A股“股(gǔ)王”之争进入白热(rè)化阶段，中国(guó)移动(dòng)股价(jià)周中创历史新高(gāo)，一度从独(dú)占A股市值榜(bǎng)首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截(jié)至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅台最终以微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势反超(chāo)，但地(dì)位(wèi)已岌岌可(kě)危(wēi)。值(zhí)得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其(qí)A股股本计算则(zé)不过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越茅台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智能等一系列热点(diǎn)催(cuī)化下，中国移动今(jīn)年(nián)股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市(shì)以来最近一(yī)年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎(hū)仅(jǐn)在原地踏步(bù)。有(yǒu)市场人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝(bǎo)座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回(huí)潮(cháo)卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫(mò) 数(shù)字经济(jì)时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市值(zhí电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗)榜首(shǒu)之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关注焦点，回(huí)顾历(lì)史来(lái)看，最近十多年来(lái)股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过(guò)8万(wàn)亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到(dào)2015年工(gōng)商银行(xíng)依(yī)托当(dāng)年互联网(wǎng)金(jīn)融牛市成(chéng)为新(xīn)锐股王。再(zài)后来，随(suí)着我国在2018年进入消费(fèi)牛市(shì)，开启了此后三年的消费白马股(gǔ)大(dà)牛市(shì)，也成就了(le)如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数(shù)据(jù)；资料来(lái)源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下(xià)，以及今年(nián)春(chūn)节后白(bái)酒行业的终端动销几乎并(bìng)未达到预期，整个白(bái)酒板块经历(lì)回调，公司股价(jià)也(yě)现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开始对其(qí)王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度超越(yuè)贵(guì)州茅台(tái)市值这(zhè)一历史性事件背后，除(chú)了离不(bù)开国家(jiā)政策持续(xù)推(tuī)进的数字经济，与最近(jìn)爆(bào)火的人工智(zhì)能(néng)两大概念加持(chí)，还有来(lái)自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示(shì)，当(dāng)前美股市(shì)值前(qián)十的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力(lì)的重(zhòng)要因素，二级(jí)市场对科(kē)技企业的态度(dù)能一定程度显示出科(kē)技企业的竞争力强度。因此，以中国移(yí)动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消费股似(shì)乎也(yě)预(yù)示着市(shì)场中(zhōng)的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实(shí)现华(huá)丽转身的(de)中国移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券研报表示，公司(sī)作为(wèi)国企数(shù)字经(jīng)济(jì)担当，积(jī)极布(bù)局(jú)云计(jì)算、IDC、工业互联(lián)网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道运营(yíng)商向(xiàng)数字(zì)科技领(lǐng)军(jūn)企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先(xiān)迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的(de)三大运(yùn)营商板块(kuài)，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成(chéng)为(wèi)率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有(yǒu)另一个故事引(yǐn)发市场(chǎng)热议(yì)。即很长(zhǎng)一段时(shí)间以来(lái)，A股市(shì)场一直流(liú)传着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上(shàng)市公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接在市值上超越(yuè)茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同(tóng)样(yàng)中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气度提升(shēng)，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业(yè)跌入冰点后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕(shuò)信(xìn)息(xī)、中(zhōng)文(wén)在线(xiàn)、全通教育(yù)等多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上(shàng)述公司的(de)陨落大(dà)部分主要是由于行(xíng)业(yè)景气度变化以及股(gǔ)市(shì)景气度无法维持。而茅(máo)台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及(jí)长期稳稳(wěn)增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能否持续上涨以及(jí)维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么(me)，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值却一直不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析认为，大致(zhì)归(guī)结(jié)为两(liǎng)个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话(huà)费(fèi)越交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右(yòu)的高(gāo)价(jià)，而(ér)中国(guó)移动虽掌握(wò)着(zhe)大把的通信(xìn)类资源，但作为央企(qǐ)需(xū)要承担(dān)“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就不能无(wú)拘束地(dì)涨价。另一方(fāng)面(miàn)即是成本方面(miàn)的问题，中国(guó)移动本(běn)质作为(wèi)通信基础设(shè)施企业，需要持(chí)续(xù)不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本不需要如此沉重(zhòng)的(de)电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗资本开支，也不需要(yào)面临追赶最新(xīn)技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数(shù)据可以看出，中国移(yí)动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不大(dà)，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一系列(liè)信号表(biǎo)明中国移动(dòng)可能正在迎(yíng)来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的(de)结束，中(zhōng)国(guó)移动此前表示，2022年是三年(nián)投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不(bù)再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可突(tū)破1万亿(yì)元(yuán)。据(jù)业内人士测算，这(zhè)意(yì)味着届时全年资本开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加(jiā)重(zhòng)要的是，随(suí)着移动互联网进入下(xià)半场，行(xíng)业重心已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动(dòng)数字化(huà)转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年(nián)公(gōng)司(sī)数字化(huà)转型收入(rù)对主营业务收入(rù)增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规模(mó)实现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续(xù)三年(nián)实现翻(fān)倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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