需求可能(néng)不及(jí)预期，从而导致对(duì)半导体(tǐ)产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的(de)阶段(duàn)，但我们认为有望于今(jīn)年(nián)看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯(xīn)片下(xià)游的景(jǐng)气度，有(yǒu)创新属性(xìng)和份额(é)提升(shēng)属性的环节会(huì)率先(xiān)回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的(de)构成(chéng)央国企对资(zī)产回(huí)报提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升也会更(gèng)加依赖(lài)数字化，成(chéng)本效率(lǜ)提升是数(shù)字化的长期关键驱动力，另(lìng)一方面(miàn)短周期(qī)维度数字(zì)经(jīng)济(jì)有(yǒu)顺周期属性，经济复(fù)苏(sū)会(huì)加(jiā)大企业数字化投(tóu)入力(lì)度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略投资部副(fù)总(zǒng)监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表(biǎo)示(shì)，首先，回顾(gù)年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到(dào)4月(yuè)初半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许多个股的股价其(qí)实是过度反应的(de)，所以随着(zhe)4月(yuè)中下(xià)旬半(bàn)导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看(kàn)好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资者(zhě)对板(bǎn)块价值的(de)肯定(dìng)，多位(wèi)业内人士(shì)也表示，长期看好半(bàn)导体板(bǎn)块投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前(qián)无需过(guò)度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田(tián)光远表示(shì)，从基本面上，人工(gōng)智能(néng)给半导(dǎo)体带来了新的需求增量，从(cóng)周(zhōu)期视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个季(jì)度虽然(rán)会有一定业绩(jì)的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国(guó)半导体(tǐ)企(qǐ)业有国产替代的中期逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估(gū)值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光(guā忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思ng)远认为，当前该(gāi)板(bǎn)块很多优(yōu)质的(de)公司处于历史估值分(fēn)位低(dī)位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品(pǐn)的突破，会有形成很(hěn)好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经(jīng)历了三(sān)次(cì)工(gōng)业革命，前(qián)两次(cì)都是以能源为对象进行创新(xīn)，第(dì)三次是信息为对象进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感(gǎn)知智(zhì)能走向(xiàng)认知智能后，将对(duì)人类生产力的提(tí)升(shēng)产生巨(jù)大的影响，也会(huì)开启新一轮的(de)工业革命(mìng)，它是信(xìn)息(xī)革命经(jīng)历了个人电脑(nǎo)、互联网革命(mìng)和(hé)移动互联(lián)网革命(mìng)后在(zài)万物智联(lián)层面的延伸(shēn)，将会在(zài)经济(jì)、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处(chù)于(yú)新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能带来的技(jì)术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各(gè)方面(miàn)都产生(shēng)了(le)影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很(hěn)多环(huán)节发生了改变，产生了新的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应(yīng)用(yòng)的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬(yìng)件也会产生(shēng)新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注(zhù)该(gāi)板块投资机会，他认为可以重点配置的(de)主线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的(de)创新线、周(zhōu)期见底(dǐ)后(hòu)的复苏线(xiàn)、以及以半(bàn)导(dǎo)体设备材料(liào)国产化(huà)为代表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组基金(jīn)经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个半导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到(dào)下游需求为(wèi)主的芯片设计都会在今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极(jí)限制裁将加(jiā)速中国芯片(piàn)的国(guó)产替(tì)代，党的(de)二十大对于科技安全的强调为芯(xīn)片的国(guó)产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经(jīng)过近(jìn)一(yī)年的充分(fēn)调整，股价已经(jīng)充(chōng)分反映悲(bēi)观预期。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和(hé)调研半导(dǎo)体行业库(kù)存(cún)、动销数(shù)据(jù)和重点公司的边际变化(huà)，同(tóng)时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘(liú)源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基础模型(xíng)训练需要大(dà)量算力，硬(yìng)件基础设施成(chéng)为发展基(jī)石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将(jiāng)会(huì)受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持(chí)续(xù)增(zēng)长。此外(wài)，半导体设备公司的一季报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料(liào)也(yě)是可(kě)以关注的方向。存储作为(wèi)半导体(tǐ)中(zhōng)最(zuì)大的周期(qī)品种，也可(kě)能在(zài)年内迎(yíng)来边际变化，需(xū)要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要(yào)关(guān)注景气(qì)度修(xiū)复速度(dù)和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基(jī)本面改善的(de)趋势比较确定，但改(gǎi)善的(de)过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结合基(jī)本面变化综合(hé)判断配置价值(zhí)，我们也会通(tōng)过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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