北京时间5月(yuè)6日晚，伯(bó)克(kè)希(xī)尔·哈撒韦召(zhào)开年(nián)度股东大会。公司(sī)董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来(lái)自全球投资者5个(gè)多小时的互(hù)动提(tí)问。

　　在这次股(gǔ)东(dōng)会中，两(liǎng)位奥(ào)马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了投资、成功(gōng)以及长寿的(de)秘诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国(guó)银行危机、苹果以(yǐ)及公司(sī)“接班人”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特(tè)在股东会上表示(shì)，他(tā)和芒(máng)格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车(chē)，还是(shì)放弃iPhone，我想一里地等于多少米，一里地等于多少米千米大多(duō)数人会放弃第(dì)二辆车。这是消费者行为对苹果公司带(dài)来的机(jī)会(huì)。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到了台积电在产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家公(gōng)司可以与台积电相比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第(dì)一时间获取本次股东会最(zuì)新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容(róng)，以飨读(dú)者。

　　重点(diǎn)企(qǐ)业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会(huì)上(shàng)，巴(bā)菲特说，“伯(bó)克希尔买(mǎi)卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的(de)原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二(èr)个阶段由(yóu)于他们去年(nián)优异(yì)的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部(bù)分股份已进行了(le)“股权”会计处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所有权(quán)提高到80％，并导致(zhì)我(wǒ)们在财务(wù)报(bào)表中充(chōng)分整合(hé)Pilot的(de)收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望(wàng)能(néng)够拥(yōng)有多(duō)个

　　具(jù)备沃(wò)尔玛一样分销能力(lì)的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的(de)很(hěn)好，我(wǒ)们有很(hěn)多(duō)产(chǎn)品供应给它，但(dàn)有些(xiē)产品很难让(ràng)人们只(zhǐ)去(qù)沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把产品的分销(xiāo)渠道多(duō)元(yuán)化，我们希(xī)望能够拥有多个具备沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)一(yī)样分销(xiāo)能力的(de)分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“喜诗(shī)糖果当前面临(lín)的问题不在于(yú)是否开新店。我(wǒ)和查理为(wèi)了(le)把这个品牌推向(xiàng)全球做(zuò)过很多尝试，每次我们都是(shì)在最(zuì)初觉得走对了方(fāng)向，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有(yǒu)101年的历(lì)史(shǐ)，虽然有自己的(de)魔力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业(yè)经营难题(tí)比较(jiào)多

　　关于(yú)电影(yǐng)和迪(dí)士尼，芒(máng)格(gé)说，电影行业(yè)是一个（经营(yíng)）非常困(kùn)难的行业，是(shì)（竞(jìng)争）非(fēi)常严峻(jùn)的(de)行(xíng)业。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少(shǎo)其(qí)他(tā)消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动(dòng)视暴(bào)雪的事(shì)情上

　　微(wēi)软已(yǐ)经做得非常出色了(le)

　　有(yǒu)投资(zī)人提问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股份是(shì)否影响到(dào)了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下应披露的事项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成(chéng)这笔收(shōu)购，微软与(yǔ)英国(guó)有关部门积极地进行(xíng)了合作，但这并不代(dài)表他们最终一定会(huì)成功，这也不(bù)是愿意多花(huā)钱就能解决的问题(tí)。我还不清楚最终(zhōng)结果会如何，但即使这(zhè)笔收购最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯(bó)克希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源(yuán)业(yè)务

　　在股东(dōng)大(dà)会上(shàng)，巴(bā)菲特(tè)高度(dù)肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中(zhōng)的占(zhàn)比超过了(le)能源业务。虽然(rán)我们(men)持(chí)有苹(píng)果(guǒ)的股份(fèn)占比不高(gāo)，但每年(nián)的权重都(dōu)在增加。我(wǒ)不懂手(shǒu)机，但(dàn)我能(néng)看明白消费者(zhě)的习惯。如果让消费(fèi)者选是放弃买(mǎi)手机还是(shì)放(fàng)弃买汽(qì)车，我(wǒ)想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋(qū)势(shì)会如何发展，但我(wǒ)们知道什么是正(zhèng)确的价格，我们可(kě)以在(zài)消费者行为(wèi)方(fāng)面做(zuò)一定的预(yù)测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克希(xī)尔组合的(de)35％表示(shì)担忧，认为这已经接(jiē)近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地(dì)表示，“你的美元(yuán)是好(hǎo)的。”以此(cǐ)来表示，这笔(bǐ)投资是没(méi)问题的(de)，甚至是(shì)非常有机会(huì)的(de)。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹(píng)果的商业模式(shì)更好。消(xiāo)费(fèi)者(zhě)花钱(qián)的(de)时候(hòu)都有自(zì)己(jǐ)的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手机(jī)，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第(dì)二(èr)辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放(fàng)弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们的(de)iPhone，我(wǒ)想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台(tái)积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发(fā)送了提问，想了解伯克希尔在一个季(jì)度内快(kuài)速(sù)买入卖出台(tái)积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特对此进行了(le)说(shuō)明，在他看来台(tái)积电(diàn)是世界范围(wéi)内管理最完善且(qiě)最重要的公(gōng)司之一，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要提(tí)高美国的芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留(liú)在（中国）台(tái)湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前(qián)我们没有一家公司(sī)可(kě)以与台积电(diàn)比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有(yǒu)一(yī)位91岁的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲(fēi)特的回答(dá)是(shì)，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自己，但(dàn)他很有才华。所(suǒ)以，他高(gāo)估了一个不(bù)需要(yào)高估就能成为天才的人(rén)。他(tā)真的很(hěn)聪明，我(wǒ)想他的智(zhì)商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受(shòu)不(bù)可能的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻(xún)找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要(yào)狂(kuáng)热，致力于解决不可能的问题(tí)。我喜欢我现在的生(shēng)活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和(hé)汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽(qì)车行(xíng)业太艰难了。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看起来(lái)拥(yōng)有(yǒu)整个世界(jiè)，但20年(nián)后，他(tā)们(men)正(zhèng)在(zài)赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他们(men)有19000个经(jīng)销商，而当时人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌(pái)只有18000左右(yòu)个(gè)经销商。此外，美国的(de)汽车公(gōng)司还(hái)会面临来自世(shì)界各地的(de)竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实(shí)也(yě)并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电(diàn)动汽车即(jí)将大获成功。现在(zài)它(tā)带来(lái)了(le)巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨(jù)大(dà)的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工(gōng)智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于人工智(zhì)能(néng)的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到(dào)中国(guó)的比亚(yà)迪(dí)工厂(chǎng)去看一看，会(huì)发现(xiàn)自动化操作程(chéng)度非常高，但我还(hái)是觉得用人(rén)可能更好(hǎo)，因为(wèi)人(rén)工(gōng)智能并(bìng)不能取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智(zhì)能虽然可(kě)以(yǐ)做一(yī)些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微(wēi)软的产(chǎn)品(pǐn)，但这(zhè)类产(chǎn)品仍不(bù)完善，譬(pì)如目前(qián)还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多(duō)事情是不(bù)能掌控(kòng)的。人工智能可(kě)以改(gǎi)变全世界，但(dàn)它并不能改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会在降低(dī)，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新(xīn)技术创(chuàng)造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取(qǔ)超额收(shōu)益的(de)机会在相对降低，但这并(bìng)不代表没有投资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工(gōng)业、飞(fēi)机以及能源等领域都有新(xīn)的改变，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而(ér)且会取代一些原有的技术(shù)，因此(cǐ)，在(zài)这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希(xī)尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这(zhè)家(jiā)公司，就是(shì)希(xī)望能够帮助解(jiě)决一些环境方面的问题。从(cóng)传统能源向新(xīn)能源的转变，我(wǒ)们在这个方(fāng)面做了(le)非常多的投入。不过，现在(zài)做(zuò)的还(hái)远远不够。”更多(duō)精彩观点请关注证券(quàn)市(shì)场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务副(fù)董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在(zài)正(zhèng)在经(jīng)历(lì)能源(yuán)行(xíng)业的变革，全球都是如此，我们有(yǒu)3家(jiā)美国的公共(gòng)事业公司，我们希望能够在全(quán)国的每一(yī)个(gè)州制定不同的(de)计划，然后将这(zhè)些计划进行(xíng)整合(hé)。我们也将我们的目标进行了同步规(guī)划(huà)，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面希望能够(gòu)取得的成绩，但这个过程(chéng)是不容(róng)易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅(guī)谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样(yàng)的(de)经济后果(guǒ)时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，这是灾(zāi)难性的，即使(shǐ)联邦存款保险公司的限额是25万美元，这(zhè)是法令的规定，但这不是美国的行为(wèi)方式，就像他(tā)们不会让(ràng)债务上限导致世(shì)界陷(xiàn)入混乱(luàn)一(yī)样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国公众(zhòng)解释(shì)为什(shén)么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这(zhè)次事(shì)件引发(fā)的后续问题会(huì)扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银(yín)行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该(gāi)发生(shēng)的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来(lái)的情况都非常相似，恐惧总是会传染的(de)，我父(fù)亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失(shī)去了(le)工作。不过，这些年(nián)来，银行系统发(fā)生了很大变化(huà)。二战后(hòu)的那一(yī)年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时(shí)，我们做了一件非(fēi)常明(míng)智的事情，就是成立联(lián)邦(bāng)存款保(bǎo)险公司(sī)。现(xiàn)在(zài)已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担(dān)忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统(tǒng)风(fēng)险增加(jiā)

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予了制定保证金(jīn)要(yào)求的责任(rèn)。他们改(gǎi)变了(le)很(hěn)多次保证金要求，因(yīn)为我们(men)都知道，借了(le)很多钱的人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财政问题(tí)

　　由(yóu)于美联储投(tóu)放的天量流动(dòng)性，引发了(le)严重的通(tōng)货(huò)膨(péng)胀，市(shì)场普(pǔ)遍在批评美(měi)联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为(wèi)，问题不(bù)在美联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他们正在履行其职能。现金也不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不过芒格(gé)对此(cǐ)也(yě)不很(hěn)乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代价(jià)。我(wǒ)们每(měi)个人，包括学校的(de)孩(hái)子和(hé)其(qí)他人(rén)，也包括我自己。我(wǒ)们购(gòu)买了最初(chū)所谓的战争债(zhài)券、国(guó)防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无(wú)法预计宏观(guān)环(huán)境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但(dàn)要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各种各(gè)样的(de)新发明，但它(tā)需要有旧(jiù)的价(jià)值观。我们(men)不知道会发生什么(me)，因为在目(mù)前(qián)的情(qíng)况下，可能(néng)会发生很(hěn)多事情。你必须有惩(chéng)罚，打(dǎ)击那(nà)些制(zhì)造问题的人。如果他们(men)承担(dān)了不(bù)该承(chéng)担的风险，如果你要改变人们未来的行为方(fāng)式，风险就必须(xū)落在(zài)他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果你(nǐ)遵(zūn)循健全的银行投资方法(fǎ)，不做(zuò)别人做的一(yī)些风险(xiǎn)性事情，银行可(kě)能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的(de)《银行控股(gǔ)公司修正法案》没有通过，我们最(zuì)终可能(néng)会(huì)拥(yōng)有许多银行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美(měi)元是储备货币，我看不到任何(hé)其他货币能够(gòu)取代它。我觉得没人能(néng)理(lǐ)解现在(zài)的情(qíng)况(kuàng)，只有(yǒu)鲍(bào)威尔(ěr)（美(měi)联储(chǔ)主席）可能比(bǐ)我(wǒ)们(men)更(gèng)清(qīng)楚(chǔ)，但是他也不(bù)能完全控制我(wǒ)们的财政政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并没有人(rén)知道需(xū)要(yào)印(yìn)多(duō)少数额的货(huò)币(bì)才能解决(jué)问题，而直(zhí)到它失控(kòng)。人们会(huì)对(duì)货币失去信心，他们的行(xíng)为方式可能会完全不(bù)同。我们(men)无法预测，但(dàn)我(wǒ)们知道这(zhè)不是一(yī)个(gè)好现象(xiàng)”。

　　关(guān)于大(dà)周期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业务(wù)，但没有一家是(shì)自己愿意去投的。虽然有人(rén)诟(gòu)病(bìng)盖可保(bǎo)险已经(jīng)是一家技术公司，但在我们(men)看来，其(qí)依(yī)然(rán)是(shì)一(yī)家保(bǎo)险公司。他同时(shí)解释，盖可(kě)在技术方面(miàn)需要做(zuò)的(de)工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度(dù)业绩表现得非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首先是减少了前一年的保(bǎo)险准(zhǔn)备金(jīn)，其次一季度还(hái)是汽车(chē)保险的(de)旺季(jì)，此外(wài)在远(yuǎn)程信(xìn)息处理方面，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在(zài)商业地产(chǎn)领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提出的商业地(dì)产损(sǔn)失情(qíng)况有多严重，和伯(bó)克希(xī)尔是否会在商(shāng)业地(dì)产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等一系(xì)列负面因素(sù)影响。

　　但(dàn)美国和世界(jiè)很多地方市中(zhōng)心(xīn)的空洞(dòng)化却是(shì)非常严重的，它会(huì)影响很多人。建筑不(bù)会消失(shī)，但所有(yǒu)者会变化，人们(men)总是喜欢买没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安(ān)全的方式恢复(fù)长期(qī)运(yùn)营

　　在(zài)回答有投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣(shèng)太菲铁路公(gōng)司(sī)面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲(fēi)特表示(shì)，他密切(qiè)关注这一团队的运(yùn)营指标，其(qí)中不仅有美(měi)国的铁路，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了一段(duàn)困难(nán)时间，但好在(zài)我们走出疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过(guò)还面临劳工问(wèn)题和(hé)其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于在(zài)20年内达到某一(yī)运营(yíng)指标，要长期为客户提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有(yǒu)一次情(qíng)绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作出(chū)错误(wù)的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不(bù)想成为一个没有感(gǎn)情(qíng)的(de)人(rén)，但肯定(dìng)想(xiǎng)在做(zuò)投资或(huò)商(shāng)业决定(dìng)时成为一个没(méi)有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了(le)

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥(yōng)有更多的(de)企业，企(qǐ)业赚更(gèng)多的(de)钱，作为股东的份额，作为伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的所有者，每年都(dōu)在增(zēng)加，而投资者不需(xū)要花任何钱。我们投(tóu)资并创(chuàng)造了超(chāo)过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益(yì)和超过(guò)300亿美元的运营(yíng)收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特(tè)回答(dá)道，为什么要派发(fā)现(xiàn)金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的企(qǐ)业。我们可以做到(dào)以(yǐ)500亿(yì)或750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的(de)情况下(xià)，没有人能(néng)像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这种事情(qíng)会再次(cì)发生。但问(wèn)题是，我们收(shōu)购(gòu)的机会(huì)是非常有限的(de)，所以当一家好公司面临被卖(mài)掉的(de)时候(hòu)，我们需要(yào)足够的资金。但我们的(de)股(gǔ)东可能(néng)会把股(gǔ)票(piào)卖(mài)得太便宜(yí)，而且(qiě)无法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们(men)有(yǒu)足够的钱(qián)，我们正在用(yòng)我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉(xī)消费者(zhě)的(de)行(xíng)为(wèi)

　　关于(yú)公司如(rú)何在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴(bā)菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算(suàn)是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的(de)事业(yè)。好的企业不(bù)多，但我们确(què)实找到了一些，例如，当我们在1966年(nián)试图(tú)涉足百(bǎi)货商店业务时，我(wǒ)们学(xué)到的是(shì)，在奖品(pǐn)上做(zuò)图案绘(huì)制，这可(kě)以(yǐ)算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞(dòng)悉的(de)是(shì)消(xiāo)费者的行为，我们不能(néng)洞悉企业的技术趋(qū)势，如果能做到这点(diǎn)，那也能(néng)获利(lì)！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班(bān)人话题，巴菲特(tè)说(shuō)，“格(gé)雷格•阿(ā)贝(bèi)尔一定会继(jì)承(chéng)我的(de)工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价(jià)值是可以把一些事情做得更好，或者去(qù)管(guǎn)理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他(tā)一些好的建议，但格雷(léi)格是做(zuò)出(chū)最(zuì)终决定(dìng)的那个人(rén)。未来(lái)我们(men)还需(xū)要更多的(de)优秀人才(cái)，去涉及更(gèng)多的业务(wù)。如果这些人不足够聪(cōng)明，我们是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀(xiù)在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示(shì)，“一里地等于多少米，一里地等于多少米千米一里地等于多少米，一里地等于多少米千米伯克希尔(ěr)有(yǒu)很多很(hěn)优秀的(de)经理人，相对(duì)其他大型公(gōng)司(sī)，伯(bó)克希尔之(zhī)所以能够做的更好原因之(zhī)一，是从(cóng)不会(huì)频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全(quán)球选(xuǎn)出的十大最佳(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)经理人(rén)之一，他的地位无可取(qǔ)代(dài)。阿吉特从不会去尝试改变一(yī)个体系(xì)，而(ér)总是会去(qù)改善一个体系(xì)。我很享(xiǎng)受(shòu)与他交(jiāo)流(liú)，以前我们每天都会(huì)聊天，现(xiàn)在没(méi)有那么频繁了，但他绝对(duì)是世界(jiè)上(shàng)独一(yī)无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露(lù)到(dào)访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何(hé)到访日本，并(bìng)参观五大(dà)商社(shè)。“我去那(nà)里(lǐ)的部(bù)分原因，是(shì)为了把格(gé)雷(léi)格介绍给那(nà)些(xiē)生意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确(què)实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些令(lìng)人(rén)难以置信的(de)投(tóu)资机会，一直是非(fēi)常(cháng)好的(de)投资机会。我很喜欢这(zhè)些公(gōng)司的文化和历(lì)史(shǐ)。我(wǒ)们对(duì)五大商社的两天走(zǒu)访(fǎng)是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问(wèn)答(dá)环节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他(tā)说(shuō)，希(xī)望这家公司仍能被股东(dōng)们(men)眷顾，并且(qiě)为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本(běn)和大量(liàng)的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然(rán)畅销且(qiě)屹立(lì)不倒一样(yàng)，成为其(qí)他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资(zī)本

　　仍会比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个(gè)国(guó)家(jiā)的资产而(ér)非负债，以往记录已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大(dà)部分(fēn)公司都要多，也仍然可以在国(guó)家的经济中(zhōng)投入(rù)非(fēi)常(cháng)多的(de)钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股(gǔ)票回购不会停(tíng)

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格(gé)继任后，他(tā)仍会(huì)做(zuò)出(chū)与现在相同的(de)股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃(wò)伦和(hé)查理定下了非(fēi)常优(yōu)秀的回购计划框(kuāng)架，我会(huì)继(jì)续沿用，因为股(gǔ)票(piào)回(huí)购将同(tóng)时对(duì)股东和公司(sī)自身的运(yùn)营产生益处，如果(guǒ)资本(běn)足(zú)够且(qiě)股票(piào)很有吸引(yǐn)力(lì)，那么为什么不通过回购来(lái)提升单股(gǔ)内(nèi)在(zài)价值呢？因此当时(shí)机来(lái)临，我们会(huì)成为(wèi)活跃的股(gǔ)票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗(yí)产规(guī)划(huà)的问题(tí)时(shí)，巴菲特(tè)说，在伯克希尔(ěr)，只(zhǐ)要把某(mǒu)几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不适(shì)合(hé)所(suǒ)有人。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)想要你的(de)孩子拥有某种(zhǒng)价值(zhí)观(guān)，重(zhòng)要的(de)是：你(nǐ)要(yào)践行(xíng)这样的价值观(guān)，并和他(tā)们(men)谈论这(zhè)个价值观，从他们出生起，他们就在学(xué)习你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想(xiǎng)弄(nòng)清楚如何度过这一生，你(nǐ)可以写一下讣告(gào)，并进行逆向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观(guān)察过很多(duō)富裕(yù)家(jiā)庭，它(tā)们(men)在财产规(guī)划分(fēn)配(pèi)上都存在各自的问题。我年事已(yǐ)高，可(kě)我(wǒ)并(bìng)没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他们的建议。这(zhè)件事情对于孩(hái)子而言(yán)，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子(zi)宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他(tā)们的成长(zhǎng)。“有一些人完(wán)全不向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱有(yǒu)关的事情，而有些人(rén)则(zé)用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长(zhǎng)阶段，让(ràng)他们(men)知道遗嘱上的(de)内容(róng)——这(zhè)在以后会很难更(gèng)改，我(wǒ)认为这是家长犯(fàn)下的一(yī)个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花(huā)钱要(yào)量入为出(chū)，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到(dào)这一(yī)切，那你一定会成功(gōng)。如果(guǒ)做不到(dào)，成功就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一定不要把自(zì)己(jǐ)的命(mìng)运都(dōu)押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和自(zì)己喜欢(huān)的人(rén)一起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我(wǒ)们的业务中没有(yǒu)困难，我(wǒ)们都非常(cháng)热爱自己的事业。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的(de)人(rén)一起(qǐ)工作，彼此欣(xīn)赏对(duì)方，而且(qiě)我上(shàng)班通(tōng)勤也只需要(yào)约5分钟(zhōng)的路程(chéng)，这是非(fēi)常理想的工作环境，没有(yǒu)什么能比这更美(měi)妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特再度(dù)提起本·格(gé)雷厄姆在投资(zī)上对(duì)他产生的积极影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年，格雷(léi)厄姆(mǔ)在他(tā)的书中写下一些(xiē)非常有说服力的(de)话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间(jiān)所从事(shì)和热爱的工(gōng)作都是错误的。我看(kàn)了这本书（注(zhù)：即(jí)《聪明的投(tóu)资者》）一遍(biàn)又(yòu)一遍。无(wú)论他(tā)的(de)想法是否正(zhèng)确(què)，我都(dōu)非(fēi)常(cháng)喜欢，甚(shèn)至(zhì)还不时(shí)去亚马逊(xùn)看看这本书的(de)排名，它一直在(zài)畅(chàng)销榜上排在差不(bù)多第300名(míng)或(huò)第350名的位置。试想下，到(dào)哪(nǎ)里再找一本书在其领(lǐng)域里具有这样持(chí)续的(de)地位(wèi)？”

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