美国债务上限危(wēi)机暂时(shí)“告一段落”——美东时间5月31日，美国国会众议院通(tōng)过了一项关于联邦(bāng)政府(fǔ)债务上限和预(yù)算的法案，隔(gé)日参议院通(tōng)过(guò)，根据法(fǎ)案政(zhèng)府(fǔ)开支将受到上限制约直至(zhì)2024年结束(shù)，但可以避免(miǎn)发生债务违约。根据(jù)美国国会(huì)预算办公室(shì)数据，目前美国(guó)联邦债务规模约为31.46万亿美元(yuán)，占其国内生(shēng)产总值比(bǐ)例已超过120％，相当于每个美国(guó)人负债9.4万美元(yuán)。

　　事实(shí)上(shàng)，二战以来，美国已(yǐ)103次调整(zhěng)债务(wù)上限，尽(jǐn)管(guǎn)未曾出(chū)现过实质性债务违(wéi)约(yuē)，但(dàn)债务上限危机仍可(kě)从市(shì)场预期、流动(dòng)性(xìng)、风险偏好、借(jiè)贷成本(běn)等机制(zhì)作用于(yú)全球金融、实物资产。

　　多(duō)位业内人士(shì)对《中国基金报》记者(zhě)表示，在目前美国债务上限情景下，中长(zhǎng)期(qī)看美债上限(xiàn)违约风险难以忽视，亚洲(zhōu)等新兴(xīng)市场股票表现将(jiāng)更具韧性，而(ér)市(shì)场关注(zhù)的重点也将重新(xīn)回到美(měi)联储的货币政策上来。

　　危机暂缓(huǎn)新兴市(shì)场(chǎng)股(gǔ)票表现更具(jù)韧(rèn)性

　　除本(běn)次外，1976年以来美国政府(fǔ)债务共有(yǒu)22次(cì)触及法定上(shàng)限(xiàn)，每次债(zhài)务上限触(chù)及(jí)后(hòu)均得到(dào)了上调(diào)或暂停，只是经(jīng)历的(de)时间长短不同。

　　彭博数(shù)据显示，2011年债(zhài)务上限解决前后，标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)自高点下(xià)跌16.7％，而(ér)MSCI新兴市场(chǎng)指数下(xià)跌16.3％；在2013年债(zhài)务(wù)上限解决(jué)前(qián)后，标普500指数最(zuì)大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市(shì)场指数为3.4％。而在本次债务危机谈判过程中(zhōng)，亚洲市场反应参差，日经225指数创1990年以(yǐ)来新高，香(xiāng)港恒生指数(shù)则跌(diē)至年内(nèi)新(xīn)低。

　　瑞银财富(fù)管理投资总监办公(gōng)室(shì)（CIO）对记者表示(shì)，尽管美(měi)国(guó)彻底违(wéi)约的可能(néng)性非常低，但此前因为市场担忧发生发生违(wéi)约，很多国家和(hé)行业(yè)都遭到抛售，但这(zhè)次亚洲市场表现相对(duì)于美国和发达市(shì)场(chǎng)更具韧性，得益于(yú)较佳的(de)盈利增(zēng)长前(qián)景(jǐng)和具吸引力的相对估值，尤其看好(hǎo)中国、泰国和韩国。

　　具(jù)体就中国市场而(ér)言(yán)，瑞(ruì)银CIO认为，盈利才是关键(jiàn)催化(huà)剂。中(zhōng)国(guó)今年首季盈利增长较去(qù)年第四季有所改善，有助提振对(duì)中国资产的信(xìn)心。与亚洲其他地区（日本除(chú)外）相比，中国(guó)股市的估值似乎被低估(gū)。

　　景顺亚太区（日本(běn)除外）全球市场策略师(shī)赵(zhào)耀庭也(yě)对记者表示，债务协议的顺利通过消(xiāo)除了美(měi)国乃至全球面临的一(yī)个不(bù)明朗(lǎng)因素，进而短暂提振市(shì)场(chǎng)情绪(xù)。中(zhōng)航信(xìn)托宏观(guān)策略(lüè)总监吴照银对记者称，因投资者(zhě)对(duì)两党(dǎng)达(dá)成一(yī)致(zhì)有确定的预期，所以近期美国以及全球资本(běn)市场并没有对美(měi)国债务上限问题过度反应，整体表现平(píng)稳。

　　中长期看美债上(shàng)限(xiàn)违约(yuē)风险难以忽视

　　目前来看，主流大类资产对于(yú)美(měi)债危机的叙事反(fǎn)应(yīng)都较为平淡，但野村(cūn)东(dōng)方国际(jì)证券资产管理部(bù)总(zǒng)经(jīng)理兼投资总监肖令君对记者表(biǎo)示(shì)，从中长期的资产配置角(jiǎo)度(dù)出发，诸如美债上限等类似的(de)尾(wěi)部风险事件(jiàn)难以忽视。

　　“对冲投资组合的下行风险，主(zhǔ)要考(kǎo)虑两点：一是多元化低相(xiāng)关性资产配置、二是(shì)支付保险费的另类策略，为(wèi)组合提(tí)供下行保(bǎo)护。回顾美债上限危机历史，看(kàn)到避险资产如美(měi)元、美债、黄金在(zài)通(tōng)常(cháng)较风(fēng)险资(zī)产呈现明显的超额收益，因(yīn)此组合配置(zhì)中保有一(yī)定比例(lì)的(de)避险资产(chǎn)有(yǒu)助(zhù)对(duì)冲(chōng)投资组合波(bō)动。”肖(xiào)令君进一步阐述道。

　　长江证券在黄金与美债(zhài)季度展(zhǎn)望中(zhōng)也提到，黄金作为典型的(de)避(bì)险(xiǎn)资(zī)产，国际(jì)金价将有支撑，短期或继(jì)续走(zǒu)高，因为美债利率短(duǎn)期内仍会高位(wèi)震荡，通胀不确(què)定性仍(réng)然较高，同时全(quán)球(qiú)整(zhěng)体(tǐ)风险因素在提高(gāo)。

　　肖令君还提(tí)到，另一方(fāng)面，极端危机环(huán)境下，大类资产(chǎn)会呈现同(tóng)涨同跌的特(tè)征，如2020年(nián)3月极度恐慌时期，市场无差别抛售(shòu)一切(qiè)资产(chǎn)增(zēng)持现金，传(chuán)统避险资产(chǎn)随(suí)同风险资产一起(qǐ)下(xià)跌(diē)，因此以期权保护组合下行风(fēng)险是另一种方式。美债违约并(bìng)非(fēi)我们的基准假设，如果(guǒ)出现此类尾部风险(xiǎn)，做(zuò)多波动(dòng)率、以及做空风险资产的衍生(shēng)品策略将显著受(shòu)益。

　　瑞银首(shǒu)席美国经济学家(jiā)Jonathan Pingle则认为，全球信(xìn)用市场的最佳非对称对冲(chōng)策略是(shì)做空(kōng)美国高评级(jí)银(yín)行（评级下调、对手方、杠杆担忧）、美国寿(shòu)险企业（CRE敞(chǎng)口、高杠杆、估值紧绷(bēng)）和美国REIT（出(chū)现更严重的衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄(huáng)俊(jùn)则对记者表示，美债上限的提升，将促进(jìn)美联储停(tíng)止紧(jǐn)缩货币政策，对美股也是(shì)一大利好。他还认为，美国政(zhèng)府的财政支(zhī)出得到了保(bǎo)证，在两年内可以继续(xù)举债。最近(jìn)两周的美债谈判关键期，美国(guó)三(sān)大股指主涨，“用(yòng)脚(jiǎo)投票”的市场报以乐观。可(kě)见随着美(měi)债上限(xiàn)谈判的尘埃落(luò)定，美股仍有望进一(yī)步有良好(hǎo)表现。

　　市场(chǎng)重点再次(cì)回到

　　美(měi)国财政政策和货币政策上

　　美国参议(yì)院已经投票通(tōng)过债务上限法案(àn)，市场关注焦点再度(dù)回到(dào)美国(guó)未来的财政政(zhèng)策和货币政策上。肖令(lìng)君认为，如(rú)果(guǒ)未出现黑天鹅事件，预(yù)计联(lián)储仍将贯彻数据依赖原则，联储可能(néng)会持续(xù)关注就业数据和工商业(yè)运(yùn)行情况，等(děng)待市场自然降温至浅萧条后再(zài)开启降吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别息，年内降息的乐观预期(qī)存在修正可能。

　　肖令(lìng)君还称(chēng)：“从经济(jì)数据上看，美国经济韧性好(hǎo)于(yú)预期，如果年核心PCE指标(biāo)继续反弹走高，不排除(chú)联储还会继续(xù)吊带和背心有什么区别吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别加息的可能，但加息周期已接近尾声，利率基本见顶的趋势不会(huì)改变，因此预计加息对市(shì)场的(de)冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债(zhài)务(wù)上(shàng)限协议通(tōng)过后(hòu)，美国财政部预计将可于未(wèi)来(lái)7个月发行逾(yú)6000亿美元(yuán)的国(guó)债。随着(zhe)市场(chǎng)流动(dòng)性收紧，这或将产生显著的吸力作用(yòng)。债(zhài)券收(shōu)益率或将随着资本流出经济而上(shàng)升。

　　FXTM富拓特约(yuē)分(fēn)析(xī)师(shī)黄俊则称(chēng)，接下来美国(guó)财政部的工(gōng)作重点是如(rú)何为美债找到买(mǎi)家，其中(zhōng)有三个重(zhòng)要看点(diǎn)，即(jí)第一，美联储现在仍在缩(suō)表周(zhōu)期，接下(xià)来是否要(yào)调整货币政(zhèng)策停止缩表抛售(shòu)美债；第二，以中(zhōng)国为代表(biǎo)的贸易顺(shùn)差国是否购买美债；第(dì)三，美(měi)国国内普(pǔ)通家(jiā)庭可能成为购买美债(zhài)异军突起的力量。

　　黄(huáng)俊进而分(fēn)析称(chēng)，美联储现在仍在缩表周(zhōu)期，接下来是否(fǒu)要调整货币政策停止(zhǐ)缩(suō)表抛售(shòu)美债(zhài)。如(rú)果美联储(chǔ)缩表(biǎo)卖出美债(zhài)，美国(guó)财政(zhèng)部发(fā)行美债（向市场卖出）这(zhè)无疑会给美债市场造成极大抛压。他总结道，美债(zhài)的重新发(fā)行，有可能促使美联储美联储停止加息和缩表(biǎo)。在(zài)5月(yuè)美联储FOMC申明中删除了此前暗示未来还会加息(xī)的措辞，需要关注6月利率(lǜ)决议中美(měi)联储是否能进(jìn)一步确(què)认(rèn)停止(zhǐ)紧(jǐn)缩的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别